财务表现 - 公司季度每股亏损0 08美元 低于Zacks一致预期的0 17美元亏损 较去年同期每股亏损0 46美元大幅收窄 [1] - 季度盈利超出预期52 94% 但上一季度实际盈利0 02美元 低于预期的0 06美元 出现66 67%的负向意外 [1] - 过去四个季度中 公司三次超过EPS预期 三次超过收入预期 [2] - 季度收入达1 9365亿美元 超出预期1 87% 同比增长2 67% [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌22 5% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks排名为2(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] - 下季度共识EPS预期为0 08美元 收入预期2 04亿美元 本财年EPS预期0 62美元 收入预期8 239亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗仪器行业在Zacks行业排名中处于前25% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] - 同业公司Treace Medical Concepts预计季度每股亏损0 31美元 同比恶化3 3% 收入预期5203万美元 同比增长1 8% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度按相同销售日计算，预估净销售额为1.892亿美元，同比固定货币增长率为6% [7] - 调整后EBITDA利润率扩张超预期 [8] - 全球脊柱植入物、生物制品和使能技术第一季度预估净销售额为1.043亿美元，同比增长4% [25] - 骨生长疗法（BGT）业务第一季度净销售额增长7%，达到5510万美元 [13][26] - 全球骨科业务第一季度增长13%，达到2980万美元，美国业务增长12%，国际业务增长14% [14][15][27] - 预估非GAAP调整后EBITDA为1140万美元，调整后EBITDA利润率较2024年第一季度扩大约200个基点 [28] - 第一季度末总现金余额（包括受限现金）为6050万美元 [29] - 预计全年净销售额在8.08亿 - 8.16亿美元之间，中点隐含固定货币同比增长5% [35] - 预计全年非GAAP调整后EBITDA在8200万 - 8600万美元之间，中点较2024年EBITDA利润率扩大190个基点 [36] - 预计全年毛利率约为71%，与之前估计和2024年一致 [37] - 预计全年运营费用较2024年改善200个基点 [37] - 预计全年基于股票的薪酬在2900万 - 3000万美元之间，折旧和摊销降至3700万 - 3900万美元 [38] - 预计每季度利息和其他费用约为500万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 美国脊柱固定业务 - 按相同销售日计算增长5.4% [10] - 部分美国地区分销商转型导致生物制品和脊柱固定业务短期疲软，转型预计今年晚些时候完成，完成后增长有望恢复到历史水平 [10][11] - 在ELIF、MIS和颈椎融合产品组合等新产品类别中持续获得市场份额，表现远超市场 [11] 骨生长疗法（BGT）业务 - 第一季度净销售额整体增长7%，骨折市场销售渠道投资推动BGT骨折业务增长8%，Axle Steam骨生长治疗设备表现远超市场 [13] 全球骨科业务 - 第一季度增长13%，美国业务增长12%，国际业务增长14% [14][15][27] - 增长由TRULOC和FITBOND产品、galaxy固定产品系列和Oscar bond水泥去除产品带动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 脊柱业务中，ELIF、MIS和颈椎融合产品组合等市场表现远超市场 [11] - 骨生长疗法（BGT）业务中，Axle Steam骨生长治疗设备表现远超市场 [13] - 骨科业务中，肢体重建市场机会超过17亿美元，是骨科增长最快的类别之一 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 进一步优化脊柱商业渠道，提高市场渗透率 [9] - 实施项目改善毛利率 [21] - 注重纪律性资本分配，扩大调整后EBITDA，产生正自由现金流 [21] 行业竞争 - 在骨生长疗法领域保持市场领先地位，拥有全面的生物制品组合 [20] - 在复杂创伤重建和肢体畸形矫正等专业骨科市场拥有差异化产品 [20] - 脊柱产品组合世界级，拥有高度差异化和引人注目的使能技术 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营更有纪律性，执行优先事项，加强资产负债表，有望实现盈利增长和创新，增加长期股东价值 [21] - 商业战略、技术、创新管道和使能技术使公司能够推动商业执行和运营卓越，履行财务承诺，为股东创造长期可持续价值 [39] 其他重要信息 - 第一季度是高现金流出季度，主要因支付上一年度年度奖金和第四季度佣金，以及M6产品停产和共享服务职能调整的现金遣散费 [29] - 预计2025年产生一次性现金重组费用约800万美元，主要用于关闭加利福尼亚州桑尼维尔的专用M6制造工厂 [31] - 预计全年关税风险敞口约为3000万 - 4000万美元，低于原估计的5000万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 脊柱渠道优化的理由、时机、所需时间及对长期计划的影响 - 公司进入第二年任期，资产负债表强劲，EBITDA扩张取得进展，BGT表现良好，骨科业务实现可持续增长，此时优化脊柱业务渠道，以更有针对性地进入市场 [42][43] - 