日前，由中国新闻文化促进会指导，香港中文大学商业可持续发展中心、中国传媒大学国家治理研究院、联合国教科文组织媒介素养联盟成员单位《传媒1 号》联合发起的"第一届传媒业可持续发展指数"正式发布，大麦娱乐控股有限公司(01060)登顶"TOP20上市公司"总榜。 | 9 | 中国电影产业集团股份有限公司 | 影视院线 | 高校 | | --- | --- | --- | --- | | 10 | 三维通信股份有限公司 | 广告营销 | 高频 | | 11 | 网易云音乐股份有限公司 | 数字媒体 | 眉队 | | 12 | 华扬联众数字技术股份有限公司 | 广告营销 | 哥风 | | 13 | 三七互娱网络科技集团股份有限公司 | 游戏 | 眉队 | | 14 | 华数传媒控股股份有限公司 | 电视广播 | 高频 | | 15 | 东方明珠新媒体股份有限公司 | 电视广播 | 眉风 | | 16 | 分众传媒信息技术股份有限公司 | 广告营销 | 眉风 | | 17 | 天下秀数字科技(集团)股份有限公司 | 广告营销 | 中队 | | 18 | 阅文集团 | 数字媒体 | FIR | | 19 | 百度集团股份 ...

智通财经APP获悉，日前，由中国新闻文化促进会指导，香港中文大学商业可持续发展中心、中国传媒大学国家治理研究院、联合国教科文组织媒介素养联 盟成员单位《传媒1号》联合发起的"第一届传媒业可持续发展指数"正式发布，大麦娱乐控股有限公司(01060)登顶"TOP20上市公司"总榜。 | | 排名 公司名称 | 行业分类 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 大麦娱乐控股有限公司 | 影视院线 | 实践 | | 2 | 易点天下网络科技股份有限公司 | 一告营销 | 实践 | | 3 | 无锡宝通科技股份有限公司 | 游戏 | 实品 | | 4 | 新华文轩出版传媒股份有限公司 | 出版 | 实践 | | 5 | 上海柠萌影视传媒股份有限公司 | 影视院线 | 高K | | 6 | 芒果超媒股份有限公司 | 数字媒体 | 高的 | | 7 | 微博股份有限公司 | 数字媒体 | 農校 | | 80 | 完美世界股份有限公司 | 游戏 | 昌队 | | 9 | 中国电影产业集团股份有限公司 | 影视院线 | 高校 | | --- | --- | --- | --- | | 10 ...

| 排名 公司名称 行业分类 | 评级 | | | --- | --- | --- | | 1 大麦螺乐控股有限公司 影视院线 | | 实践者 | | 2 易点天下网络科技股份有限公司 广告营销 | | 实践者 | | 3 无锡宝通科技股份有限公司 游戏 | | 实践者 | | 新华文轩出版传媒股份有限公司 4 HHER | | 实践着 | | 5 上海柠萌影视传媒股份有限公司 影视院线 | | 高阶探索者 | | 芒果超媒股份有限公司 数字媒体 6 | | 高阶提索者 | | 7 微博股份有限公司 数字螺体 | | 高阶探索者 | | 8 完美世界股份有限公司 游戏 | | 高阶探索者 | | 9 中国电影产业集团股份有限公司 影视院线 | | 高阶提索者 | | 10 三维通信股份有限公司 广告营销 | | 高阶探索者 | | 网易云音乐股份有限公司 数字媒体 11 | | 高阶提索者 | | 12 年扬联众数字技术股份有限公司 广告营销 | | 高阶探索者 | | 13 三七互娱网络科技集团股份有限公司 游戏 | | 高阶提索者 | | 14 年数传媒控股股份有限公司 电视广播 | | 高阶提出者 | ...

