行业与公司 * 行业：电力设备行业，特别是变压器市场，以及数据中心供电技术领域 [1][2][6] * 公司：金盘科技 [1][2][11]、四方股份 [13]、伊戈尔公司 [14]、新特能源公司 [16] 核心观点与论据 1 美国电力基础设施面临严峻挑战 * 美国超过70%的电网设备使用年限逼近30年，亟需更新换代 [1][3] * 大量新能源项目并网导致设备需求增加，但建设周期较长，加剧电力供应紧张 [1][3] * 美国数据中心负荷增速接近30%，预计到2028年其用电量占比将达10%左右，进一步加剧用电焦虑 [1][5] 2 变压器市场存在结构性机会 * 变压器市场由日立、西门子和施耐德等海外国际集团企业主导，国内企业处于二三梯队 [1][6] * 美国每年在输配电上的投资预计达百亿美元级别，以满足更新换代和新增需求 [1][6] * 跨国企业扩产意愿不强，而国内头部厂商具备优势，供给紧张局面可能持续，大型变压器交付周期已超过3年 [6] 3 固态变压器（SST）是解决电力缺口的关键技术方向 * SST兼容交流与直流接入，可100%接入新能源，有效缓解数据中心对稳定电能的需求 [1][3][7] * SST通过ACDC和DCDC模块实现电能转换，采用纳米晶材料替代硅钢片，整体效率逼近99%，能显著节省数据中心电费 [1][8] * SST模块化设计可采用工厂预置生产方式，大幅缩短建设周期至90天以内，解决传统变压器交付周期长的问题 [8][9] * 英伟达等厂商对SST方案的认可提高了技术路线的可信度，并推动行业标准化发展，将加速技术渗透 [3][10] 4 相关公司发展现状与前景 * 金盘科技在北美数据中心建设浪潮中优势明显，海外业务保持高增长，在北美、佛罗里达、弗吉尼亚及墨西哥等地布局产能总计超过20亿元，并与谷歌、亚马逊、Meta等头部客户建立合作，持续迭代SST产品 [1][2][11] * 四方股份新签合同订单同比增速达170%，宣布推出SST产品并推进项目落地，主业预计恢复正常增长，加上新产品贡献，有望实现20%左右增速 [13] * 伊戈尔公司积极拓展海外市场，在墨西哥及美国达拉斯布局产能，其直销收入预计从2024年的1亿元增加至2025年的3亿元左右，在数据中心领域增长空间大 [14] * 新特能源处于困境反转状态，核心产品毛利率维持35%以上，计划年底展示首款实质性SST产品，预计到2030年SST产品将带来10倍以上利润增长 [16] 其他重要内容 * 类似用电焦虑的情况也适用于台湾地区，例如台积电预计到2030年其用电量占全台湾总用量约25% [5] * 到2030年全球SST市场预计达1,500亿人民币，其中500亿为固态变压器市场份额 [16]