财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额增长48%至139亿美元[21] 全年销售额为544亿美元 增长33%[21] - 第四季度调整后营业利润为608亿美元 增长19%[22] 全年调整后营业利润为23亿美元 增长26%[22] - 第四季度调整后每股收益为115美元 增长25%[23] 全年调整后每股收益为412美元 增长33%[23] - 全年营运现金流为22亿美元 资本支出为978亿美元 自由现金流为12亿美元[23] - 年末流动性为37亿美元 净杠杆率为21倍 较去年改善05倍[23] - 第四季度股票回购154亿美元 全年通过股息和回购向股东返还893亿美元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡肉业务第四季度调整后营业利润为457亿美元 增长28%[4][16] 销售额增长38% 主要由销量增长驱动[16] - 预制食品业务第四季度销售额增长3% 若排除产品召回影响则增长57%[14] 调整后营业利润率为74%[14] 全年调整后营业利润增长1%[15] - 牛肉业务销售额增长主要因每磅平均价格上涨 但调整后营业利润同比下降[18] 第四季度屠宰量下降84% 全年下降19%[47] - 猪肉业务调整后营业利润率增长70个基点 增长63%[18] 销售额下降17% 因屠宰量下降但价格上升[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据尼尔森数据 在截至9月的13周内 食品饮料零售量下降15% 但公司零售品牌产品量增长24%[8] - 公司零售品牌产品现已覆盖近72%的美国家庭[9] - 多个关键品牌表现强劲 Hillshire Farm午餐肉量增长103% Hillshire零食增长125% Tyson品牌冷冻增值鸡肉增长87% Jimmy Dean早餐香肠增长16%[9] - Tyson品牌新鲜鸡肉量增长78%[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过运营效率、成本削减和创新产品来加强基本面[6] 致力于简化业务 减少复杂性和官僚主义[13] - 产品创新管道持续发展 过去三年创新销售收入稳步增长[10] 推出Simpler产品线 致力于使用更简单、可识别的成分[11] - 公司计划在年底前从美国生产的品牌产品中移除高果糖玉米糖浆、三氯蔗糖、BHA、BHT和二氧化钛[11] - 战略重点是与战略客户建立长期共赢的合作伙伴关系 共同增长品类[36] 通过有针对性的营销支出和更广泛的分销推动增长[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 牛肉领域面临挑战 牛群供应因干旱、潜在牛群重建和墨西哥新世界螺旋蝇的影响而处于历史低位[6] 预计2026年牛群供应仍将紧张[7] - 鸡肉可能因消费者偏好变化而受益最多 是一种经济实惠的高质量蛋白质[7] 预计2026年鸡肉生产将增长约1%[34] - 消费者在支出上保持谨慎和选择性 但蛋白质仍是购物者的首要任务[8] 公司继续在量和金额上扩大市场份额[8] - 对2026年展望 预计全年销售额增长2%-4% 调整后营业利润在21亿至23亿美元之间[25] 预计利息费用约为39亿美元 税率约为25%[25] 资本支出预计在7亿至10亿美元之间 自由现金流在8亿至13亿美元之间[25] 其他重要信息 - 公司欢迎Devin Cole担任新任首席运营官 他在食品行业拥有超过30年的领导经验[11][12] - 预制食品业务的履约率自2013年以来最高[15] 证明了销售和运营计划流程的改进以及工厂和分销系统效率的提升[15] - 公司推出了Tyson高蛋白鸡块 每份至少提供30克蛋白质 已实现全国分销[10] Hillshire Farm现已进入冷冻区 提供 stuffed croissants 和 ciabatta deli sandwiches[10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于鸡肉业务2026年展望的假设 - 2025年鸡肉业务表现优异是过去三年努力的结果[33] 预计2026年运营条件与2025年相似 是一个建设性环境[33] 美国农业部预计2026年鸡肉产量增长约1% 供应不会失控[34] 对谷物看法稳定 与远期期货市场一致[34] 信心基于执行力 如更好的产量、产能利用率、劳动力利用率和活体性能[34] 商品鸡肉价格因9月份的鸟类体重修正而下降 但公司业务有所隔离[35] 商业关系的演变有助于稳定收益[36] 第四季度品牌新鲜鸡肉业务量增长78% 冷冻增值鸡肉增长87%[36] 2025年结束时势头强劲 并延续到2026年初 预计2026年将是又一个好年份[36] 问题: 第四季度预制食品业务表现略软的原因及2026年展望 - 预制食品业务的基本面非常好 FY25整体表现更好 