涉及的行业与公司 * 北方国际（一家业务涵盖电力运营、EPC工程、资源供应链的综合性国际工程与投资公司）[1] * 涉及的行业包括：国际工程承包、海外电力投资与运营（特别是新能源及火电）、焦煤等矿产资源贸易 [2] 核心观点与论据 2025年三季度财务与运营表现 * 2025年前三季度营业收入99亿元，归母净利润4.85亿元，尽管同比有所下降，但第三季度单季出现向好趋势 [3] * 第三季度归母净利润较第二季度提升约30%，改善主要来自电力运营、EPC工程和资源供应链板块 [3] * 电力运营板块：克罗地亚项目电量稳定、电价良好；老挝南泰电站因美元利率下降加速还款，带来利润改善 [2][3] * 资源供应链板块：蒙古矿山一体化项目受益于焦煤价格回升，实现盈利 [2][3] 焦煤业务量价分析与展望 * 2025年前三季度焦煤累计销量376万吨，其中第三季度单季销售150万吨 [2][7] * 2025年上半年焦煤市场单边下行对公司业绩产生显著负面影响，但第三季度因国内反内卷政策，焦煤价格开始反弹 [6][7] * 公司判断业绩影响主要来自价格波动而非销售量 [7] * 四季度销售量预期乐观的前提是蒙古原煤价格维持在每吨1,000元以上 [8] * 市场分析师预计焦煤价格将处于企稳回升通道 [8] * 与TT矿的长协协议有效期至2026年底，公司希望维持现有坑口采购定价模式 [9] 重点项目进展与预期收益 * 孟加拉火电站项目：一台机组已于2025年9月末完成投运前测试，即将商业运营；另一台预计2025年内完成测试，2026年1月投入运营 [4][10] * 该项目已签订PPA协议，上网及电价模式已约定，当地电力需求迫切 [12] * 项目收益机制争取采用成本加成模式，以排除电价波动影响 [12] * 预计2026年该项目可带来2至3亿元左右的利润规模，北方国际持股比例为50% [4][13] 未来发展战略与重点布局 * 公司未来五年总体方向是稳健发展和成长，聚焦主责主业 [5] * 电力运营板块：重点支持中东欧和东南亚地区的新能源（风电、光伏）电站建设，并计划在克罗地亚项目追加储能投资 [2][5][14] * 选择中东欧、东南亚的原因在于政策支持力度大、电力资源丰富、电网交易机制成熟 [14][15] * 矿产资源板块：将与北方矿业协同发展，开拓印尼贵金属矿建及矿服新项目 [2][5] * 公司目前未开发北美市场，因传统优势在"一带一路"沿线，北美市场政策、资源及营销差异较大 [4][16] 海外工程业务与竞争优势 * 2025年中国建筑公司出海竞争激烈，北方国际作为平台型公司，通过整合国内资源取得突破 [17] * 今年前三季度签约成果包括：为兄弟公司建两座光伏电站（总额超1亿美元）、签署2.8亿美元埃及地铁车辆供货项目 [17] * 竞争优势在于内部协同作战、多年行业积累及集团作战优势，海外项目的履约能力和支付能力体现出一定优势 [17] 其他重要内容 * 2025年分红规划：在2024年度分红上涨72%的基础上，希望2025年能在去年15%的分红比例基础上实现小幅上涨 [18] * 孟加拉火电站项目收益确认灵活，即使相关细节商谈未完全完成，发电后仍可按达成方案取得收益，动力煤供应持续进行，不会成为收益确认障碍 [10][11]