公司概况 * 公司为大麦娱乐控股有限公司（Damai Entertainment Holdings Ltd），股票代码1060 HK [1][6] * 摩根士丹利给予公司“增持”评级，目标股价为1 20港元，较当前股价有15%的上涨空间 [6] * 公司当前市值为39 74亿美元 [6] 财务业绩核心要点（2026财年上半年） * 总收入达40 0亿元人民币，同比增长33%，环比增长11%，超出摩根士丹利预期4%，超出市场一致预期6% [3][8] * GAAP净利润为5 20亿元人民币，同比增长54%，符合此前发布的超过5 00亿元人民币的盈利预告 [4][8] 分业务板块表现 强劲增长板块 * IP衍生品及创新业务：收入12 0亿元人民币，同比大幅增长105%，环比增长34%，超出摩根士丹利预期2%，超出市场一致预期6% [8] * 现场娱乐内容及技术业务：收入13 0亿元人民币，同比增长15%，环比大幅增长51%，超出摩根士丹利预期1%，超出市场一致预期10% [8] * 电视剧制作业务：收入4 80亿元人民币，同比大幅增长693%，环比增长10% [8] 表现疲软板块 * 电影内容及技术业务：收入11 0亿元人民币，同比下降15%，环比下降27%，低于摩根士丹利预期2%，低于市场一致预期10% [8] 分业务板块利润 * 现场娱乐内容及技术业务利润为7 54亿元人民币，同比增长5%，环比增长48% [8][10] * IP衍生品及创新业务利润为2 35亿元人民币，同比增长44%，环比增长8% [8][10] * 电影内容及技术业务利润为0 95亿元人民币，而去年同期为盈利1 23亿元人民币，上一财年下半年为亏损0 49亿元人民币 [8] * 电视剧制作业务利润为0 38亿元人民币，而去年同期为亏损0 11亿元人民币，上一财年下半年为盈利0 36亿元人民币 [8] 估值方法与风险 * 估值采用分类加总法：票务业务按2026财年预期EV/EBITDA的17倍估值，IP业务按35倍估值 [11] * 目标价对应2026财年预期市盈率为32倍，市盈增长比率为1 0倍 [11] 上行风险 * IP业务收入增长快于预期 [13] * 与更多顶级IP合作推动IP扩张 [13] * 票务业务收入增长快于预期 [13] 下行风险 * IP业务收入增长慢于预期 [13] * 失去与顶级IP的合作 [13] * 票务业务收入增长慢于预期 [13]