涉及的行业与公司 * 行业：存储芯片行业，特别是DRAM和NAND闪存市场 [1][2][8] * 公司：深圳江波龙电子股份有限公司 [1][6] 核心观点与论据 市场周期与价格展望 * 存储市场正处于超级周期的早期阶段，供应短缺预计将持续到2026年底 [1][2] * 2025年第四季度所有DRAM和NAND产品类别的合约价格继续上涨，环比涨幅至少为25-30% [2][11] * 特定高容量产品价格涨幅更大，例如96GB服务器RDIMM价格环比上涨70% [2][11] * NAND混合平均售价近期约为每GB 0.08-0.09美元，而2021年上一轮峰值时为每GB 0.13美元，显示仍有上涨空间 [2] * 预计到2026年，议价能力仍将掌握在供应商和模组制造商手中 [1][2] 公司财务预测与估值调整 * 基于最新的市场预测，大幅上调了公司2025年至2027年的每股收益预期，增幅分别为78%、216%和73% [3][21][24] * 目标价从122元人民币大幅上调至325元人民币，意味着较当前股价有17%的上涨空间 [1][3][21] * 目标估值基于剩余收益法，对应2026年预期市净率约为11倍 [3][21] * 将2026年毛利率预测上调至25%，高于2021年市场峰值时的20% [3][20] * 毛利率改善源于企业业务扩张带来的产品组合优化以及自研控制器产品的成本节约效应 [3][20] 风险因素 * 模组制造商的股价波动性通常高于供应商，因投资者担忧毛利率改善的可持续性 [4][10] * 从历史角度看估值偏高，但AI超级周期提升了存储行业的结构性增长率，全球存储厂商估值均已重估至新高 [4][13] * 若2026年出现更严重的供应短缺，模组制造商的议价能力也将大幅增强 [4] 其他重要内容 市场动态与供应链 * 主要的云服务提供商已接触供应商，希望以签署2-3年长期协议来换取加速产能扩张，但尚未达成协议 [2][11] * 多数模组制造商在2025年第四季度初已暂停报价，现货市场交易相对清淡 [3][11] * 公司通过企业业务扩张、海外拓展以及TCM&PTM商业模式转型，有望提升其中长期增长和利润率 [30][34] 投资主题 * AI时代终于惠及NAND闪存，短缺现象预计将持续 [30] * 持续的供应纪律、国内客户库存水平正常化以及公司的自助努力应支持股票价值重估 [30] * 看涨情景目标价为435元人民币，看跌情景目标价为90元人民币 [22][29]