财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元 按报告基础增长1% 按有机运营基础增长4% 主要由价格驱动 销量持平 [19] - 第三季度调整后净利润为7.54亿美元 按报告基础增长5% 按有机运营基础增长9% [19] - 调整后毛利率为71.6% 按报告基础提升90个基点 外汇带来20个基点的有利影响 [29] - 调整后运营支出按运营基础小幅增长1% 体现了公司在动态和通胀环境下的成本控制承诺 [30] - 调整后稀释每股收益按运营基础增长7% 按有机运营基础增长12% [30] - 公司收窄并更新全年营收指引至94亿至94.75亿美元 有机运营增长范围为5.5%至6.5% [15][30] - 公司收窄全年调整后净利润指引至28亿至28.4亿美元 有机运营增长范围为5.5%至7% [15][30] - 维持全年报告稀释每股收益指引5.90至6.00美元 调整后稀释每股收益指引6.30至6.40美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球伴侣动物业务营收17亿美元 按运营基础增长2% [20] - 驱虫药产品线营收3.56亿美元 按运营基础增长7% Simparica Trio按运营基础增长6% [7][20] - 核心皮肤病产品线营收4.69亿美元 按运营基础增长3% [8][20] - 骨关节炎疼痛产品线营收1.38亿美元 按运营基础下降11% [9][20] - 全球牲畜业务营收7.25亿美元 按有机运营基础增长10% 各细分市场和物种表现均衡 [13][20] - 美国伴侣动物业务营收持平 驱虫药和皮肤病增长被疼痛药物下滑所抵消 [21] - 美国Simparica产品线营收2.63亿美元 增长2% 替代渠道增长强劲 [22] - 美国核心皮肤病产品营收3.06亿美元 增长1% Apoquel增长部分被Cytopoint因诊所访问量减少而下滑所抵消 [22][23] - 美国骨关节炎疼痛产品营收5800万美元 下降21% Librela营收4100万美元 同比下降26% [24] - 国际伴侣动物业务按运营基础增长4% 由Simparica和核心皮肤病产品线驱动 [26] - 国际Simparica产品线营收9300万美元 按运营基础增长22% Simparica Trio增长32%至4100万美元 Simparica增长15%至5200万美元 [27] - 国际核心皮肤病产品线营收1.62亿美元 按运营基础增长7% 主要由欧洲市场驱动 [27] - 国际骨关节炎疼痛产品线营收8000万美元 按运营基础下降3% Librela销售额6200万美元 按运营基础下降6% [28] - 国际牲畜业务按有机运营基础增长8% 所有四个物种均实现广泛增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收按报告基础下降2% 按有机运营基础增长3% 伴侣动物业务持平 牲畜业务增长14% [21] - 美国兽医诊所访问量在所有主要治疗领域均出现下降 影响了新患者开始治疗 [21] - 美国替代渠道（零售和家庭配送）增长约21% 有助于维持业务势头 [45] - 国际市场营收按报告基础增长3% 按有机运营基础增长6% 伴侣动物增长4% 牲畜增长8% [26] - Simparica Trio在巴西获得最新批准 扩展了国际增长势头 [7] - Apoquel在智利获批 Cytopoint在巴西获得过敏性瘙痒的扩展标签 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项重点多管齐下的战略以使Librela恢复增长 包括提高对骨关节炎严重性的认识 深化教育 分享基于科学的信息 以及进行第四阶段研究 [10] - 公司正在实施新的市场进入模式 以简化结构 建立更精简 更敏捷的现场组织 扩大覆盖范围和频率 [12][13] - 公司对Linivi（犬用长效分子）在加拿大获得首个市场批准感到兴奋 预计2026年上半年上市 欧洲也获得积极意见 [11] - 公司获得Portela（猫用长效单克隆抗体）在欧洲的批准 预计2026年上半年上市 进一步扩展跨物种慢性疼痛管理领域的领导地位 [11] - 公司继续投资于制造卓越 包括新的亚特兰大先进生物制剂设施和扩展的单克隆抗体生产能力 [12] - 在牲畜业务方面 公司正通过推进创新 加强合作伙伴关系来强化战略 以满足生产者不断变化的需求 [14] - 公司拥有动物健康领域最强大 最全面的产品管线 每年预计会有重大新市场批准 [11][16] - 研发负责人Rob Polzer将于年底退休 Kevin Esch将于1月1日接任 确保管线平稳过渡 [16][17] - 公司计划于12月2日东部时间上午8:30举行创新网络直播 提供最新管线更新 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长在本季度如预期般放缓 受强劲的同比基数以及宏观因素（包括兽医诊所访问量和促销活动）影响 [6][19] - 公司对Librela近期显示稳定迹象感到鼓舞 大多数宠物主人满意度高 对2026年恢复增长充满信心 [10][24][69][70] - 美国市场更具竞争性 但公司凭借纪律和专注执行保持份额 [8] - 皮肤病领域存在重大机遇 全球超过一半的病例未经治疗 [9] - 牲畜业务有望在2025年连续第三年实现高于市场的增长 受强劲执行力和弹性市场需求支持 [13] - 蛋白质消费量上升以及鱼类在全球食品供应中的作用日益增强 强化了该业务的长期基本面 [14] - 公司对其产品组合 战略以及与客户和宠物主人的深厚联系充满信心 能够把握未来的重大机遇 [15] 其他重要信息 - 分销商库存动态在季度末恢复正常 并保持在历史范围的较低端 [21][47] - 公司在美国皮肤病领域看到适度的份额损失 主要由于竞争性折扣和与新产​​品发布相关的采样 但这些影响通常是短暂的 [23] - 猫用Solensia营收1700万美元 下降4% 但猫科动物骨关节炎市场潜力巨大 目前仅15%受影响猫接受治疗 [25] - 美国牲畜业务增长14% 几乎所有主要品牌均表现改善 主要受Ceftiofur供应改善驱动 [26] - 国际牲畜业务增长由牛和家禽驱动 牛业务增长由投资组合的价格和销量驱动 家禽继续受益于疫苗主导的增长 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内有哪些重大变化和关键意外 竞争情况如何 以及对2026年指引的影响 [34] - 除了预期的强劲基数和竞争性发布动态外 还看到宏观影响 特别是美国诊所的治疗访问量连续三个季度面临压力 这影响了本季度表现 [35] - 2026年指引将在2月提供 但今年第四季度的退出情况不应作为对2026年的参考 预计价格贡献将保持在典型范围内 对关键特许经营领域的增长充满信心 并且Librela显示出稳定迹象 预计2026年恢复增长 牲畜业务也预计将继续增长 [36][37][38] 问题: 美国伴侣动物业务前景显著变化的原因 以及分销商库存水平 [40][42] - 与往年不同的是 今年治疗访问量（特别是皮肤病和疼痛管理）出现下降 影响了新患者开始治疗 而整体访问量下降幅度较小（略低于2%） [44] - 替代渠道继续强劲增长（约21%） 但治疗访问量的影响是主要因素 可能与兽医客户近年来采取的重大价格上涨有关 [44][45][46] - 分销商库存水平在季度中有所下降 但在季度内恢复 自2023年初以来 库存水平一直低于历史范围的较低端 季度末仍保持在该位置 [47] 问题: 为什么2025年第四季度的退出情况不能预示2026年 价格和销量算法将如何变化 [49][50] - 尽管退出时面临具有挑战性的同比基数 但Librela显示出稳定迹象 预计2026年将恢复增长 [51] - 竞争压力是预期的 但公司产品具有高满意度 历史表明初始发布促销通常是短期的 国际皮肤病业务在面临竞争下仍增长7% 表明市场在扩张 公司认为当前状况不是永久性的 [52][53] 问题: 从Librela发布中吸取的教训 以及新长效骨关节炎药物的发布策略 [56] - 公司将把从Librela学到的一切应用到新药发布中 包括从专家开始早期体验 提高对疾病的认识 深化教育 以及投资第四阶段研究 [57] - Linivi（三个月给药一次）将提供便利 扩大市场并提高合规性 它针对NGF的不同位置 是不同于Librela的分子 Portela也为猫提供了新的机会 猫访问量是亮点 Solensia是推动增长的原因之一 [58][59][60] 问题: 美国皮肤病业务本季度趋势中断的更多细节 以及治疗访问量复苏的前景 [62][63] - 竞争态势与预期没有显著不同 患者份额增长有限 主要区别在于治疗访问量的影响 今年此类访问量出现下降 累计效应在本季度显现 [64][65][66] - 公司假设宏观因素在第四季度持续 但对Librela显示稳定迹象感到鼓舞 并在费用管理方面保持纪律 维持了每股收益指引 [67][68] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [71] - 牲畜业务已连续三年实现高于市场的增长 预计明年将继续增长 潜在需求面因素（蛋白质需求增加 人口增长 新兴中产阶级和城市化）是可持续的 这体现了公司投资组合多元化的优势 [72] 问题: 皮肤病产品线中分销商库存动态与竞争压力的量化影响 以及Librela稳定的驱动因素 [74] - 分销商库存水平不是主要问题 除了Apoquel在季度内进入分销渠道带来约1000万美元的贡献外 竞争产品获得的患者份额符合预期 影响有限 [76][77] - Librela的连续稳定迹象令人鼓舞 使公司有信心在2026年恢复增长 [78] 问题: 关键特许经营（皮肤病 驱虫药三联 疼痛管理）的双位数增长指引的当前跟踪情况和未来展望 [80] - 年初预计这些关键特许经营实现双位数增长 尽管面临阻力 前三季度跟踪约为9% 本季度为2% 现在预计全年为高个位数增长 [81] - 看到Librela稳定迹象令人鼓舞 美国皮肤病治疗访问量下降幅度小于前几个季度 但尚未预测宏观前景 [82] 问题: 美国Simparica Trio产品线的份额和定价动态 以及管线中新的犬用驱虫药 [84][85][86] - 艰难的比较基数（去年第三季度增长27%）和宏观因素是主要影响因素 公司在兽医诊所基本保持份额 竞争性份额增长不显著 [88] - 三联疗法领域仍有显著增长空间 公司作为市场领导者 有信心继续利用这一机会 定价动态是预期的 通常是短期的 [89][90] - 管线进展顺利 预计超前于计划 将在12月2日的创新网络直播中提供更全面的更新 包括犬用驱虫药 [91][92]