目前分销网络在增长方面已达容量，通过投资更具资本效率的商业合作伙伴加速转型，预计短期有痛点，但长期能创造更高增长业务 [43][44] 问题2: 维持调整后EBITDA同时降低营收的原因 - 公司注重投资回报，年初对共享服务组织进行了调整，实现了约600万美元的协同效应，同时关注成本，投资回报率高的项目 [45] 问题3: 第一季度少一个销售日的影响及其他季度销售日情况 - 少一个销售日对季度增长率造成超过1.5个百分点的不利影响 [51] - 其余季度销售日与去年相同 [52] 问题4: 全年营收调整的具体原因及第一季度是否受影响 - 500万美元与美国资助的非政府组织（NGO）业务相关，其余为脊柱和生物制品渠道中断影响 [55] - 价格因素已包含在原指引中，但实际情况比原预期更严峻 [56] - 第一季度已受到价格和分销渠道疲软的部分影响，但预计大部分影响在第二季度 [56] - 500万美元的NGO业务影响将在全年各季度平均分布，第一季度约为150万美元 [57] 问题5: NGO影响的具体业务板块及长期指引风险 - NGO业务影响国际骨科业务 [63] - 目前不更新长期指引，将在第四季度电话会议上提供更新 [63] 问题6: 70项目进展及资本环境情况 - 70项目仍在取得进展，公司专注于收益分成，认为这对脊柱业务长期回报最佳，暂无资本环境相关具体更新 [64] 问题7: Axle Steam 2.0的功能、设置及与原设备的差异 - Axle Steam 2.0与Team OnTrak集成，可让医生跟踪患者使用设备情况，且有DRG代码可计费，有助于推动特定市场细分领域 [69][70] - 设备功能和设置无变化 [71] 问题8: TrueLock系统的病例情况、数据测量、结果及SKU数量 - TrueLock TBT系统SKU与其他系统类似，为一个SKU加一些配件 [72] - 目前处于有限临床发布阶段，表现良好，吸引了很多外科医生参与收集数据，以证明该技术的益处 [72] - 该系统有望改变糖尿病足导致的截肢现状，市场潜力巨大 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度备考净销售额为1.892亿美元，按固定汇率计算同比增长6% [6] - 备考非GAAP调整后EBITDA为1140万美元，调整后EBITDA利润率较2024年第一季度报告的非GAAP调整后EBITDA扩大约200个基点 [28] - 第一季度末包括受限现金在内的现金总额为6050万美元，预计2025年全年产生正的自由现金流，但并非每个季度都能实现 [29] - 预计2025年全年净销售额为8.08 - 8.16亿美元，按固定汇率计算同比增长5%；非GAAP调整后EBITDA为8200 - 8600万美元，EBITDA利润率中点较2024年扩大190个基点 [35][36] - 预计2025年毛利率约为71%，与之前估计和2024年一致；运营费用较2024年改善200个基点；基于股票的薪酬为2900 - 3000万美元；折旧和摊销为3700 - 3900万美元；利息和其他费用约为每季度500万美元 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球脊柱植入物、生物制品和使能技术业务 - 第一季度备考净销售额为1.043亿美元，同比增长4%，略低于预期，主要因生物制品和脊柱固定业务出现增量疲软 [25] - 美国脊柱固定业务程序量同比增长7%，但因一家大型医院账户与区域采购组织的合资企业导致价格下降，部分抵消了增长 [26] 骨生长疗法业务 - 第一季度收入为5510万美元，同比增长7%，骨折业务增长8%，预计增长将保持高于市场水平，但会有所放缓 [12][26] 全球骨科业务 - 第一季度增长13%至2980万美元，美国业务增长12%，国际业务增长14% [13][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 骨生长疗法市场目前增长率估计为2% - 3% [27] - 肢体重建市场机会超过17亿美元，是骨科增长最快的类别之一 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三年计划，优先事项包括优化脊柱商业渠道、推动骨生长疗法业务交叉销售和渗透、重新定义骨科肢体重建类别 [6][7] - 未来聚焦三个战略重点，即深化商业执行、改善毛利率、进行纪律性资本配置 [21] - 公司在骨生长疗法、生物制品和专业骨科市场处于领先地位，脊柱产品组合世界一流，拥有差异化使能技术 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现盈利增长和创新充满信心，认为公司有能力为股东创造长期价值 [7][21] - 尽管面临短期挑战，如脊柱渠道优化和价格下降，但预计未来增长将恢复到历史水平 [10] 其他重要信息 - 公司正在逐步淘汰M6人工颈椎和腰椎间盘产品线，预计产生约800万美元的一次性现金重组费用，同时每年承担约200万美元的M6设备相关费用 [30][31] - 公司面临欧盟、加拿大、中国和台湾的关税风险，预计年度风险敞口为300 - 400万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 脊柱渠道优化的理由、时机、所需时间及对长期计划的影响 - 公司进入第二年任期，财务状况良好，当前分销网络增长已达上限，因此加速向更具资本效率的商业伙伴转型，预计今年晚些时候商业管道将带来可观收入增长，不会对长期计划产生影响 [42][43][44] 问题2: 维持调整后EBITDA同时降低营收的原因 - 公司注重投资回报，年初对共享服务组织进行了规模调整，实现了额外的协同效应，同时关注成本并投资于高回报项目 [45] 问题3: 第一季度少一个销售日的影响及今年其他季度销售日情况 - 少一个销售日对季度增长率产生了超过1.5个百分点的不利影响，其余季度销售日与去年相同 [50][52] 问题4: 