财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后运营每股收益为0.86美元，较2024年同期的0.71美元高出0.15美元 [16] - 业绩超预期主要由于比正常情况更好的风暴条件、运营和维护支出时间安排以及PECO的税收时间安排 [16] - 业绩增长主要驱动因素包括：更高的输配电费率（扣除相关折旧后贡献0.12美元）、PECO因今年早些时候的特大风暴获得递延处理资格以及BGE有利的风暴条件（合计贡献0.06美元），部分被利息支出增加所抵消 [16] - 公司重申2025年全年运营每股收益指引为2.64美元至2.74美元，目标达到区间中点或更高 [7][17] - 公司重申通过2028年年度化运营收益增长率为5%至7%，并期望达到该区间中点或更高 [15][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司旗下四家公用事业运营公司在可靠性基准测试中排名分别为第一、第二、第四和第七，较去年的第一、第三、第五和第八名有所提升 [7] - 过去五年，公司公用事业业务产生的98%净利润已再投资于系统 [26] - 在Pepco, Maryland提交的电价案例中，申请净收入增加1.33亿美元，其中3800万美元的投资预计在未来20年内通过避免停电、恢复成本以及运营和维护费用为客户带来2.62亿美元的收益 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州通过了《清洁可靠电网可负担法案》，支持资源充足性，扩大能效年度预算，拓宽分布式发电返利资产类型，并制定到2030年3吉瓦的储能目标 [10][48] - 马里兰州委员会启动了针对高达3吉瓦新能源供应的商业发电商提案请求，但已披露的容量水平未达目标 [11][36] - PJM正在通过其关键问题快速通道流程，研究更好适应新增大负荷的方案 [11] - 公司的大负荷管道目前超过19吉瓦，其中至少27吉瓦已签署传输服务协议或正在进行集群研究 [13][14][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的运营指导原则是持续改进，以低于平均水平的费率为社区提供高于平均水平的服务 [7][8] - 公司致力于与各州合作解决能源安全需求，支持需求侧投资（如能效、分布式和社区太阳能及储能）甚至拥有更传统的发电厂 [12][13] - 公司采用创新的传输服务协议方法，以优先处理大负荷同时保护现有客户，并已在ComEd提出相关关税调整 [13][28][72] - 公司倡导各州利用所有可用方案，为保障电力供应带来控制力、确定性和客户利益，以更充分地参与人工智能和回流带来的经济发展机遇 [12][28] - 公司计划通过7.4%的费率基础增长和平衡的融资计划，实现5%至7%的收益增长，并期望始终达到区间中点或更高 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求并未放缓，大负荷管道持续增长 [13] - 供应挑战真实存在，仅靠市场填补预期短缺会给客户带来过多风险 [12] - 公司对PJM流程中的广泛参与度感到鼓舞，期待找到确保客户依赖成本效益高的电力供应的解决方案 [11][12] - 公司预计在下一个四年计划中，输电投资将增长，新业务将推动电网更广泛的需求 [14][15] - 公司预计到指导期结束时，合并信用指标将接近14%，较穆迪的降级阈值12%有100至200个基点的财务灵活性 [22] 其他重要信息 - 公司在9月由PICO发行了10亿美元债务，完成了今年所有计划中的长期债务发行 [21] - 通过第三季度，公司已定价近一半到2028年的股权需求，包括2025年全部年度化股权需求以及6.63亿美元（占95%）的2026年年度化股权需求 [22] - 公司继续倡导在企业替代性最低税计算中纳入所有维修费用的条款，若有利解决，预计计划期内平均合并信用指标将增加约50个基点 [22] - 公司的投资对当地经济有显著拉动作用，每100万美元投资可创造8个工作岗位或160万美元的经济产出 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对马里兰州RFP的总体看法、流程时间安排以及对今早出现的竞争方案的看法 [35] - 公司赞扬马里兰州启动该流程，但认为回应未能满足该州及PJM的广泛需求 [36] - 公司对看到有方回应RFP表示鼓舞，但披露的需求未达目标，将关注马里兰州自然资源部等方的建议 [36][38] - 公司强调重点是解决客户高能源成本问题，如果竞争市场愿意满足需求并摒弃旧规则，公司持开放态度 [37][38] 问题: 宾夕法尼亚州关于资源充足性的法案讨论情况，以及电线公司能否与独立发电商就长期资源充足性协议结构达成中间立场 [40] - 公司致力于与各方合作，包括州长办公室、独立发电商和州内同行 [41] - 宾夕法尼亚州情况不同，仍是电力出口州，视其为利用自然资源和经济发展机遇 [41] - 州内有两项活跃法案正在讨论，同时与州长办公室讨论"全上述"解决方案包括长期购电协议，预计春季会有更多进展，公用事业委员会委托的第三方研究也将提供信息 [42] 问题: 伊利诺伊州新立法带来的投资机会（能效、输电、分布式资源） [46] - 该法案侧重于新的客户计划以及州政策和资源充足性，增强了能效计划（目标是到2030年3吉瓦储能），扩大了消费者利用分布式发电返利的机会，并推进虚拟电厂方法和强制分时费率 [48] - 该法案使州能在能源政策上展示领导力并支持经济发展，ComEd和Exelon愿意投资电网以保持可靠性、创造就业，并积极参与此过程 [49] 问题: 随着2028年费率基础大幅增长，2029年增长是否会更强劲 [50] - 公司将在第四季度财报电话会议提供正式指引，但确认输电机会将推动解决需求增长所需的方案 [51] - 公司对竞争性输电机会感到兴奋，但当前指引未包含这些，多数方案在2030-2032年，支出在规划期之后，但这支持了费率基础持续增长的强度和长度，公司目标始终是执行在7%至8%的高位以驱动5%至7%的增长 [52][53] 问题: 关于企业替代性最低税中维修费用条款的澄清时间表以及对融资展望的潜在影响 [58] - 公司希望在今年年底前得到澄清，IRS正在制定额外指导，现有指导未完全达到意图 [58] - 若有利解决，将为资产负债表提供增量缓冲，并计入第四季度融资计划更新中，公司目标是到规划期结束时达到14%，这将有助于朝该目标推进 [59][61][62] 问题: 大西洋城电价案例进展缓慢，为何仍认为可能达成和解 [63] - 该案例于2024年11月提交，团队一直与委员会、所有利益相关者（包括州长）保持透明沟通，解释投资必要性和共同目标，因此对达成和解感到鼓舞 [65] - 法律允许实施临时费率（需退款），这促使各方努力从一开始就正确处理，因此和解讨论仍在进行，预计年底前有结果 [65][66] 问题: 亚马逊传输服务协议的最新进展和看法 [71] - 公司开始对大负荷实施传输服务协议，首个在PICO数据中心完成，此方法有助于落实项目、筛选投机项目，并保护其他客户 [72] - 公司已在ComEd服务区提交大负荷关税，要求所有超过50兆瓦的大负荷签署此类协议，以落实承诺并保护客户 [72][73] - 公司通过幻灯片展示大负荷管道如何过滤到高概率类别，一旦签署传输服务协议，就会移至"高概率"栏，以跟踪负荷进展 [73][74] 问题: 对100亿至150亿美元输电资本支出的概率加权看法，以及Exelon如何保持与同行增长前景的竞争力 [76] - 公司核心业务运营良好，输电和配电运营处于第一四分位，以低于平均水平的费率提供高于平均水平的服务，始终达到或超越指引 [76] - 公司不会将不确定和不可靠的项目纳入计划，例如当前PJM窗口中的输电提案，年底前将明确结果，届时会纳入计划，公司专注于执行高承诺目标，并在机会出现于计划后期时考虑增长，但首要重点是执行和确定性地纳入计划 [77][78] 问题: 470吉瓦大负荷管道的概率加权特征，以及新数据中心项目的并网时间 [82][87] - 概率加权更多是时间问题，公司采用两步流程：先完成集群研究，然后客户签署传输服务协议，之后才视为高概率 [83][84] - 管道是真实的且不断增长，从几年前的6吉瓦增至目前18吉瓦高概率和47吉瓦正在研究或等待研究，此过程有助于消除行业中的重复计算，聚焦真实需求 [85][86] - 并网时间取决于规模、地点和爬坡期，公司优先利用电网现有容量和基础设施，例如PECO辖区的Northpoint项目利用旧设施场地，签署传输服务协议后可在一年或更短时间内并网 [88][89] - 公司一年前集中了所有大客户/数据中心账户，与客户进行战略规划，跨辖区合作以满足需求，利用Exelon多辖区的规模和范围优势 [90][91]