财务数据和关键指标变化 - 第三季度总预订额达307亿美元，同比增长12%，其中外汇因素贡献1个百分点 [15] - 第三季度总收入达44亿美元，同比增长9%，其中外汇因素贡献2.5个百分点 [15] - 第三季度调整后EBITDA为14亿美元，利润率达33%，同比扩张超过2个百分点 [13][17] - 第三季度调整后每股收益为7.57美元，同比增长23%，增速快于EBITDA，得益于股票回购 [17] - 第三季度自由现金流（过去12个月）为30亿美元，体现了强劲的运营模式和战略执行 [18] - 第三季度成本收入为3.73亿美元，同比下降3%，占收入比例下降1个百分点，得益于支付和客户服务效率提升 [17] - 第三季度总直接销售和营销费用为20亿美元，同比增长7%，主要由B2B业务驱动 [17] - 第三季度管理费用为6.2亿美元，同比增长3%，但占收入比例下降近1个百分点，受益于年初的成本削减措施 [18] - 公司上调第四季度及全年业绩指引：预计第四季度总预订额和收入增长6-8%，调整后EBITDA利润率扩张约2个百分点 [19] - 预计全年总预订额增长约7%，收入增长约6-7%，调整后EBITDA利润率较去年扩张约2个百分点 [20] - 公司预计2026年利润率将进一步扩张，但步伐将比2025年更为温和 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2C业务：第三季度总预订额213亿美元，同比增长7%，增速较前季度加速6个百分点 [15] - B2C业务：第三季度收入29亿美元，同比增长4%，由市场需求改善、广告和保险业务驱动 [16] - B2C业务：第三季度EBITDA利润率为41%，同比提升约4个百分点，得益于营销杠杆、成本控制及高利润的广告和保险收入增长 [16] - B2B业务：第三季度总预订额94亿美元，同比增长26%，连续第17个季度实现两位数增长 [5][16] - B2B业务：第三季度收入同比增长18%，预订额增长高于收入增长主要受预订到入住的时间差影响 [16] - B2B业务：第三季度EBITDA利润率为29%，与去年同期持平，因公司优先投资以支持该业务持续增长 [17] - 广告业务：第三季度广告收入同比增长16%，再次实现两位数增长 [5][15] - 旅游代理业务：年内至今预订额已超过30亿美元，得益于合作机构数量增加、代理忠诚度计划扩展及新增支付选项等功能 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场：第三季度预订间夜量同比增长11%，全球酒店份额有所扩大 [4] - 美国市场：第三季度间夜量实现高个位数增长，为三年多来最快增速 [5][14] - 欧洲、中东和非洲市场：第三季度间夜量实现低双位数增长 [5] - 世界其他地区市场：第三季度间夜量实现高十位数增长，其中亚洲增长超过20% [5] - 欧洲市场：B2C酒店间夜量增长为自2023年第一季度以来最高 [14] - 亚太市场：第三季度间夜量增长超过20% [5][65] - 消费者品牌：美国以外市场预订额实现两位数增长，欧洲表现尤为强劲 [5] - B2B业务：65%的预订额来自美国以外市场，地理分布多元化 [25] - 国际赴美旅行：整体健康，欧洲赴美年同比增长已从第二季度恢复，亚太赴美增速从第二季度加速，加拿大赴美量仍有压力但在季度内有所改善 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：1) 为旅行者提供更多价值；2) 在增长机会最大的领域投资；3) 提高运营效率并扩大利润率 [5][10] - 人工智能应用：AI正在加速所有战略优先事项，已集成到产品关键环节（如AI筛选器、物业问答、评论摘要、服务代理），以提升参与度和效果 [6][7] - 品牌价值主张：过去一年致力于优化三大品牌的价值主张，更好地协调产品、供应链、营销和忠诚度计划，并已取得成效 [6] - 供应链与定价：持续扩大库存选择并提供有竞争力的价格，上季度为旅行者提供了前所未有的优惠交易数量，夏季促销活动中提供优惠的物业数量增加了两倍 [7] - 