涉及的公司和行业 * 公司为大麦娱乐控股（Damai Entertainment Holdings，股票代码 1060 HK）[1] * 行业涉及中国的IP授权商品、现场娱乐票务、电影及剧集制作[2][19][22] 核心观点和论据 IP授权业务增长潜力 * IP业务预计将维持高增长，1H26财年商品交易总额（GMV）预计几乎翻倍，FY25-28财年三年复合年增长率（CAGR）预计为44% [2][24] * 增长动力包括：Sanrio家族IP的强劲势头、Chiikawa IP自2024年10月获得增强权利（包括分授权和零售）带来的增量贡献、未来潜在的新IP合作、现有IP货币化能力增强 [2][24] * AliFish（公司IP业务主体）是中国最大的IP分授权代理商，2025年预计市场份额约30%以上，预计将继续提升份额 [2][27] * 竞争优势包括：多元化的顶级IP组合、依托阿里巴巴天猫平台的丰富商户资源、广泛的IP运营和本地化经验 [2][28] * 具体运营案例：AliFish为Sanrio IP开发了80多套形象库，分授权给200多个品牌，推出3万多个新SKU；为Chiikawa开设线上线下官方旗舰店，计划到2026年底开设10多家线下店 [25][26] 大麦票务业务增长势头与竞争格局 * 大麦票务业务收入增长预计在FY26E放缓至同比+7%，主要因现场音乐票务增长温和及竞争加剧 [3][19][38] * 预计从FY27E起恢复至两位数增长，因公司有望维持演唱会票务市场份额，且非演唱会票务、内容/活动赞助等贡献增加 [19][38] * 竞争格局：国内演唱会票务销售增长截至2025年9月同比约+8%，音乐节票务销售截至2025年8月同比-6%；同行（如猫眼）为争夺份额提供过低佣金率，但近期其利润下降（猫眼1H25调整后EBITDA同比-32%）表明竞争长期可能更趋理性 [39][40] * 公司竞争护城河：通过与场馆和艺术家的紧密联系（全面的场馆基础设施和运营经验）、强大的用户心智份额和流量（大麦App 2025年8月月活跃用户达4500万） [19][41] 盈利前景与近期投资压力 * 盈利预测调整主要反映公司在IP/大麦业务上增加人力投入以及大麦国际扩张的技术投资 [20][50][54] * 预计1HFY26E调整后EBITA为5.25亿元人民币，同比+9%（若剔除1HFY25电影业务一次性坏账拨回），FY26E调整后EBITA为10亿元人民币，同比+25% [20][54] * 正面因素：IP业务调整后EBITA增长、电影业务亏损收窄、大麦业务现场娱乐内容实现盈利 [20][54][56] * 负面因素：大麦国际海外场馆基础设施投资（数千万人民币级别）、IP和大麦业务扩张导致行政管理费用增加 [20][54][56] * 高盛下调FY26-28E收入预测2-7%，调整后净利润预测下调5-8%，以反映上述投资 [21][57] 估值方法与基准 * 采用分类加总估值法，目标价由1.38港元下调至1.30港元，隐含FY27E市盈率22倍 [21][64][65] * IP授权业务应用24倍FY27E市盈率（原为20倍），反映其44%的三年复合年增长率，但仍低于泡泡玛特和目标倍数以及Sanrio当前交易倍数 [64][67] * 大麦票务业务应用20倍FY27E市盈率（原为23倍），反映其增长慢于预期，但仍高于10%的三年复合年增长率，并较腾讯音乐当前交易倍数有折扣 [64][67] * 电影剧集制作业务应用8倍市盈率，假设正常化净利润率为5% [64][67] 其他重要内容 1H26财年业绩预览 * 预计总收入37亿元人民币，同比+20%，其中IP业务收入同比+84% [20] * 预计调整后EBITA 5.25亿元人民币，国际财务报告准则净利润4.68亿元人民币，同比+39% [20] 财务数据预测 * FY26E总收入预测为76.2亿元人民币（原81.97亿），FY27E为90.49亿元人民币（原93.72亿）[6][22] * FY26E调整后EBITDA预测为9.818亿元人民币，FY27E为14.303亿元人民币 [6] * FY26E每股收益预测为0.03元人民币（原0.03），FY27E为0.04元人民币（原0.04）[6] * FY26E净负债权益比为-21.7%（不含租赁为-23.5%）[13] 风险提示 * 下行风险包括：现场娱乐票务增长低于预期、关键IP授权合同调整、电影业务执行和运营风险 [68]

