财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为3.39美元，同比小幅增长0.02美元 [10] - 2025年全年每股收益指引从4.40-4.60美元上调至4.90-5.10美元 [11] - 2026年每股收益指引预计为4.55-4.75美元，同比下降主要因预期天气正常化及融资和折旧摊销成本增加 [12] - 2025年预计运维成本指引上调至10.25亿-10.45亿美元 [11] - 第三季度天气标准化销售额增长5.4%，其中工商业销售额增长6.6%，居民销售额增长4.3% [11] - 年初至今居民销售额增长2%，客户增长指引范围收窄至高端2%-2.5% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 居民销售增长强劲，第三季度增长4.3%，年初至今增长2% [11] - 工商业销售增长强劲，第三季度增长6.6%，主要由大负荷客户持续上量推动 [11] - 输电业务收入增长，成为第三季度业绩和2025年指引上调的关键驱动因素之一 [10][11] - El Dorado子公司对业绩做出积极贡献 [11][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州服务区域经济增长强劲，人口增长稳健，主要雇主扩大运营 [5] - 马里科帕县被《选址》杂志评为2025年全国经济发展第一县，成功吸引半导体、数据中心和物流等高增长行业 [6] - 台积电重申对亚利桑那州的承诺，加速生产2纳米晶圆和先进技术，并计划在凤凰城获取第二个地点以支持独立的超级晶圆厂集群愿景 [6] - Amkor Technology动工建设70亿美元先进半导体封装和测试设施，比原计划增加50亿美元投资 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行长期投资计划，重点投资输电和基荷发电，以确保电网长期可靠性 [7] - 作为沙漠西南扩张项目的锚定托运方，并计划在吉拉本德附近开发新的发电站，沙漠阳光发电站项目可增加高达2000兆瓦可靠且经济的天然气发电 [7] - 采用订阅模式与客户签订第二阶段容量合同，旨在确保增长为增长付费，同时保护所有客户的可负担性 [7][20] - 输电投资通过公司固定的公式费率进行建设性和及时的成本回收，并为零售客户创造额外的过网收入机会以支持可负担性 [8] - 资本计划更新至2028年，包括对输电和发电的关键战略投资，预计将推动费率基础增长从之前的6%-8%（至2027年）提高至7%-9%（至2028年） [14] - 长期销售增长指引范围从4%-6%上调至5%-7%，并延长至2030年 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度运营和财务业绩强劲，成功应对动态夏季，可靠地为多个创纪录峰值日的客户提供服务 [4] - 帕洛维德发电站整个夏季以100%容量系数运行，亚利桑那州的人口增长和吸引高质量人才的能力是长期经济活力的关键差异化因素和有力信号 [5] - 服务区域提供独特优势，包括所有客户类别的强劲增长以及多元化的经济基础 [16] - 正在进行的费率案件预计明年第二季度举行听证会，目标是达成建设性的监管结果，保护客户可负担性并减少监管滞后 [8][9][16] - 对长期财务战略充满信心，尽管监管滞后在2026年仍将是一个因素 [15][16] 其他重要信息 - 2026年客户增长预计为1.5%-2.5%，天气标准化销售增长预计继续保持在4%-6% [13] - 2026年运维前景预计同比略有下降，尽管客户持续增长，长期重点是降低每兆瓦时的运维成本 [15] - 2026年至2028年的融资策略保持债务和股权的平衡组合，2026年约85%的股权需求已定价，2026-2028年期间预计还需10亿-12亿美元的Pinnacle West股权 [15] - 长期每股收益增长指引范围确认为5%-7%（基于原2024年指引范围的中点） [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于天然气发电建设的时间表和资本计划可见度 [18] - 沙漠阳光发电站项目第一阶段预计2030年投入服务，为已承诺的客户提供服务，关键设备、土地和互联均已到位 [19] - 项目第二阶段已向订阅客户提供了1.2吉瓦的机会，正在积极与交易对手方就他们的期望投入服务时间进行协调，订阅模式有助于确保交付时间表与交易对手方的上量速度相匹配 [20] - 与沙漠阳光项目相关的部分资本（发电侧和少量输电侧）已包含在当前资本计划中，随着接近2030年，资本支出将增加 [21] - 