财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入为12.4亿美元，同比增长9% [10] - 调整后分部营业利润为1.553亿美元，同比增长4% [10] - 调整后每股收益为0.23美元，去年同期为0.24美元 [10] - 本季度净融资费用为5690万美元，高于去年同期的5290万美元，主要原因是与收购Simcom相关的额外融资成本以及培训中心扩张带来的租赁费用增加 [10] - 本季度所得税费用为2230万美元，实际税率为23%，而去年同期调整后实际税率为18% [11] - 预计实际所得税率将维持在25%左右 [11] - 经营活动产生的净现金增至2.14亿美元，去年同期为1.621亿美元 [11] - 自由现金流强劲增长44%，达到2.01亿美元，去年同期为1.4亿美元 [11] - 预计全年将产生强劲自由现金流，调整后净收入转换率约为150% [12] - 本季度资本支出总额为8760万美元，其中约85%用于增长，约40%的增长资本支出用于部署到FSTSS项目的模拟器 [12] - 预计2026财年总资本支出将低于去年，同比减少约10%，其中民用支出减少约25% [12] - 季度末净债务头寸约为32亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.66倍，预计财年末将达到2.5倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 民用业务 - 第二季度收入增长5%至6.7亿美元 [14] - 调整后分部营业利润下降6%至1.087亿美元，利润率为16.2% [14] - 培训中心利用率为64%，低于去年同期的70% [14] - 交付了12台全飞行模拟机，去年同期为18台 [14] - 调整后订单量为5.93亿美元，增加了7个新的全飞行模拟机订单，上半年总计12个 [36] - 民用订单出货比为0.88倍，过去12个月为1.22倍 [36] - 民用调整后备忘录为85亿美元，同比增长27% [37] - 与WestJet签署了为期15年的培训协议，预计2028年在卡尔加里开设阿尔伯塔航空与航天卓越培训中心 [37] - 预计全年民用业务表现将与去年大致持平 [38] 国防业务 - 第二季度收入增长14%至5.666亿美元 [15] - 调整后分部营业利润增长41%至4660万美元，利润率为8.2% [15] - 调整后订单量为5.56亿美元，订单出货比为0.98倍，过去12个月为1.19倍 [39] - 国防调整后备忘录为112亿美元 [39] - 国防业务管道依然强劲，有约61亿美元的订单待客户决定 [39] - 在美国获得合同，为两个新的F-16任务训练中心提供模拟器 [40] - F-16产品线累计销售额约为25亿美元，已交付超过280台高保真训练设备 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大政府预计未来五年新增国防支出为818亿加元，并在未来20年有大量增量资金 [7] - 美国航空公司已连续第二个月增加飞行员招聘 [38] - 即使在商务航空领域，客户也报告飞行员流动率较高 [38] - 全球公务机活动处于创纪录水平，美国比2019年增长20%，欧洲增长12%，其中分时租赁机队扩张超过60% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在制定转型计划，重点包括：优化投资组合、严格的资本管理和资本配置、通过运营卓越和成本转型提升绩效 [5] - 转型计划将寻求从增长转向获取更大的底线盈利能力 [8] - 公司拥有世界一流的飞行模拟和培训技术，在硬件-软件集成方面具有关键差异化优势，并拥有独特的飞机、机场、飞行员性能等数据库 [18] - 新的CAE Prodigy图像生成器是世界首款第三代D级认证图像生成器，已在商业和军事训练系统中应用 [19] - NH90海狮项目展示了公司提供高度集成的任务级模拟环境的能力 [20] - 公司正在调整组织架构，取消首席运营官职位，转向更精简的、以业务为主导的生产模式 [23] - 民用业务领导层整合，任命Alexandre Prevost为总裁 [24] - 国防业务从三个利润中心合并为两个 [25] - 任命Juan Araujo为新的运营高级副总裁，专注于生产力、质量、成本和持续改进 [26] - 转型计划将重点关注三个优先事项：投资组合、资本纪律和绩效 [27] - 正在对每个业务、投资和合作伙伴关系进行自下而上的审视，以确保资本和管理注意力集中在最具优势和回报潜力的领域 [28] - 已收紧资本和运营支出政策，引入更严格的回报、战略契合度和执行确定性筛选标准 [30] - 对研发支出采取务实、数据驱动的方法，预计研发支出将在今年晚些时候放缓 [31] - 正在审查公司的各个方面，包括房地产足迹、资产利用率、成本转型和上市策略 [32] - 公司拥有超过85个地点和360台全飞行模拟机的全球航空培训网络，每年提供130万小时的培训 [32] - 正在评估高管薪酬计划，打算从下一财年开始使资本效率和自由现金流指标更加突出 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于民用航空和国防两个持久全球增长市场的交汇点，前景依然强劲 [43] - 在国防领域，盟国市场的势头继续增强，公司有能力通过其在任务准备和培训系统方面的成熟能力来利用这一增长 [43] - 在民用航空领域，尽管近期节奏不均，但基本面强劲，结构性飞行员需求和创纪录的原始设备制造商积压继续支持引人注目的长期增长故事 [43] - 