股价表现 - 截至2025年9月1日收盘 北方国际股价报11.5元 单日上涨0.35% [1] - 当日换手率1.65% 成交量16.12万手 成交额达1.85亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入619.87万元 占总成交额3.35% [3][4] - 游资资金净流入1062.43万元 占总成交额5.75% [3][4] - 散户资金净流出1682.3万元 占总成交额9.1% [3][4] 投资者关注事项 - 投资者关注孟加拉燃煤电厂项目并网及发电量披露情况 并询问外汇紧张环境下电费回收风险 [2] - 公司回应已按信息披露规定在定期报告中披露相关情况 重大进展将依规及时公告 [2] - 投资者查询截至2025年8月28日股东户数 公司表示需通过邮件提供持股证明核实身份后提供 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价11.46元，较上周12.19元下跌5.99% [1] - 本周最高价12.25元（8月25日），最低价11.23元（8月28日） [1] - 总市值122.78亿元，在专业工程板块排名6/39，A股整体排名1553/5152 [1] 资本运作进展 - 向特定对象发行股票申请于2025年7月3日获深交所受理，8月7日完成审核问询函回复 [2] - 发行方案已通过董事会和股东大会审议，定价基准日不符合调整为董事会或股东会决议公告日的条件 [2] - 最终实施需通过深交所审核及证监会注册，结果和时间存在不确定性 [2] 项目运营数据 - 克罗地亚塞尼风电项目2025年上半年发电量2.15亿度，同比增长28% [6][7] - 波黑光伏项目税后全投资内部收益率9.68%，资本金内部收益率17.74%，投资回收期8.85年 [6][7] - 重点项目有序推进，经营总体运行稳健 [3] 市场战略布局 - 市场开发聚焦亚太、中东欧、中东、中亚等资源富集型区域，包括印尼、克罗地亚、波黑、乌兹别克、阿联酋、埃及等国 [6] - 具备海外项目开发、工程建设和本地化运营全链条能力 [3] - 在"一带一路"倡议和"双碳"背景下，绿色化、智能化成为工程行业新要求 [8] 经营业绩说明 - 2025年上半年业绩同比下滑，主因焦煤市场价格波动对利润造成短期压力 [3] - 公司持续提升经营质量和核心竞争力，推动海外重点市场拓展 [3][4] - 未接到控股股东及实际控制人关于中兵重组的通知 [5][7] 行业发展趋势 - "一带一路"倡议为国际工程行业提供政策支持和长期发展方向 [8] - 行业竞争呈现专业化、国际化趋势，具备全生命周期服务能力的企业将获得更多机会 [8]

股价表现与资金流向 - 2025年8月29日收盘价11.46元 单日下跌0.61% 换手率1.65% 成交额1.85亿元[1] - 当日主力资金净流出580.78万元(占比3.15%) 游资资金净流入936.94万元(占比5.08%) 散户资金净流出356.17万元(占比1.93%)[1] - 近5个交易日主力资金持续净流出 其中8月25日净流出达5123.99万元(占比12.44%) 8月27日净流出3426.07万元(占比8.56%)[2] 财务指标表现 - 公司总市值122.78亿元 低于工程建设行业均值217.16亿元 行业排名19/68[3] - 2025年中报营收67.35亿元 同比下降35.34% 归母净利润3.09亿元 同比下降42.71%[3] - 第二季度单季营收30.85亿元 同比下降42.88% 单季归母净利润1.32亿元 同比下降52.05%[3] - 毛利率13.09%接近行业均值13.85% 净利率4.48%显著优于行业平均-5.37%[3] - 动态市盈率19.87倍高于行业均值12.01倍 市净率1.22倍低于行业均值3.32倍[3] 业务结构与机构评级 - 主营业务涵盖工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造四大板块[3] - 最近90天内6家机构给予评级 其中5家买入评级 1家增持评级 目标均价13.94元[4] - 负债率56.24% 财务费用1737.02万元 投资收益51.47万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025年PE 10倍 [5][7] 核心观点 - 2025H1收入67亿元，同比下降35%，归母净利3.1亿元，同比下降43%，主要因焦煤贸易量价阶段承压 [5][13] - 公司持续推进投建营一体化转型，蒙古矿山一体化及克罗地亚风电项目为标杆项目，2025H2焦煤价格改善或带来盈利弹性 [5][16] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利年均增长约10%，2025年归母净利预测12.0亿元 [16][17] 财务表现 - 2025H1分业务收入：工程业务31.0亿元（yoy-25%），资源设备供应链26.6亿元（yoy-51%），电力运营3.3亿元（yoy+55%） [14] - 2025H1毛利率同比提升3.1pct至13.1%，但期间费用率上升4.1pct至7.8%，净利率同比下降0.6pct至4.6% [15] - 克罗地亚风电项目发电量yoy+21%至2.15亿度，2025Q2度电均价9.12欧分（yoy+18%） [14] 业务动态 - 焦煤贸易量2025H1为222万吨，同比减少94万吨 [14] - 电力运营业务高增主因克罗地亚项目发电量及电价双升，老挝南湃水电站发电量yoy-19%至2.14亿度 [14] - 投建营转型成效显现，工程业务盈利能力提升 [14][16] 估值与预测 - 2025年预测营业收入208亿元（yoy+9%），归母净利12.0亿元（yoy+14%），EPS 1.12元 [16][17] - 当前市盈率（2025E）10.3倍，市净率（2025E）1.1倍 [17] - 预测2025-2027年归母净利CAGR约10%，ROE维持在10.8%-11.1% [17]

