财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入为12.4亿美元，同比增长9% [8] - 调整后分部营业利润为1.553亿美元，同比增长4%，去年同期为1.49亿美元 [8] - 季度调整后每股收益为0.23美元，去年同期为0.24美元 [8] - 本季度净融资费用为5690万美元，高于去年同期的5290万美元，主要与收购Simcom和培训中心扩张相关 [8] - 所得税费用为2230万美元，有效税率为23%，而2025财年第二季度调整后有效税率为18% [9] - 预计持续有效所得税率约为25% [9] - 本季度经营活动净现金增至2.14亿美元，去年同期为1.621亿美元 [9] - 自由现金流强劲增长44%至2.01亿美元，去年同期为1.4亿美元 [9] - 预计全年调整后净收入转换为自由现金流的比率约为150% [9] - 本季度资本支出总计8760万美元，其中约85%投资于增长，约40%的增长资本支出用于FSTSS项目 [10] - 预计2026财年总资本支出将低于去年，同比减少约10%，其中民用支出减少约25% [10] - 季度末净债务头寸约为32亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.66倍，预计财年末将达到2.5倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务第二季度收入同比增长5%至6.7亿美元，调整后分部营业利润下降6%至1.087亿美元，利润率为16.2% [11] - 培训中心利用率为64%，低于去年同期的70%，交付了12台全动飞行模拟机，去年同期为18台 [11] - 民用业务调整后订单量为5.93亿美元，增加了7个新的全动飞行模拟机订单，上半年总计12个 [33] - 民用业务账面销售比为0.88倍，过去12个月为1.22倍 [33] - 季度末民用调整后积压订单为85亿美元，同比增长27% [34] - 国防业务收入同比增长14%至5.666亿美元，调整后分部营业利润增长41%至4660万美元，利润率为8.2% [12] - 国防业务调整后订单量为5.56亿美元，账面销售比为0.98倍，过去12个月为1.19倍 [37] - 季度末国防调整后积压订单为112亿美元 [37] - 国防业务管道依然强劲，有约61亿美元的订单待客户决定 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国航空公司已连续第二个月增加飞行员招聘，商业航空公司的招聘也已恢复 [36] - 全球公务机活动处于创纪录水平，美国增长20%，欧洲增长12%，部分机队扩张超过60% [36] - 加拿大新的国防支出在未来五年预计为818亿加元，并在未来20年有大量增量资金 [5] - F-16项目近50年生产了超过4600架飞机，约3100架仍在29个国家服役，CAE已交付超过280台高保真F-16训练设备，近期奖项将使总数超过300台 [38] - CAE交付了当今在役的超过90%的高保真F-16模拟机，支持超过15个国家 [38] - F-16系列产品已为CAE带来约25亿美元的累计销售额 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在制定转型计划，重点包括优化投资组合、严格的资本管理和分配、通过运营卓越和成本转型提升绩效 [4] - 转型计划旨在实现持续的价值创造和长期股东回报 [4] - 公司正在简化组织结构，取消首席运营官职位，转向更精简的业务主导生产模式 [18][19] - 民用业务将商业航空和公务航空合并，由Alexandre Prevost领导，以优化全球利用率和效率 [20] - 国防业务从三个利润中心合并为两个，由Meryl Stoddard领导美国国防业务，France Hébert领导加拿大国际业务 [21] - 公司任命Juan Rojo为新的运营高级副总裁，负责整合分散的职能领域，形成端到端产品团队 [22] - 转型将聚焦三个优先事项：投资组合、资本纪律和绩效 [23] - 公司正在收紧资本和运营支出政策，引入更严格的回报、战略契合度和执行确定性筛选标准 [25] - 