财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比销售额同比增长3%，实现连续增长 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率扩大50个基点至12.3% [4] - 第三季度设备订单量增长8%，为连续第四个季度改善 [4] - 前三季度订单量同比增长6% [6] - 第三季度自由现金流为1.72亿欧元，同比改善1.5亿欧元 [29] - 第三季度调整后稀释每股收益为0.36欧元，同比增长13% [28] - 公司期末持有约19亿欧元现金，净债务约为65亿欧元，杠杆率维持在2.2倍 [29] - 前三季度调整后EBITDA利润率提高40个基点至11.2% [30] - 前三季度累计生产率节约达5.66亿欧元，第三季度单季节约2.22亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断与治疗业务可比销售额同比增长1%，其中影像引导治疗业务实现稳健增长，接近中个位数范围 [18][19] - 诊断成像业务销售额出现小幅下降，但CT 5300等旗舰产品订单转化强劲，带动毛利率进一步改善 [19][20] - 诊断与治疗业务调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.8%，主要受关税和成本通胀影响 [21] - 互联护理业务可比销售额增长5%，主要由患者监护业务强劲增长推动，但睡眠与呼吸护理销售额较低 [21] - 互联护理业务调整后EBITDA利润率提高410个基点至11.4%，若排除少数股权重估收益，则提高260个基点至9.9% [21] - 个人健康业务可比销售额大幅增长11%，所有区域和三个子业务均实现广泛增长 [22] - 个人健康业务调整后EBITDA利润率提高60个基点至17.1%，主要受销售额增长和生产率提升推动 [22] - 其他业务销售额下降4100万欧元，主要由于特许权使用费收入减少 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场订单量实现持续双位数增长，是第三季度强劲订单表现的主要驱动力 [6][15] - 北美市场医院需求保持强劲，客户对提升生产力的平台需求持续 [15] - 中国市场招标活动逐步增加，但集中采购扩大导致处理时间更长、竞争更激烈，市场增长前景仍保持谨慎 [16][61] - 成熟地区可比销售额增长3%，主要由北美市场引领 [23] - 增长地区销售额增长5%，主要由个人健康和互联护理业务推动 [24] - 欧洲和拉丁美洲资本支出保持稳定，印度和沙特阿拉伯继续投资医疗健康和数字化 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新和生产力提升来推动利润率扩张 [38][39] - 公司正积极应对关税影响，短期缓解措施包括库存管理、专项计划、豁免和成本控制，中期措施包括优化供应商网络和制造地点 [24][25] - 公司正在利用人工智能解锁下一波生产率提升，例如在个人健康业务中，超过80%的营销内容使用生成式AI工具创建或增强 [26] - 在互联护理领域，公司与苹果生命科学、美敦力等建立了合作伙伴关系，创建了可互操作的患者监护和实时数据平台 [9] - 公司继续简化运营模式，通过更紧密的组织结构将人才和资源集中在增长领域 [15] - 公司计划在2026年2月的资本市场日上展示2023-2025年计划的进展，并公布下一个三年价值创造计划 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司重申2025年全年可比销售额增长预期在1%-3%范围内 [5] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将处于11.3%-11.8%范围的上限 [5][30] - 继续预期全年自由现金流在2亿至4亿欧元之间 [5][30] - 对近期中国市场前景保持谨慎，但对长期增长潜力保持乐观 [16][61] - 北美市场医院需求强劲，但需求在美国各医院和地区间分布不均 [15] - 关税和贸易壁垒可能阻碍创新、可及性和护理的可负担性 [17] - 公司预计第四季度可比销售额将实现连续改善，各业务均将做出贡献 [30][105] 其他重要信息 - 第三季度调整项目总额为1.22亿欧元，其中4000万欧元与Respironics现场行动和同意令补救相关 [28] - 公司已通过9次美国食品药品监督管理局检查中的6次，且无观察项 [12] - 2024年至2025年间进行的15次美国食品药品监督管理局检查中，发出警告信的比例为43%，较2021-2023年降低近60% [13] - 尽管最近收到了美国食品药品监督管理局的警告信，但公司自第二季度起已全力进行整改，且不预期会对商业运营产生影响 [13][60][91] - 公司全球现场行动同比减少约20%，同时继续改进投诉处理并加强纠正和预防措施流程 [13] - 服务水平持续提高，本季度达到87%，创下新高 