核心财务表现 - 2025H1公司收入67亿元 同比下降35% 归母净利润3.1亿元 同比下降43% [1] - 2025Q2收入31亿元 同比下降43% 归母净利润1.3亿元 同比下降52% [1] - 2025H1综合毛利率13.1% 同比提升3.1个百分点 但期间费用率同比上升4.1个百分点至7.8% [3] 业务板块表现 - 焦煤贸易量222万吨 较2024H1的316万吨显著减少 因价格偏弱导致贸易量收缩 [2] - 工程业务收入31亿元 同比下降25% 反映公司加强投建营转型及订单质量提升 [2] - 资源设备供应链收入26.6亿元 同比下降51% 电力运营收入3.3亿元 同比增长55% [2] - 电力运营毛利率70.5% 同比大幅提升11.5个百分点 主要受益于克罗地亚风电项目表现 [2][3] 重点项目运营 - 克罗地亚风电项目发电量2.15亿度 同比增长21% 2025Q1度电均价12.92欧分 同比涨79% [2] - 老挝南湃水电站发电量2.14亿度 同比下降19% 2025Q2克罗地亚度电价9.12欧分 同比涨18% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为208/227/247亿元 年均增速9% [4] - 预计归母净利润12.0/13.0/14.1亿元 对应年均增速10% [4] - 投建营一体化模式持续推进 蒙古矿山及克罗地亚项目成为标杆 [4] - 2025H2焦煤价格出现改善迹象 可能带来盈利弹性 [4]

业绩说明会概况 - 北方国际合作股份有限公司于2025年8月26日15:00至17:00通过网络远程方式召开业绩说明会 参与人员包括董事长纪巍 总经理单钧 独立董事宋东升 董事会秘书兼财务总监倪静 [1] 项目进展与执行 - 公司回应埃及亚历山大阿布基尔地铁车辆项目 阿布扎比KENT营地项目 孟加拉燃煤火电站EPC项目 波黑科曼耶山光伏项目等重大项目进展时 指引投资者查阅2025年半年度报告"第三节管理层讨论与分析-三、主营业务分析"部分 [2] - 克罗地亚塞尼风电项目2025年上半年发电量达2.15亿度 较去年同期增长28% [4] - 波黑光伏项目全部投资内部收益率（税后）为9.68% 项目资本金内部收益率为17.74% 投资回收期为8.85年 [4] 资本运作与融资进展 - 公司于2025年7月3日报送向特定对象发行股票申请文件 7月14日收到深交所审核问询函（审核函〔2025〕120026号） [2] - 定向增发事项尚需通过深交所审核及证监会注册 最终能否通过及时间存在不确定性 [2] - 公司明确本次发行股票方案已通过董事会和股东大会审议 原则上不能随意变更定价模式 且不符合变更定价基准日的情形 [2] 经营业绩与市场表现 - 公司上半年业绩下滑主要因焦煤市场价格波动对利润造成短期压力 [3] - 第三季度及全年经营稳健有序 公司将按要求做好信息披露 [3] - 公司股票自8月18日起连续七个交易日阴跌 但8月25日A股市场成交额达3.14万亿元 公司称股价受宏观环境、行业走势及市场情绪等多因素影响 短期波动不能反映长期价值 [3] 战略布局与市场拓展 - 作为"一带一路"倡议践行者 公司关注俄乌冲突停火后的重建合作机会 凭借国际工程承包、清洁能源经验及海外资源渠道优势进行前期准备 [3] - 重点开拓市场包括亚太、中东欧、中东、中亚等资源富集型区域 如印尼、克罗地亚、波黑等地 [4] - 国际工程行业呈现绿色化、智能化发展趋势 具备全生命周期综合服务能力的工程公司将获得更多机会 [4] 股东与资产重组 - 公司未接到控股股东及实际控制人关于参与中兵重组的相关通知 [4]