2028年的资本计划反映了这些长期投资的开端，随着费率案件和订阅模式的推进，将提供更多关于2030年底前时间表的可见度 [21][22] 问题: 关于订阅模式的进展和1.2吉瓦机会的填充情况 [23] - 与交易对手方的对话是积极的，这是订阅的第一部分，时间上与沙漠阳光项目第二阶段和新管道的投入服务相吻合 [23] - 对该模式能够服务于当前队列中的20吉瓦未承诺负荷感到乐观，订阅模式的关键要素受到市场好评 [23] 问题: 关于2026年输电收入贡献0.55美元的可持续性 [24][25] - 该指引反映了公司在FERC监管的输电业务上投资的趋势，给定FERC结构、公式费率和已投入的资本量，这是将计划转化为年度收益机会的自然体现 [25][26] - 长期来看，收益应与投资成比例，但由于项目规模和时间，可能会有些波动 [66][67] 问题: 关于2026-2028年股权稀释和增量股权需求 [30] - 2026年约85%的股权需求已通过2024年的批量发行和过去两年ATM的使用而定价，风险已大幅降低 [31] - 2026-2028年期间的增量需求为10亿-12亿美元，项目具有波动性，ATM有助于根据资本支出时间安排发行 [31] - 通过费率案件减少监管滞后（改善留存收益）以及与大型负荷客户的订阅讨论（争取前期现金）来努力减轻股权需求 [32] 问题: 关于2028年后输电资本支出的假设和6+十亿投资的驱动因素 [33][34] - 2028年后的具体计划尚未详细列出，但基于每两年向委员会提交的10年战略输电计划，包含一系列项目 [34] - 输电资本支出年运行率从五年前的低于2亿美元已增至3亿-4亿美元（基础项目），2028年约8.5+亿美元的运行率反映了基础输电和战略输电增量的开始 [34][35][36] - 6+十亿的投资代表了战略输电项目的长期机会 [22][34] 问题: 关于将5%-7%销售增长指引与7%-9%费率基础增长指引联系起来的信心 [37] - 2028年的费率基础增长因一些长期项目（如Redhawk天然气设施扩建）在2028年投入服务而提升 [38] - 随着沙漠阳光项目和6+十亿战略输电等更大项目在2029年及以后投入服务，以服务更高的销售增长（尤其是大负荷客户），对长期跑道充满信心 [38] - 在建工程披露是了解已列入计划、延续至2029和2030年的项目的好方法 [39] 问题: 关于长期每股收益增长指引的基数和滚动计划 [42][43] - 目标是使5%-7%的每股收益增长指引成为常青指引，但目前收益存在波动性，受费率案件和监管滞后影响 [43] - 公式费率结构和费率案件进程将有助于改善收益增长的稳定性和可见性，目标是实现更稳定的逐年增长 [43][44] 问题: 关于超大规模客户的需求管道和容量/发电需求 [45][46] - 当前有4.5吉瓦的增量需求已承诺，沙漠阳光项目及未来的发电和输电投资将服务于这部分需求 [46] - 此外，计划开始服务于当前队列中20吉瓦未承诺负荷的一部分，沙漠阳光项目的1.2吉瓦只是第一步，预计将持续提供容量以消化这20吉瓦 [46][47] - 负荷构成多样化，包括芯片制造（如台积电、Amkor）、数据中心以及稳健的居民和小型企业增长 [54] 问题: 确认2026年指引未包含费率案件贡献及其潜在影响 [52] - 2026年指引确实未假设费率案件会有结论，预计案件在明年末季度解决，但由于该季度占比小，目前未做假设 [52] - 案件结案后，将重新评估结果对前瞻性指引的影响以及公式费率的细节 [52] 问题: 关于4.5吉瓦已承诺客户的构成和是否计入费率基础 [54][56] - 4.5吉瓦客户群均衡地包括工业增长（如芯片制造及其供应链）以及正在开发或已服务但预计会上量的数据中心，此外还有稳健的居民和小型企业增长 [54] - 所有投资都计入费率基础，订阅模式是一种特殊费率协议，确保增长付费增长，并使客户上量时间与基础设施投入时间同步，可能获得客户帮助融资以保持健康资产负债表 [56] 问题: 关于销售增长对每股收益贡献的年度间变化 [62][63] - 2026年销售增长对每股收益的贡献较小（0.39美元 vs 2025年的0.58美元），主要因大负荷客户年度间上量速度存在波动 [63] - 居民和小型企业销售相对稳定，重点在于长期销售增长指引上调100个基点至5%-7%，以及输电投资通过公式费率转化为收入的持续贡献，对长期结果充满信心 [64] 问题: 关于输电收益增长是否与输电支出成线性比例 [65][66] - 长期来看，收益应与投资成比例，但可能会有些波动，因为战略输电项目是更长期的项目 [66] - 公司正在探索分段投入服务等方式以减少监管滞后，输电投资还能通过过网收入为零售客户可负担性带来益处 [67]