股份代號:1060 本中期報告採用環保紙印刷 ✪ 30 中期簡明綜合權益變動表 公司資料 獨立非執行董事 宋立新女士 童小幪先生 陳志宏先生 聯席公司秘書 張瑩女士 吳詠珊女士 Clarendon House, 2 Church Street Hamilton, Pembroke, HM 11 Bermuda 香港股份過戶登記分處 卓佳秘書商務有限公司 香港夏愨道16號 遠東金融中心17樓 管理層討論及分析 二 零 二 四 年 以 來，全 球 電 影 行 業 增 長 趨 於 平 緩，中 國 電 影 市 場 的 活 躍 度 低 於 去 年。截 至 二 零 二 四 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月（「報告期」），中 國 電 影 市 場 錄 得 了 人 民 幣183億總票房，與截至二零二三年九月 三 十 日 止 六 個 月（「過往期間」）相 比 下 降 了 人 民 幣115億；觀 影 人 次4.5億，與 過 往 期 間 相 比 減 少 了2.9 億，票房與觀影人次的雙降使得電影公司面臨著較為複雜的盈利困境。如何創作出足夠多的高品質 電影使疏遠電影院的人群重新回到影院，提升觀影人次，如何通過運用虛擬拍攝等AI技 ...

核心观点 - 受益于市场利好提振，部分港股电影股走强，同时国家电影局启动"跨年贺岁 喜迎新春——全国电影惠民消费季"活动，预计将惠及全国电影观众，提振电影市场 [1] - 2024年11月全国电影总票房达到18.77亿元人民币，同比增长11.4%，2025年春节档已定档多部优质新片，后续还有更多优质新片陆续定档，驱动国内电影票房修复 [2] 市场表现 - 阿里影业、英皇文化产业、欢喜传媒、猫眼娱乐分别上涨5.49%、4.55%、4.17%、3.50% [1] 政策支持 - 国家电影局启动"跨年贺岁 喜迎新春——全国电影惠民消费季"活动，活动从2024年12月延续至2025年2月，覆盖贺岁、元旦、春节等重要电影档期，惠及全国电影观众 [1] 行业数据 - 2024年11月全国电影总票房达到18.77亿元人民币，同比增长11.4% [2] - 11月当月票房破千万影片25部，明显高于去年11月的18部，持平2019年 [2] 新片动态 - 2025年春节档已定档电影包括《射雕英雄传：侠之大者》(中国电影、横店影视出品)、《封神第二部：战火西岐》(北京文化、阿里影业出品)等 [2] - 后续待定档影片包括《哪吒之魔童闹海》(光线传媒出品)、《狂野时代》(华策影视出品)、《敦煌英雄》(百纳千成出品)、《她的小梨涡》(光线传媒出品)、《老江湖》(百纳千成、唐德影视出品)等，优质新片或陆续定档，驱动国内电影票房修复 [2]

报告公司投资评级 - 阿里影业（1060.HK）的投资评级为"增持"，目标价为0.54港元 [2] 报告的核心观点 - 阿里影业FY25H1实现营收30.5亿元人民币，同比增长17%，毛利润13.2亿元人民币，同比增长18%，毛利率43.1% [2] - 经调整EBITDA为6.4亿元，同比增长39%，归母净利润3.37亿元人民币，同比降低27%，主要由公司投资减值所致 [2] - 大麦演出内容及票务业务增速较快，收入结构多元性助力增长 [2] - AI投入不断加强，探索多种业务形态 [2] - 阿里影业作为国内最大的互联网影视公司之一，深度布局影视产业链上下游 [2] - 阿里鱼IP授权业务稳定增长，收购大麦带来显著利润增厚 [2] - 考虑电影市场低迷，公司影视内容投资利润率较低，下修FY25-FY27归母净利润预测至5.3/8.5/10.3亿元 [2] 收益表现 - 公司FY25H1实现营收30.5亿元人民币（yoy+17%），毛利润13.2亿元人民币（yoy+18%），对应毛利率43.1% [2] - 经调整EBITDA为6.4亿元，同比增长39% [2] - 归母净利润3.37亿元人民币，同比降低27%，主要由公司投资减值所致 [2] 大麦演出内容及票务业务 - 内容业务收入12.2亿元（yoy-17.3%），主要原因是市场环境低迷，公司电影项目投资不达预期 [2] - 电影内容方面FY25H1电影市场低迷，后续关注待映影片 [2] - 