全年营收指引下调的具体原因及第一季度是否已受影响 - 500万美元与美国资助的非政府组织业务相关，其余为脊柱和生物制品渠道中断影响；价格下降因素已包含在原指引中，第一季度已受到部分影响，但大部分影响预计在第二季度体现；非政府组织业务影响将在全年各季度平均分布 [55][56][57] 问题5: 非政府组织业务影响的具体细分市场及长期指引风险 - 非政府组织业务影响国际骨科业务，目前不更新长期指引，将在第四季度电话会议提供更新 [62] 问题6: 7D导航系统进展及资本环境情况 - 7D导航系统仍在取得进展，重点关注收益分成，暂无资本环境相关具体更新 [63] 问题7: AxleStim 2.0的功能、形式和制造情况 - AxleStim 2.0可连接医生门户Team on Track，功能与其他系统类似，能帮助医生跟踪患者使用设备情况并确保患者依从性，有DRG代码可计费 [68][69] 问题8: AxleStim 2.0实际设备功能和设置是否有变化 - 仅与Team OnTrak集成，无其他功能和设置变化 [71] 问题9: TrueLock系统的病例情况、数据和结果测量以及预计SKU数量 - TrueLock TBT系统SKU与其他系统类似，为一个SKU加一些配件，目前处于有限临床发布阶段，进展良好，受到外科医生关注，有望进入较大市场细分领域 [72][73]

业绩总结 - 2025年第一季度的总调整后净销售额为1.892亿美元，同比增长4.3%[24] - 骨生长疗法的净销售额为5510万美元，同比增长4.9%[23] - 脊柱植入物、生物制剂和支持技术的净销售额为1.043亿美元，同比增长2.0%[23] - 全球脊柱业务的净销售额为1.594亿美元，同比增长3.0%[23] - 全球骨科业务的净销售额为2980万美元，同比增长11.5%[23] - 非GAAP调整后EBITDA为1140万美元，同比增长49.1%[23] - 自由现金流为-2510万美元，尽管同比有所改善[18] - 2025年第一季度净销售额为193,646千美元，同比增长0.6%[93] - 2025年第一季度毛利润为121,619千美元，同比下降4.8%[93] - 2025年第一季度净亏损为53,094千美元，较2024年同期的36,020千美元增加了47.5%[93] 用户数据与市场份额 - 公司在骨生长治疗领域的市场份额为第一，拥有超过1,100,000个处方设备[41] - 骨生长治疗市场的总可寻址市场（TAM）约为6亿美元[38] - 公司在生物制剂领域的总可寻址市场（TAM）约为21亿美元，预计市场增长率为2%至3%（2025-2027年）[45] - 脊柱导航市场的总可寻址市场（TAM）约为4亿美元，预计市场增长率为10%至12%（2025-2027年）[63][66] 未来展望 - 公司预计2025年的净销售额在8.08亿至8.16亿美元之间，年增长率为5.0%[85] - 公司预计2025年将实现正的自由现金流[85] 新产品与技术研发 - 2025年第一季度研发费用为19,766千美元，同比增长1.4%[99] 财务状况 - 2025年3月31日的总资产为823,144千美元，较2024年12月31日的893,294千美元下降了7.8%[91] - 2025年第一季度调整后的毛利率为69.2%，较2024年同期的70.3%下降了1.1个百分点[94] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为9,185千美元，较2024年同期的7,665千美元增长19.7%[95] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为132,981千美元，同比增长1.0%[98] 负面信息 - 2025年第一季度调整后净亏损为(3,184)千美元，较2024年同期的(4,743)千美元改善了32.9%[96] - 2025年第一季度运营亏损为(32,878,000)美元，较2024年第一季度的(3,472,000)美元亏损增加了846%[101] - 2025年第一季度调整后EBITDA为(2,246,000)美元，较2024年第一季度的(1,854,000)美元亏损增加了21%[102] - 2025年第一季度调整后净亏损为(1,935,000)美元，较2024年第一季度的(1,728,000)美元亏损增加了12%[103]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为193,646千美元，2024年同期为188,608千美元，同比增长2.67%[16] - 2025年第一季度净亏损为53,094千美元，2024年同期为36,020千美元，亏损幅度扩大47.40%[16] - 2025年第一季度基本和摊薄每股净亏损均为1.35美元，2024年同期均为0.95美元[16] - 2025年3月31日普通股加权平均股数基本和摊薄均为39,188千股，2024年同期均为37,741千股[16] - 2025年第一季度综合亏损为51,348千美元，2024年同期为35,387千美元，亏损幅度扩大45.10%[16] - 2025年3月31日股东权益为458,294千美元，2024年同期为570,315千美元，同比下降19.64%[17] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为18,391千美元，2024年同期为18,595千美元，同比减少1.09%[18] - 2025年第一季度投资活动净现金使用量为6,736千美元，2024年同期为10,867千美元，同比减少38.01%[18] - 2025年第一季度融资活动净现金使用量为651千美元，2024年同期为提供21,453千美元[18] - 2025年第一季度净销售额为193,646千美元，较2024年的188,608千美元增长2.7%[53] - 2025年第一季度产品销售为181,633千美元，营销服务费用为12,013千美元[54] - 