财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球每间可售房收入增长0.5%，其中国际市场增长2.6%，美国与加拿大市场下降0.4% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润增长10%至13.5亿美元，调整后每股收益增长9% [15] - 第三季度总费用收入增长4%至13.4亿美元，联名信用卡费用增长13% [15] - 激励管理费为1.48亿美元，同比下降7%，主要受美国与加拿大市场部分酒店装修及去年同期保险收益影响 [16] - 自有、租赁及其他收入净额超出预期，增长16%，主要得益于芝加哥喜来登大酒店收购及其他酒店业绩改善 [16] - 第三季度一般行政管理费用下降15%，部分原因是去年同期为一家美国酒店计提了1900万美元运营担保准备金 [16] - 预计第四季度全球每间可售房收入增长1%-2%，全年增长1.5%-2.5% [9][17] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润增长7%-8%至53.5亿-53.8亿美元，调整后每股收益为9.998-10.06美元 [21] - 预计2025年一般行政管理费用下降8%-9%至9.75亿-9.85亿美元，反映了约9000万美元的企业增效节支成果 [21] - 预计2025年净客房增长接近5%，未来几年保持中个位数增长 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球奢华品牌每间可售房收入增长4%，表现优于其他等级 [8] - 全球休闲散客每间可售房收入增长1%，商务散客持平，团体业务下降2% [8] - 美国与加拿大市场团体每间可售房收入下降3%，休闲业务微增，商务散客微降 [8] - 商务散客业务进一步受政府相关每间可售房收入下降14%的影响 [8] - 激励管理费表现高于此前预期，但全年预计与去年持平 [18] - 分时度假费用预计约为1.1亿美元，住宅品牌费用预计下降约20% [19] - 自有、租赁及其他收入净额预计约为3.7亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太区每间可售房收入增长近5%，受强劲平均每日房价增长及大中华区和欧洲国际旅客需求推动 [6] - 欧洲、中东及非洲区每间可售房收入增长2.5%，若剔除去年奥运会和欧洲杯影响，增幅可达5% [7] - 加勒比及拉丁美洲区每间可售房收入增长近3%，受益于波多黎各和里约的全城活动 [7] - 大中华区运营环境受宏观条件疲弱挑战，每间可售房收入持平，若剔除台风影响则为小幅正增长 [7] - 大中华区休闲需求稳固，抵消了商务散客需求下降 [7] - 美国与加拿大市场每间可售房收入小幅下降，主要由精选服务品牌下滑所致，奢华品牌实现良好增长 [8] - 欧洲地区第三季度美国客源占比为36%，去年全年为33% [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球开发活动强劲，行业领先的全球客房组合同比增长4.7%，截至9月底超过175万间客房，遍布9700多家酒店 [5] - 签约活动在今年前九个月达到创纪录水平，管道增长至新高，超过59.6万间客房，其中超过25万间已在建设中 [9] - 转化是投资组合扩张的关键驱动力，约占前九个月签约和开业活动的30% [10] - 9月推出万豪旅享家户外精选系列，包括明信片小屋和步道酒店品牌 [10] - 系列品牌在首次推出后不到三个月宣布美国首发，协议将五家精选服务酒店转化为该品牌 [10] - 万豪旅享家会员数在9月底增长至近2.6亿，同比增长18% [11] - 正在进行多年期的技术平台演进，包括物业管理系统、预订和忠诚度平台，部署新的云基系统 [12] - 首批酒店已开始向新系统过渡，反馈积极 [13] - 越来越多地利用人工智能，专注于内容创作、增强员工商业智能和提升客户体验的流程 [14] - 公司资本配置哲学不变，致力于投资级评级、投资于增值增长，并通过股息和股票回购将过剩资本返还股东 [22] - 鉴于强劲现金流，预计全年股东资本回报约为40亿美元，同时将杠杆维持在净债务与税息折旧及摊销前利润比率3-3.5倍区间的较低部分 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度财务业绩超出此前预期，但每间可售房收入增长温和，反映持续的全球宏观经济不确定性 [5] - 高端消费者对宏观经济不确定性表现出韧性，并继续优先考虑旅行 [8] - 尽管美国与欧洲建筑成本高企和融资环境充满挑战，但全球签约势头良好 [9] - 对2026年的初步看法是，全球每间可售房收入增长可能与今年预期的1.5%-2.5%相似，国际增长再次高于美国与加拿大，明年夏季世界杯可能为全球全年每间可售房收入贡献约30-35个基点 [18] - 大中华区市场份额持续增长 [7] - 全球商务散客若排除政府部分，实际增长1%，但中小型企业表现出一定犹豫 [68][69] 其他重要信息 - 所有每间可售房收入、入住率、平均每日房价和物业级收入评论均反映全球系统范围恒定货币下的可比酒店结果 [3] - 当前美国信用卡协议于2017年签署并于2020年延期，目前正与当前信用卡合作伙伴进行积极讨论，预计明年可能达成新协议 [11] - 2025年总投资支出预计约为11亿美元，若包括citizenM交易的约3.5亿美元，则为14.5亿美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用卡计划续约的参数、规模和时机 [24][25] - 谈判仍在积极进行中，难以给出具体细节 [26][32] - 万豪旅享家的价值、品牌组合实力和体验广度使其成为金融服务合作伙伴极具吸引力的客户群 [27] - 自2017年以来，忠诚度计划会员数从1.1亿增长至近2.6亿，联名账户数量和全球卡消费均增长约80%，系统规模增长约50% [28][29] - 信用卡合作的经济机制主要是基于持卡人消费量的可变支付，联名卡支付占万豪旅享家计划资金的一半以上，且金融服务公司支付的每点费用高于酒店业主 [30] - 公司在其特许经营费中确认收入，作为知识产权许可的对价，按信用卡资金总额的特定特许权使用费率计入收益 [31] - 2024年信用卡品牌费用为6.6亿美元，2025年预计增长9% [33] - 团队将努力尽快达成协议 [32] 问题: 加盟商健康状况以及公司为维持吸引力所做的努力 [37][38] - 前九个月创纪录的全球签约表明公司与业主和加盟商社区契合良好 [39] - 专注于通过技术转型推动收入增长，并持续寻找降低关联成本的机会 [39] - 相信公司的关联成本相对于收入在行业中是最低的，并期望通过规模经济进一步改善 [40] 问题: 投资支出增加的原因，特别是关键资金趋势 [44] - 投资支出增加主要源于非开发相关支出的能见度提高，如技术转型投资、自有租赁资本支出及现有酒店基础的投入时机，而非关键资金哲学或金额的变化 [45] - 新单元开发中关键资金的使用在金额和方式上保持一致 [46] 问题: 2026年每间可售房收入展望，及各细分市场趋势 [48] - 2026年全球每间可售房收入增长预计与今年相似，国际增长高于美国与加拿大，世界杯将为美国与加拿大带来显著益处 [49] - 明年团体预订进度增长7%，美国增长8% [50] - 预计休闲需求将继续相对表现强劲，尤其是在高端等级 [50] - 公司投资组合中10%为奢华客房，42%为全方位服务高端客房，奢华消费者需求持续强劲 [51] 问题: 拥有美国运通和大通两个信用卡合作伙伴的好处及机会 [53] - 双发卡方策略自2017年以来取得成功，能够覆盖两个互补的客户群，实现广泛的市场覆盖，并为持卡人提供更多选择和积分转移销售机会 [54] 问题: 管道增长的动力，特别是在建工程增加的原因 [56] - 转化趋势持续，是管道增长的重要动力，预计今年三分之一的客房开业来自转化 [57] - 万豪在美国的新建酒店签约和在建份额领先，分别占29%和28% [57] - 第三季度破土动工的客房数量有所增加，但总体建筑开工量仍显著低于2019年水平，融资环境需进一步改善才能看到新建开工量大幅提升 [58] 问题: 亚太区与中国的最新开发趋势 [60] - 亚太区与大中华区均实现双位数客房增长和签约份额，亚太区管道占现有客房8%及管道15%，大中华区占现有客房11%及管道18% [61] - 亚太区许多经济体增长迅速，需要更多住宿供应以满足需求增长，万豪在所有等级签约表现优于竞争对手 [62] - 大中华区签约增长强劲，但更集中于高端等级，投资者看重其较低的波动性和单位成本 [62] - 大中华区国内旅客占比仍略高于疫情前水平，约80%出头 [63] - 大中华区今年前三季度客房签约量同比增长24% [64] 问题: 商务散客趋势，特别是政府部分的影响及未来展望 [67] - 第三季度全球商务散客基本持平，较第二季度下降2%有所改善，若排除政府部分，全球商务散客每间可售房收入实际增长1% [68] - 政府散客收入下降15% [68] - 2026年预计大体相似，大公司表现令人鼓舞，但中小型企业仍显犹豫 [68] - 中小型企业的相对疲软对精选服务品牌影响更大 [69] 问题: 竞争对手高端信用卡续约是否构成竞争，以及对万豪续约的影响 [71] - 金融服务业普遍认识到旅行相关支出的强度和长期潜力，认为这些信用卡可以共存并互补，相关因素将纳入 ongoing 讨论 [72] 问题: 人工智能的外部应用，如通过ChatGPT等平台提升酒店可发现性和可预订性 [74] - 人工智能平台无疑将成为新的分销渠道，公司正在优化各平台内容以利用生成式AI服务，确保覆盖所有传统和新兴渠道 [74] 问题: 欧洲潜在季节性变化及美国客源占比 [77][78] - 欧洲旅游旺季似乎向春季和秋季延伸，部分原因与天气有关 [78][79] - 第三季度欧洲美国客源占比为36%，去年全年为33%，未有巨大变化，汇率影响未显，夏季业绩依然强劲 [80] 问题: 美国精选服务酒店开发商在当前收入环境下的回报考量及公司份额获取 [83] - 在中档领域看到巨大兴趣，已有200间客房开业，管道超过200间，美国与加拿大有150家中档酒店在管道中，转化至公司品牌因收入实力和极具竞争力的关联成本而受青睐 [84][85] - 新建方面，因利率预期、劳动力及建筑成本上升等因素更为犹豫，但有限服务酒店资产仍具吸引力，现金回报率稳定，部分投资者处于观望状态 [86][87] 问题: 并购或合作伙伴关系的胃口，以及投资组合补充方向 [89] - 公司不觉得有迫切需要通过并购追求规模，将沿用历史标准审视机会，如填补有机增长不满意的地理区域或品牌架构空白，并保持财务严谨 [90][91] 问题: 万豪旅享家户外精选的推出是否意味着未来忠诚度子生态系统的框架，以及对数字分销的思考变化 [93] - 户外精选与中央预订系统转型相关，允许客户通过兴趣主题搜索产品，citizenM则可能更多受益于传统地理搜索 [95] - 数字渠道的关键在于公司控制客户体验，提供从搜索到住宿的全程卓越体验 [96]