财务数据和关键指标变化 - 总客户资产（AUM和AUA）达到1.9万亿雷亚尔，同比增长16% [4][7] - 毛收入为49亿雷亚尔，同比增长9%，环比增长6% [5][19] - 息税前利润（EBIT）为13亿雷亚尔，同比增长10% [5] - 净利润为13亿雷亚尔，同比增长12%，环比增长1% [23] - 稀释后每股收益（EPS）为2.47雷亚尔，同比增长13% [24] - 股本回报率（ROE）为23%，与去年同期持平 [7] - 资本充足率为21.2%，环比上升180个基点 [7][25] - 风险加权资产（RWA）为1080亿雷亚尔，同比增长13%，环比增长6% [26] - 在险价值（VAR）为2900万雷亚尔，占股本的12个基点 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务收入达到37亿雷亚尔，同比增长6%，环比增长4% [19] - 机构业务收入为3.04亿雷亚尔，同比持平，环比略有下降 [19] - 企业与行业服务收入达到创纪录的7.29亿雷亚尔，同比增长32%，环比增长33% [19][21] - 零售净新增资金为200亿雷亚尔，企业与机构净新增资金为90亿雷亚尔，合计较去年同期减少50亿雷亚尔，但较上季度增长三倍 [8] - 退休计划客户资产达到900亿雷亚尔，同比增长15% [14] - 信用卡总支付额（TPV）为131亿雷亚尔，同比增长9% [12] - 人寿保险零售保费同比增长25% [14] - 新业务（包括外汇、全球投资、数字账户和联合信贷）收入达到2.5亿雷亚尔，同比增长24% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售客户数量为480万，同比增长2%，核心客户群（高净值私行）持续增长 [4] - 总顾问数量为18.2万亿雷亚尔，同比略有下降，主要因部分顾问转为员工及公司采取更严格的商业行为标准 [4] - 在资本市场分销中占据10%的市场份额 [15] - XP Broker Dealer在本地行业保持领先地位，市场份额为17% [16] - 公司证券账簿规模保持在330亿雷亚尔 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过"卓越议程"重塑市场，重点是通过新的客户服务方式、智能化细分和全新应用程序来提升客户体验 [3][9] - 业务模式不可知，能够以最适合客户需求的方式提供服务，费用模式已占零售AUC的21% [11] - 通过专有技术（如CRM系统、AI驱动的分配平台）实现流程标准化、可扩展性和服务质量一致性 [10][11] - 致力于成为巴西投资领域的市场领导者，提供全面的财富规划服务，涵盖资产、负债、支出和储蓄 [10] - 在批发银行业务中，计划在2025年第四季度增加仓储账簿规模，以便在2026年第一季度市场活动通常较少时向零售客户出售 [16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年仍然是充满挑战的一年，但团队致力于在不同环境下实现增长和盈利 [3][4] - 资本市场活动在第三季度后半段有所增加，得益于关于免税和激励工具的税收讨论进展 [15] - 信贷利差处于低位，预计明年可能扩大，但公司持有高质量资产，投资组合周转率高于行业平均水平，对信贷利差波动的敏感性较低 [33] - 预计2026年将是波动的一年，公司将有机会更有效地配置资本 [25][69] - 对于2025年的收入增长指引，可能略低于10%，但2026年仍有望实现显著增长 [82] 其他重要信息 - 销售、一般及行政费用（SG&A）为17亿雷亚尔，同比增长10%，环比增长7%，主要投资于销售团队扩张、营销和技术 [22] - 过去12个月的效率比为34.7%，同比改善79个基点 [22] - 公司宣布了新的10亿雷亚尔股票回购计划和5亿雷亚尔股息，2025年总计向股东返还24亿雷亚尔资本，派息率约为50%（考虑新回购计划则约为70%） [24] - 资产负债表增长6%，但调整退休计划和证券融资后，其增长将低于同期CDI [26] - 公司正在积极应用人工智能技术，主要用于内部生产力提升、增强顾问能力以及客户投资组合管理，而非取代顾问 [90][91][92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 批发业务第四季度表现展望及仓储策略细节 [30] - 管理层预计批发银行业务在第四季度将继续表现良好，下半年整体强于上半年 [31] - 关于仓储策略，尽管信贷利差较低，但公司计划在第三季度购买的基础上，根据债务资本市场活动情况，在第四季度增加仓储，为2026年第一季度做准备 [33][34] 问题: 企业收入增长驱动因素及人员费用展望 [37] - 企业收入增长主要与债务资本市场活动相关，特别是为公司发行债务（如免税公司债、通胀挂钩债券）提供对冲解决方案 [39] - 人员费用和奖金增加部分是由于批发银行业务表现强劲，部分是由于年内新增近500名员工（主要是销售团队扩张） [40] 问题: 固定收入收入下降原因及EBIT利润率指引 [43] - 固定收入收入下降主要因产品组合变化（每日流动性存单占比从25%升至45%）和期限缩短导致收费率下降 [46] - 公司仍在进行投资，预计EBIT利润率在明年年底达到约30%的指引仍可实现，但短期内可能保持平稳 [46][47] 问题: 销售团队招聘与顾问数量趋势，以及财务费用下降原因 [50] - 顾问总数下降因部分独立财务顾问转为员工以及公司提高顾问质量标准，但高质量顾问数量在增加 [52] - 财务费用下降主要因公司架构重组，将部分公司层面债务转为银行层面债务，后者成本更低，且属于报表项目间重分类 [53][54] 问题: 固定收入收入季度环比下降原因及利润率指引时间点 [58] - 季度环比下降因公司出售了短期银行票据，而将新发行的公司债券计入仓储，客户偏好短期浮动利率产品 [60] - 利润率指引是针对2026年全年，而非特定季度 [62] 问题: 股票回购计划时间安排及股票业务收入趋势 [65] - 股票回购计划的完成时间取决于股价等因素，但公司将像执行其他计划一样积极进行 [67][68] - 尚未观察到客户资产配置向股票等产品的大幅转变，资金平台需求增加主要体现在基金、房地产投资信托基金等产品上 [70][71] 问题: 企业收入可持续性及零售资金流入改善原因 [74] - 企业收入中的对冲业务与发行活动相关，受税收改革风险和信贷利差水平影响，明年波动性可能加大，但企业业务还包括电力交易、现金管理、外汇等多种收入来源 [75][76] - 零售资金流入改善得益于公司提升服务水平的"第三波"战略，包括财富服务的普及和技术投入，但20亿雷亚尔的季度净新增资金水平预计将保持稳定 [77][80] 问题: 工作日对收入的影响及AI技术应用情况 [86] - 工作日增加对浮动收入和交易天数有正面影响，抵消了股票交易量下降和固定收入期限缩短的负面影响 [88] - 公司已在多个领域应用AI，如内部生产力、增强顾问能力、投资组合管理等，重点是赋能顾问而非取代，尤其针对小客户可能发展全数字化AI解决方案 [90][91][92]