2025年3月31日累计其他综合损失为2,556千美元，较2024年12月31日的4,302千美元有所减少[50] - 2025年第一季度公司税前亏损为52,133千美元[63] - 2024年第一季度全球脊柱业务收入161,293千美元，骨科业务收入27,315千美元，总计188,608千美元；2025年第一季度全球脊柱业务收入163,836千美元，骨科业务收入29,810千美元，总计193,646千美元[64][66] - 2024年第一季度折旧和摊销总计14,862千美元，2025年第一季度为34,431千美元[64] - 2024年第一季度收购相关摊销、减值和重计量总计5,396千美元，2025年第一季度为17,745千美元[68] - 2024年第一季度股份支付费用总计8,800千美元，2025年第一季度为6,469千美元[64][69] - 2024年第一季度和2025年第一季度有效税率分别为 - 2.4%和 - 1.8%[71] - 2024年第一季度加权平均普通股基本股数为37,741千股，稀释股数为37,741千股；2025年第一季度加权平均普通股基本股数为39,188千股，稀释股数为39,188千股[74] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额较2024年增长2.7%，其中骨生长疗法增长4.9%，全球骨科增长9.1%[53] - 2025年第一季度全球脊柱业务调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为19,516千美元，全球骨科为 - 27千美元，总计19,489千美元[63] 资产负债相关数据变化 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，存货分别为1.7448亿美元和1.89452亿美元[26] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，租赁资产分别为3172.7万美元和3262.4万美元，租赁负债分别为3587.4万美元和3669.7万美元[27] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务分别为1.56885亿美元和1.57015亿美元[28] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，金融负债公允价值分别为1650.9万美元和1710.3万美元[31] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，Lattus或有对价估计公允价值分别为1479万美元和967万美元，相关假设中对手方贴现率为10.4% - 10.8%，收入风险调整贴现率为7.2% - 7.7%[36] - 2025年3月31日应收账款预期信用损失备抵期末余额为8,602千美元，2024年为8,398千美元[55] - 截至2025年3月31日，M6产品线待售资产净账面价值为3,929千美元[77] 会计准则相关情况 - 公司于2025年1月1日采用ASU 2023 - 09标准，对所得税披露有修改，对财务报表无重大影响[24] - 两项会计准则更新（ASU 2023 - 06和ASU 2024 - 03）生效日期分别为SEC相关披露要求取消生效日和2027年1月1日，公司正在评估影响[25] 信贷与协议相关情况 - 2024年11月7日，公司与相关方签订2.75亿美元有担保信贷协议，截至2025年3月31日，公司遵守所有财务契约[29] - 截至2025年3月31日，公司在意大利可用信贷额度为550万欧元（590万美元），无借款[30] - 假设相关协议期权全部行使，按2025年3月31日收盘价，公司需发行约0.3百万股用于结算必须以股票结算的协议[46] 投资与资产处置情况 - 2020年10月1日，公司以500万美元购买Neo Medical优先股并提供500万美元可转换贷款，2024年4月转换为优先股，11月14日以740万美元出售[32] - 2025年1月公司宣布计划停产M6人工椎间盘产品线，相关资产截至2025年3月31日被分类为待售资产[75] - 2025年第一季度M6产品线库存储备费用8,703千美元，财产、厂房和设备减值6,226千美元，已开发技术无形资产减值14,097千美元，总计损失29,026千美元[77] 法律诉讼相关情况 - 2023年9月公司董事会终止三名前高管职务，2024年1月收到仲裁索赔，9月三人向加州州法院起诉两名董事，公司将积极辩护，目前无法估计可能损失[37][39][40] - 2024年8月21日和9月6日分别有证券集体诉讼投诉被提交，2025年4月17日原告提交合并诉讼的修正投诉[41][42] - 2024年10月28日和12月18日有两份衍生股东投诉被提交，2025年3月21日合并为一个案件[43] 其他费用相关情况 - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，公司分别记录意大利医疗设备回报（IMDP）费用0.3百万美元，截至2025年3月31日已计提8.9百万美元[49] 市场风险情况 - 公司市场风险较2024年年报披露无重大变化[116]

