涉及的行业和公司 * 行业：锂、铜、钢铁、电池材料[1] * 公司：宝钢股份[10]、华友钴业[21]、赣锋锂业[30]、SMM专家[17]、ZE Consulting专家[34]、私人钢厂[26] 核心观点和论据 锂行业 * 预计2026年出现5-10万吨LCE的供应缺口 需求远超预期 主要受储能系统和商用车电气化强劲推动[2][30] * 储能电池出货量预计2025年同比增长50%-80% 2026年增长至1 1TWh 电动汽车电池出货量预计2026年增长高个位数至15%[2][36] * 全球锂供应预计180-190万吨LCE 需求约200万吨LCE 行业参与者对锂价展望在每吨10万元人民币以上[2][30][37] * 锂辉石现货供应紧张 碳酸锂期货交割量下降也表明碳酸锂供应紧张[33] 铜行业 * 预计2026年全球铜供应缺口扩大至50万吨以上 2025年三大事故影响供应[3] * 2025年中国铜需求强劲增长5% 2026年因电动汽车补贴退出和需求前置 增速预计放缓至2 5%[3][19] * 2026年全球精炼铜产量预计增加80-90万吨 其中中国贡献60万吨 非洲供应预计320-330万吨 刚果金占250万吨[17] * 中国分部门需求展望：电力相关需求占46%-47% 增长<1% 太阳能装机量从2025年290GW降至2026年230-240GW 家电需求占14% 增长1% 交通运输需求占8%-9% 增长8%-9% 建筑需求下降3%-3 5%[3][20] 钢铁行业 * 唐山钢厂基于现货价格的利润率已接近盈亏平衡点 全行业60%参与者亏损 开始出现因利润薄弱导致的自愿性减产[5][26][27] * 需求方面 造船和汽车需求保持强劲 建筑机械和硅钢需求因季节性因素在2025年第四季度减弱 建筑活动需求持续疲软 家电需求因贸易冲突表现平淡[12] * 预计2026年铁矿石价格因Simandou等项目的新增供应可能降至每吨90美元左右 中国粗钢产量预计不会大幅下降 因出口可能抵消国内1%-2%的需求降幅[5][28][29] * 中国钢铁出口预计保持韧性 主要因成本优势及在"一带一路"国家增加的轧制和加工产能[5][15][29] 公司特定要点 * 宝钢股份：2025年第三季度良好业绩得益于低成本煤炭库存和汽车板订单增加 宝武集团可能将减产指标分配给集团内其他公司 宝钢作为最高效生产者无需减产[10][13] * 华友钴业：2026年铜产量指导至少76万吨 长期看2028年达80-100万吨 KFM二期预计2027年投产 2025年第四季度可能因刚果金出口许可和运输时间问题无法确认钴销售[21][22][23] * 赣锋锂业：储能电池产能将从2025年35GWh增至2026年45-50GWh 订单需求旺盛 电池板块毛利率约15%-20% Goulamina项目2026年锂辉石精矿发货量预计50万吨[32][31] 其他重要内容 * 钴供应：2025年第四季度刚果金的钴出口可能受限 因政府尚未发放出口许可[6] * 价格预期：中国铜买家对价格的接受阈值已从去年每吨1万美元升至1 2万美元[4] * 税收：华友钴业预计2025年有效税率30%-35% 2025年和2026年均不太可能触发暴利税[24] * 并购：华友钴业关注铜和金项目 偏好绿地项目 以利用其高效的矿山设计能力并分散地域集中风险[25]