主要由分销增长、运营优化和赢得创新驱动[39] 全年净销售额和营业利润均增长约1% 量差持续缩小[39] 量额份额两年半来首次增长[39] 未达预期主要由商品成本快速上涨驱动 定价滞后未能在季度内完全传导[39] 季度商品成本压力为135亿美元 全年为344亿美元[39] 运营卓越性在所有工厂发生 但部分被较高的原材料成本所掩盖[39] 履约率自2013年以来最高[39] 随着原材料稳定 预计将看到量增长和市场份额增长 由创新管道、运营卓越性和客户伙伴关系驱动[40] 不仅在零售 在食品服务领域也看到实力和分销增加[41] 对实现既定指标有信心[41] 问题: 牛肉业务2026年展望的牛群供应和成本假设及缓解机会 - 有潜在迹象表明存在母牛保留 但存在地区差异 例如在西部和南部没有看到有意义的保留 在北部、中西部上游看到一些保留[46] 母牛在饲养场的屠宰比例较低 feeder calves 较少 母牛屠宰数量需要保持较低才能说母牛保留可持续[46] 更多的母牛保留意味着近期牛肉减少[46] 牛群重建意味着市场准备就绪的牛供应在未来几年增加之前会下降[47] 继续关注可控因素和优化业务[47] 持续挑战是牛供应不足 进一步受到墨西哥边境关闭相关牛流入的影响[47] 量下降84% 对业务有影响[47] 指导中的负6亿至负4亿是基于当前市场情况[47] 问题: 2026年资本支出指导范围较宽且低于典型水平的原因 - 资本分配方法保持纪律严明、深思熟虑和前瞻性[49] 专注于保持财务实力、投资业务和回报股东[49] 过去五年资本支出超过70亿美元 在网络投入巨资 包括大量产能扩张[49] 目前现有网络内有能力增长[49] 提供的范围与过去几年相比没有太大不同[49] 该范围将反映当前项目支出的节奏以及2026年新项目启动的时间[50] 包括维护支出和将执行的利润改善项目[50] 问题: 较低鸡肉价格在第四季度的影响程度及2026年考虑 - 在给出指导时考虑了商品市场 但125亿至15亿是一个良好的起点[54] 2026年将与2025年非常相似[54] 9月份供应增加6%扭曲了大量信息 一些价格只是现货市场或当时的过剩[54] 需求仍然强劲 胸肉价格是过去十年中第三高 谷物稳定 环境良好[54] 增值业务和零售及食品服务的组合提供了一些隔离[55] 组合和投资组合使公司处于有利地位[55] 问题: 2026年预制食品业务的季节性预期 - FY25有点不平衡 由于原材料压力和某种程度的非季节性[57] 目前对FY26的预测 预计FY26在这方面会更加平衡[57] 不提供季度指导 但历史上上半年表现稍好 去年曾表示由于运营改进在整个年度内建立 将更加平衡[58] 预计将恢复更正常的节奏 但承认Q4受到原材料上涨的影响 部分库存到年底仍存在[58] 问题: 2026年主要的不确定性因素 - 继续看到收入分化 高收入继续推动增长 其他人将部分非食品美元重新分配到食品类别[65] 预计蛋白质需求将继续 鸡肉因价值和便利性成为首选[65] 广泛的产品组合满足每个人需求 无论他们在零售或食品服务渠道购物[65] 过去一年72%的家庭购买了Tyson Foods品牌产品 证明了强大的市场地位和消费者信任[65] 增加了35岁以下年轻消费者的家庭渗透率[66] 在Tyson零售增值家禽和新鲜业务中市场份额增长 预制食品量基础份额增长 午餐肉量增长10%[66] 公司处于有利地位[66] 问题: SNAP福利支付延迟和中断对预制食品的影响 - 补充营养援助计划资金情况不断变化 正在密切监控[68] 看到消费者支出模式从非食品转向更多食品类别 但感觉有韧性且处于有利地位[68] 原因包括多样化的产品组合 提供不同预算水平的产品 满足价格敏感或高端需求[68] 鸡肉和预制产品为家庭提供经济实惠且营养的选择[68] 品牌信任和忠诚度 拥有三大顶级包装蛋白质品牌 Tyson Jimmy Dean和Hillshire Farm[69] 市场适应性 积极关注消费者购买行为和行为 调整营销和促销策略以推动量增长[69] 对战略方法、多样化产品组合和强大品牌忠诚度感到乐观[69] 问题: 牛期货近期极度波动下 第一季度牛肉业务季节性是否不同 - 看到2026年第一季度良好的零售需求[73] 从运营角度看继续表现良好 如产量和向更多增值多样化组合[73] 目前地区牛供应良好[73] 2026年形势与指导中构建的非常一致[73] 应预期波动性[73] 考虑了当前期货牛成本和估计定价 同时预期波动性[73] 墨西哥和边境关闭以及新世界螺旋蝇的影响 特别是对地区内一个工厂的影响显著[74] 给出了基于当前动态的最佳指导[74] 问题: 鸡肉业务指导是否假设高于正常季节性价格升值 - 鸡肉将非常受青睐 是最经济实惠的蛋白质 消费者偏好于此[75] 9月份的异常情况是一个时间点[75] 行业增加供应存在物理限制 不认为供应失控[75] 最大的担忧是鸡肉供应与需求相比是否会紧张 可能会看到更好的市场[75] 信心来自从鸡肉供应链一端到另一端的执行力 作为一个团队运作的水平罕见[75] 