电视剧内容方面，FY25H1已播女性传奇剧作《惜花芷》、医疗题材《手术直播间》，待播剧集储备充足 [2] - 演出内容方面，已经完成的阿那亚虾米音乐节、莫文蔚"大秀一场"演唱会等项目观众反响较好 [2] - 大麦内容投资规模不断扩大，打造自有厂牌，公司致力于将大麦演出内容收入提升至大麦全部收入的20%-30% [2] - 票务及科技平台收入12.3亿元，收入同比增长138.6%，主要原因是大麦票务业务的高速增长 [2] - 电影票务平台业务方面，淘票票份额保持稳定，联合大麦推出的"淘麦VIP"会员体系用户忠诚度高，实现会员非票务收入超2000万 [2] - 云智持续保持出票影院数量和出票人次第一 [2] - 演出票务平台业务：FY25H1大麦GMV同比增幅将近70% [2] - FY25H1大麦服务2000场项目，服务人次2500万 [2] - 科技业务方面，AI持续助力公司降本增效 [2] - IP衍生品业务方面，收入实现6.0亿元（yoy-3.4%），下降主要系去年同期计入大麦代运营收入 [2] - 阿里鱼作为国内最大的IP授权代理平台，持续扩展IP矩阵，FY25H1收入同比增长超40%，新增转授权业务包括蜡笔小新、Chiikawa等，市场反响良好 [2] - 潮玩品牌"锦鲤拿趣"自主研发或签约逾10个原创IP和动漫IP，与逾40部影视剧结合，利润有望增长 [2] AI投入与业务形态探索 - 虚拟拍摄：公司目前有2个虚拟拍摄棚已经交付，3个虚拟拍摄棚开始建设 [2] - 虚拟拍摄棚能够降低影视剧的制作成本、置景成本，提升科幻、奇幻等题材产品的用户体验 [2] - 虚拟人：公司已推出厘里、安诊儿等5个数字人，进行商业化的变现，成功地实现包括代言、定制化等方面的合作 [2] - 灯塔AI：AI与宣发物料全场景结合，助力票房预测、宣发决策并参与物料的制作 [2] - 公司预计未来AI将参与物料制作的70% [2] 盈利预测与估值 - 下修FY25-FY27归母净利润预测至5.3/8.5/10.3亿元（较上次预测-35%/-10%/-1%） [2] - 考虑估值切换至FY26，给予18xPE估值，维持目标价0.54港元，维持"增持"评级 [2] 财务报表与盈利预测 - 营业收入（百万元）：FY2023为3,501，FY2024为5,036，FY2025E为5,953，FY2026E为7,439，FY2027E为8,424 [5] - 营业收入增长率：FY2023为-4.2%，FY2024为43.9%，FY2025E为18.2%，FY2026E为25.0%，FY2027E为13.2% [5] - 归母净利润（百万元）：FY2023为-291，FY2024为285，FY2025E为531，FY2026E为849，FY2027E为1,026 [5] - EPS（元）：FY2023为-0.01，FY2024为0.01，FY2025E为0.02，FY2026E为0.03，FY2027E为0.03 [5] - PE：FY2023为NA，FY2024为40，FY2025E为21，FY2026E为13，FY2027E为11 [5]

报告投资评级 - 评级：买入[1][4] 报告核心观点 - 核心观点：大麦并表增厚利润，期待春节档市场回暖[6] 业绩情况 FY25H1整体业绩 - FY25H1，公司实现营收30.51亿元，同比增长16.64%；归母净利润3.37亿元，同比减少27.42%；经调整EBITA6.42亿元，同比增长39.23%[6] 各业务板块业绩 - **内容业务** - FY25H1实现收入12.24亿元，同比减少17.30%；分部业绩0.29亿元，同比减少92.37%[6] - 预计2025 - 2027财年实现收入24.84/33.92/39.05亿元，对应业绩1.74/4.75/5.47亿元[14] - **票务及科技平台业务** - FY25H1实现收入12.27亿元，同比增长138.60%；分部业绩7.91亿元，同比增长284.81%[6] - 预计2025 - 2027财年实现收入24.77/28.11/30.84亿元，对应业绩14.86/16.86/18.51亿元[15] - **IP衍生品及其他业务** - FY25H1实现收入5.99亿元，同比减少3.42%；分部业绩1.76亿元，同比增长5.83%[6] - 