忠诚度计划：OneKey忠诚度计划活跃会员数达中个位数增长，正推动更多复购和直接预订，银卡及以上会员增长最快 [8] - B2B增长战略：通过签约新合作伙伴和深化现有合作伙伴关系实现增长，核心是住宿业务，同时在租车、广告、保险等其他业务线看到潜力 [24] - 生成式AI与搜索：AI驱动的搜索正在改变旅行者发现和规划行程的方式，公司正快速行动确保品牌出现在旅行者所在的任何地方 [9] - 技术平台整合：2021年至2024年初完成了重大的平台重构，现已拥有统一的数据平台和通用的住宿预订路径，有利于跨品牌快速学习并推广 [38][39] - 竞争环境：管理层承认B2B领域始终存在大量竞争，但对其价值主张和持续创新能力充满信心 [57][58] - 替代住宿市场：Vrbo定位为度假租赁纯平台，同时Expedia品牌正将度假租赁整合到住宿搜索流程中，并开始通过B2B合作伙伴分销 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境：第三季度市场需求环境改善，美国市场加速，世界其他地区保持强劲，旅行者停留时间和预订窗口均有所延长，显示消费者信心增强 [4] - 宏观环境：尽管10月势头持续，但公司正密切关注经济指标，在动态的宏观环境中保持专注和敏捷 [11] - 未来增长动力：管理层对B2B业务未来增长潜力持乐观态度，认为在超过3万亿美元的旅游行业中机会巨大 [25] - AI与个性化：相信AI将有助于提升个性化程度，从而带来更好的旅行者体验并促进更多旅行，同时AI在营销和合作伙伴工具中的应用也将提高效率 [32][33] - 2026年展望：预计2026年利润率将进一步扩张，但步伐将比2025年更为温和，公司将继续投资于增长计划并推进降本增效 [20][71] 其他重要信息 - 现金流与资本配置：季度末拥有62亿美元无限制现金及短期投资，致力于维持与投资级评级一致的债务水平 [18] - 股票回购：第三季度动用4.51亿美元回购了230万股普通股，季度末股票回购计划剩余额度为18亿美元，过去三年总计回购44亿美元股票，净稀释后流通股减少22% [18][19] - 直接预订比例：在消费者业务中，约三分之二的预订来自直接渠道 [61] - 客户服务AI应用：虚拟代理解决了超过50%的旅行者查询，当需要人工支持时，AI能提供简洁摘要，降低了单次交易服务成本 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于B2B业务的中期增长驱动力和竞争环境 [23] - 回答: B2B业务表现卓越，已连续17个季度实现两位数增长，增长动力来自优质供应链、强大技术和长期合作伙伴的信任 [24] - 回答: 未来增长将来自签约新合作伙伴和深化现有合作，住宿是核心，同时在租车、广告、保险等业务线有潜力 [24] - 回答: B2B业务地理分布多元（65%在美国以外），合作伙伴类型多样，在超过3万亿美元的旅游行业中增长潜力巨大 [25] 问题: 关于未来几年利润率扩张的主要来源，以及AI搜索线索的质量和个性化对旅行需求的影响 [27][28] - 回答 (关于利润率): 未来利润率扩张主要来自：1) B2C销售和营销的持续优化；2) 销售成本的控制（利用AI和云成本管理）；3) 管理费用控制；4) 高利润业务（如广告、保险）的收入结构改善 [30][31] - 回答 (关于AI线索质量): AI搜索产生的流量目前仍较小但增长迅速，线索质量似乎不错，关键在于理解旅行者背景以提供个性化体验从而提高转化率 [32] - 回答 (关于个性化与需求): AI在产品中的应用已通过个性化推动增长（如记录附加销售率），改进的排名模型将带来更多个性化，相信这将带来更好的体验并促进更多旅行，AI在营销和合作伙伴工具中的应用也将提升效果 [32][33] - 补充回答: AI在内部部署（如客户服务）也提升了效率，虚拟代理解决超50%的查询，降低了服务成本 [34] 问题: 关于平台重构完成后如何提升竞争力，以及Vrbo和Hotels.com品牌的复苏情况 [37] - 回答: 平台重构使公司能够跨品牌扩展能力，如统一数据平台、通用住宿路径便于学习共享，统一的忠诚度计划允许跨品牌赚取和兑换积分 [38][39] - 回答: 过去12-18个月的工作重点是基于统一平台调整三大品牌的价值主张，这推动了Hotels.com和Vrbo上季度的强劲表现 [40] - 回答: Vrbo和Hotels.com本季度表现强劲，部分得益于平台工作，但更多来自品牌重新定位和执行 [41] - 补充回答: B2C业务各品牌表现均强劲，证明了平台化动态和其他举措正在奏效 [42] 问题: 关于B2C直接营销杠杆的可持续性，以及本季度B2C高增长是否可持续 [44][45] - 回答 (关于营销杠杆): 团队在优化绩效渠道、提升指标能力、重新分配预算方面做得很好，如果网站体验和转化率继续提升，投资回报率会更好，公司已准备好根据竞争情况灵活调整 [46][47] - 回答 (关于增长可持续性): 对三大品牌的持续增长有信心：Vrbo通过新产品功能（如促销套件，上季度20%预订来自该功能）和AI个性化提升价值；Hotels.com通过品牌重启和“Save Your Way”计划实现两年多来最快增长；Expedia品牌通过提升附加销售和改善价值主张（如新增航空公司）继续增长 [48][49][50][51] 问题: 关于未来12-18个月替代住宿市场的竞争动态，以及酒店与替代住宿在搜索中的整合趋势 [53] - 回答: Vrbo作为度假租赁纯平台，正通过新功能加强其价值主张 [54] - 回答: 在Expedia品牌中，正将度假租赁整合到住宿流程中，并已开始通过B2B合作伙伴分销，度假租赁业主对此感到兴奋 [54] 问题: 关于B2B业务的竞争格局和合同续约周期 [56] - 回答: B2B领域一直存在竞争，关键在于向合作伙伴提供巨大价值并保持紧密关系，长期对公司价值主张和创新能力充满信心 [57][58] 问题: 关于直接预订比例和中期目标，以及营销效率 [60] - 回答: 目前消费者业务中约三分之二的预订来自直接渠道 [61] - 回答: 最近几个季度直接渠道的转化率已开始上升，虽然仍有提升空间，但趋势是积极的，第三季度流量表现良好，团队在平衡支出和转向高增长高回报渠道方面做得很好 [62][63] 问题: 关于美国间夜量加速增长的具体驱动因素 [64] - 回答: 第三季度间夜量增长11%，为三年多来最强增速，美国高个位数增长，美国以外低双位数增长，亚太增长超20%，欧洲B2C表现强劲，在许多领域达到或超过市场水平 [65] - 补充回答: 美国的增长来自消费者业务和B2B业务，是全方位的 [66] 问题: 关于与OpenAI等AI助手的合作战略，以及2026年的主要投资领域 [68] - 回答 (关于AI合作): 将合作视为吸引用户至品牌的重要方式，重点一是答案引擎优化确保品牌内容准确展示价值主张，二是通过直接集成将流量引回，并确保旅行者获得良好无缝的体验，公司保持前沿学习与实验 [69][70] - 回答 (关于2026年投资): 2026年将继续聚焦三大战略支柱，投资于各业务的增长机会，并继续关注运营效率（营销杠杆、销售成本、管理费用） [71] 问题: 关于Vrbo在美国市场的增长相对于行业水平，以及政府停飞风险对第四季度指引的影响 [74] - 回答 (关于Vrbo): Vrbo整体预订额和间夜量在季度内实现增长，相信在美国保持或可能扩大了市场份额 [75] - 回答 (关于第四季度指引与风险): 第四季度6-8%的增长指引和2个点的利润率扩张目标有信心，10月势头依然强劲，但11月和12月的同比基数较高（去年增长6-7%） [77] - 回答: 在制定指引时已考虑动态环境和潜在事件（如政府停飞），并为此留出余地，尽管航空收入重要（第三季度1.01亿美元），但即使出现显著减少，预计也能在指引范围内吸收 [78][79] - 补充回答: 公司的关键差异化优势在于全程陪伴旅行者，无论发生什么情况都会提供支持 [81] 问题: 关于国际赴美旅行动态，特别是加拿大赴美旅行的正常化情况 [83] - 回答: 整体旅行走廊健康，赴美旅行量已接近去年水平但尚未完全恢复，欧洲赴美年同比增长已从第二季度恢复，亚太赴美增速从第二季度加速，加拿大赴美量仍有压力但在季度内有所改善 [84]