项目进展与执行情况 - 埃及亚历山大阿布基尔地铁车辆项目、阿布扎比KENT营地项目等重大签约项目进展需参考2025年半年度报告 [1] - 孟加拉燃煤火电站EPC项目、波黑科曼耶山光伏项目等在建项目进展需参考2025年半年度报告 [1] - 克罗地亚塞尼风电项目上半年发电量2.15亿度，同比增长28% [4] - 波黑光伏项目税后全部投资内部收益率9.68%，资本金内部收益率17.74%，投资回收期8.85年 [4] 资本运作与公司治理 - 向特定对象发行股票申请于2025年7月3日获深交所受理 [1] - 2025年8月7日完成深交所审核问询函回复 [2] - 发行方案需通过深交所审核及证监会注册，存在不确定性 [2] - 定价基准日不可调整为董事会或股东大会决议公告日 [2] - 未接到控股股东关于中兵重组的相关通知 [4] 市场开发与战略布局 - 重点开拓市场包括印尼、克罗地亚、波黑、乌兹别克、阿联酋、埃及等亚太、中东欧、中东、中亚地区 [5] - 具备海外项目开发、工程建设和本地化运营全链条能力 [3] - 密切跟踪俄乌冲突后重建市场机会并保持前期准备 [3] 财务表现与业绩展望 - 上半年业绩下滑主要受焦煤市场价格波动影响 [4] - 第三季度及全年业绩情况需关注后续定期报告 [4] - 公司经营总体稳健，重点项目有序推进 [3] 行业前景与发展趋势 - "一带一路"倡议提供明确政策支持和长期方向 [7] - "双碳"背景下绿色化、智能化成为工程建设新要求 [7] - 具备全生命周期综合服务能力的工程公司将获得更多市场机会 [7] 股价与投资者关系 - 股票价格受宏观环境、行业走势和市场情绪等多因素影响 [3] - 公司通过持续信息披露和沟通维护投资者合法权益 [3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价12.02元，单日下跌1.39% [1] - 换手率3.51%，成交量34.25万手，成交金额4.12亿元 [1] - 主力资金净流出5123.99万元，占成交额12.44%，其中超大单净流出2234.24万元（占比5.43%）、大单净流出2889.75万元（占比7.02%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2702.29万元，占成交额6.56% [1] - 小单资金净流入2421.70万元，占成交额5.88% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入67.35亿元，同比减少35.34% [1] - 归属净利润3.09亿元，同比减少42.71% [1] - 扣非净利润3.06亿元，同比减少42.02% [1] 财务健康度指标 - 流动比率1.302，速动比率1.181 [1] - 资产负债率56.24% [1] 企业基本信息 - 成立于1986年，总部位于北京市，从事土木工程建筑业 [1] - 注册资本100170.3219万人民币，实缴资本25340.1907万人民币 [1] - 法定代表人纪巍 [1] 企业经营活动与资产 - 对外投资企业9家，参与招投标项目44次 [2] - 拥有专利信息134条，行政许可8个 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 焦煤价格下跌拖累公司业绩表现 但电力运营业务增长显著 后续业绩具备向上弹性 [1][6][12] 财务表现 - 2025年上半年营业收入67.35亿元 同比减少35.34% [2][6] - 归属净利润3.09亿元 同比减少42.71% [2][6] - 扣非后归属净利润3.06亿元 同比减少42.02% [2][6] - 综合毛利率13.09% 同比提升3.00个百分点 [12] - 期间费用率7.78% 同比提升4.04个百分点 [12] - 归属净利率4.59% 同比下降0.59个百分点 [12] - 经营活动现金流净流入1.47亿元 同比转正 [12] - 资产负债率56.24% 同比下降3.63个百分点 [12] 业务板块表现 - 工程建设与服务收入30.99亿元 同比减少24.91% [12] - 资源供应链收入26.63亿元 同比减少50.88% [12] - 电力运营收入3.25亿元 同比增长55.16% [12] - 工业制造收入6.19亿元 同比减少0.89% [12] 重点项目运营情况 - 蒙古矿山工程一体化项目采运量1990万方 同比减少13.55% [12] - 物流运输板块完成中盘运输量200万吨 同比减少33.55% [12] - 通关仓储板块完成过货量112万吨 同比减少70.21% [12] - 焦煤销量222万吨 同比减少29.75% [12] - 克罗地亚塞尼风电项目发电2.15亿度 同比增长20.79% [12] - 老挝南湃水电站发电2.14亿度 [12] - 尼日利亚金矿项目产出黄金4.03万盎司 [12] 市场与订单情况 - 2025年上半年新签项目4.02亿美元 同比减少44.76% [12] - 焦煤价格从2025年5月30日741.50元/吨低点修复至8月13日1295元/吨 [12] - 截至2025年8月21日甘其毛都口岸蒙5原煤价格940元/吨 较上半年显著提升 [12] 发展前景 - 反内卷政策带动焦煤供需改善 公司业绩具备较大向上弹性 [12] - 孟加拉项目有望下半年全面完成进入运营期 对后续业绩形成贡献 [12] - 波黑科曼耶山光伏项目已完成股权交割及增资 4月28日正式开工建设 [12]

股东质押情况 - 截至8月22日股东质押比例占总股本0.61% 质押股份数量为650万股 分为1笔 全部为无限售股 [1] - 质押股份总市值为7923.50万元 [1] 股价表现 - 近一年股价上涨40.02% [2] 公司基本信息 - 公司全称为北方国际合作股份有限公司 主营业务包括工程建设与服务、资源供应链、电力运营、工业制造 [1] - 主要产品涵盖工程建设与服务、资源设备供应链、电力运营、工业制造 [1] - 公司董事长为纪巍 总经理为单钧 [1]