行业与公司 * 纪要涉及宏观经济研究 涵盖美国 欧洲和亚洲市场 [1][5] * 公司为高盛 其全球投资研究部门发布本报告 [2][22] 核心观点与论据 美国政府停摆 * 美国政府停摆可能接近尾声 预计在11月第二周左右结束 [2] * 预测市场显示政府在11月中旬前重启的几率大致相等 [6] * 停摆估计将使2025年第四季度美国实际GDP增长减少1.15个百分点 但将在2026年第一季度完全逆转 增加1.3个百分点增长 [2] * 因此 公司将2025年第四季度/2026年第一季度实际GDP增长预测调整为1.0%/3.1% 此前为1.3%/1.5% [2] * 停摆结束后 9月就业报告可能几天后发布 但10月就业报告和11月就业及CPI数据可能延迟 [3] 市场：消化人工智能与鹰派美联储 * 尽管对AI泡沫存在担忧 但公司和股票分析师认为美国科技板块目前并未处于泡沫中 因公开市场估值和资本活动水平仍低于互联网泡沫峰值 且科技巨头基本面强劲 [7] * 标普500指数2025年第三季度每股收益增长目前跟踪为11% 高于共识预期 [7] * 预计进一步的美联储降息和稳健的盈利增长将推动美国股市上涨 [7] * 预计美联储降息也应有助于美元逆转近期涨势 [8] * 尽管国债收益率因鲍威尔相对鹰派的言论和强劲的10月ADP及ISM服务业数据而上升 但公司认为收益率的持续走高需要更好的美国增长结果 [8] 欧洲：相对光明的增长前景 * 公司对西班牙经济前景持建设性态度 因投资和生产率增长强劲 将2026/2027年增长预测上调至2.3%/1.9% 此前为2.1%/1.7% [9] * 公司将2025年德国潜在增长预估下调至0.5% 此前为0.8% 因官方大幅下修前几年增长数据且结构性阻力持续 预计今年实际GDP增长仅为0.3% 此前为0.5% [9] * 但预计德国将因显著的财政支持和全球贸易紧张局势拖累减弱而出现周期性反弹 加之南欧和几个较小地区经济体的持续强劲 应会推动欧元区明年增长加速 [9] 其他关注点 * 关注日元干预前景 但认为直接干预的通常先决条件尚未满足 预计日元将进一步表现不佳 但在近期疲软后做空日元的机会减少 需警惕潜在干预 [14] * 关注英国金边债券的近期优异表现 预计其可以延续 预计英国央行将进一步降息 加上即将发布的秋季预算案 可能支持收益率温和下降 因此将2025年底/2026年10年期金边债券收益率预测下调至4.25%/4.00% 此前为4.40%/4.25% [14] * 持续关注电力市场中的人工智能主题 数据中心电力需求的快速增长正在改变全球电力市场 公司股票分析师认为燃料电池领域存在增长机会 [14] 其他重要内容 * 报告包含详细的经济和市场预测数据表格 涉及全球 美国 中国 欧元区的GDP增长 政策利率 利率 外汇 大宗商品 信贷 消费者价格指数和失业率等 [21] * 报告包含全球 GDP 与美国和中国 GDP 的当前活动指标对比图表 [15][16][19][24][25] * 报告为高盛的全球产品 由全球各地的高盛实体分发 [36]