2025年第一季度整体财务数据 - 2025年第一季度净销售额为1.936亿美元，含M6人工颈椎和腰椎间盘销售额；调整后净销售额为1.892亿美元，不含M6椎间盘销售额，报告基础上增长2.7%，按固定汇率计算增长4.3%[3] - 2025年第一季度净亏损为5310万美元，即每股亏损1.35美元；非GAAP调整后EBITDA为1140万美元，较2024年第一季度增长380万美元，增幅49.1%[3] - 2025年第一季度毛利率为62.8%，非GAAP调整后为70.3%[7] 各业务线净销售额数据 - 美国脊柱固定装置净销售额较2024年第一季度增长4%[5] - 骨生长疗法净销售额为5510万美元，增长5%，其中骨折治疗净销售额增长6%[5] - 全球骨科净销售额为2980万美元，按固定汇率计算增长11%，美国骨科净销售额增长10%[5] 现金及资产相关数据 - 2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金总计6050万美元，较2024年12月31日的8570万美元减少[8] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总资产分别为8.23144亿美元和8.93294亿美元[21] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司股东权益分别为4.58294亿美元和5.03124亿美元[21] 2025年全年财务指引 - 公司更新2025年全年净销售额指引至8.08 - 8.16亿美元，不含M6产品线销售额，中点隐含固定汇率同比增长5%[10] - 非GAAP调整后EBITDA预期维持在8200 - 8600万美元不变[10] - 2025年全年自由现金流预期维持为正，不含M6产品线停产相关重组费用影响[10] 2025年与2024年第一季度对比财务数据 - 2025年和2024年第一季度调整后毛利润分别为1.33926亿美元和1.32512亿美元，调整后毛利率分别为69.2%和70.3%[26] - 2025年和2024年第一季度调整后EBITDA分别为918.5万美元和766.5万美元，占报告净销售额的百分比分别为4.7%和4.1%[27] - 2025年和2024年第一季度调整后净亏损分别为318.4万美元和474.3万美元[28] - 2025年和2024年第一季度自由现金流分别为 - 2512.7万美元和 - 2941.2万美元[29] - 2025年和2024年第一季度销售、一般和行政费用调整后分别为1.24239亿美元和1.23542亿美元，占报告净销售额的百分比分别为64.2%和65.5%[30] - 2025年和2024年第一季度研发费用调整后分别为1581.5万美元和1925.5万美元，占报告净销售额的百分比分别为8.2%和10.2%[31] - 2025年和2024年第一季度非运营费用调整后分别为430.4万美元和452.7万美元，占报告净销售额的百分比分别为2.2%和2.4%[32] 非GAAP财务指标调整说明 - 公司非GAAP财务指标已调整，消除了停止M6产品线决策的财务影响，2024年先前报告数据已重述[25]

财务数据和关键指标变化 - 2024年下半年公司实现正自由现金流2100万美元，第四季度净销售额为2.157亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率扩大，自由现金流为1520万美元 [15][18] - 2024年底公司总现金余额（含受限现金）增至约8570万美元，第四季度自由现金流为1520万美元，2024年下半年为2110万美元，较上半年负3000万美元的自由现金流有显著改善 [44] - 2025年公司预计全年净销售额为8.18 - 8.26亿美元，非GAAP调整后EBITDA为8200 - 8600万美元，预计全年产生正自由现金流，长期净销售复合年增长率上调至6.5% - 7.5% [51][52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 脊柱业务 - 美国脊柱固定业务增长12%，其中横向产品组合增长33%，ALIF和MIS产品组合均增长超19%，全球7D FLASH导航系统安置数量增加30%，创收协议数量同比增长150% [11][19][21] - 第四季度全球脊柱植入物、生物制品和使能技术业务收入为1.16亿美元，同比增长4.5% [40] 骨生长疗法业务 - 第四季度BGT净销售额增长9%至6390万美元，骨折业务增长10%，超50%的增长来自新客户转化 [25][26][41] 骨科业务 - 第四季度全球骨科业务实现创纪录净销售额，同比增长18%，美国销售额增长21%，国际业务增长17% [28][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定长期盈利增长计划，聚焦创新技术、提升商业策略、强调技术领先、注重高质量收入流、追求卓越运营和战略财务规划 [16][17] - 公司将继续推进Vital Few计划，包括深化商业聚焦、创新使能技术平台、为股东创造长期价值 [36] - 公司通过交叉销售BGT产品、引入脊柱硬件等方式利用跨产品组合商业机会，巩固市场领先地位 [34] - 公司计划淘汰与战略不符的非核心产品，如M6人工椎间盘产品线，以集中资源发展优势领域 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司执行良好，市场地位增强，创新加速，财务状况显著改善，对2025年及未来发展充满信心 [9][15] - 公司认为其产品组合优势明显，创新步伐加快，将继续推动业务增长，实现长期盈利目标 [18][35] 其他重要信息 - 公司计划提交自动上架注册声明，但目前无发行新股计划，现有债务融资可满足当前运营需求 [48][49] - 2025年公司预计毛利率约为71%，运营费用将因销售增长和投资纪律性而下降约100个基点 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何此时退出M6业务 - 公司认为M6需求下降，继续投资价值不大，为2025年及以后发展清理业务，聚焦脊柱畸形等优势领域，以实现更高增长率 [67][68] 问题2: 公司目前对并购的看法、投资门槛及关注领域 - 2024年公司努力改善资产负债表，新信贷安排为并购创造机会，但今年仍专注执行，若有合适机会会考虑 [70] 问题3: 7D导航系统2024年安装基数、净新增数量及创收协议情况 - 2024年是7D导航系统创纪录的一年，需求强劲，创收协议数量同比增长150%，且大部分表现超预期，增强了产品粘性 [73][75] 问题4: 退出M6产品线是否有利润率影响 - 公司将在第一季度财报电话会议提供M6对历史财务数据的影响细节，已在EBITDA利润率指引中考虑其影响 [79] 问题5: 退出M6是否会导致美国脊柱产品组合出现缺口 - 公司认为M6是逐步淘汰，不会造成大缺口，反而能释放资源，专注未来战略支柱业务 [82] 问题6: 2025年哪个产品发布最令人期待，对营收增长影响最大 - 脊柱业务的新型椎间融合器产品全面商业发布、骨科业务的TrueLok Elevate系统以及BGT业务的AccelStim 2.0都值得期待 [85][86][87] 问题7: 2025年营收指引中包含的营收逆风因素及是否考虑M6高销量用户的反弹 - 营收指引假设6% - 7%的增长，考虑了M6业务2340万美元的营收和400万美元的外汇影响，预计M6不会造成重大干扰 [91] 问题8: M6业务是否比预期盈利能力低，公司是否能通过其他业务的利润率表现抵消EBITDA稀释 - EBITDA指引显示公司在扩大利润率方面取得进展，同时M6业务盈利能力存在逆风 [94] 问题9: 7D导航系统的采用情况、用户类型、是否有产品组合拉动效应及对脊柱业务的影响 - 7D导航系统创收协议增长150%来自新客户，表现超预期，提高了产品利用率，与植入物结合将增加销售和利润率，脊柱业务增长可持续 [98][99][102]

业绩总结 - 2024年第四季度净销售额为2.157亿美元，同比增长7.8%[22] - 2024年全年净销售额为7.995亿美元，同比增长7.1%[25] - 2024年第四季度非GAAP调整后的EBITDA为2390万美元，同比增长22.3%[22] - 2024年全年非GAAP调整后的EBITDA为6740万美元，同比增长46.0%[24] - 2024年第四季度毛利润为1.48841亿美元，较2023年同期增长8.9%[105] - 2024年第四季度净亏损为29147万美元，较2023年同期增加[105] 用户数据 - 2024年美国脊柱固定产品的净销售额增长12%[29] - 2024年美国骨科产品的净销售额增长21%，创下季度新高[15] - 骨生长治疗产品在2024年第四季度的销售额为6390万美元，较2023年同期增长8.6%[102] - 脊柱植入物、生物制剂和启用技术在2024年第四季度的销售额为1.160亿美元，较2023年同期增长4.5%[102] 未来展望 - 公司将长期净销售复合年增长率目标上调至6.5%至7.5%[20] - 公司在2025年的净销售预期为8.18亿至8.26亿美元，较2024年同比增长6.5%[89] - 预计2025年调整后EBITDA为8200万至8600万美元[89] - 预计到2027年，调整后EBITDA将达到中十位数的增长，毛利率将提高约300个基点[95] 市场扩张 - 骨生长疗法市场的总可寻址市场约为6亿美元，预计2025年至2027年市场增长率为2%至3%[54] - 脊柱植入物市场的总可寻址市场约为101亿美元，预计2025年至2027年市场增长率为3%至4%[40] - 生物制剂市场的总可寻址市场约为21亿美元，预计2025年至2027年市场增长率为2%至3%[57] - 骨科市场的总可寻址市场约为17亿美元，预计2025年至2027年市场增长率为5%至6%[64] - 启用技术市场的总可寻址市场约为4亿美元，预计2025年至2027年市场增长率为10%至12%[70] 现金流与资本支出 - 2024年自由现金流为1520万美元，较前几季度显著改善[15] - 2024年经营活动提供的净现金为25790千美元，而2023年为(45753)千美元[110] - 2024年投资活动使用的净现金为(27580)千美元，2023年为(33131)千美元[110] - 2024年融资活动提供的净现金为50709千美元，2023年为65322千美元[110] - 2024年的资本支出为(34876)千美元，2023年为(62050)千美元[111] 资产与负债 - 2024年12月31日的总资产为8.93294亿美元，较2023年下降[103] - 2024年12月31日的总负债为3.90170亿美元，较2023年上升[103] - 2024年12月31日的股东权益为5.03124亿美元，较2023年下降[103]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈有亏，股价年初至今表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），同行业Nuwellis公司未公布财报 [1][3][6] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.02美元，未达Zacks共识预期的0.06美元，去年同期亏损0.10美元，此次盈利意外为 - 66.67% [1] - 上一季度预期亏损0.14美元，实际盈利0.07美元，盈利意外为150% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收2.1566亿美元，超Zacks共识预期1.53%，去年同期营收2.0042亿美元，过去四个季度三次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初至今公司股价上涨约4%，而标准普尔500指数上涨1.7% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利估计修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为 - 0.21美元，营收2.002亿美元，本财年共识每股收益预期为 - 0.23美元，营收8.48亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗设备行业目前处于250多个Zacks行业前32%，排名前50%的行业表现比后50%好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业Nuwellis公司未公布2024年12月季度财报，预计3月11日公布 [9] - 预计该公司本季度每股亏损0.43美元，同比变化 + 99.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该公司营收250万美元，较去年同期下降2% [9]

