行业与公司 * 纪要涉及的公司为华润电力[1] * 公司属于电力行业 重点业务包括火电与新能源[2] 核心战略与规划 * 公司十五期间战略围绕绿色低碳发展和综合能源服务商定位展开[3] * 重点发展方向为外送型大基地和海上风电项目 同时关注经济发达地区存量结构调整[2][3] * 战略核心是在规模增长的同时 注重增长质量和规模合理性 确保高质量发展和效益保障[2][3] * 十五期间新能源增量目标每年为两个亿吨左右 公司将与政策匹配进行开发布局[8] * 国家明确了36亿吨的碳排放目标 为未来新能源规模增长提供了确定性[3] * 国家能源局指导意见指出未来每年可能有2亿千瓦时的增长规模 与2035年达到36亿千瓦时的目标基本匹配[9] 火电业务表现与展望 * 三季度公司火电业务利润同比增长显著[4] * 利润增长主要得益于火电装机规模增大 新投产的几台百万千瓦级机组对整体利润贡献明显[4] * 电价和利用小时数指标相对稳定[4] * 公司有信心通过稳定点火价差来维持火电盈利能力 应对2026年长协电价的潜在变化[2][6] * 2025年煤电容量电费回收率基本达到99%以上[16] * 预计2025年容量电费收入约为40-45亿人民币 2026年可达60-70亿元[16] * 燃料成本降低将提升火电竞争力 公司通过稳定点火价差和增加容量电费保障盈利[5][17] 新能源业务发展与挑战 * 在选择大基地项目时 核心关注消纳能力和成本控制[2][7] * 优先发展风电 择优发展光伏 并考虑技术组合方案提升市场竞争力[2][7] * 全生命周期成本管控是关键策略之一[7] * 公司认为未来新能源收益将呈现多元化结构 不仅来自于电量 还可能包括其他收益品种[2][7] * 2023年到2024年的增量受政策因素影响较大 例如136号文的出台推动了新能源快速增长[9] * 1-9月风速下降显著 尤其9月附属风电场售电量同比减少13%[12] * 公司风电利用小时仍高于全社会平均水平[5][12] * 今年新增新能源装机体量较大 以及限电影响 新项目盈利能力需综合考虑资源条件等因素[13] * 已有6个省份出台了政策 公司参与增量竞价的项目回报满足要求 但部分区域电价过低（如两毛多的光伏价格）则未参与[15] 煤炭采购与成本 * 2025年煤炭市场整体呈下行趋势 得益于国内煤炭产量增加（如山西省煤炭产量同比增加）[10] * 公司通过长协合同和采购价格倒挂的现货补充库存[2][10] * 由于进口煤价格优势缩小 今年1-10月全国进口煤量同比下降11% 公司进口煤量也相应减少[10] 政策影响分析 * 风电增值税政策调整 路上风电取消增值税优惠 海上风电则有一定延期[11] * 2024年增值税优惠取消影响全年约为两个亿不到 2025年仅影响两个月对利润影响较小 但2026年因全年装机影响预计会更大[11] * 公司认为这种行业共同影响对盈利能力总体可控[5][11] * 公司相信为了保持新能源每年两个亿增长 基准电价可能需要适度调整 政策会有修复过程[15] 储能与其他业务布局 * 公司目前储能装机约3吉瓦 包括新能源配储、独立储能、户用储能和火电脉冲调频[18] * 其中火电脉冲调频收益最好 其次是独立储能[18] * 未来发展重点是基于市场需求和成本效益 通过合理配置形成优势组合[18] * 市场建设程度较高区域（如现货市场建设超前、新能源占比较高且已有支持政策的省份）适合建设独立储能[19] * 公司将在山东、广东、湖北等地推进抽水蓄能项目前期工作[20] * 在十五五期间考虑上大压小、外送支撑等布局煤电 以优化结构并获得更多辅助服务和容量收益[20]