财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球净销售额达到2034亿美元同比增长6% [13] - 调整后毛利率为721%同比提升80个基点 [15] - 调整后EBITDA为246亿美元占净销售额的121%EBITDA利润率同比扩张230个基点 [16] - 连续第七个季度实现调整后EBITDA利润率扩张 [5][16] - 产生正自由现金流25亿美元季度末总现金（含受限现金）为659亿美元 [16] - 2025年全年净销售额指引范围收窄至81亿至814亿美元中点812亿美元保持不变 [16] - 2025年全年调整后EBITDA指引范围上调至84亿至86亿美元中点85亿美元意味着较2024年实现200个基点的利润率扩张 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球脊柱植入物、生物制剂及赋能技术业务净销售额1086亿美元同比增长6% [13] - 美国脊柱固定业务手术量增长10%净销售额增长8% [5][13] - 美国骨科业务增长19%连续第五个季度实现双位数增长 [9] - 骨生长疗法业务净销售额612亿美元增长6%超越市场2%-3%的增长率 [15] - 全球骨科业务净销售额336亿美元增长6%其中国际骨科增长1% [15] - 国际脊柱固定业务净销售额同比增长86% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲脊柱和骨科业务是主要增长动力 [5][13] - 美国顶级30家分销合作伙伴净销售额在第三季度同比增长25%过去12个月增长33% [6] - 国际市场脊柱业务因进入新市场和现有区域渗透加深而显著增长 [14] - 国际骨科业务增长符合预期受分销商库存和招标订单时间点季度波动影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提升商业执行力以深化市场渗透和推广7D Flash导航系统提高毛利率以及保持严格的资本配置 [10] - 7D Flash导航系统是关键技术差异化因素有助于在竞争市场中赢得份额 [7] - Virada脊柱固定系统已开始有限市场发布其与7D的集成预计将在明年下半年全面发布后成为重要增长动力 [8][9] - 美国椎弓根螺钉市场规模约20亿美元预计至2030年复合年增长率为4%-5% [8] - 骨科业务专注于26亿美元的内外肢体重建解决方案市场是唯一提供完整解决方案的美国公司 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年成功收官充满信心并为2026年下一阶段的盈利增长做好定位 [11][19] - 凭借简化的差异化产品组合、优化的脊柱商业渠道和独特的赋能技术公司有望实现超越市场的持续增长 [10][11] - 创新路线图明确包括将于明年第一季度推出的数据驱动畸形策略的术前规划和患者特定路径 [9] - 预计骨生长疗法增长将继续高于市场水平由新外科医生加入和竞争转换驱动特别是在骨折渠道 [15] 其他重要信息 - 所有财务数据均以备考恒定货币为基础计算并剔除了已停产的M6人工椎间盘产品线的影响 [3][12] - 7D设备在美国的安装量年内迄今同比增加Voyager Earn-Out计划客户平均超出其采购承诺50%以上 [6] - 公司预计2025年下半年毛利率约为72%全年运营费用预计较2024年改善约200个基点 [17] - 预计2025年全年将产生正自由现金流不包括与M6产品线停产相关的重组费用影响 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年第四季度收入指引的考量因素 - 第三季度业绩超出预期但全年指引中点未变第四季度收入隐含增长率约为4%略低于第三季度的6% [22] - 管理层解释因去年第四季度基数较高当前指引设定在预期范围内是合适的 [23] 问题: 实现2027年财务目标（65%-75%复合年增长率）的路径 - 2026年具体指引尚未提供但长期增长可能更侧重于2027年 [25] - 主要驱动因素包括Virada系统在2027年的全面发布以及TrueLok Elevate等产品市场发展的持续加速 [25] - 分销商转换带来的增长势头将在2026年和2027年持续为公司长期业务计划奠定坚实基础 [26] 问题: 美国脊柱业务强劲增长的关键驱动因素 - 关键驱动因素包括近期分销商转换带来的积极势头、强大的产品创新管线（如Virada）以及7D导航系统的持续拉动效应 [30][31] - 具体表现为顶级分销合作伙伴销售额显著增长以及7D相关植入物使用承诺的超额完成 [31][32] 问题: 2025年第四季度自由现金流的预期 - 公司预计2025年下半年将实现正自由现金流但未提供具体季度数据 [34] - 由于为明年提前备货以及资本支出和营运资本的使用预计第四季度自由现金流可能不会超过去年同期水平 [34] 问题: 国内分销商转换的具体情况 - 分销商优化策略包括两方面：在某些地区将多个代理分销商整合为更具规模潜力的合作伙伴；在渗透不足的地区新增分销商以拓展市场 [37] 问题: 关于TrueLok Elevate产品的临床研究发表计划 - 公司相信产品的临床验证未来可能有其他研究中心开始研究该特定手术技术 [39] - 公司有专门计划用于验证Elevate产品并围绕其构建临床故事 [40]