财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球净销售额为6.58亿美元，按固定汇率计算同比增长5% [5] - 第三季度调整后EBITDA为1.19亿美元，同比增长10% [5] - 年初至今销售额为20.8亿美元，同比增长4% [5] - 年初至今调整后EBITDA为4.01亿美元，同比增长2% [5] - 第三季度毛利润为3.19亿美元，同比增加1500万美元 [10] - 第三季度毛利率为48.5%，同比下降50个基点 [11] - 第三季度SG&A费用为2.05亿美元，同比增加500万美元 [11] - 第三季度利息支出为1450万美元，同比增加100万美元 [11] - 年初至今有效税率为23.6%，同比上升200个基点 [11] - 第三季度有效税率为37.3%，远高于去年同期的19.3% [12] - 第三季度末净杠杆率为2倍 [12] - 库存同比增长3% [12] - 年初至今运营现金流同比减少 [13] - 年初至今资本支出为5100万美元，预计全年约为7500万美元 [13] - 年初至今通过股票回购和现金股息向股东返还约2.3亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Titleist高尔夫装备业务第三季度和年初至今均增长5% [5] - 高尔夫装备部门第三季度增长13%，年初至今增长8% [6] - 公司的旅行品牌年初至今增长20% [6] - FootJoy业务第三季度收入增长3% [7] - FootJoy受益于Premier和Hyper-Flex鞋款的成功以及稳定的手套增长 [8] - FootJoy的服装业务在季度和年初至今均实现增长 [8] - 未分配至可报告部门的其他产品净销售额在第三季度实现良好增长，鞋类业务实现两位数增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度增长6%，所有细分市场均实现增长 [8] - EMEA地区第三季度增长14%，年初至今增长8% [8] - 欧洲地区打球轮次实现高个位数增长 [9] - 韩国市场第三季度增长3%，Titleist高尔夫装备表现强劲 [9] - 日本市场第三季度下降13%，年初至今下降7% [9] - 世界其他地区收入第三季度增长5%，年初至今增长3% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的运营模式持续完善，致力于为高尔夫球手提供优质产品和服务，执行资本配置战略并为投资者创造股东价值 [4][5] - 近年来对高尔夫装备产品开发和制造能力进行了投资，当前的增长和势头是这些投资的副产品 [6] - 团队通过不断推出引人注目的产品，利用不断扩大的定制能力和加强的供应链来推动增长 [6] - FootJoy业务专注于盈利能力，精简产品组合，特别是在鞋类类别中走向更高端化 [20] - 公司对产品线、库存状况以及团队执行战略的能力充满信心 [9] - 强大的资产负债表和一致的现金流产生继续支持资本配置战略的严格执行 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球高尔夫运动充满活力，打球轮次在全球范围内增加，预计2025年全球打球轮次将匹配或超过2024年的纪录水平 [3] - 全球高尔夫市场结构健全，美国和EMEA的势头抵消了日本和韩国（主要来自鞋类和服装）的疲软 [4] - 行业基本面良好，消费者参与度高且健康 [26] - 公司对第三季度的表现和消费者的整体健康状况感到满意 [9] - 对年初至今的业绩和全年展望非常满意 [16] - 团队专注于强势结束今年并继续执行长期战略优先事项 [16] 其他重要信息 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.235美元，将于2025年12月19日支付给在2025年12月5日登记在册的股东 [13] - 第三季度SG&A包括200万美元与公司今年早些时候启动的自愿退休计划相关的重组成本，预计第四季度将产生约500万美元的进一步费用 [11] - 第三季度关税成本增加约1000万美元，年初至今已确认1500万美元 [10] - 预计2025年全年总收入在25.2亿至25.4亿美元之间（按报告基准） [15] - 预计全年调整后EBITDA在4.05亿至4.15亿美元之间 [15] - 预计全年总关税成本为3000万美元，比之前的估计低约500万美元，但反映了第四季度1500万美元的总关税阻力 [16] - 预计2026年总关税影响将略高于7000万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国销售额的增长中，量和价的贡献分别是多少？