涉及的行业与公司 * 涉及的行业为白银及黄金采矿业 [2][3] * 涉及的公司包括 Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM) [1][2] 和 Apollo Silver [16][17] 核心观点与论据 Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM) 增长战略与资产组合 * 公司拥有清晰的有机增长路径 目标成为年产量800-1200万盎司白银当量的中型生产商 [3][5] * 资产组合包括三部分：正在生产的Avino矿（预计2025年生产250-280万盎司白银当量）[3] 距其19公里的La Preciosa项目（已获许可并开始运矿）[3][4] 以及氧化物尾矿再处理项目 [4] * 公司拥有庞大的资源基础 总计近3.77亿盎司白银当量资源量（2.77亿盎司为探明和控制资源量 9400万盎司为推断资源量）[4] 财务状况与运营效率 * 公司财务状况强劲 现金流为正 拥有超过6000万美元现金且无负债 [5][7] * 2025年第三季度营收2100万美元 毛利率47% 自由现金流500万美元 [6] * 第三季度每盎司现金成本为17.09美元 但年初至今为14.95美元 表明第三季度是因开采低品位区域导致的异常 [6][7] * 2025年全年综合维持成本（AISC）为每盎司21.64美元 [7] * 得益于机械化采矿（长孔分段崩落法）每吨综合维持成本低于100美元 [8] 近期里程碑与市场表现 * La Preciosa项目已于2025年4月进行首次爆破 并于10月15日开始处理矿石 预计将对第四季度营收做出贡献 [4][13] * 公司入选TSX 30指数（多伦多证券交易所表现最佳的前30家公司） 排名第五 股价三年追踪平均上涨610% 市值上涨778% [8] * 股票流动性高 每日交易额超过3000万美元 并被所有白银ETF纳入 [8] 其他优势 * 是三星公司的独家供应商 向其销售银精矿 合同按现货定价且无折扣 [10] * 拥有100%墨西哥本土劳动力 运营成本较低 [10] * 正在利用人工智能技术分析50年数据 以确定来年的勘探目标 [9] Apollo Silver 项目组合与资源基础 * 公司拥有两个高级勘探项目：美国加利福尼亚州的Calico项目和墨西哥的Cinco de Mayo项目 [16][17] * Calico项目拥有1.25亿盎司白银的探明和控制资源量 以及5800万盎司推断资源量 是美国第二大原生银矿床 [18][21] * Cinco de Mayo项目通过期权协议从Mag Silver获得 具有巨大资源增长潜力 估计有3倍增长空间 [23][27] 发展计划与挑战 * Calico项目计划在2026年初启动初步经济评估（PEA） 预计2026年中期完成 [18][21] * Cinco de Mayo项目的主要挑战是社区关系 此前Mag Silver因与当地Ejido社区关系恶化而被禁止进入项目地长达12年 [23][24] * 公司正在积极与Ejido社区谈判 目标达成一项30-35年的项目准入协议 乐观认为能在2026年初取得进展并开始钻探 [24][26] 公司估值与财务状况 * 公司认为其估值被低估 当前每盎司白银市值约为0.40-0.50美元 而同行约为1.50-2.00美元 [20] * 公司已完成5合1的合股 目前拥有约3200万美元资金 足以支持未来至少24个月的活动 [19] 其他重要内容 Avino的氧化物尾矿项目价值 * 氧化物尾矿项目的预可行性研究显示 在银价23.45美元/盎司和金价1840美元/盎司的假设下 税后净现值为6100万美元（折现率5%） 按现货价格计算 净现值可达2.5亿美元 [13] * 该项目的综合维持成本预计约为每盎司10美元 有助于将公司整体成本从每盎司20美元低段降至中段10几美元 [13] Apollo Silver的管理层背景 * 公司管理层和创始人过往累计完成价值超过20亿美元的交易 曾创建并出售价值4亿至超过10亿美元的公司 [18] 行业背景 * 自2025年1月1日起 白银价格上涨了70% 相关公司股价受益 上涨了约200%-250% [17]