财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为近27亿美元，与去年同期持平，但相较于去年同期9%的强劲增长，两年平均增长率约为4.5% [14] - 第三季度调整后运营EBITDA为5.19亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率提升130个基点至19.3% [8][14] - 年初至今销售额增长2%，调整后运营EBITDA增长7% [12] - 运营现金流年初至今总计5.32亿美元，资本支出为4.06亿美元（约占销售额的5%），第三季度自由现金流为1.26亿美元 [18] - 截至季度末，总债务约为60亿美元，较去年同期减少超过30亿美元，净债务与EBITDA比率稳定在2.5倍 [11][18] - 公司重申2025年全年指引：销售额预期在106亿至109亿美元之间，调整后运营EBITDA预期在20亿至21.5亿美元之间，预计销售额增长将处于1%-4%指引区间的低端，EBITDA增长将接近5%-10%指引区间的中值 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 味觉业务：销售额增长2%至6.35亿美元，拉丁美洲及欧洲、非洲和中东地区表现强劲，两年平均增长率约为8.5%，盈利能力提升约2% [15] - 食品配料业务：销售额为8.3亿美元，同比下降3%，内含物业务增长强劲但被蛋白质解决方案的疲软所抵消，调整后运营EBITDA为1.06亿美元，同比增长24%，利润率提升230个基点，过去两年累计提升超过400个基点 [14][15][16] - 健康与生物科学业务：销售额为5.77亿美元，与去年同期持平，两年平均增长率约为6%，食品生物科学、家居及个人护理、动物营养业务增长被北美健康业务的预期疲软所抵消，调整后运营EBITDA增长3% [16][17] - 香氛业务：销售额为6.52亿美元，同比增长5%，两年平均增长率约为7%，高级香水业务增长20%，消费香水业务低个位数增长，香原料业务面临压力低个位数下降，调整后运营EBITDA为1.35亿美元，同比增长6% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场面临挑战，特别是在健康与生物科学业务领域，导致该地区业务增长放缓 [8][16][25] - 拉丁美洲和欧洲、非洲、中东地区的味觉业务呈现强劲增长 [15] - 中东地区高级香水市场增长迅速，公司已在迪拜开设创意中心以把握机遇 [9][54] - 存在K型经济分化现象，高端产品（如高级香水）和低价产品（如自有品牌）表现较好，公司正调整策略以适应不同细分市场需求 [54][55][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行战略投资以推动创新，包括在迪拜开设香氛创意中心、在佛罗里达开设柑橘创新中心、扩建法国格拉斯的LMR天然香料基地 [9] - 与巴斯夫建立战略合作，共同开发下一代酶和聚合物创新技术（包括DEB技术），并与Camira成立合资企业，提供可持续的生物基原料替代品 [10][39] - DEB技术已实现商业化应用，某大型跨国CPG公司已推出采用该技术的洗衣液新品 [10] - 持续推进产品组合优化，已完成制药解决方案和硝化纤维业务的剥离，并宣布将大豆压榨浓缩物和卵磷脂业务出售给邦吉，同时正在评估食品配料业务的战略替代方案 [11][33] - 香原料业务战略性地向更高增长、更高附加值的特种产品组合转型，利用研发和生物技术进行新分子开发 [17] - 在增长策略上，在维持全球重点客户的同时，加大对区域、本地客户以及自有品牌业务的关注 [71][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境充满挑战，存在宏观经济逆风、地缘政治挑战和市场不确定性，影响了客户和终端消费者 [7] - 公司预计下半年将比上半年更具挑战性，尽管面临强劲的同比数据（第四季度同比为6%），但对第四季度营收持更为谨慎的态度 [7][21][28][30] - 管理层对2026年持谨慎乐观态度，预计随着市场正常化以及过去18个月的自助措施开始见效，增长将加速，但承认若增长环境持续低迷（如1-2%），公司将通过成本控制和生产率提升来确保盈利改善 [31][57][58][59] - 健康与生物科学业务的北美市场预计第四季度仍具挑战性，但管理层预计改善将在2026年下半年开始，并在2027年全面恢复 [16][26] - 客户在增长放缓的环境下更加注重创新以驱动增长，这有利于公司的业务 [63][75] 其他重要信息 - 公司董事会批准了一项5亿美元的股票回购授权，并于10月1日开始执行，初始目标为抵消稀释（约8000万美元/年），第四季度预计回购约2000万美元 [11][65][66] - 出售给邦吉的业务预计带来约1.1亿美元的总收益，税及交易费用后净现金收益约为9000万美元 [67] - 2025年自由现金流预计略低于此前设定的5亿美元目标，主要受库存增加（部分为战略备货）和与投资组合工作相关的一次性成本影响，但预计第四季度营运资本将有所改善 [36][37][38] - 由于制药解决方案业务于2025年5月1日剥离，该业务在2026年前四个月贡献的3.69亿美元销售额和7600万美元EBITDA将不再计入，这是2026年业绩的一个已知影响因素 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 健康与生物科学业务北美地区具体情况及2026年展望 [25] - 北美健康业务增长缓慢，公司已更换领导层并加强商业和营销能力，同时加大了创新投入，预计2026年下半年开始改善，2027年全面恢复 [26] 问题: 第四季度营收指引偏谨慎的原因及2026年增长加速的条件 [28][29] - 主要受宏观环境影响，终端市场需求（特别是食品饮料和家居个人护理品类）疲软，公司内部业务（香原料和北美健康业务，合计占销售额约5%）仍需时间恢复，对2026年增长加速持谨慎乐观态度 [30][31] 问题: 食品配料业务战略评估进展 [33] - 战略评估进展良好，私人和战略投资者均表现出强烈兴趣，业务转型按计划进行，将在2026年2月的第四季度财报中提供更新 [34] 问题: 2025年自由现金流展望及健康与生物科学业务投资情况 [36] - 2025年自由现金流预计略低于5亿美元目标，主要受库存增加和一次性成本影响，但第四季度营运资本将改善 [37][38] 健康与生物科学业务的投资主要集中在研发和商业能力建设，以及与Camira合资的DEB工厂建设，预计2027年投产 [39] 问题: 当前需求环境下味觉和香氛业务的新业务赢单驱动因素 [41] - 新业务赢单得益于加强客户管道、聚焦创新，例如EnviroCaps香味胶囊技术在洗衣液中的应用，以及为L'Oréal的Miu Miu品牌赢得高级香水业务 [42][43] 问题: 2026年影响损益表和现金流的主要项目 [45] - 主要已知项目是剥离制药解决方案业务带来的同比影响（前四个月销售额3.69亿美元，EBITDA 7600万美元），目前未发现其他重大离散项目 [45][46] 问题: 成本优化和增长举措的进展及对2026年盈利的影响 [48] - 过去18个月在提升竞争力方面做了大量工作，包括增加健康与生物科学业务的研发和商业投入以及资本支出，2026年将关注提高生产率以改善边际利润，具体细节将在2月指引中提供 [50][51] 问题: K型经济的影响及对2026年销量的启示 [53] - 公司观察到经济分化，正通过加大对高端（如高级香水）和低端（如自有品牌、区域客户）市场的关注来适应，业务呈现多元化 [54][55] 问题: 在低增长环境下实现盈利增长的能力 [57] - 增长是关键，但公司已做好准备，若增长环境持续低迷，将通过简化企业职能、自动化、流程重新设计等生产率措施来驱动盈利改善 [58][59] 问题: 食品产品重新配方的趋势是否加速及对味觉业务的影响 [61] - 尚未看到重新配方显著加速，但清洁标签趋势持续，客户创新管道改善，在需求疲软时更依赖创新驱动增长，这对公司有利 [62][63] 问题: 股票回购执行速度及邦吉交易预期现金收益 [65] - 股票回购计划已于10月1日启动，初始以抵消稀释为目标（约8000万美元/年），第四季度预计回购约2000万美元，邦吉交易预计带来约9000万美元净现金收益 [66][67] 问题: 味觉业务净定价情况以及跨国公司与本地/区域性客户增长对比 [69] - 味觉业务净定价受益于生产力提升抵消了部分通胀（如关税），团队执行良好，区域性本地客户增长快于跨国公司，公司正加大对前者的关注 [70][71] 问题: 客户库存水平及对重新配方推动增长的耐心 [74] - 整体库存水平健康，但北美等市场库存略高，可能进行库存管理，客户在定价挑战下仍将创新视为关键增长驱动，不会放弃重新配方 [75][76] 公司正努力在保证交付可靠性的前提下降低自身库存水平 [77] 问题: 2026年重大产品发布、蛋白饮料趋势机遇及对私人标签的策略 [79] - 与巴斯夫的合作预计2026年底/2027年推动酶业务增长，蛋白强化趋势（受GLP-1药物推动）利好公司的蛋白质和食品配料业务，私人标签业务增长较快，公司正加大投入 [80][81][82][83] 问题: 高级香水业务强劲增长的动力及未来展望 [85] - 强劲增长得益于公司能力（调香师、分子、创新投资）和社交媒体/网红推动市场扩张至新消费群体，预计未来增长将保持稳健但可能放缓，新创意中心的效益将在2026年中后期显现 [86][87] 问题: 食品配料业务利润率达到中等双位数的路径及进一步资产剥离机会 [89][90] - 利润率提升路径清晰，通过业务组合修剪（已放弃部分低利润业务）、回归增长带来的杠杆效应以及持续的生产力推动，公司同时投资于高利润高增长领域（如塔拉水果内含物） [91][92][93][94]