涉及的行业与公司 * 公司为博士伦（Bausch + Lomb），股票代码BLCO[1] * 行业为眼科健康（Eye Health），涵盖消费者眼健康、隐形眼镜、药品和手术设备[14][15][23] 核心观点与论据 1 财务目标与增长战略 * 公司制定了明确的2028年财务目标，包括收入复合年增长率（CAGR）为5%-7%，高于市场平均增速[18][19][22] * 目标是到2028年将调整后息税折旧摊销前利润率（Adjusted EBITDA Margin）提升至23%，较2025年指引中值提升约600个基点[19][22][29] * 预计每股收益（EPS）将实现两位数增长，现金流转化率将超过50%，净杠杆率将改善至3.5倍[20][21][28] * 增长动力来自四大业务板块的强劲表现和产品组合向高增长、高利润产品的转变[17][23][25] 2 创新研发管线与价值创造 * 研发管线是公司历史上最强大的，拥有超过60个活跃项目，潜在峰值销售额达70亿美元[15][30][34] * 研发战略聚焦于颠覆性创新，旨在提升眼科护理标准，而非渐进式改进[15][35][38] * 管线资产覆盖从眼前段到眼后段的多种疾病，包括干眼症、眼部疼痛、青光眼和年龄相关性黄斑变性等[38][40][41][67] 3 消费者健康业务 * 消费者业务是全球第一的眼健康公司，旗下品牌PreserVision、Lumify和Biotrue在美国都是医生推荐第一的品牌[51][52] * PreserVision在年龄相关性黄斑变性维生素市场占有超过90%的市场份额，即将推出AREDS3配方以覆盖早期患者，将目标市场从1100万人扩大到2800万人[53][54][36] * Lumify是排名第一的缓解红血丝品牌，市场份额超过60%，但仅渗透了3%的目标美妆爱好者市场，未来将通过添加透明质酸的新配方Lumify Luxe进一步驱动增长[23][58][60] * Blink是北美增长最快的非处方干眼症品牌，公司正在开发新的瓶装技术以改善给药精度和用户体验[23][63][64] 4 药品业务转型与领导地位 * 药品业务已完成转型，凭借Mibo和Xiidra成为干眼症市场的领导者[23][68] * Mibo是增长最快的干眼症产品之一，上周有超过30,000人领取了Mibo处方[68][69] * 公司正在开发首款双效干眼滴眼液，将Xiidra和Mibo的有效成分结合，临床前数据显示能更有效地将Xiidra的有效成分递送至眼部组织[38][74][75] * 管线还包括治疗眼部神经感觉疼痛的首创疗法（BL1332）以及首个不仅能降低眼压还能改善青光眼患者视力的疗法（BL1107）[39][79][84][86] 5 视力保健（隐形眼镜）业务创新 * 公司计划推出25年来的首个隐形眼镜材料突破——名为Project Halo的生物活性材料平台，该材料将透明质酸聚合到镜片骨架中，提供全天的水合作用[46][104][107][108] * 该生物活性镜片具有极低的摩擦系数，比现有镜片低50%至100%以上，旨在提升佩戴舒适度[111] * 管线还包括下一代硅水凝胶日抛镜片、高端月抛镜片以及为儿童设计的近视控制镜片，所有这些都将在现有生产线上制造，以推动利润率扩张[47][113][114][118] 6 手术设备业务扩张 * 手术业务采取"一站式服务"策略，提供全面的白内障手术设备组合，旨在通过设备放置建立长期客户关系[125] * 关键创新产品包括Envista Beyond延长景深人工晶体（EDOF IOL），预计将为Envista平台带来3亿美元的潜在销售额[128][137] * Elios是首款经过临床验证的用于微创青光眼手术的准分子激光系统，已在欧洲上市，数据显示术后眼压持续降低超过20%，最多80%的患者不再需要药物治疗[129][130][132] * 新的白内障和玻璃体视网膜手术平台C-Nova具有双模抽吸和激光照明等新功能，目标是在2028年获得批准，瞄准40亿美元的全球市场[134][135] 7 运营效率与资本配置 * 公司通过"Vision 27"等计划专注于运营效率和成本管理，预计将推动约400个基点的利润率扩张[26][27] * 资本配置优先事项包括：加强资产负债表以实现投资级评级、投资于业务增长和研发管线、以及寻求战略并购机会[28][29] 其他重要内容 * 公司更新了企业文化价值观："我们以坚韧引领，以目标创新，始终将患者和客户放在首位 通过人才、团队合作和责任感，我们将大胆的想法转化为更好的结果"[101][102] * 一个名为Opal的数字市场平台被提及，它旨在连接诊所经验和在线销售，为眼保健诊所提供工具以加速增长和效率[11] * 多位外部眼科专家（验光师和眼科医生）在小组讨论中表达了对博士伦创新管线的兴奋，并强调了其满足临床未满足需求的潜力，例如结合Mibo和Xiidra的干眼症疗法、用于青光眼的神经保护滴眼液以及生物活性隐形眼镜[141][146][148][152]