行业与公司 * 报告涉及的行业为机器人技术、自动驾驶汽车和低空经济[1][2][4] * 报告特别关注的公司包括特斯拉、Waymo、1X、BYD、小米、小鹏、苹果、Neuralink、xAI以及Magnificent 7科技公司[4][7] * 报告覆盖的汽车与共享出行行业公司包括特斯拉、福特、通用汽车、Rivian等[67] 核心观点与论据 机器人技术与人形机器人 * 人形机器人形态在2026年更多是营销和融资策略而非实用工具 其开放性的形态、环境和任务对训练构成独特挑战[4] * 传统汽车制造商将效仿比亚迪、小米和小鹏 推出机器人计划包括人形机器人项目[4] * Magnificent 7等科技公司可能在财报电话会中提及“具身智能”或“机器人” 并关注其收集现实世界物理数据的努力[4] 自动驾驶与监管 * 2026年将是机器人出租车从科幻变为现实的一年 预测特斯拉将在德州及至少另一个美国州取消驾驶员 Waymo将其覆盖城市数量扩大5到10倍[4] * 自动驾驶的快速发展将推动美国联邦制定相关标准 以追赶中国的快速应用[4] 低空经济与中美竞争 * 低空经济代表中美技术竞赛的“主赛事” AI自主性进步和美国无人机不足将推动低空机器人市场加速[4] * 中国在先进制造、供应链和稀土生产领域的领先地位使其成为美国制造业回流的关键推动者 可能出现中美“竞争性合作”及许可和合资协议[4] 企业动态与估值 * 特斯拉和xAI正趋于融合 特斯拉机器人工厂是下一代机器人的“母体” xAI在计算和“求真”AI方面的能力价值将日益凸显[7] * 摩根斯坦利对特斯拉的目标价为410美元 其中核心汽车业务估值75美元/股 基于2030年450万辆汽车 16.4%的EBITDA利润率[8] 前沿技术 * 脑机接口技术可能取得重大进展 在扩展临床试验中 患者从大脑到决策的信息带宽和速度可能在更多任务上超越未经改造的人脑 电子游戏是可能的首个应用领域[7] * 可能出现首个估值1万亿美元的私人“独角兽”公司[4] 其他重要内容 风险因素 * 特斯拉的潜在风险包括竞争、执行风险、中国风险、估值以及市场对其Dojo驱动服务业务的认可度[11] * 上行风险包括全自动驾驶选装率提升、新电池成本里程碑、新车型推出以及第三方电池合作[11] 评级分布与利益披露 * 摩根斯坦利股票评级分布为：Overweight/Buy占41% Equal-weight/Hold占44% Underweight/Sell占15%[33] * 摩根斯坦利及关联公司持有包括特斯拉在内的多家覆盖公司1%或以上的普通股[18] 并在过去12个月内为多家覆盖公司提供投资银行服务[19][20][21][22] * 一位研究助理持有特斯拉公司普通股或优先股[17]