预计2025 - 2027财年实现收入10.42/12.51/14.39亿元，对应业绩11.75/12.92/14.21亿元[16] 费用情况 - FY25H1销售及市场费用为3.29亿元，YoY - 12.94%；对应费率10.77%，YoY - 3.66pct；管理费用为5.99亿元，YoY + 53.33%，对应费率19.63%，YoY + 4.70pct[6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027财年，公司实现收入60.04/74.54/84.28亿元，归母净利润5.27/8.86/10.58亿元[6][10][21] 估值情况 - 给予阿里影业2026财年20倍的PE估值，对应公司合理价值为0.65港元/股[6][21]

业绩成果 - 截至2024年9月30日公司实现收入约30.51亿元同比增长17%经调整EBITA盈利约6.42亿元同比增长39%净利润达3.37亿元[1] - 2025上半财年内容收入12.2亿元同比下降2.6亿元票务及科技平台收入12.3亿元同比增长7.1亿元IP衍生品及其他业务收入约6亿元同比下降0.2亿元[1] 内容板块 - 深度布局全品类娱乐内容推动电影演出剧集IP联动电影方面参与出品发行47部影片累计票房占总票房近60%[2] - 强化主宣发身份巩固电影发行服务核心能力多部影片在公司协助推广下在中国内地电影市场揽获全球最大票仓[3] - 共储备电影70部其中投资待映项目35部自主研发与合制项目35部[4] - 启动制片人工作室合作计划海纳国际青年导演发展计划已招募38位优秀导演并成立奖学金[4] - 演出方面大麦形成五大内容厂牌业务覆盖多个赛道推出多个高水准演出和舞台制作[5] - 剧集制作业务加大头部精品内容投入古装女性传奇剧和医疗题材剧已上线播出还有逾60个开发项目[5] 票务及科技平台板块 - 会员业务稳步推进淘麦VIP会员权益和品牌影响力扩大购票用户活跃和忠诚度增强[5] - 凤凰云智业务保持全国出票影院及出票人次第一国际版已与港澳地区多个影院合作[5] - 大麦实现GMV超50%高速增长服务项目逾2000场服务人次逾2500万[6] - 大麦自主研发的麦座国际版票务系统已交付澳门银河综艺馆使用[7] 科技业务方面 - 加大在AI数字人及虚拟拍摄等创新科技领域投入布局虚拟影棚建设并应用虚拟拍摄技术[7] - 推出5个数字人厘里签约大麦以虚拟音乐人身份进军音乐领域灯塔AI接入通义千问大模型助力宣发提效[7] IP衍生品及其他业务板块 - 阿里鱼授权IP商品零售额同比大幅增长带动收入同比增幅逾40%获得两个IP在中国大陆的独家代理权[8] - 潮玩品牌锦鲤拿趣已自主研发签约10个潮玩及动漫IP合作影视内容40余部[8] 整体评价 - 商业布局横跨电影演出剧集三大主流文化娱乐赛道多元业务结构和稳定战略方向形成可持续发展动力[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：1060） 截至二零二四年九月三十日止六個月之未經審核中期業績公告 阿 里 巴 巴 影 業 集 團 有 限 公 司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）董 事（「董 事」）會（「董事會」）欣 然 宣 佈 本 集 團 截 至 二 零 二 四 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月（「報告期」）之 未 經 審 核 中 期 業 績，連 同 截 至 二 零 二 三 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月（「過往期間」）之 未 經 審 核 可 比 數 字。 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|------------------------|--------------|-------| | | | | | | 財務摘要 | | | | | | 截至九月三十日止六個月 | | | | ...

