涉及的公司与行业 * 公司：深圳英维克科技股份有限公司（Shenzhen Envicool Technology Co., Ltd）[1] * 行业：数据中心液冷解决方案（Data Center Liquid Cooling Solutions）[1] 核心观点与论据 * 目标价大幅上调：将公司目标价从30.15元人民币上调至100.00元人民币，主要基于其海外市场扩张潜力及在中国市场领导地位的巩固 [1] * 全球液冷市场高速增长：预计全球机柜级液冷市场规模将从2024年的20-30亿美元增长至2028年的130亿美元，复合年增长率达51%，市场规模为中国市场的10倍 [2] * 海外扩张机遇：2026年被视为新进入者的黄金窗口期，因全球AI加速器市场中AI ASIC的出货量占比预计将显著提升，意味着更开放的供应链生态系统 [1] 公司已通过全球领先科技公司验证并建立全球供应链，预计其全球市场份额将在2028年扩大至4-5% [2] * 毛利率提升预期：随着海外收入占比提高，预计公司数据中心冷却业务毛利率将从2024年的27%提升至2028年的34% [2] * 中国市场地位稳固：尽管竞争激烈，但技术门槛提高将促使龙头公司获取更多份额，预计公司市场份额将从2024年的20%以上提升至2028年的30%以上 [3] * 盈利预测调整与估值：下调2025年净利润预测4%（因中国项目延迟），但上调2026-2028年预测20-81%（因全球市场份额增长）[4] 目标价基于40倍2028年预期市盈率，高于历史平均的30倍，以反映更高的盈利增长 [4] 其他重要内容 * 液冷技术成为必然趋势：NVIDIA的GB200 NVL72机柜功率达120kW，风冷已无法满足需求，液冷在2025-26年成为强制性设计要求 [15] 中国华为、阿里巴巴等公司推出的超级节点产品也意味着高功率密度机柜需要液冷 [16] * 公司核心竞争力：公司IDC冷却业务在2013-24年实现35%的营收复合年增长率，即使在行业波动期也保持正增长，显示其市场份额持续提升 [52] 2024年研发费用达3.5亿元人民币（占总营收7.6%），高于全球同行平均水平 [53] * 风险因素：上行风险包括AI驱动液冷部署快于预期、政府降低PUE的政策支持等；下行风险包括客户向液冷迁移速度慢于预期、竞争加剧等 [73]