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来价格上调的预期以及个人健康业务在中国市场的补库存效应 [36][37] - 公司预计未来会有一些定价机会，但创新带来的内在价值提升以及生产率和成本控制将是利润率扩张的主要驱动力 [38][39] - 个人健康业务11%的销售额增长部分得益于中国市场的低基数，但即使排除中国，所有业务和地区也实现了广泛增长，且未观察到补库存效应 [41] 问题: 关于2026年生产率势头的维持以及年度化关税影响的完全抵消 [44] - 公司目前专注于实现2025年预期，即调整后EBITDA利润率处于11.3%-11.8%范围的上限，尽管有关税影响，但通过大量缓解措施后净影响为1.5亿至2亿欧元，这给予了公司信心 [45] - 关于2026年的更多细节将在2026年2月10日的资本市场日提供，公司对订单量、销售额连续上升和利润率的势头感到满意 [46] 问题: 关于诊断与治疗业务订单时间安排、诊断成像销售前景、232条款影响以及美国制造业回流 [49] - 诊断与治疗业务的订单积累存在波动，第二季度非常强劲，第三季度互联护理业务强劲，预计第四季度诊断与治疗业务将进一步提升 [50] - 公司积极关注232条款并与关税问题一并看待，专注于可控因素以减轻影响，并通过投资（如在美国里兹维尔投资1.5亿美元）加强本地供应链 [52][54] - 公司已加强供应链交付和敏捷性以应对挑战，在不确定性中保持韧性 [55] 问题: 关于诊断与治疗业务在中国的胜率、警告信的影响以及质量改进措施 [58] - 在中国，公司看到CT和MR的5300系列产品以及超声业务获得进一步关注，但整体市场势头仍然疲软，增长尚未恢复，这是市场现象 [60][61] - 关于超声和信息学的警告信涉及流程整改，自第二季度起已开始补救，且不影响业绩，公司不预期会产生商业影响 [60][91] - 中国的集中采购导致竞争更加激烈，处理时间更长，所有厂商都面临此情况 [65] 问题: 关于GE决定出售中国业务的潜在份额获取机会以及外汇对冲滚动对明年利润率的影响 [70][71] - 公司无法代表GE发言，但公司通过创新和差异化竞争定位正在提升竞争力，全球订单势头良好 [72] - 第三季度外汇影响平缓，但预计第四季度将出现一些货币逆风，这已包含在指引中，公司在外汇影响抵消方面表现良好 [75][76] 问题: 关于在当前关税水平下明年利润率能否扩张，以及中国VBP对CT和超声业务的影响 [78] - 尽管今年关税净影响为1.5亿至2亿欧元，公司利润率仍在扩大，明年关税将完全年度化，影响会稍大，但公司专注于每年持续改进 [79][80] - 中国的VBP采购范围广泛，公司部分业务也受到影响，这是一个市场现象，导致市场增长放缓，但公司超声业务因新发布产品呈现积极增长 [81][82] 问题: 关于诊断与治疗业务销售指引下调是否全因中国、影像引导治疗业务增长放缓原因，以及警告信对CPAP市场回归能力的影响 [86][87] - 诊断与治疗业务销售势头受中国影响和订单转化周期较长共同作用，但互联护理业务本季度表现非凡 [88][89] - 影像引导治疗业务的可比销售额增长若从两年复合增长率看表现强劲，本季度的低个位数增长部分与供应链相关的基数效应有关 [90] - 警告信是独立事件，不影响公司通过睡眠呼吸暂停产品组合重新进入市场的计划，该计划仍在正轨上 [90][91] 问题: 关于互联护理业务强劲订单表现的驱动因素以及与AWS合作对企业信息学业务的影响 [94][95] - 互联护理业务订单强劲源于医院患者监护的强劲需求以及公司构建的独特生态系统和合作伙伴关系，特别是在北美 [96] - 与AWS的合作关系有助于推动企业信息学业务的云迁移，并共同进行销售和市场推广，这正在建立渠道并促进转化 [98] 问题: 关于第四季度订单渠道展望以及企业信息学业务订单转化为销售的延迟 [101][102] - 公司预计第四季度订单量将积极增长，诊断与治疗和互联护理业务将更均衡，全年订单交付强劲 [104] - 企业信息学业务订单转化周期较长，需要相当时间才能转化为销售额，与AWS的合作将有助于推动云迁移过程中的销售增长 [107][109] 问题: 关于Respironics业务表现和大量收益调整项目在2026年的减少计划 [112] - 睡眠呼吸暂停产品组合正在提升，随着公司重新进入市场，该业务带来增长，但被通气业务的重置所抵消 [114][115] - 尽管调整项目低于指引，但承认其数额仍高，部分与Respironics同意令成本相关（将随时间减少），部分与持续简化运营模式相关，公司优先考虑减少调整项目，且其已较2024年有所下降 [116][117] 问题: 关于产品SKU削减对利润率的贡献峰值时间、对销售额增长的影响以及北美增长可持续性 [121][122] - SKU削减是持续过程，有助于降低研发、质量和供应链成本，从而推动利润率提升，预计2025年、2026年及以后都会产生影响，但对可比销售额增长无显著影响 [123][124][125] - 北美市场呈现分化，部分小型医院面临压力，但实力强的医院在扩张，公司订单量持续双位数增长，预计北美市场势头将持续，暂无降温迹象 [126][127]