金鸡创投相关 - 11月15日晚金鸡创投联合通义、阿里影业共同发起的“AI创造者计划”揭晓评选结果《三岔口》入选荣誉项目将得到全面支持[1] - 金鸡创投大会是优质华语电影项目孵化池2024年推出多个助力计划“AI创造者计划”是其中之一[1] “AI创造者计划”相关 - 该计划与其他影视创投不同能通过通义AI大模型提升创作效率引入阿里云智能设计中心美术指导还有阿里影业相关能力兼具多种优势[1] - 共有四个项目入围涵盖多种类型在相关辅助下制作了1分钟左右AIGC视频样片[1] 《三岔口》相关 - 《三岔口》由李晨希执导编剧有葛瑞、李晨希、何亮瑜讲述异乡人因桂花糕外卖产生戏剧性纠缠AIGC技术加持下故事魅力更好呈现[2] - 通义将提供价值10万元「AI大礼包」阿里影业将提供宣发期「营销资源礼」[2] 阿里影业相关 - 阿里影业是“内容+科技”互联网影视公司积极拥抱AIGC助推影视工业化进程[3] - 旗下橘子工作室全面应用AI辅助影视宣发环节海报及文案生产灯塔AI上线有四大AI功能提升宣发效能[3] - 依托阿里大文娱在虚拟拍摄领域突破为多部剧集提供数字化解决方案阿里大文娱数字人厘里有相关代言及进军音乐领域计划[3]

公司投资评级 - 报告给予阿里影业"增持"评级 [序号][4] 报告的核心观点 - 阿里影业深度布局影视产业链上下游，多元化业务版图成型，随着文娱消费市场迅速复苏，电影和演出行业蓬勃发展，公司营收大幅增长，内容板块贡献主要收入，演出业务成为新增长点 [序号][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 阿里影业成立于2014年，是阿里大文娱板块的重要垂直业务纵队，覆盖内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务领域、演出票务及内容业务 [序号][24] - 公司股权结构中，Ali CV investment Holding Limited和Alibaba Investment Limited分别持有公司总股本的45.74%和8.52% [序号][30] 业务结构 - 公司业务结构包括电影投资制作及宣发、电影票务及科技平台、大麦、剧集制作、IP衍生品及创新业务 [序号][33] - 电影投资制作及宣发和剧集制作齐头并进，公司参与超60部电影的出品和发行，投资回报较高 [序号][34] - 收购大麦后，演出票务及内容业务增长可观，大麦在票务代理领域占据市场领先地位 [序号][35] 财务分析 - 公司营业收入波动后回升，FY24公司营收同比大幅增长44%达50.36亿元 [序号][39] - 内容板块贡献主要收入，演出业务成为新增长点，大麦占营收比重为8% [序号][44] - 公司毛利率持续下滑，FY24有所回升，主要原因系财年内收购大麦，提升公司毛利率 [序号][48] 影视大盘复苏 - 2023年综合票房达549.5亿元，恢复至2019年的85.66%，观影人次恢复至2019年的75.23% [序号][66] - 公司深度参与出品多部档期头部影片，如《孤注一掷》、《热辣滚烫》、《流浪地球》等 [序号][78] 宣发购票全链路闭环 - 公司科技板块包含电影票务及科技平台（即淘票票、云智）、数智化业务和其他科技业务 [序号][91] - 淘票票已联合大麦推出"淘麦 VIP"会员体系，打通"电影+演出"双场景 [序号][93] - 大麦作为线下演出票务市场龙头，占据市场领先优势，尤其是核心演唱会品类，头部项目覆盖率接近100% [序号][115] 盈利预测与估值 - 预计公司FY25-FY27营收为63/68/72亿元，归母净利润为8.19/9.47/10.41亿元 [序号][4] - 给予阿里影业FY25目标估值18xPE，得出目标市值161亿港元，对应目标价0.54港元 [序号][4]