与品类相比如何？ [18] - 高尔夫球业务增长主要来自销量增长，因为2025年未在球类产品上提价 [19] - 球杆业务与去年的金属木杆发布（通常ASP较高）相比面临更困难的比较基准，但得益于新铁杆和挖起杆的发布，看到了销量增长 [19][20] - FootJoy和装备部门在年中进行了选择性提价，对这些细分市场产生了一定影响 [20][21] - 最好的理解方式是将装备业务与其他产品组合区分看待 [21] 问题: 2026年的关税影响预期是多少？ [22] - 如果没有任何变化，2026年的关税影响预计略高于7000万美元 [23] - 这相对于2025年增加了约4000多万美元 [24] - 公司正在通过供应商共享和供应链变更等战略举措进行缓解工作，预计将抵消2026年7000多万美元中的很大一部分 [23] 问题: 各地区高尔夫参与度的健康状况如何？市场对T系列铁杆和Pro V1系列的接受度如何？ [26] - 行业基本面良好，全球打球轮次增长强劲，消费者健康且参与度高 [26] - Pro V1高尔夫球在今年所有地区都表现优异，销售和售罄情况良好，生产团队在满足强劲需求方面做得很好 [27][28] - T系列铁杆发布符合高预期，产品变更得到了目标消费者的积极响应，定制化装配网络和供应链发挥了重要作用 [28][29] - 看到大量混合套装的销售，这显示了装配网络和供应链的实力 [29] 问题: 在行业打球轮次持平或温和增长的背景下，2026年的毛利率驱动因素和SG&A投资应如何看待？ [30] - 关税将是毛利率的阻力，但预计将抵消其很大一部分影响，希望不会对毛利率组合产生重大影响 [31] - 即使在打球轮次持平的环境中，公司的增长故事预计仍将超越市场，特别是球杆业务的定位有助于推动优于市场的增长 [31] - 过去几年在运营支出上进行了大量投资（如装配网络），期望看到运营杠杆，并继续推动优于收入增长的机会 [31][32] 问题: Pro V1高尔夫球和球杆发布的零售售罄趋势和渠道库存水平如何？ [34] - 高尔夫球增长良好，在途库存状况良好，这意味着售罄情况良好，特别是Pro V1 [35] - 不按地区细分市场份额，但顶线增长和全球库存状况良好意味着售罄故事非常积极 [35] 问题: 全年指引显示销售增长相对于过去几个季度有所减速，原因是什么？ [36] - 指引中点意味着第四季度收入约4.48亿美元，相比2023年第四季度的4.13亿美元，几乎是高个位数增长 [36][37] - 这符合下半年低个位数收入增长和所有细分市场增长的预期 [36] - 对于装备业务，最好的比较是看两年的产品周期，第四季度不被视为减速期，而是持续势头期 [37][38] 问题: 对渠道库存（公司和行业）以及零售合作伙伴订单习惯的潜在变化有何看法？ [41] - 此时行业库存应相对较低（北部市场进入淡季）或较高（阳光地带市场进入旺季），情况符合预期，没有异常情况 [42] - 公司自身库存状况良好，质量不错，为应对关税进行了部分提前备货 [43] - 渠道库存处于季节性低点，与预期一致 [42][43] 问题: 对美国以外地区（如EMEA、日本、韩国）的业务和运动前景有何看法？ [44] - EMEA和英国市场强劲，得益于有利天气和健康的基本面 [45] - 日本打球轮次持平（但较四五年前上升），结构上尚可，装备业务健康且趋势正确，FootJoy业务正在进行高端化重新定位，装备业务有所下降 [45][46] - 韩国装备业务状况良好，但高端服装业务经过修正后今年对业务产生负面影响，消费者健康状况不如美国 [46][47][48] - 总体而言，对游戏的保持状况感到满意，这些市场正在应对影响消费者支出的不同宏观经济力量 [48] 问题: 欧洲增长加速的原因是否不仅仅是天气？竞争动态是否有变化？ [51] - 除了天气，高尔夫行业非常健康，打球轮次增长驱动高尔夫经济，且高尔夫经济表现优于其他行业 [51] - 公司在所有类别中的定位和份额状况良好，装配活动（球、杆、鞋）的增加也产生了有利影响 [51][52] - 团队执行良好，产品线正确，对市场和团队感到满意，天气值得部分赞誉但不是全部 [51] 问题: 营运资本的使用是去年的两倍多，原因是什么？ [52] - 库存增加以及对IT系统和战略举措的投资产生了影响 [52][53] - 总体上对自由现金流前景和转换以及营运资本状况感到满意 [52][53]