核心观点 - 阿里鱼有望受益于其运营的Topps天猫旗舰店销售Labubu联名收藏卡，并看好其IP授权业务持续高增长 [1][5] - 公司预计2026-2028财年归母净利润分别为8.54亿元、9.57亿元、10.70亿元，同比增长134.85%、12.08%、11.84% [1][5] - 2025年10月14日收盘价对应市盈率（PE）为32.27倍、28.79倍、25.74倍，维持“买入”评级 [1][5] Topps与Labubu合作事件 - Topps与The Monsters合作推出Topps X The Monsters/Labubu系列收藏卡，预售于10月20日晚20:00在Topps天猫旗舰店开启 [1][2] - 该合作是Labubu十周年专属纪念，卡片收录了IP设计师龙家升亲笔手绘的Labubu形象 [2] - 收藏卡稀缺性高，包含折射版、十周年标志折射版等稀有卡型，龙家升亲笔签名卡仅限量22张 [2] - 卡片采用特制金属基底与炫彩折射工艺，并配有专属收藏卡套 [2] - Topps天猫旗舰店由阿里鱼（杭州）文化科技有限公司负责运营，是系列收藏卡的唯一购买渠道 [2] Topps公司背景 - Topps是美国知名卡牌发行商，其1950年代开发的棒球卡引入了球员图像、复刻签名等信息，奠定了现代体育卡牌的基本模式 [1][3] - 公司确定了美国体育卡片生产的标准尺寸并沿用至今，与MLB、NFL、UFC等体育联赛以及迪士尼等头部娱乐公司保持合作 [1][3] 阿里鱼近期IP运营表现 - Chiikawa上海南京东路旗舰店于9月27日开业后销售火爆，多款限定商品如招福哈奇喵玩偶、达摩系列玩偶等售罄 [3] - 第二届三丽鸥超品日于8月6日开启，活动期间有超50个商家联动，GMV超3000万元，“2025三丽鸥超品大秀”登陆上海大学路限时步行街，超30万人参与 [4] - 三丽鸥财报显示，FY26Q1中国地区IP授权业务收入同比增长158%至2.51亿元 [4] 公司其他业务情况 - 大麦业务上半财年国内音乐演出数据依然强劲，但为国际化发展在香港市场有千万级资本投入，预计对业务利润产生小幅影响 [4] - 第十五届全国运动会将于11月9日至21日在大湾区举行，预计将占用演出场馆，对演出场次产生影响 [4] - 电影业务保持战略性收缩，关注人员缩减导致的一次性员工开支 [4]

10月15日，「澳門銀河™」综合度假城宣布再度与大麦娱乐、澳门通续签为期三年的战略合作协议。此 次合作标志着三方在过去合作的基础上，将进一步整合资源、发挥各自优势，推动澳门文化娱乐行业升 级，为粤港澳大湾区呈现更加多元化、高品质的现场及在线演出。 根据约定，未来三年，三方将继续在澳门举办多元文化活动，包括电影、演唱会、舞台剧、音乐剧、颁 奖典礼、沉浸式演出、互动剧、Livehouse、体育赛事及展览等大型现场项目。同时建立宣传、营销、 票务系统的全面合作，并引进文化娱乐行业的人才落地澳门。此次合作更将版图延伸至澳门以外地区， 积极探讨及研究非澳门场馆项目各方之合作，打造粤港澳大湾区演艺枢纽。同时，三方还将继续深化会 员体系合作，共同推行跨平台会员推广活动与专属福利互通，提升会员体验感。 在票务层面，大麦娱乐将持续与「澳門銀河」推进票务 系统的全面合作，并协助澳门通实现票务系统技术和硬 件配套升级，力求让观众有更方便顺畅的购票体验。合 作项目也会在三方平台上得到更显著的宣传，使演出活 动知名度进一步提升。 据悉，此前「澳門銀河」与大麦娱乐在票务系统与内容 引进上已展开多次深度合作。大麦娱乐旗下演出行业数 智化经 ...

