公司概况与战略重心 * 公司为乖宝宠物[1] * 公司战略重心在于提升自有品牌市场占有率，内部考核以收入增长为核心[2] * 公司不考核利润率增长，而是关注收入增长[2][6] 核心财务与业绩展望 * 公司对未来三年（2025-2027年）品牌目标设定为挑战目标，关注市场份额增长，但具体能否达到存在不确定性[7][9] * 第二期激励计划中的2027年百亿收入目标极具挑战性，即便没有关税影响也非一定能完成[7][8] * 代工业务在2025年第四季度及2026年展望较为悲观，公司不会投入超额精力，三季报已显示代工业务负增长[3] * 长期看代工业务利润率相对稳定，约10%，但2025年上半年因汇率不利导致毛利率下降两个多百分点，预计2026年维持类似水平[5] * 自有品牌占比自2019年以来逐渐提升，带动公司整体利润率稳步提高，此趋势尚未见重大变化[5] 品牌与产品策略 * 公司正将百特、营养森林等中低端品牌从麦富迪主品牌中剥离，以符合麦富迪高端化战略，但保留这些品牌以满足如繁育渠道等对性价比产品的需求[4][15][16] * 已剥离欢悦、早趣和银马森林三个品牌，使麦富迪剩余品类完全符合高端化定位[17] * 产品策略未来继续以高端、高价格产品为主导，其增速远高于一般产品[13] * 功能粮已在大规模推广，但处方粮市场暂未进入，因皇家优势明显且公司认为中国大规模需求尚未到来，更专注于通用宠物食品市场[2][12] * 每年推出新品SKU数量约占总SKU的10%-20%，推新策略根据市场反馈动态调整，非线性增长，如2025年推出舒然系列等新品类[2][11] * 犬经济市场体量和增速不及猫经济明确，汪臻醇品牌暂时没有进一步动作[21] 销售渠道与营销 * 抖音是过去几年及2025年增长最快的渠道，预计2026年若渠道结构无大变化仍将是主要增长点[4][13] * 天猫与抖音盈利能力相当，构成第一梯队；拼多多与京东盈利能力稍弱[4][14] * 抖音销售占比提升有助于自有品牌整体盈利能力提升[14] * 公司销售增长不依赖于单一大主播或优惠券冲量，而是线性增长，建议关注爬虫或平台数据趋势[19][20] * 应对大促期间（如双十一）竞争对手的负面评论，公司采取与医生沟通澄清、联系用户解释等措施[18] 运营与其他关键指标 * 除市占率外，内部考核还关注复购率、ROI（投资回报率）、拉新率及新产品推出频率等指标，通过长期跟踪爬虫数据观察趋势[2][10] * 通过激励计划平衡收入与利润目标，设定解锁条件时既包括收入目标也考虑合理净利润范围，以确保健康盈利能力[2][6] * 海外产能方面，泰国拥有2万吨零食产能，新西兰正在建设子公司，这些产能主要用于满足国内自有品牌需求，非为应对美国政策[3]