财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创历史新高，达到18亿美元，同比增长13% [3][14] - 第三季度调整后EBITDA创历史新高，达到6.6亿美元，同比增长16%，超出此前指引1000万美元 [3][14] - 第三季度AFFO创历史新高，达到3.93亿美元，同比增长18% [3][14] - 第三季度调整后EBITDA利润率为37.6%，同比提升110个基点 [14][15] - 第四季度指引：营收约18亿美元（同比增长14%），调整后EBITDA约6.9亿美元（同比增长14%），AFFO约4.15亿美元（同比增长13%） [22][23] - 公司实现47%的增量流经利润率，与上季度持平 [15] - 公司净租赁调整后杠杆率为5.0倍，符合预期 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球RIM业务：营收13.4亿美元，同比增长6%（有机增长5%），调整后EBITDA为5.98亿美元，利润率44.7% [15][16] - 数据中心业务：营收2.04亿美元，同比增长33%，有机存储租金增长32% [17][18] - 数据中心业务：第三季度新增签约3兆瓦，续约11兆瓦，续约定价利差（现金/GAAP基础）分别为14%和19% [18] - 数据中心业务：调整后EBITDA为1.07亿美元，利润率52.6%，同比提升900个基点 [18] - 资产生命周期管理业务：营收1.69亿美元，同比增长65%（有机增长36%），近期收购贡献3000万美元营收 [19][20] - 服务总收入：7.21亿美元，同比增长10%（有机基础） [14] - 存储总收入：10.3亿美元，同比增长9%（有机基础） [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场收购的CRC公司贡献600万美元营收，其中存储收入120万美元，新增体积74万立方英尺，但因其单价约为公司平均的20%，拉低存储平均售价约100个基点 [17] - 欧洲市场赢得医疗记录存储合约，取代竞争对手，并赢得公共部门新客户 [7] - 数据中心市场需求强劲，管道增加，超大规模客户重新聚焦于推理和云容量建设 [9][34] - 数据中心有450兆瓦容量将在未来18-24个月内通电，其中未来18个月有250兆瓦通电 [41][44] - 数据中心未来通电资产位于伦敦、弗吉尼亚、马德里、迈阿密、阿姆斯特丹等一级市场，里士满市场也有大量容量 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长业务组合（数据中心、数字化、ALM）贡献了本季度三分之二的营收增长，即合并基础的8个百分点，预计到2025年底将占总营收近30% [5] - 物理存储业务以中个位数速率增长，预计2025年贡献约5个百分点的合并增长 [5] - 公司利用协同商业模式成功交叉销售所有关键业务线给长期客户 [12] - 公司服务的总可寻址市场达1650亿美元 [13] - 公司专注于为推理和云建设提供服务，而非追逐大型语言模型园区市场，但也不排除在超过500兆瓦的园区有相关可能性 [48] - 公司以客户为中心，灵活满足客户需求，例如协助客户将负载从伦敦迁移至芝加哥 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心行业需求非常强劲，超大规模客户已恢复对推理和云容量建设的关注 [9][34] - 基于目前已签署的租约，数据中心业务2026年增长将超过25% [4][42] - ALM市场庞大且高度分散，公司通过扩展现有客户业务、交叉销售新客户和战略性收购来把握增长机会 [10] - 公司对维持过去几年的数据中心营收增长充满信心，这由其预租赁积压、强大管道和即将通电的资产支持 [10] - 外汇环境预计更具挑战性，已纳入第四季度指引 [61] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息增加10%，这是连续第四年增加股息，也是连续第三次增加10% [7][21] - 股息支付率目标维持在AFFO每股的低60%水平 [21] - 第三季度增长性资本支出4.72亿美元，经常性资本支出4200万美元 [21] - 公司成功发行12亿欧元债券，固定票息4.75%，2034年到期 [22] - 与美国财政部签订的新长期数字化服务合同价值最高达7.14亿美元，为期五年，第三季度确认收入约200万美元，第四季度预计确认400万美元 [8][16] 问答环节所有提问和回答 问题: 与美国财政部新合同的收入确认阶段 - 合同收入预计将线性增长，并伴随纳税人数量增加，但存在与报税季相关的季节性，预计2026年春季将出现高流量 [25] - 公司已开始建设能力，并对自身技术平台感到兴奋 [25][26][27] 问题: ALM业务的量价分析及内存价格影响 - ALM业务预计今年营收约6亿美元，略高于上季度指引，增长主要由企业量驱动 [29][30] - 内存和硬盘等部分组件价格有所上涨，但不同组件涨幅不一，公司使用当前价格视图进行第四季度规划 [31] 问题: 数据中心管道和需求展望 - 观察到超大规模客户需求回升，专注于推理和云建设，管道深度显著改善 [34][35] - 未来18个月有250兆瓦容量通电，随后6个月再增加200兆瓦，为维持2027年及以后的增长奠定基础 [41][42][43] - 已预租赁的积压收入超过2.5亿美元，增长轨迹良好 [44] 问题: 远期资本支出目标 - 数据中心资本支出预计将随着预租赁积压和管道而逐步增加，但资本主要用于已签约的高回报项目，而非投机性建设 [48][49] 问题: 客户跨市场转移负载的驱动因素及未来预期 - 客户转移负载源于其战略重点市场变化，公司以客户为中心灵活应对 [54][55] - 此类情况不常见，且发生在客户尚未入驻的地点，对公司而言是双赢 [56][57] 问题: RIM存储业务量价展望 - 有机体积增长保持稳定（季度增长30-40个基点），预计未来持续 positive [60] - 营收管理行动预计维持中个位数增长，已克服Clutter消费者存储业务的不利影响，但外汇因素带来挑战 [60][61] 问题: 存储和服务毛利率的连续变动原因 - 存储毛利率下降主要与数据中心电力成本（转嫁性质，不产生增量利润）和较低利润率的数据中心业务占比提升有关 [64] - 服务毛利率下降主要与ALM和数字化业务（利润率较低）占比提升以及保留率改善导致永久性取回/终止减少有关 [65]