行业与公司 * 纪要涉及的行业为航空航天、燃气轮机及半导体设备零部件制造业 [2] * 纪要涉及的公司为航宇科技 [1] 核心观点与论据 * 公司预测订单总额接近60亿元，为未来几个季度业绩增长提供保障，主要受益于海外航空发动机市场份额提升和波音恢复带来的行业增长 [2] * 2025年第三季度，公司营收同比增长40%以上，扣非后净利润同比增长30%以上，增长得益于充足的在手订单 [3] * 公司计划到2030年实现燃气轮机制品收入10-15亿元，海外商用航空发动机制品收入30亿元 [2][9] * 2026年燃气轮机业务预计增速超过50%，航空业务未来几年预计保持30%以上增速 [2][12] * 公司毛利率有提升空间，通过下游价值链延伸如精加工和组件装配，毛利率可达50%-60%，目前环锻件毛利率约为6%-10% [7][17] * 公司自主研发的NST技术可节省20%-50%的原材料使用量，对客户降本效果显著，获GE等客户认可，有望增加订单份额 [2][10] * 海外供应链通胀明显，体现在原材料价格上涨以及人工、能源等中间环节成本大幅上升 [11] * 公司已将半导体设备相关产品交付客户等待评审，若通过则2026年预计收入接近1,000万元，全球市场空间约为百亿人民币 [14] 其他重要内容 * 公司燃气轮机业务正从单一环锻件向自由锻、模锻件及下游深加工延伸，2025年该业务预计收入约3亿元，其中国外市场占比60%左右 [2][5] * 公司正在与GEV和西门子谈判长期框架性订单，有望在2025年底或2026年初落地 [3] * 2025年海外航空发动机业务预计收入接近10亿元，前三季度表现强劲，例如GEV的力普发动机单季度交付量提升40% [2][6] * 公司计划扩大德阳基地精加工产值，并将在取得核电资质后拓展核电相关业务 [2][9] * 存货中绝大部分是国内军品，四季度国内军品交付的确收速度预计比三季度更快 [16] * 60亿元在手订单基本覆盖2026年航空发动机和燃气轮机收入预测，长协合同最长可预测到2029年左右 [16] * 国内精密加工产能集中于航空领域，燃气轮机等领域竞争格局较分散；国际产能集中于欧美大型锻造厂，目前海外产能紧缺 [8]