所有重大资本项目和商业提案均由CEO审查，以确保符合更高的回报门槛 [25] - 公司正在采用更全面、严格的组合方法进行项目投标、跟踪和评估 [25] - 研发支出预计将在今年晚些时候放缓，采取务实、数据驱动的方法评估项目 [26] - 公司正在审查房地产足迹、资产利用率、成本转型和上市策略 [28] - 全球航空培训网络包括超过85个地点和360台全动飞行模拟机，每年提供130万小时的培训 [29] - 公司占据约500万平方英尺的额外空间，正在寻找机会优化足迹 [29] - 公司正在评估高管薪酬计划，计划从下一财年开始使资本效率和自由现金流指标更加突出 [31] - 预计在财年末分享更广泛的转型计划蓝图，包括优先事项和财务运营目标 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 民用市场财务表现符合预期，反映了典型的季节性和商业培训的短期疲软 [32] - 飞行员招聘活动已度过低谷期，目前正在改善，美国航空公司已重新开始招聘，并将在今年下半年和2027年加速 [33] - 尽管活动较轻，CAE继续保持领先的市场份额，并处于利用不可避免的市场复苏的有利位置 [34] - 与WestJet签署了15年培训协议，计划在卡尔加里建立阿尔伯塔航空与航天卓越培训中心，预计2028年开放 [34] - OEM生产和交付加速，推动新的飞行员需求和模拟机销售 [35] - 鉴于近期节奏较慢，预计今年民用业务表现将与上年大致持平 [36] - 预计基础市场复苏的益处将在2027财年及以后更加明显 [36] - 国防业务财务表现符合预期，保持稳步的利润率改善和两位数增长，维持全年展望 [37] - 国防业务势头持续增强，积压订单更新为更高价值、更长周期的项目 [37] - 公司处于民用航空和国防两个持久全球增长市场的交汇点，具有独特优势 [40] - 国防市场势头持续增强，民用航空虽然近期节奏不均，但基本面强劲 [40] - 公司重点仍然是执行、提高利润率、更强的自由现金流和更好的投资资本回报 [40] 其他重要信息 - 公司执行主席Calin Rovinescu和CEO Matthew Bromberg会见了许多投资者和股票分析师，讨论国防业务的巨大机遇 [5] - 新任CEO Matthew Bromberg于8月中旬上任，进行了全面的业务和运营审查 [13] - 公司技术优势包括CAE Prodigy图像发生器，这是世界上首个第三代D级认证图像发生器，已应用于商业和军事训练系统 [15] - NH90海狮项目展示了公司大规模交付高度集成任务级模拟环境的能力 [16] - Nick Leontidis将在日历年年底退休，过渡为CEO的特别顾问 [18] - Marc Olivier-Saberon将于12月离开CAE [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本效率重点和资本审批门槛变化以及中期长期资本回报率前景 - 公司正在评估所有先前的投资，以确保其假设仍然成立，并将根据当前市场条件进行更严格的未来投资 [45] - 关于资本回报率，目前提前给出精确答案为时过早，但这是领导团队的首要重点，将在讨论明年财务展望时分享更多信息 [46] 问题: 新任CEO上任三个月以来的意外发现 - 只有积极的意外，整个组织的能量水平、创业重点和强大的客户相关性在每个部分都可见，技术深度以及更好利用国防和民用业务的机会是一个希望在未来几个季度解锁和量化的机会 [47] 问题: 近期是否有额外的组织变革机会 - 当前重点是让新团队有时间评估职责并制定未来的战略路径，变革需要时间识别机会、组建团队、设定衡量目标，然后让其运行 [48][49] 问题: 资本支出减少10%中有多少是市场条件驱动，多少是资本分配决策，以及其中大型国防合同的占比 - 资本支出同比减少10%，其中约三分之一是维护性支出，三分之二是增长性支出，主要由民用资本支出减少25%驱动，反映了严格的资本方法和活动暂时放缓 [51] - 本季度约40%的增长资本支出用于国防和安全业务的FSTSS项目 [51] 问题: 关于去杠杆化后的长期资本结构战略 - 资产负债表的首要重点是继续去杠杆化，其次，为转型进行投资将确保其符合未来的回报门槛，近期内不会改变资本分配策略 [52] 问题: 民用业务资本运用优化机会以及培训网络利用率的最佳水平 - 过去五年在收购、网络建设和技术研发上进行了大量投资，现在正在规划未来路径，民用业务资本支出和研发支出对于公司规模而言较高，有机会减少，但这将在明年指引中讨论 [54] - 民用业务资本运用从51亿美元增至60亿美元，收入增长约50%，公司看到了利用现有投资的战略优势 [53] 问题: Bond Aviation大型公务机订单的培训机会是否需要新投资 - Bond将成为客户，随着交付量增加，将为其提供培训，现有培训网络可以支持 [55] 问题: 加拿大航空航天峰会的关键要点和加拿大国防工业战略的下一步 - 会议强调了加拿大发展国防工业基础的一代人一次的机会，作为加拿大公司参与加拿大本土国防工业基础的增长非常重要 [56] - 补充观点是，当加拿大从国际供应商购买设备时，如果附带有培训或任务就绪性需求，CAE和其他加拿大公司有机会作为加拿大政府促进工业政策的一部分参与全球机会 [57] 问题: 新资本回报率门槛的制定进程 - 已经确定了更高的门槛，但资本基础庞大且变动缓慢，需要时间厘清如何从现有投资中推动顶线业绩，并确保为未来投资做出正确决策，所有指导将在宣布2027年及以后的财务指引时出台 [59] 问题: 看到利润率改善和自由现金流改善的时间表 - 不会在今天给出2027年指引，一些举措是短期的并会产生立竿见影的效果，一些则需要数个季度或数年才能发展，这将在未来几个季度完善，并在年底详细说明，承诺在提出2027年指引时提供更多能见度 [60] 问题: 对不再符合回报要求的长期合同的处理能力 - 这是一个需要务实看待的问题，所有选项都摆在桌面上，一些合同可以重新谈判，一些则需要规划，没有单一答案，团队已受挑战评估所有情况，这将创造机会阶梯并在年底阐述 [62] 问题: 民用业务模拟机订单转机的具体迹象和出现顺序 - 关注长期基本面，空中交通需求将持续增长，主要飞机制造商有8-10年的积压订单，当这些开始复苏时，公司将受益 [64] - 从引导时间看，航空公司招聘后约6个月开始培训，订购全动飞行模拟机需要12-18个月，因此调整了下半年的预期，疲软不会在本财年恢复，明年将提供指引 [64] 问题: 民用业务增长指引下调是否意味着利润率会更好 - 增长指引下调是由于预计下半年模拟机交付量降低以及利用率问题，随着疲软恢复，利用率将上升，实际上是模拟机交付、CAT业务年度化以及业务回归的混合影响，随着情况好转，利润率将在2027年及以后上升 [66] 问题: 历史上每台模拟机部署的20%-30%税前资本回报率目标是否因运营卓越和成本削减而提高 - 重要的是未来的行动，公司拥有世界级的网络，未来部署模拟机将更加谨慎，基于更高的回报门槛，将对现有模拟机做出重新安置或退役的决定，年底将公布如何利用这一战略资产以及未来决策 [67] 问题: 无人机和自主系统等演变中的国防环境对CAE业务的影响 - 无人机、协同作战空中系统和遥控驾驶飞行器是一个非常重要且增长的市场机会，公司积极参与，训练飞行员无论是否远程操作都需要培训，例如与通用原子公司的合作关系，这是一个公司凭借建模能力具有优势并持续增长的领域 [69] 问题: 国防业务14%同比增长的可持续性以及全年混合动态 - 更高利润合同的增加和更低利润合同的完成推动了增长，本季度盈利能力的一个抵消因素是更高的SG&A，随着公司优化结构、提高效率以及更高利润合同的签署和执行，利润率将随之提高 [71][72] 问题: 国防业务产品收入的强劲增长是否持续，以及面对固定价格合同风险如何保障利润率增长 - CAE具有规模和能力来应对国防部门的需求，作为一个商业组织的国防业务，可以竞标固定价格合同并有能力执行，公司非常灵活，有机会满足美国、加拿大和世界其他地区的需求 [73] - 国防业务产品收入本季度和本年至今占比较高，产品业务利润率通常高于培训业务，推动因素是今年新签合同和近期签署合同的增加，例如加拿大FACT合同等 [74] 问题: 资本支出减少是否意味着2027年增长较低，以及是否仅通过提高利用率来推动民用业务增长 - 公司将确定资本支出和研发支出的适当水平，将继续进行正确的投资以促进增长，但会投在正确的地点和领域，在提供2027年指引时，将全面说明未来几年的展望 [76]