财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元 按报告基础增长1% 按有机运营基础增长4% 主要由价格驱动 销量持平 [18] - 调整后净利润为7.54亿美元 按报告基础增长5% 按有机运营基础增长9% [18] - 调整后毛利率为71.6% 按报告基础提升90个基点 外汇产生20个基点的有利影响 [28] - 调整后运营支出按运营基础小幅增长1% 反映出公司在动态和通胀环境下的成本控制承诺 [29] - 调整后稀释每股收益按运营基础增长7% 按有机运营基础增长12% [29] - 公司收窄并更新全年指引 有机运营收入增长范围修订为5.5%-6.5% 有机运营调整后净利润增长范围收窄至5.5%-7% [15][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球伴侣动物业务营收17亿美元 按运营基础增长2% [19] - Simparica驱虫产品系列贡献3.56亿美元收入 按运营基础增长7% [6][19] - 关键皮肤病产品系列贡献4.69亿美元收入 按运营基础增长3% [7][19] - 骨关节炎疼痛产品系列收入1.38亿美元 按运营基础下降11% 其中全球Librela销售额按运营基础下降15% [8][19] - 美国Simparica系列收入2.63亿美元 增长2% [22] - 美国关键皮肤病产品收入3.06亿美元 增长1% Apoquel增长被Cytopoint因皮肤病诊所访问量减少而下降所部分抵消 [22] - 美国骨关节炎疼痛产品收入5800万美元 下降21% 其中Librela收入4100万美元 同比下降26% [24] - 美国牲畜业务有机运营收入增长14% 几乎所有主要品牌均表现改善 [25] - 国际伴侣动物业务按运营基础增长4% [25] - 国际Simparica系列收入9300万美元 按运营基础增长22% Simparica Trio增长32%至4100万美元 Simparica增长15%至5200万美元 [26] - 国际关键皮肤病产品收入1.62亿美元 按运营基础增长7% [26] - 国际骨关节炎疼痛产品收入8000万美元 按运营基础下降3% 其中国际Librela销售额6200万美元 按运营基础下降6% [27] - 国际牲畜业务有机运营收入增长8% 所有四个物种均实现广泛增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入按报告基础下降2% 按有机运营基础增长3% 伴侣动物业务持平 牲畜业务增长14% [21] - 美国兽医渠道诊所收入对增长的影响比总体访问量更重要 但第三季度所有主要治疗领域的访问量均下降 影响了新患者开始治疗 [21] - 分销商库存动态在季度末恢复正常 并保持在历史区间的低端附近 [21] - 国际市场收入按报告基础增长3% 按有机运营基础增长6% 伴侣动物增长4% 牲畜增长8% [25] - 国际皮肤病增长主要由欧洲驱动 新患者增加和慢性病例合规性提高 [26] - 国际骨关节炎疼痛产品面临挑战 主要是在英语国家存在认知问题 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项重点多管齐下的战略以使Librela恢复增长 包括提高对骨关节炎作为严重疾病的认识 深化与专家的教育 分享基于科学的信息 以及进行第四阶段研究 [9] - 公司正在演变其美国商业结构 实施一种更精简、更敏捷的现场组织模式 具有单点联系覆盖 以扩大覆盖范围和频率 深化与客户的互动 [11][12] - 在牲畜方面 公司有望在2025年连续第三年实现高于市场的增长 得益于强劲的执行力和有弹性的市场需求 [13] - 公司对皮肤病市场机会保持信心 全球超过一半的皮肤病病例仍未得到治疗 [8] - 在竞争方面 公司在美国市场面临更具竞争性的环境 但在皮肤病等类别中 由新产品发布带来的竞争性折扣和采样导致的份额损失通常是短暂的 [23][26][44] - 公司对产品组合和差异化能力保持信心 在驱虫药这一动物健康最大类别中处于明显领先地位 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长在本季度如预期般放缓 受强劲的同比对比和宏观因素影响 包括兽医诊所访问量和促销活动 [5] - 公司看到三个季度连续的治疗访问量压力 这影响了新患者的开始 并对本季度的业绩产生了累积效应 [32][38][52] - 尽管存在近期逆风 但公司的核心优势 包括市场领先的创新 多元化的全球组合和值得信赖的品牌 继续为未来的增长和市场扩张奠定良好基础 [20] - 公司对Zoetis的长期增长轨迹保持信心 拥有弹性的业务 无与伦比的管道和巨大的市场潜力 [18][30] - 公司对2026年的价格贡献持乐观态度 预计将在典型的2%-4%范围内 并对关键特许经营领域特别是皮肤科和寄生虫病的增长抱有高度信心 [34] - 牲畜业务预计将在2026年继续增长 其潜在需求前景是可持续的 [34][56] 其他重要信息 - 研发负责人Rob Polzer将于年底退休 Kevin Esch将于1月1日接任 [16][17] - 公司将于12月2日东部时间上午8:30举行创新网络直播 提供最新的管道更新 [17][66] - Linivia（一种用于犬类的长效分子）在加拿大获得首次市场批准 