公司重点仍然是执行、提高利润率、产生更强的自由现金流和更好的投资资本回报 [43] - 飞行员招聘活动已度过低谷期，目前正在改善，美国航空公司的迹象表明飞行员招聘已重新开始，并将在今年下半年和2027年加速 [36] - 公司预计基础市场复苏的益处将在2027财年及以后更加明显 [38] - 国防财务表现符合预期，保持全年展望 [39] 其他重要信息 - 执行董事长Calin Rovinescu参与了一个专注于加拿大世代国防投资推动的Bloomberg会议小组讨论 [7] - 公司承认11月11日的退伍军人节和阵亡将士纪念日，超过10%的员工是退伍军人，近45%的业务是为服役人员服务 [16] - 首席运营官Nick Leontidis将在日历年年底退休，并过渡到首席执行官特别顾问的角色 [23] - Marc-Olivier Sabourin将于12月离开公司 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本效率重点和投资回报率前景的提问 [47] - 公司正在评估所有先前的投资，以确保其假设仍然成立，并根据当前市场条件采取更严格的方法 [52] - 关于投资回报率，目前回答该问题尚不成熟，但这是管理层和整个领导团队的首要重点，将在讨论明年财务展望时分享更多信息 [53] 问题: 新任CEO上任三个月以来的意外发现 [55] - 只有积极的意外，整个组织的能量水平、创业重点和强大的客户相关性令人鼓舞，技术的深度以及更好地利用国防和民用业务协同效应是一个机会 [56] - 近期重点是给新团队时间评估职责并制定战略路径，预计几个季度后能分享目标和衡量标准 [58] 问题: 资本支出削减的原因及其中国防合同占比 [61] - 资本支出同比减少10%，其中三分之一是维护性支出，三分之二是增长性支出，主要由民用资本支出减少25%所驱动，反映了严格的资本方法和对活动暂时放缓的调整 [61] - 本季度约40%的增长资本支出用于国防和安全业务的FSTSS项目 [61] 问题: 去杠杆化后的资产负债表策略及民用业务资本运用优化机会 [63][67] - 资产负债表的首要重点是继续去杠杆，任何资本配置策略的改变都将与董事会讨论，但不在近期规划内 [64] - 过去五年在收购、网络建设和技术研发方面进行了大量投资，目前正在规划未来路径，民用方面拥有世界最大的培训网络，为不可避免的复苏做好了准备 [69] - 总体而言，公司在资本和研发上的支出相对于其规模而言较高，有机会减少，但这将在明年提供指引时讨论 [70] 问题: Bond Aviation的公务机订单带来的培训机会及加拿大国防工业战略 [72] - Bond Aviation将成为客户，随着交付量增加，公司将为其提供培训 [72] - 参加加拿大航空航天峰会的关键收获是，这是加拿大公司参与加拿大国防工业基础增长的世代机遇，公司致力于推动此方面发展 [73] - 补充观点：加拿大购买国际设备时，如果附带有培训或任务准备 footprint，CAE和其他加拿大公司有机会作为加拿大政府促进加拿大公司的工业政策的一部分参与这些全球机会 [75][76] 问题: 新的投资回报率门槛的制定进程 [79] - 已经确定了更高的门槛，但由于资本基础庞大且变动缓慢，需要时间厘清如何从现有投资中驱动顶线业绩，并确保为未来投资做出正确决策，所有指导将在公布2027年及以后的财务指引时出台 [80] 问题: 看到利润率改善和自由现金流改善的时间线，以及投资组合中不合规合同的处理方式 [83][86] - 目前不会给出2027年指引，一些举措将是短期的并产生立竿见影的效果，一些则需要数个季度或数年才能发展，将在今年年底阐述这些信息 [84] - 对于不符合回报率的合同，将采取务实态度，所有选项都在考虑之列，有些可以重新谈判，有些则需要规划，没有单一答案，团队正在评估每个案例以找到正确答案 [87] 问题: 预示模拟机订单转向的具体迹象及民用增长指引下调对利润率的影响 [89][92] - 关注长期基本面，如航空旅行需求增长、主要飞机制造商8-10年的积压订单等，飞行员招聘到开始培训约有6个月滞后期，全飞行模拟机订单有12-18个月滞后期，因此本财年不会看到复苏，将在年底提供明年指引 [91] - 民用增长指引下调是由于预计交付量降低和利用率下降共同作用，随着疲软态势恢复，利用率将上升，利润率将在2027年及以后回升 [93] 问题: 历史上模拟机部署的回报目标及无人机等自主系统对培训业务的影响 [97][100] - 重要的是未来的行动，将对未来模拟机的部署设置更高的回报门槛，并决定是否重新安置或淘汰现有模拟机，相关活动正在进行中 [99] - 无人机、协同作战飞机和远程驾驶飞行器是一个非常重要的增长市场机会，培训是必需的，公司与通用原子公司有合作关系，为其"捕食者"培训平台提供支持，公司凭借建模能力处于有利地位 [100] 问题: 国防业务产品收入强劲增长的可持续性及对固定价格合同风险的防范 [103][108] - 国防业务产品收入比例较高，产品业务利润率通常高于培训业务，这由新合同和近期签署的合同在今年逐步推进所驱动，例如加拿大FACT合同等 [112] - 公司的独特之处在于其规模和能力可以满足所有国防部门的需求，作为一个商业组织运营国防业务，使其能够承接固定价格合同并具备执行能力，或者在需要时进行成本型开发合同，公司非常灵活 [110] 问题: 资本支出削减是否意味着2027年增长较低，以及如何通过提高利用率驱动增长 [115] - 公司在增长性资本支出、维护性资本支出和研发上的总投资相对于其规模而言较高，将确定合适的水平，会进行正确的投资以持续增长，但会投在正确的地点和领域，在公布2027年指引时将提供全面展望 [118]