财务数据和关键指标变化 - 第三季度石油产量达到每日18.7万桶，环比增长6%，总产量达到每日41万桶油当量 [3] - 可控现金成本环比下降6%，其中租赁运营费用（LOE）降低约0.30美元至每桶油当量5.07美元，钻探和完井（D&C）成本下降3%至每英尺7.25美元 [4] - 调整后经营现金流为9.49亿美元，创纪录的调整后自由现金流为4.69亿美元，资本支出为4.8亿美元 [4] - 公司赎回2026年优先票据和Centennial可转换债券，减少未偿还债务超过4.5亿美元 [5] - 富国银行授予公司首个投资级信用评级，穆迪将公司展望上调至正面 [5] - 公司上调全年石油产量指引中值至每日18.15万桶，总产量指引中值至每日39.4万桶油当量，同时保持资本支出指引不变，显示资本效率提升 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Haley区块的大型德克萨斯州开发项目推动产量超预期，该区块17口井通过专有地下特征分析，在投产前90天内石油产量比邻近井高出45% [5][6] - 公司第三季度完成250笔交易，主要在新墨西哥州，增加5500英亩净租赁土地和2400英亩净特许权使用费土地，交易价值约1.8亿美元 [11] - 通过采用数据驱动的井距和靶点选择、针对特定层段的完井设计以及精确的井眼定位等技术，持续提升整个资产组合的业绩 [6] - 在延长水平井的钻出方面测试新技术，显著降低了钻出成本，尤其是在超长水平井方面实现了效率和成本的阶跃式变化 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已签订协议，2026年将约3.3亿立方英尺/日的天然气运出盆地销售，到2028年将增加至7亿立方英尺/日 [11] - 基于当前价格曲线，这些协议预计将使2026年实现的天然气价格净增约每千立方英尺1美元（扣除费用后），为明年自由现金流带来超过1亿美元的提升 [11] - 由于这些协议和现有对冲，公司2026年对Waha价格的天然气销量风险敞口降至约占总气量的25% [12] - 公司拥有将天然气产量灵活调配至达拉斯-沃斯堡市场或墨西哥湾沿岸市场（如休斯顿航道）的能力，预计2027-2028年基荷情况下两地销量接近各占50%，并可根据市场情况上下浮动10%-15% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司总部和整个团队位于米德兰，贴近资产，使其能够深入二叠纪盆地生态系统，这是其首个竞争优势；目前另一个真正的竞争优势是在特拉华盆地领先同行的成本结构 [8][9] - 公司采取"全方位"资本配置策略，能够将资本分配给任何被认为能创造最大长期价值的业务部分，包括收购、股票回购、债务偿还和股息 [13] - 公司强调其文化是专注于做小事和难事，这种文化深深植根于每个部门和业务的每个部分，支持其并购努力并促成最佳的盆地内成本结构 [10] - 公司认为即使在每桶40美元或更低的价格环境下，也能部署全方位资本配置策略，因其资产负债表和流动性状况使其能够在周期任何阶段采取行动 [36][37] - 公司预计2026年将成为有史以来资本效率最高的一年，得益于持续的成本降低、强劲的生产率以及更好的实现价格 [17][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为二叠纪盆地的活动明显放缓，体现在钻机数量和完井活动上，但盆地历史上表现出比预期更强的韧性，最终将导致产量增长放缓、趋平并最终下降，但具体转折时间尚不确定 [48] - 公司对天然气销售协议的签署持坚定态度，认为将所有碳氢化合物在下游、更接近终端用户的地方销售，长期平均来看将获得更高的净回价 [65] - 公司预计创新步伐并未放缓，每天、每月、每年都有机会在所有方面（特别是生产优化）使业务变得更好 [75] - 公司拥有可持续且不断增长的基柱股息是其战略的核心部分，预计未来股息将继续增长，但近年来的复合年增长率可能从高位放缓 [82] 其他重要信息 - 