财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后每股收益较2024财年增长19% 过去三个财年调整后每股收益的复合年增长率为19% [5] - 2026财年目标进行70亿美元的股票回购 较2025财年的35亿美元翻倍 [6] - 董事会宣布每股1.50美元的现金股息 较2025财年支付给股东的金额增加50% [6] - 流媒体业务第四季度营业利润增长39% 全年营业利润达到13亿美元 较去年增加12亿美元 比最初指引高出3亿美元 [10] - 体验业务第四季度营业利润创纪录 较去年同期增长13% 全年营业利润增长8% [12] - 预计2026财年调整后每股收益将实现两位数增长 [5] - 调整税收影响后 运营现金流同比增长约28% 报告的增长率接近7% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电影工作室方面 真人版《星际宝贝》是今年迄今为止全球票房最高的好莱坞电影 在Disney+上线前五天获得1430万次观看 [6] - 消费品业务中Stitch的零售额持续增长 在2025财年超过40亿美元 [7] - 过去两年工作室已交付四部全球票房均超过10亿美元的系列电影 [8] - 华特迪士尼工作室全球票房连续第四年突破40亿美元 [8] - 电视内容在第四季度收视强劲 《外星地球》成为FX在Disney+和Hulu上有史以来最大的首播 [9] - ESPN网络（包括ABC上的ESPN）的收视率在本季度较去年同期增长25% [12] - 体验业务实现创纪录的季度和全年营业利润 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 正在战略性地投资于原创内容并与当地工作室合作 将更多高质量的本地故事引入平台 [11] - Disney Adventure将成为第一艘以亚洲为母港的邮轮 [13] - 正在巴黎迪士尼乐园开放冰雪奇缘世界 [13] - 计划在阿布扎比建设新主题公园 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略是利用创意和品牌资产的价值 并继续在直接面向消费者的业务中取得有意义的进展 [5] - 正在推出更统一的应用体验 以更好地服务消费者并释放新价值 Hulu已成为全球综合娱乐品牌 [11] - 正在努力将国内所有娱乐内容整合到一个应用程序中 [11] - 对直接面向消费者业务采取纪律严明的方法 并优先考虑市场 [11] - 通过ESPN完整的直接面向消费者服务和增强版ESPN应用程序开启了新时代 [12] - 每个主题公园都有扩建项目正在进行 计划在2026财年之后再推出五艘邮轮 [13] - 正在利用人工智能提供更具互动性的体验 包括用户生成内容 [43] - 与Epic Games的合作提供了将类似游戏的功能集成到Disney+中的机会 [43] - 对并购持观望态度 认为现有IP组合已经很好 [53] - 正在探索与外部公司进行更多捆绑销售的机会 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略和业务组合 加上强劲的资产负债表 能够推动调整后每股收益和自由现金流的持续增长 [5] - 收益和现金流的预期增长使公司能够继续投资于业务并增加股东资本回报 [5] - ESPN直接面向消费者服务的推出被证明是成功的 吸引了新用户和广告商 [20][22] - 对流媒体内容储备非常乐观 包括《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》、《曼达洛人和格鲁古》、《玩具总动员5》、真人版《海洋奇缘》和《复仇者联盟：末日》 [35] - 对工作室当前和未来的内容储备方向感到满意 [37] - 直接面向消费者业务被视为公司的核心增长引擎和未来多年的增长驱动力 [46] - 尽管在第一季度需要克服政治广告的同比影响 但预计广告将在2026财年实现增长 [53] - 正在与人工智能公司进行富有成效的对话 以保护IP并创造更多消费者互动 [83] - 看到了在制作过程以及整个公司范围内部署人工智能以提高效率和效益的机会 [84] 其他重要信息 - 迪士尼命运号邮轮将于下周启航 迪士尼冒险号邮轮将于三月首航 使船队总数达到八艘 [13] - 未来几个月将推出多部备受期待的作品 包括《天堂》新季、《摩门教徒妻子的秘密生活》、《波西·杰克逊与奥林匹亚众神》、《美国偶像》以及喜剧《实习医生风云》的复兴 [10] - 将推出泰勒·斯威夫特的《时代终结》纪录片系列以及音乐会电影《泰勒·斯威夫特：时代之旅：最终场》 [10] - 升级后的ESPN应用程序包括多视图、为你定制的体育中心、直播追赶等功能 以及实时比赛数据、博彩、梦幻体育和商业集成等工具 [12] - 与YouTube TV的转播权争议仍在进行中 公司已在其指引中考虑了潜在影响 [38] - 公司提议的交易条款与其他大型分销商已同意的条款相当或更好 [85] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ESPN直接面向消费者服务的初步观察和其对业务的长期影响 以及2026年现金流展望 [18] - ESPN的推出非常成功 吸引了新用户和现有用户 特别是终极版ESPN产品吸引了核心的“从不订阅者” [20][21] - 新应用程序的功能受到欢迎 算法运行良好 并且对广告商也具有吸引力 [21][22] - 大约80%的新ESPN服务订阅者选择了包含Disney+和Hulu的三重捆绑包 [30] - 调整税收影响后 运营现金流同比增长28% 强劲的运营利润增长和投资趋于稳定推动了现金流增长 为股东回报提供了灵活性 [24] 问题: 关于电影工作室内容储备的增长前景 以及YouTube TV争议对每股收益指引的影响 [33] - 对即将到来的内容储备非常乐观 包括《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》以及2026年的多部大片 [35] - 工作室在过去一年表现出实力 拥有年度最高票房电影 [36][37] - 第一季度指引较软主要是由于同比时间安排问题 特别是《阿凡达》在第一季度末上映 [38] - 对于YouTube的讨论 指引中已包含了对谈判可能持续一段时间的对冲 经济影响包括未获得的付款和从其他渠道获得的订阅用户 [38] 问题: Disney+作为迪士尼所有业务门户的未来路线图 以及直接面向消费者业务实现持续两位数收入增长的路径 [41] - Disney+正在推出自2019年推出以来最大规模的产品和技术变革 旨在实现更大程度的个性化 [42] - 人工智能提供了将Disney+用作主题公园、邮轮、酒店和游戏门户的机会 以及与Epic Games合作集成游戏功能 [43] - 直接面向消费者业务的目标是实现两位数收入增长 并通过营收增长和运营杠杆来实现利润增长 而非削减成本 [45][46] - 预计2026年之后利润将大幅增长 而非小幅增长 [47] 问题: 迪士尼在行业整合中的并购角色 以及2026财年广告展望 [49] - 公司对当前的IP组合感到满意 不认为需要参与重大的并购活动 [53] - 去年广告增长5% 体育广告表现尤为强劲 直接面向消费者业务的每千次展示成本在过去两个季度有所改善 [53] - 尽管第一季度需要克服政治广告的同比影响 但预计2026财年广告将实现增长 [53] 问题: 2026财年体验业务的驱动因素 以及NBA投资对增长的影响 [56] - 邮轮业务的重大投资 特别是下半年 预计将为体验业务增长做出重要贡献 [58] - 价格和入园人数的增长以及消费品业务也将推动增长 [58] - NBA权利费用的时间安排会在年内造成一些波动 但NBA是能够吸引大规模观众的优秀资产 对广告商具有战略效益 [59] - 第一季度主题公园预订量增长3% 全年预订量也有所增长 [60] 问题: 国内主题公园 attendance 情况 以及邮轮业务的需求和利润率 [71] - 需求符合预期 包括对Epic Universe影响的预期 并且Epic似乎对佛罗里达州的其他竞争对手影响更大 [72] - 邮轮需求非常强劲 尽管容量增加 但利用率与过去一致 [72] - 邮轮业务的利润率非常有吸引力 客户满意度得分极高 [73] 问题: 2026财年直接面向消费者业务的成本构成 以及第53周对每股收益的影响 [76] - 直接面向消费者业务预计营收将实现有吸引力的增长 内容投资将更侧重于国际机会 技术产品也将获得投资 [78] - 预计所有费用项目的增长速度都将低于营收 从而推动利润增长 [78] - 关于第53周的影响 公司将在第四季度确定其价值 并像过去一样与投资者沟通 目标是在此基础上实现两位数增长 [79] 问题: 将人工智能应用于内容授权和制作成本效率的机遇 [82] - 公司正在与人工智能公司进行对话 以保护IP并探索增加消费者互动的机会 [83] - 人工智能在制作过程、数据收集和挖掘以及整个公司范围内都有提高效率和效益的机会 [84] - 在直接面向消费者平台部署人工智能可以增强互动性和用户内容创作 [84] 问题: 成为更广泛的流媒体捆绑服务提供商的机会 以及ESPN捆绑销售对用户流失和用户获取成本的影响 [65] - 捆绑订阅（包括Disney+、Hulu和ESPN）的用户流失率低于只订阅一个应用程序的用户 [66] - 与Max等外部公司的捆绑销售也能降低用户流失率 公司有兴趣进行更多此类捆绑销售 [67][68] - 捆绑销售对合作方也有利 例如华纳兄弟探索公司通过与迪士尼的捆绑销售获得了大量订阅用户 [68]