问题: 业务组合中大部分投资组合利润率稳定的更新视图 - 一年前对2025年做出了承诺并实现了[81] 继续从核心蛋白质转向更多品牌和增值 增加了品牌和增值的家庭渗透率 与年轻消费者互动 蛋白质被视为必需品 提高了投资资本回报率 为股东创造了价值 在所有事务中卓越执行[81] 期望无论哪种蛋白质 从供应链一端到另一端做到最好[82] 从公司角度管理成本 使分配给业务的成本更符合该领域的竞争对手[83] 对支出方施加压力 确定每项活动是增加价值还是产生浪费 如果产生浪费就停止 如果股东、客户或消费者不愿意付费 就停止这样做[83] 相信 across the landscape 有显著上升空间和改进[84] 在预制食品和猪肉方面 这是一个多年的文化转变 不仅在设施中 在所做的一切中寻找效率[85] 预制食品工厂在标准系统上运行 不仅帮助抵消通胀因素 还提供了无需资本支出的额外产能[85] FY25在该领域的成就超过了目标 FY26有持续进步的途径[85] 猪肉业务有 exceptional improvement 今年利润率提高了70个基点 通过提高效率和产量实现 每头动物捕获更多收入 与特殊修剪、腌制等相关 为客户增加价值[86] FY25每头成本与FY24基本相同 但屠宰头数更少[86] 为猪肉组完成的工作感到自豪 预计FY26势头继续[86] 问题: 母牛保留的地区差异原因 - 当前情况主要由干旱条件造成 有些地区受损更严重[88] 当谈论母牛保留时 涉及实际开始重建牛群所需的不同组成部分及其影响[88] 母牛屠宰比例较低 饲养场和 feeder cows 较少 不断关注所有这些[88] 挑战在于获得的数据相对于实际发生的情况 有人可能短期保留母牛 例如利用更便宜的玉米[89] 给动物增重 然后可能最终屠宰[89] 养牛者正试图通过这些市场条件最大化收益 基于对他们最有利的情况做出商业决策 公司只是试图对此做出反应[90] 问题: 2026年鸡肉业务盈利能力分阶段情况 - 不提供季度指导[95] 除了在牛肉方面会有一些波动外 认为每个个体细分市场将呈现正常的季节性[95] 问题: 预制食品中午餐肉的具体竞争动态 - 第四季度午餐肉增长强劲 103%[97] 几个类别有健康迹象 表明目前拥有获胜组合 包括市场价格和与战略客户的有针对性的营销支出[97] 今天有更多来自数据和在软件投资中的可见性 实时了解什么有效 如果看到消费者变化需要调整[97] 非常专注于增加分销 确保消费者有正确的价值和正确的产品[97] 10%的份额在这个动态领域并非微不足道[97] 大部分业务存在定价滞后 投资组合中部分基于价格清单[98] 当面临持续的市场基础投入成本压力时 将根据需要采取价格行动 以确保能够继续进行业务投资[98] 在分销增长方面 第四季度几乎每个类别都看到分销增加[101] 从上半年到下半年营销支出增加 达到有针对性的促销支出 在消费者所在处触达他们 无论在线购物还是在店内购物[101] 对持续成功感到相当自信 能够利用平台获得实时洞察并调整和转向[101] 持续投资证明了我们对增长的承诺[101] 问题: 2026年营运资本和自由现金指导的细节 - 2025年自由现金流12亿美元 令人自豪[104] 2026年自由现金流指导范围为8亿至13亿美元[104] 认识到营业利润范围和资本支出范围[104] 不分享具体的营运资本预期 但提供了销售增长预期[104] 在年度内营运资本可能存在一些通胀性变动[104] 表明自由现金流将超过股息 接近股息的2倍[104] 问题: 鸡肉业务对商品市场的暴露 大小鸡差异 - 同时参与小鸡和大鸡项目[106] 在两个项目中都有增值产品[106] 试图与战略客户结盟 创造双赢关系 增长业务和客户业务[106] 双方共同花时间增长集体业务 而不是争论价格或量[106] 不想透露目前在该领域的份额百分比[106] 增值业务在年度内增长了两倍于商品或细分市场平均水平[107] 对此感觉良好 2024年和2025年都这样做了 2026年将继续这样做[108] 问题: 第四季度鸡肉业务相对行业表现步进式提升的最大驱动因素 - 三年来一直在努力改进鸡肉业务表现[113] 有一个目标 成为美国最好的鸡肉公司[113] 是更好的产量 更好的活体性能[113] 即使旧遗传学也表现出历史高端性能[113] 对大鸡遗传学有解决方案 正在管道中流动[113] 产能利用率继续提高 两年前 18个月前围绕此做出了艰难决定[114] 从成本角度攻击每个要素 从成本、支出、非增值活动角度 甚至查看从公司分配到个体业务的内容并解决这些问题[114] 不留任何死角 明确目标是成为美国最好的鸡肉公司[114] 问题: 牛肉进口如何纳入2026年展望及对业务的影响 - 牛肉业务中已有进口 看起来更像箱装瘦肉[116] 出口下降约10% 进口增加约20%[116] 澳大利亚是该市场的主要来源 大部分最终进入绞肉[116] 在当前环境下 消费者在蛋白质之间进行一些交易 但即使在牛肉内部 也看到一些从肌肉块转向绞肉 绞肉需求非常强劲[116]