公司基本信息 - 公司于1980年在意大利维罗纳成立，1987年在库拉索正式注册，2018年组织管辖地变更为美国特拉华州[23] - 2023年1月公司与SeaSpine完成“对等合并”交易，合并前SeaSpine每股普通股转换为0.4163股公司普通股[24] 业务板块销售占比 - 2024年全球脊柱和全球骨科业务板块分别占公司总净销售额的84%和16%[26] - 2024年全球脊柱和全球骨科两大报告部门分别占公司总净销售额的84%和16%[114] 全球脊柱业务产品类别 - 公司全球脊柱业务板块主要有骨生长疗法和脊柱植入物、生物制品及辅助技术两大产品类别[30] 骨生长疗法产品情况 - 公司骨生长疗法产品利用脉冲电磁场（PEMF）和低强度脉冲超声（LIPUS）技术，主要在美国销售[31] - 公司提供SpinalStim和CervicalStim两款脊柱融合治疗设备，搭配STIM onTrack移动应用[41][44] - 公司PhysioStim骨愈合治疗产品使用PEMF技术，搭配STIM onTrack移动应用[45][47] - 公司AccelStim设备通过LIPUS波刺激骨折部位自然愈合过程[48] 脊柱植入物产品情况 - 公司脊柱植入物产品用于脊柱各区域的融合手术，全球分销[32] - 公司提供多种脊柱植入物，包括颈椎、椎间融合器、胸腰椎等产品[50][51][52] 其他产品情况 - 公司7D FLASH导航系统重新定义了影像引导手术，全球分销[34] - 公司生物制品产品组合包括多种骨移植替代品，全球分销[35] - 公司7D FLASH导航系统可用于多种后路脊柱手术及颅骨神经外科手术[53] 产品停产信息 - 2025年2月公司宣布停止M6系列产品的生产[36][37] - 2025年2月公司宣布M6系列产品停产[49] 全球脊柱业务增长举措 - 公司全球脊柱业务增长举措包括新产品发布、销售渠道优化、临床证据收集等[33] 新产品发布计划 - 2024年公司发布7D MRVision，利用MRIguidance的BoneMRI软件从MRI扫描生成合成CT用于手术规划和脊柱导航[55] - 2025年公司预计推出脊柱模块和经皮模块的进一步增强功能和新特性[56] - 2025年公司预计商业推出FLASH EVD，该系统于2024年12月获得FDA 510K clearance[57] 生物制品技术及组合 - 公司生物制品技术涵盖专有技术、脱矿骨纤维、脱矿骨泥等多个产品类别[39] - 生物制品组合专注于脱矿骨、细胞同种异体移植物和合成物等骨移植解决方案，最大产品组合在DBMs[58][59] - 细胞同种异体移植物组合有市场领先的Trinity Elite和新发布的Virtuous Lyograft，二者均与MTF Biologics联合品牌[60] - 合成解决方案的重点产品是Cove和Mozaik，Cove有独特表面形貌且能在肌袋中促进骨生长[61] 合作与营销 - 公司与MTF Biologics合作，获得Virtuous、Trinity Elite等产品营销费用，拥有相关产品全球或美国独家营销权[63] 全球脊柱业务未来驱动力 - 全球脊柱业务积极开展内部研发支持新技术商业化，新研发技术和外部收购将是未来增长主要驱动力[66] 骨生长疗法业务研究 - 骨生长疗法业务参与多所大学研究，研究成果显示PEMF对骨、软骨等有积极作用，为新应用和适应症信号优化铺路[67][68] 全球骨科业务情况 - 全球骨科业务专注于服务肢体重建市场，提供外部和内部固定骨科产品及数字技术解决方案[69] - 全球骨科业务策略包括扩大全球领先地位、利用OrthoNext数字平台、投资肢体保存技术等[70] 产品研发设施 - 产品开发设施位于美国、加拿大和意大利，采用集成团队方法，与多方合作推进产品研发[79][80] 生物制品开发计划 - 计划为生物制品开发产品线扩展，改进DBM新产品配方和组织处理工艺[84] 研发费用情况 - 2024年、2023年和2022年研发费用分别为7360万美元、8020万美元和4910万美元[85] 产品分类及监管 - 公司脊柱植入物和全球骨科产品大多为II类设备，相关器械为I类；7D FLASH导航系统为II类，部分配件为I类；骨生长疗法产品和M6 - C人工颈椎间盘为III类[90] - 欧盟MDR规定，高风险设备过渡期延至2027年12月，中低风险设备延至2028年12月，之后在欧盟销售需按新规认证[91] - 公司生物制品类别中，骨修复和重建组织等同种异体移植物按FDA的HCT/P监管范式监管[94] - 公司还销售受FDA监管为医疗器械的脱矿骨泥、可吸收网等产品[95] - 公司内部生产的源自人体组织的产品可能属生物制品、医疗器械或药品，需符合相关要求[96] - 361 HCT/Ps受FDA关于防止传染病传播的法规监管，有注册设施、筛查检测等要求[97] - 公司获得AATB认证，在加州、佛罗里达等州有组织银行许可或执照[98] - 公司产品上市后需遵守产品上市和机构注册、质量体系法规等众多监管要求[101] - 公司子公司Orthofix US LLC获得ACHC对耐用医疗设备等医疗供应服务的认证[104] 产品销售范围 - 公司产品在全球60多个国家销售[113] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司全球共有1616名员工，其中美国1256人，其他非美国地区360人，意大利员工229人[135] - 