责任编辑：韦子蓉 新浪科技讯 10月16日上午消息，澳门银河综合度假城宣布与大麦娱乐、澳门通续签为期三年的战略合 作协议，此次合作标志着三方在过去合作的基础上将进一步整合资源、发挥各自优势，推动澳门文化娱 乐行业升级，为粤港澳大湾区呈现更加多元化、高品质的现场及在线演出。 根据约定，未来三年，三方将继续在澳门举办多元文化活动，包括电影、演唱会、舞台剧、音乐剧、颁 奖典礼、沉浸式演出、互动剧、Livehouse、体育赛事及展览等大型现场项目；同时建立宣传、营销、 票务系统的全面合作，并引进文化娱乐行业的人才落地澳门。此次合作更将版图延伸至澳门以外地区， 积极探讨及研究非澳门场馆项目各方之合作，打造粤港澳大湾区演艺枢纽。同时，三方还将继续深化会 员体系合作，共同推行跨平台会员推广活动与专属福利互通，提升会员体验感。 ...

10月15日，「澳門銀河™」综合度假城宣布再度与大麦娱乐、澳门通续签为期三年的战略合作协议。此 次合作标志着三方在过去合作的基础上，将进一步整合资源、发挥各自优势，推动澳门文化娱乐行业升 级，为粤港澳大湾区呈现更加多元化、高品质的现场及在线演出。 图片说明：大麦演出总裁何弭 ( 左一 ) 、大麦娱乐总裁李捷 ( 左二 ) 、银河娱乐集团首席运营总监 ( 澳门 ) 祁嘉 杰 ( 左三 ) 、澳门通集团控股有限公司董事会主席兼总经理孙豪 ( 右二 ) 、银河娱乐集团行政副总裁姜力铎 ( 右一 ) 出席签约仪式。 根据约定，未来三年，三方将继续在澳门举办多元文化活动，包括电影、演唱会、舞台剧、音乐剧、颁 奖典礼、沉浸式演出、互动剧、Livehouse、体育赛事及展览等大型现场项目。同时建立宣传、营销、 票务系统的全面合作，并引进文化娱乐行业的人才落地澳门。此次合作更将版图延伸至澳门以外地区， 积极探讨及研究非澳门场馆项目各方之合作，打造粤港澳大湾区演艺枢纽。同时，三方还将继续深化会 员体系合作，共同推行跨平台会员推广活动与专属福利互通，提升会员体验感。 在票务层面，大麦娱乐将持续与「澳門銀河」推进票务系统的全面合作 ...

在票务层面，大麦娱乐将持续与"澳門銀河"推进票务系统的全面合作，并协助澳门通实现票务系统技术 和硬件配套升级，力求让观众有更方便顺畅的购票体验。合作项目也会在三方平台上得到更显著的宣 传，使演出活动知名度进一步提升。 10月15日，"澳門銀河 "综合度假城宣布再度与大麦娱乐(01060)、澳门通续签为期三年的战略合作协 议。此次合作标志着三方在过去合作的基础上，将进一步整合资源、发挥各自优势，推动澳门文化娱乐 行业升级，为粤港澳大湾区呈现更加多元化、高品质的现场及在线演出。 根据约定，未来三年，三方将继续在澳门举办多元文化活动，包括电影、演唱会、舞台剧、音乐剧、颁 奖典礼、沉浸式演出、互动剧、Livehouse、体育赛事及展览等大型现场项目。同时建立宣传、营销、 票务系统的全面合作，并引进文化娱乐行业的人才落地澳门。此次合作更将版图延伸至澳门以外地区， 积极探讨及研究非澳门场馆项目各方之合作，打造粤港澳大湾区演艺枢纽。同时，三方还将继续深化会 员体系合作，共同推行跨平台会员推广活动与专属福利互通，提升会员体验感。 在战略合作的契机下，"澳門銀河"还成功引进了内地顶尖演出及大型综艺活动落户澳门，其中包括如时 代 ...

"澳门银河™"综合度假城10月15日宣布再度与大麦娱乐、澳门通续签为期三年的战略合作协议。此次合作标志着三方 在过去合作的基础上，将进一步整合资源、发挥各自优势，推动澳门文化娱乐行业升级，为粤港澳大湾区呈现更加多 元化、高品质的现场及在线演出。 ...