涉及的行业与公司 * 公司为 Valmont Industries (NYSE:VMI) [1] * 公司业务主要分为两大板块：基础设施（约占75%）和农业（约占25%）[5] * 基础设施业务服务于能源、交通、通信等行业，具体产品包括公用事业杆塔、照明与交通结构、电信结构、涂层等 [10][11] * 农业业务专注于机械化灌溉解决方案 [15] 核心观点与论据 1 公司战略定位与财务目标 * 公司定位为受益于强劲市场顺风的行业领导者，计划驱动5亿至7亿美元的销售额增长，并实现每股收益增加7至12美元，目标达到每股收益25至30美元 [4][19] * 自2020年至今，公司每股收益已增长超过一倍，投资资本回报率几乎翻倍至16.4% [3] * 即使在销售收入持平的环境下，公司营业利润实现翻倍，这得益于成本管理、生产力和对高价值增长机会的关注 [21][26] 2 基础设施业务的强劲驱动因素 * 基础设施业务受三大驱动因素推动：老化基础设施更换、能源转型、技术及数据消费增长 [6][7] * 美国大量基础设施建于1950至1960年代，已接近使用寿命终点，例如三分之二的木质电线杆 [6] * 能源转型和AI发展导致电力需求（负载增长）加速，例如路易斯安那州计划的一个数据中心峰值耗电量将是新奥尔良市的两倍 [8][9] * 公用事业产品线需求非常强劲，但整个行业面临产能限制，公司正在投资扩大产能以抓住这一"一代人一次"的周期 [18][20][23] 3 农业业务的周期性管理与长期前景 * 农业业务目前处于周期低谷，但公司拥有数十年经验管理周期，即使低谷期也是"非常好的业务" [12][17] * 长期驱动因素坚实，包括粮食安全、农民需要以更少资源做更多事（通过精准灌溉技术）、全球人口增长以及饮食健康化导致对谷物需求增加 [12][13][14] * 公司的灌溉解决方案能显著提高作物产量，例如玉米增产280%，土豆增产250%，大豆增产200% [15] * 预计国际业务（特别是巴西、中东、非洲）将在未来十年增长更快，推动因素包括巴西的可灌溉土地潜力以及中东非洲对粮食安全的投资 [17][36] 4 资本配置策略与股东回报 * 公司拥有非常强劲的资产负债表，杠杆率约1倍或更低，债务为长期固定利率，2024年运营现金流接近6亿美元 [22][23] * 资本配置框架平衡增长与回报：年度资本支出约1.5亿美元，其中约1亿美元用于增长性投资（预计每投入1亿美元增长性资本支出可带来至少1亿美元收入和约1美元每股收益） [23][24] * 股东回报包括7亿美元的股票回购授权（约占市值10%）和承诺每年第一季度增加股息的常规节奏，过去五年股息复合年增长率约为10%，最近一次增加13% [24][25] * 并购策略是选择性的，专注于能够加强核心业务的小型补强收购 [24][38] 其他重要内容 * 公司运营覆盖全球100多个国家，拥有约11,000名员工，约70%销售额来自北美 [5] * 在公用事业业务中，钢材价格波动会通过合同直接传递给客户，因此不影响盈利能力 [22] * 公司正在进行组织扁平化改革，使组织更贴近客户，并为全体员工设定了明确的"通往30美元每股收益"的北极星目标 [29][30] * 公司认为实现每股收益目标的风险较低，更多是上行机会，例如农业市场复苏或其他基础设施细分市场表现超预期 [31][32]