公司通过实施微电网，在第三季度从现场移除了26台发电机，提高了电力成本效率和运行时间 [72] - 对老井使用二氧化氯或酸处理近井地带，在某些情况下观察到产量暂时增加5-10倍，之后虽回落但仍显著高于处理前水平 [72][73] - 在埃迪县，公司通过内部工作流程和大型语言模型的应用，能够更快地将信息传递给不同团队（如土地、业务开发、钻井、完井、工程等），利用其信息优势 [111][112] - 新墨西哥州的租赁条款允许一口井基本永久持有所有深度的权益，公司通过观察周边作业者的钻井计划来低成本增加库存，每年仅在更具潜力的层位钻探5-10口井 [114] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年活动节奏、石油产量和资本支出的高层级看法 - 公司遵循长期政策，不会在此时发布软性指引，认为等到明年二月发布2026年指引更有意义，届时对宏观环境、服务成本环境和商品价格前景会有更多了解 [16] - 公司业务在明年仍具有极大的灵活性，能够根据宏观环境做出反应：若环境支持更高的再投资、更快回报和产量增长，公司可以迅速行动；若商品价格疲软、回报率较低，公司可以执行资本效率高、低增长或无增长的计划 [16] - 2026年正朝着成为有史以来资本效率最高的一年发展，成本结构持续改善，生产率保持强劲，实现价格将显著改善（原油每桶高0.50美元，天然气净回价每千立方英尺高0.20美元） [17][18] 问题: Haley区块业绩优异的原因及其在资产组合中的代表性 - Haley区块对公司而言是相对独立且不与主要资产连续的地块，这使团队能够展示其在成本和生产率方面的优势 [19] - 从绝对值来看，Haley平台的业绩大致处于公司整体资产组合业绩的中游水平，其表现超出基于邻近井建立的预期，是一个惊喜，但资产组合的其他部分将继续表现良好甚至更好 [19][20] 问题: 天然气销售协议中调配到达拉斯-沃斯堡市场与墨西哥湾沿岸市场的可选性 - 公司拥有相当大的灵活性，可以将产量在休斯顿航道和达拉斯-沃斯堡市场之间转移，预计2027或2028年基荷情况下可能接近各占50%，并可根据市场情况上下浮动10%-15% [27] 问题: 近期在降低成本和提高采收率方面的技术发展 - 近期突破主要在延长水平井的钻出方面，测试并成功应用了一项新技术，显著降低了钻出成本，尤其是在超长水平井上实现了效率和成本的阶跃式变化 [29] - 在优化着陆靶点与相应完井设计相结合方面持续改进，这些细节因井而异，团队在提高采收率方面投入与降低成本同等的努力 [29][30] 问题: 在低油价环境下（如40美元）的资本配置策略以及油价反弹后的策略 - 公司旨在任何商品价格环境（包括低至40美元或以下）都能部署全方位资本配置策略，因其资产负债表和流动性状况使其能够在周期低谷时也不缺席，并抓住最佳机会 [36][37] 问题: 并购市场环境，小宗交易的可获得性以及对大宗交易的看法 - 公司的地面交易和并购管道比以往任何时候都更加充实，机会集似乎在扩大而非枯竭 [39] - 由于公司的成本结构优势、在米德兰的实地知识以及专注于小宗难做的交易，目前进行小宗交易比以往更容易，大宗交易的高价并未向下传导至小宗交易领域 [53] 问题: 近期市场波动是否影响交易类型（偏向工作权益型交易还是整合地块型交易） - 小宗交易端更为稳定，交易节奏主要取决于公司发掘交易的能力，受波动影响较小；大宗交易可能受波动影响更大，但总体来看交易流程相对稳定 [58][59] 问题: 长期天然气销售组合中管输协议与对冲的平衡 - 公司可能继续进行金融对冲，但形式可能不同；随着更多天然气在下游市场销售，预计波动性和价差扭曲会减少，未来金融对冲的需求可能会降低，更多的是通过物理销售进行对冲 [60][61] 问题: 当前签署天然气管输协议的原因以及对2027年后成本结构的影响 - 公司承认可能应该在三四年前就签署这些协议；过去十年主要关注流动保障，近年来将最大化天然气净回价作为重中之重 [64] - 公司坚信长期将天然气在下游、更接近终端用户的地方销售会获得更高的平均净回价，尽管远期曲线未完全反映，但认为区域性枢纽（如Waha）的下行风险更大 [65][101] 问题: 对2026年资本效率乐观的原因（主要源于实现价格提升还是其他因素） - 资本效率乐观源于井成本处于历史最低水平且可能进一步降低，生产率保持稳定，以及实现价格改善，这将共同促成更高的资本效率 [68] 问题: 降低租赁运营费用的其他举措 - 在新墨西哥州通过将井场发电整合到更集中的大型微电网中，移除了现场发电机，降低了电力成本并提高了运行时间，这是产量超预期的部分原因 [72] - 对老井进行近井地带处理（如二氧化氯或酸处理）观察到产量显著提升 [72][73] - 创新步伐并未放缓，公司处于行业前沿，整个行业都在不断寻找改进方法 [75] 问题: 未来现金税负和股息增长步伐的考量 - 关于未来现金税负，自上一季度以来没有新的变化 [81] - 拥有可持续且增长的基柱股息是核心战略，未来股息将继续增长，但近年来的高复合年增长率可能放缓，具体将于明年二月预算时最终确定 [82] 问题: 长水平井（如三英里井）在计划中的占比以及对U型井的看法 - 三英里井已成为计划中更大部分，团队执行良好，土地位置适合长水平井；但在特拉华盆地，从两英里到三英里并未看到资本效率的显著阶跃式提升，因为虽然单位英尺钻完井成本更低，但早期产量增幅并非一对一，因此两到三英里都是良好选择，将是未来计划的主要部分 [89][90] - 今年已钻10口U型井，这在特定情况下是有效工具，但公司土地位置适合钻直井，因此未来不会大量钻U型井 [91] 问题: 股票回购的触发条件或标准 - 股票回购通常在股价出现重大错位时进行，通常由宏观因素驱动；公司会不断权衡回购、收购或将现金留存于资产负债表以备未来机会，将资本分配给认为能产生最高长期回报的选项 [92][93] 问题: 维持性资本支出水平和股息盈亏平衡点的演变 - 维持性资本支出此前引用约为18亿美元左右，今年产量显著增长，基数变大，但成本下降和生产率稳定可能相互抵消，维持性资本支出大致在该范围或略高 [98] - 股息盈亏平衡点目标是随时间推移改善或保持稳定，业务改善应能降低盈亏平衡点或在更低油价下支持支付基柱股息的能力 [98][99] 问题: 签署管输协议相较于单纯对冲远期曲线的优势 - 管输协议在近期带来巨大收益（按当前价格曲线明年天然气部分自由现金流提升超1亿美元）；长期来看，试图超长期对冲天然气缺乏流动性，公司认为长期将天然气在下游销售更优，尽管远期曲线未完全反映，但区域性枢纽的下行风险更大 [100][101] 问题: 钻完井成本在2026年可能进一步下降的原因 - 由于当前油价和活动水平下降，服务成本在过去几个季度已显著降低，结合现场效率提升，推动了成本降至每英尺725美元的水平；如果能够维持当前服务成本水平并持续提升效率，成本进一步下降的可能性大于上升 [105][106] 问题: 在长期低油价环境（如50美元区间）下股票回购策略是否会更程序化 - 公司永远不会采取程序化回购策略，认为通过深思熟虑、根据当时所有信息和机会集（如收购或留存现金）来决策能为投资者创造最大价值；若长期处于50美元区间，预计会比历史上回购更多股票，但仍是权衡决策而非程序化 [107][108] 问题: 利用人工智能扩展勘探边界以及通过增加次要层位进行有机库存扩张的机会 - 在埃迪县，公司通过大量收购和钻井活动拥有显著信息优势，大型语言模型的应用将内部工作流程（原本需数周或数月）加速至分钟级，使不同团队（土地、业务开发、钻井、完井、工程等）能更实时地受益于信息优势 [111][112] - 新墨西哥州的租赁条款允许一口井基本永久持有所有深度权益；公司深度的现有层位库存允许其观望，通过周边作业者的钻井计划低成本增加库存，每年仅钻探5-10口更具潜力的层位井，新发现的层位能够与盆地最佳部分竞争资本 [114][115] 问题: 微地震方位角分析及其对完井效率的优化程度 - 微地震分析已应用很长时间，但如今的使用方式和效率更高；在部分井位进行微地震分析以了解裂缝走向，目标是优化设计，在岩石好的地方增加刺激，避免在采收率不佳的地方浪费资本，这有助于提高采收率或降低成本 [116][117]