公司为员工提供401(k)退休计划、股票购买计划等福利[136] - 2024年公司员工通过“Orthofix Gives Back”倡议为项目贡献2517小时，超沟通目标[140] 财务内部控制 - 2023年12月31日季度财务结算时，公司发现财务报告内部控制存在重大缺陷，后已整改[148] 合并风险 - 公司与SeaSpine的合并整合活动可能不顺利，或无法实现预期效益，还会产生大量费用[143][144][145][146] 内部控制风险 - 若公司无法维持有效内部控制系统或发现重大缺陷，可能影响财务报告准确性和防欺诈能力，损害业务和股价[147][148][149] 法律合规风险 - 公司受《反海外腐败法》等反贿赂法律约束，违规将面临不利后果[150][151][152] - 公司受各类医疗欺诈、滥用和反自我转诊法律约束，违规将面临重大处罚[153] 医疗改革影响 - 美国医疗改革倡议影响公司，ACA变化不确定，可能影响产品销售和盈利能力[154][155] 进出口风险 - 公司产品进出口受不同海关和进出口规则约束，违规可能面临额外关税、罚款或处罚[156][157] 贸易政策风险 - 美国或外国贸易政策变化，如关税增加，可能对公司业务和经营成果产生不利影响[158] 销售和营销审查风险 - 医疗器械行业销售和营销实践受政府机构更多审查，可能影响公司客户关系[159][160] 报销政策影响 - 第三方报销政策、成本控制措施和医疗改革可能影响产品需求和销售，如美国某大型第三方保险公司曾减少颈椎融合手术中生物力学设备的覆盖范围[162][163] - 2024年CMS考虑为骨生长治疗产品设定预先授权要求和强制医疗通用产品编码系统代码验证[163] - 公司产品在国际市场的接受度部分取决于报销情况，若未能获得报销批准将影响产品市场接受度，且获取批准的费用可能超过收益[166] 监管批准风险 - 公司和供应商受政府严格监管，获取FDA批准成本高、耗时长，且可能面临审查时间延长、产品重新分类等风险[169][170] 产品营销风险 - 禁止推广医疗器械“非标签”用途的规定可能影响公司产品营销和市场竞争，违规可能面临监管执法行动[176] 产品分类变化风险 - 2020年9月FDA小组建议将骨生长刺激器设备从III类重新分类为II类设备，长期来看可能增加竞争并影响产品销售[178][180] 危险材料风险 - 公司研究、开发和制造过程涉及危险材料，需遵守相关法律法规，若发生事故可能承担清理义务、损害赔偿和罚款，且无相关保险[181][182] 疫情及供应链风险 - 新冠疫情及相关供应链和原材料中断曾对公司全球运营和财务状况产生重大不利影响，未来类似全球事件可能产生同样影响[183] - 供应链中断或关键物资短缺可能影响公司采购和生产，新冠疫情曾致半导体芯片全球短缺，恢复正常产能耗时数财季[184] 行业竞争风险 - 医疗行业整合使GPO、IDN和大客户利用市场力量整合采购决策，加剧竞争和定价压力，若被GPO排除，公司净销售将受不利影响[186][188] - 医疗设备行业竞争激烈，竞争对手在多方面资源优于公司，新产品推出可能使公司产品失去竞争力或过时[190][191] 产品市场接受度风险 - 产品成功营销依赖独立第三方接受，需满足多项条件，任何不利情况都可能影响产品市场接受度[192][193] 临床研究风险 - 临床研究昂贵且受严格监管，结果不确定，可能无法支持产品声明或导致发现不良反应，影响产品商业化和营收[194] - 依赖第三方进行临床研究和开发，若其未履行合同义务，公司可能无法获得监管批准或成功商业化产品[195] 生物制品业务风险 - 公司生物制品业务的同种异体移植物和细胞骨同种异体移植物面临风险，包括供应不稳定、FDA重新分类、违反法规和负面宣传等[196][197][198][200] 新产品引入风险 - 公司引入新产品面临挑战，需满足多方面条件，若无法成功引入或市场机会小于预期，将影响业务增长[201][202] - 管理新产品引入需谨慎，潜在客户延迟购买或库存过剩、过时会影响销售和运营结果[203] 监管批准不确定性 - 无法保证FDA或外国监管机构会批准公司未来产品，未获必要批准将影响业务增长[204] - 新产品及现有产品的改进需获得FDA或外国监管机构的批准或许可，否则会对业务扩张产生重大不利影响[205][206][208] 欧洲市场变更风险 - 产品在欧洲经济区进行重大变更需通知公告机构，若评估不利将无法继续销售，影响业务和财务状况[207] 医生因素影响 - 产品市场接受度取决于对医生的教育和培训，但说服医生参与培训有挑战，培训不当会导致不良后果[209][210] - 有影响力的医生的推荐和支持对产品市场接受和采用至关重要，否则可能影响销售和盈利[211] 临床数据影响 - 产品销售和价格受临床研究结果影响，欧盟MDR要求提交数据维持CE标志，公司已开展部分产品临床数据收集[213][214] - 客户购买决策基于临床数据，临床研究成本高、耗时长且结果不确定，可能影响产品需求和销售[215] 美国研究影响 - 美国相关研究可能对公司业务产生未知影响，若产品效果不佳或有风险，会影响销售和盈利[216] 信息技术风险 - 信息技术系统中断会影响现金流、运营结果和财务状况，系统升级也可能带来不利影响[217][218] - 公司大量业务依赖单一ERP平台，系统故障或收购业务系统整合困难会影响财务状况[219] 网络安全风险 - 网络攻击、数据泄露或勒索软件攻击可能对公司业务产生不利影响，信息系统维护需投入大量资源[220] 产品制造地 - 公司产品目前在美国、加拿大、德国、西班牙、中国和意大利制造和组装[129] 原材料采购 - 公司的生物制品产品大多含有人或牛组织材料，仅从FDA注册和AATB认证的组织库采购原材料[131] - 公司的合成产品中使用的胶原蛋白仅来自新西兰24个月以下牛的深屈肌腱[132] 行业竞争情况 - 公司的骨生长疗法产品主要与Highridge Medical、Enovis等竞争，生物制品等市场主要竞争对手包括Alphatec Spine、Baxter等[125]