财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度摊薄后每股调整后收益同比增长15.3%至2.49美元，当季无外汇影响 [1] - 当季准备金重新计量收益总额为5.8亿美元，使赔付支出减少，并在已赚保费项下使递延利润负债增加5500万美元 [1] - 第三季度假设更新的总净影响使每股收益增加0.76美元 [1] - 可变投资收入符合长期回报预期 [1] - 调整后每股账面价值（不包括外币重新计量）增长6.3% [2] - 调整后股本回报率（ROE）为19.1%（不包括外币重新计量时为22.1%），与资本成本存在可观利差 [2] - 公司及其他人寿保险公司部门录得6900万美元的税前调整后收益 [9] - 总调整后收入增长被6400万美元的总赔付和调整后费用增加所抵消，主要受内部再保活动影响 [10] - 杠杆率为22%，处于20%至25%的目标范围内 [13] - 第三季度回购10亿美元自有股票并支付3.09亿美元股息 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 当季净已赚保费下降4% [3] - 日本业务基础已赚保费（不包括递延利润负债、缴清保单和再保险的影响）下降1.2% [3] - 日本总赔付率为39.3%，同比下降近10个百分点 [3] - 第三领域赔付率为27.8%，同比下降约14个百分点 [3] - 估计准备金重新计量收益对2025年第三季度赔付率产生26.6个百分点的有利影响 [4] - 续保率保持稳健，同比为93.3%，符合预期 [4] - 日本费用率为19.8%，同比下降20个基点，主要受销售增长导致的费用资本化率上升驱动 [5] - 以日元计，调整后净投资收入相对持平，为980亿日元 [5] - 日本业务当季税前利润率为52.2%，同比上升750个基点，主要由精算假设解锁驱动 [5] 美国业务 - 净已赚保费增长2.5% [6] - 续保率同比上升10个基点至79% [6] - 总赔付率为45.6%，较2024年第三季度低200个基点，受假设解锁驱动 [6] - 估计准备金重新计量收益当季影响赔付率480个基点，主要受假设解锁和索赔低于先前长期预期驱动 [6] - 美国业务费用率为38.9%，同比上升90个基点，主要受2100万美元一次性提前终止合同费及广告支出时间影响 [7] - 美国业务调整后净投资收入当季增长1.9%，主要受可变投资收入同比增长驱动 [8] - 美国业务部门盈利能力非常强劲，税前利润率为21.7%，同比上升90个基点 [9] 投资组合与资本管理 - 当季商业地产组合的CECL准备金（扣除核销后）增加2800万美元，反映持续承压的房地产价值 [10] - 当季一级留置权高级担保中级市场贷款组合的CECL准备金（扣除核销后）增加700万美元，表现良好 [11] - 基于美国法定准则，当季对抵押贷款计提700万美元估值备抵，作为未实现损失 [11] - 基于日本金融厅准则，第三季度证券减值47.6亿日元，与过渡性房地产贷款相关的净已实现损失为1.89亿日元，影响有限 [12] - 通过创建两个表外预资本化信托（发行PCAPS证券）增强20亿美元的流动性和资本灵活性 [12] - 无限制控股公司流动性为45亿美元，比最低余额高出27亿美元 [12] - 资本状况强劲，季度末SMR高于900%，估计监管ESR（使用USP）高于250%，估计综合RBC高于600% [14] - 约64%的债务以日元持有，杠杆率受日元兑美元汇率变动影响，此为有意设计，是保护日本业务经济价值的企业对冲计划一部分 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 作为战略技术计划的一部分，优化效率并迁移至云端，提前终止服务合同导致记录2100万美元一次性终止费 [2] - 预计因整体战略产生的成本降低和效率提升将在未来几年内抵消该终止费 [7] - 增长举措（团体寿险和残疾险、网络、牙科和视力险以及直接面向消费者业务）当季对总费用率无影响，符合预期，因业务持续扩张 [7] - 在管理资产负债表和部署资本方面保持灵活和策略性，以驱动强劲的风险调整后ROE，并与资本成本保持可观利差 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体认为当季业绩非常好 [2] - 与癌症和住院治疗相关的长期经验趋势持续存在，导致持续有利的核保经验 [4] - 随着新产品推出，通常会出现失效率和重新签发活动的上升，导致报告失效率增加，新推出的癌症产品确实经历此上升，但总体失效率仍在预期内 [4] - 即使调整了精算假设解锁的影响，日本业务业绩也非常好 [5] - 对投资组合表现持续感到满意 [10] - 当季未止赎任何房产 [10] - 资本比率强劲，积极监控、压力测试和管理以承受信用周期和外部冲击 [14] - 2025年全年，预计日本业务赔付率将在58%至60%区间，费用率预计在20%至23%区间的低端，因此预计日本业务税前利润率在35%至38%区间 [15] - 预计2025年美国业务赔付率将在48%至52%区间的低端，费用率预计在36%至39%区间的中上端（因新业务线持续扩张），预计美国业务税前利润率在17%至20%区间的高端 [16] 其他重要信息 - 公司及其他人寿保险公司部门调整后净投资收入为6600万美元，高于去年，因税收抵免投资量减少和资产余额增加（包括2024年第四季度内部再保险交易影响） [9] - 税收抵免投资当季对美国GAAP净投资收入线产生600万美元负面影响，同时在税收项下有相应贷项，对净利润的净影响为当季正200万美元 [10] - 内部再保活动、业务运营相关成本增加以及利息支出增加是公司及其他人寿保险公司部门总赔付和调整后费用增加的主要驱动因素 [10] 问答环节所有提问和回答 - 文档中未包含问答环节内容