报告评级 - 报告给予阿里影业"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 阿里影业2024财年实现营收50.36亿元,同比增长43%;归母净利润(持续经营业务)3.35亿元,实现扭亏为盈 [1] - 电影票务及科技平台收入增长76.26%,分部业绩增长51.64%;电影投资制作及宣发收入增长68.58%,分部业绩增长77.70% [1] - 大麦并表后将显著增厚公司利润及成长潜力,大麦在国内票代市场具备绝对领先优势,受益于行业快速增长 [1][11] - 预计2025-2027财年公司实现收入70.12/79.47/88.67亿元,归母净利润9.19/10.75/12.12亿元 [15] 电影票务及科技平台 - 淘票票、凤凰云智的龙头地位稳固,随着全国电影票房回升,预计2025-2027财年实现收入9.62/10.11/10.61亿元,实现业绩3.62/3.80/3.99亿元 [9] 电影投资制作及宣发 - 公司持续加强电影投资宣发势能,2023年暑期档和2024年春节档票房前2名均为公司合制或主出品/发行项目,储备影片超80部 [10] - 预计2025-2027财年实现收入23.17/25.65/27.62亿元,实现业绩5.10/5.64/6.08亿元 [10] 大麦并表 - 大麦自2024财年年初并表,预计增加全年收入8.68亿元、EBITA 6.59亿元 [11] - 大麦在国内票代市场具备绝对领先优势,受益于行业快速增长,预计2025-2027财年实现收入17.07/19.18/21.34亿元,实现业绩11.60/13.04/14.51亿元 [11] 剧集制作 - 2024财年剧集收入较少,2025-2027财年预计实现收入9.00/9.90/10.80亿元,实现业绩0.68/0.74/0.81亿元 [12] IP衍生品及创新业务 - 阿里鱼持续扩大IP矩阵,已成为全国最大的IP授权代理平台,预计2025-2027财年实现收入11.26/14.64/18.29亿元,实现业绩2.96/3.84/4.81亿元 [13] 投资建议 - 参照可比公司,给予公司2025财年20倍的PE估值,对应公司合理价值为0.68港元/股,维持"买入"评级 [15]

财务业绩 - 二零二四年全年收入达到5,035,713人民币千元，同比增长44%[1] - 二零二四年归属于本公司所有者利润为284,790人民币千元，较上年同期的亏损291,132人民币千元有显著改善[1] - 本集团截至二零二四年三月三十一日止年度的经调整EBITA达到503,576人民币千元，同比增长61%[1] - 公司报告期内录得收入约人民币50.36亿元，同比增长44%，经调整EBITA录得盈利约人民币5.04亿元，同比增长61%[36] 电影业务 - 报告期内全国电影总票房为556亿元，同比增长75%，观影人次达13.3亿，同比增长80%[2] - 公司在报告期内参与了逾60部电影的出品和发行，其中票房占比超过60%，十五部影片进入同期票房前20[14] - 报告期内公司已上映的主要电影项目中，《孤注一掷》票房达到38.5亿元，位列第一[15] - 公司的电影投资制作及宣发分部在报告期内录得收入约20.72亿元人民币，同比增长约69%[19] - 公司的电影票务及科技平台分部在报告期内录得收入约9.2亿元人民币，同比增长约76%[24] 公司业务结构 - 公司的内容投资策略是通过获取更多投资与主宣发项目进行储备，保证基础收益率，逐步形成具有高爆发力的高收益电影投资组合[12] - 公司全球授权展旗下授权行业杂志《LICENSE GLOBAL》发布的《2024年全球顶级授权代理商排行榜》显示，2023年全球授权代理商零售总额超过人民币936.3亿元，阿里鱼排名从2022年的第25名上升至第11名[30] 公司财务及资产 - 公司的股份于香港联合交易所上市，阿里巴巴集团控股有限公司持有本公司约54.26%的权益[57] - 公司的綜合财务报表根据香港会计师公会颁布的香港财务报告准则和香港《公司条例》编制[60] - 公司已于2023年4月1日开始的年度报告期间应用新准则和修订，包括香港财务报告准则第17号“保险合约”等[64] - 公司根据百慕达公司法在百慕达注册成立为豁免有限公司，免繳百慕达所得税[83] - 公司主席与首席执行官由同一人兼任，董事会认为这有助于制定和执行业务策略，为股东创造更多价值[115]