预计于2026年上半年推出 并在欧洲获得积极意见 [10][47] - Portela（用于猫科动物骨关节炎疼痛的长效单克隆抗体）在欧洲获得批准 预计于2026年上半年推出 [10][27] - 公司今年已完成130多项地理扩张和生命周期创新 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内有哪些重大变化和关键意外 竞争情况如何 以及对2026年指引的影响 [31] - 回答: 除了预期的强劲对比和竞争性发布动态外 还看到宏观影响 特别是美国诊所的治疗访问量连续三个季度面临压力 这影响了季度业绩 并被纳入当前指引 2026年指引将于2月提供 但第四季度的退出情况不应被视为对2026年的预示 预计价格贡献将保持在典型范围 关键特许经营领域将推动增长 Librela出现稳定迹象 预计2026年将恢复增长 牲畜业务也有望继续增长 [31][32][33][34][35] 问题: 美国伴侣动物业务前景显著变化的原因 以及分销商库存水平 [36] - 回答: 与往年相比 不同之处在于治疗访问量（特别是皮肤科和骨关节炎疼痛）今年出现下降 影响了新患者开始治疗 而往年尽管总体访问量下降 但这些治疗访问量是增长的 令人鼓舞的是 替代渠道（包括零售和家庭配送）继续强劲增长约21% 这得益于宠物主人的偏好和更高的合规性 分销商库存水平在季度中有所下降 但在季度末恢复 自2023年初以来 库存水平一直低于历史区间的低端 目前仍保持在该水平 [36][37][38][39][40][41] 问题: 第四季度退出率是否预示2026年表现 以及销量和价格展望 [42] - 回答: 第四季度退出率（约3%有机运营增长）不应直接预示2026年 公司预计Librela在显示稳定迹象后将于2026年恢复增长 竞争压力（尤其是在皮肤科）是预期的 并且通常是短期的 公司在这些领域拥有强大的市场地位和很高的客户满意度 宏观因素（治疗访问量下降）放大了竞争影响 但公司不认为这是永久性的 对产品组合和未来批准的产品充满信心 [42][43][44] 问题: 从Librela launch中吸取的教训 以及新长效骨关节炎药物的推出策略 [45] - 回答: 公司将把从Librela launch中获得的所有经验教训应用到新产品（Linivia和Portela）的推出中 策略包括从专家开始早期体验 提高对骨关节炎作为严重疾病的认识 深化教育 以及投资第四阶段研究 Linivia是一种靶向NGF不同位点的不同分子 以低10倍的剂量提供长效缓解 预计将扩大市场并提供增量收入 尽管会对Librela产生一些蚕食效应 Portela同样针对猫科动物市场 有望克服每月给药的障碍 公司对这些产品在2026年扩大骨关节炎疼痛市场感到兴奋 [45][46][47][48][49][50] 问题: 美国皮肤科业务本季度趋势变化的更多细节 以及治疗访问量复苏的前景 [51] - 回答: 竞争态势与预期相比没有显著变化 竞争对手的患者份额增长仍然有限 真正的差异在于治疗访问量的影响 今年皮肤科治疗访问量出现下降 产生了累积效应 公司假设宏观因素在第四季度持续 并将在2月更新指引 Librela显示稳定迹象令人鼓舞 预计2026年恢复增长 公司在费用管理方面执行自律 保持了每股收益指引 [51][52][53][54][55] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [55] - 回答: 牲畜业务连续第三年实现高于市场的增长 预计这一趋势将持续到2026年 潜在需求受到蛋白质需求增加、人口增长、新兴中产阶级壮大和城市化等长期趋势的支撑 这展示了公司投资组合多元化的核心优势 [56] 问题: 皮肤科产品组合中分销库存动态与竞争压力的量化影响 以及Librela稳定的驱动因素 [57] - 回答: 分销库存动态不是主要问题 皮肤科业绩中唯一相关的分销影响是Apoquel新片剂在9月进入分销渠道 带来约1000万美元的贡献 竞争对手（Zenrelia, Numelvy）的患者份额增长符合预期 影响有限 对于Librela 近期的连续稳定迹象令人鼓舞 使公司有信心其将在2026年恢复增长 [57][58] 问题: 关键特许经营领域（皮肤科 Trio 骨关节炎疼痛）的双位数增长指引当前进展及未来展望 [59] - 回答: 年初预计关键特许经营领域（皮肤科 驱虫药 Simparica Librela和骨关节炎疼痛）将实现双位数增长 在前三个季度 尽管骨关节炎疼痛面临逆风 这些领域仍实现了约9%的增长 本季度增长约2% 现在预计全年为高个位数增长 骨关节炎疼痛的稳定迹象是有利的 公司将在2月提供更清晰的展望 [59][60][61] 问题: 美国Simparica Trio系列的表现 市场份额 定价差距 以及管道中新的犬类驱虫药 [62] - 回答: 最大的影响因素是艰难的同比对比（去年第三季度Trio增长27%）以及宏观因素 公司在兽医诊所基本保持了市场份额 竞争者的患者份额增长不显著 三重组合口服药物的处方份额从两年前的30%增长到47% 仍有很大增长空间 Trio作为市场领导者 拥有先发优势和很高的客户满意度 定价差距在发布期间会出现一些动态变化 但通常是短期的 公司对产品差异化能力充满信心 关于管道中的新犬类驱虫药 公司将在12月2日的创新网络直播中提供全面更新 [63][64][65][66]