涉及的行业与公司 * 行业：工业自动化、机器人、电动汽车零部件 [1][2][18] * 公司：深圳汇川技术股份有限公司（300124 SZ） [1][2][18] * 同业公司：海天国际（Haitian Intl）、华辰装备（HCFA） [3][4][12] 核心观点与论据 汇川技术订单表现与市场地位 * 工业自动化板块10月订单同比增长10%以上，较9月的30%以上增长放缓 [1] * 经调整国庆长假影响后，10月订单环比增长约25%-30%，低于2024年10月的35%-40%环比增长 [1] * 伺服系统市场份额为32%，排名第一，环比下降3个百分点，同比上升3个百分点 [2] * 低压变频器市场份额为21%，排名第一，环比下降4个百分点，同比上升1个百分点 [2] * 中大型PLC市场份额为5%，排名第四，是前五名中唯一的国内厂商 [2] * 小型PLC市场份额为6%，排名第四 [2] 终端市场动态与增长前景 * 智能手机、多晶硅（太阳能）和起重机领域同比增长改善 [1] * 冶金、化工、制药、机床、食品饮料和木工机械领域同比增长势头放缓 [1] * 管理层指引工业自动化板块增长将在2025年第四季度和2026年较2025年第三季度 sequentially 放缓，但维持2025年前三季度的增长水平（约20%同比增长） [1] * 投资看好公司长期增长，包括海外市场机会、在PLC领域获取份额、电动汽车零部件业务在行业快速增长基础上提升份额、以及数字化业务发展潜力 [18] 同业比较与行业背景 * 海天国际10月总订单同比增长低双位数，与9月相似，其国内订单同比略有增长，海外订单同比增长双位数 [3] * 华辰装备10月订单同比增长98%，远高于9月的60%以上增长，但对比的是2024年10月同比下降40%的低基数 [4] * 国内工业自动化市场规模在2025年第三季度同比下降2%，2025年预计同比持平 [2] 其他重要内容 财务预测与估值 * 给予汇川技术买入评级，12个月目标价为82 1元人民币，基于35倍2026年预期市盈率 [21][22] * 当前股价为77 01元人民币，潜在上行空间为6 6% [22] * 预测2025年/2026年/2027年每股收益分别为2 03元/2 35元/2 67元人民币 [22] 风险因素 * 下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车零部件业务爬坡慢于预期、通用制造业资本支出/自动化需求放缓 [21] 竞争优势 * 公司的竞争护城河包括行业领先的研发效率（新产品线成功率高）以及全面的产品组合和终端市场覆盖（增强了客户转换成本） [18]