财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为90亿美元，报告增长6.6%，有机增长5.5%，较上一季度加速，且比指引中点高出75个基点 [26] - 调整后每股收益为1.36美元，增长8%，比指引中点高出0.05美元 [30] - 调整后毛利率为65.9%，同比提升70个基点，主要得益于定价（30个基点贡献）和成本效率计划（40个基点贡献），但被业务组合（80个基点逆风）和关税（20个基点逆风）部分抵消 [28] - 调整后研发费用占营收8.4%，增长8.9%，比营收增速快230个基点；销售及行政管理费用占营收32.7%，同比上升20个基点 [29] - 调整后营业利润为22亿美元，增长6%；调整后营业利润率为24.1%，同比下降20个基点，但环比上升50个基点 [30] - 调整后税率为16.4%，低于预期，主要受时间性因素影响 [30] - 公司上调全年营收增长指引至约5.5%（较此前指引提升50个基点），每股收益指引上调至5.62-5.66美元（原为5.60-5.66美元） [31][33] - 第三季度预计营收增长约5.5%，每股收益预计在1.32-1.34美元之间 [31][33] - 预计2027财年每股收益将实现高个位数增长 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管产品组合增长9%，为十多年来最强增长（剔除疫情后的低基数效应） [17] - 心脏消融业务增长71%，其中脉冲电场消融业务增长超过300%，占心脏消融收入的75% [7][17] - 心脏节律管理业务增长5%，其中Micra无导线起搏器增长18%，Aurora EV-ICD增长近80% [17] - 结构性心脏病业务增长7%，主要受Evolut TAVR平台推动 [17] - 外周血管业务实现低个位数增长 [17] - 神经科学产品组合增长恢复至中个位数，达4% [18] - 颅脑与脊柱技术业务增长5%，其中核心脊柱业务全球及美国市场均增长8%，神经外科资本设备增长5% [18] - 专业疗法业务本季度业绩持平，但较上季度有所改善 [18] - 神经调控业务增长7%，疼痛刺激和脑调节均实现高个位数增长 [19] - 医疗外科产品组合增长1%符合预期，其中外科业务增长1%，内窥镜业务增长8% [20][22] - 糖尿病业务（MiniMed）实现高个位数增长，其中国际市场增长11%，美国市场因客户等待新传感器发布而订单下降 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域看，营收增长平衡：日本实现双位数增长，美国、西欧和中国实现中个位数增长 [27] - 在中国市场，尽管部分业务仍在进行带量采购，但公司仍推动增长 [27] - 预计神经血管业务增长将改善，因中国带量采购的影响将在1月后消退 [18] - 脉冲电场消融业务在美国和国际市场均增长超过300% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向增长思维，专注于企业增长驱动因素，包括用于房颤的脉冲电场消融业务、用于高血压的Simplicity手术、Hugo软组织机器人以及用于尿失禁的AltaViva [5][6] - 正在通过扩大制造规模支持增长加速，并增加运营支出投资以支持营收增长势头 [6] - 除有机增长项目外，公司专注于补强收购和执行战略性投资组合管理 [6][36] - 在心脏消融领域，公司以71%的增长率成为该大型高增长领域中增长最快的公司，并正在赢得市场份额 [7] - Simplicity手术代表一个巨大的数十亿美元机会，美国有1800万未控制高血压患者的目标市场 [13] - AltaViva是针对美国1600万尿急和尿失禁患者的简单治疗方案 [15] - Hugo机器人系统预计在本财年下半年获得美国FDA批准用于泌尿科适应症，并已开始妇科关键研究 [21] - 糖尿病业务处于强劲的创新周期，新产品（如Simplera Sync和Instinct传感器）获得大量订单（累计超过3.5万份美国订单），且业务分拆计划按部就班进行 [24][25][26] - 公司风险投资部门活跃，投资了50多家公司，旨在为未来并购输送管线 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于财务业绩和战略加速的风口浪尖，且这一加速正在进行中 [5] - 手术量和终端市场需求强劲，公司正在最具吸引力的医疗技术终端市场推出创新技术并超计划执行 [5] - 对营收增长加速充满信心，预计下半年及以后将实现更快的营收增长 [6][34] - 对于Simplicity手术，管理层认为市场机会巨大，问题不在于"是否"或"多大"，而在于"多快"采纳，且速度将以季度而非年衡量 [13][53] - 对于脉冲电场消融业务，预计增长加速将持续，第三季度病例增长将更高，并有望在近期实现收入翻倍（在10亿美元的基础上增加10亿美元） [9] - 整体来看，公司已翻开新篇章，进入一个收入和盈利增长更高的新时期 [37] 其他重要信息 - 所有比较均为同比，营收比较基于有机基础（剔除汇率影响、已剥离业务影响等） [3] - 第二季度每股收益超出指引中点的0.05美元中，有0.035美元来自减低的税费支出，预计这部分将在第四季度抵消 [33] - 第三季度毛利率预计同比下降约200个基点，因包含全年一半的关税影响，且业务组合和成本效率节约季节性较低；但第四季度利润率预计将同比改善 [34] - 公司预计2027财年高个位数每股收益增长将主要由加速的营收增长、业务组合对毛利率影响的减弱以及销售及行政管理费用的杠杆作用推动 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Simplicity手术的商业保险支付方讨论进展及限制 [40] - 商业支付方上线速度快于预期，患者推动力强 [41] - 联邦医疗保险最终全国覆盖决定优于预期和最初提案，减少了患者路径障碍（如减少面对面访视、取消肾功能排除、缩短用药依从时间要求） [10][41] - 商业支付方的一个不同点可能更强调患者需服用几种药物一段时间 [42] - 公司是唯一满足全国覆盖决定全部标准并有获批持续证据开发计划的公司 [11] 问题: 下半年增长指引的构成及利润率展望 [47] - 下半年增长加速主要来自脉冲电场消融业务，Simplicity和AltaViva将开始贡献并在此后几个季度放量 [52][53][55] - 基础业务方面，糖尿病业务将因新传感器而反弹，神经调控业务保持强劲，颅脑与脊柱技术业务持续强劲，外周血管和神经血管业务增长将改善 [55][56] - 第二季度公司主动增加了销售和营销投资以把握增长机会，但预计下半年销售及行政管理费用将产生杠杆作用 [49][50] - 剔除关税影响，下半年毛利率和营业利润率将产生杠杆作用；但受关税影响，全年毛利率预计下降约40个基点，营业利润率下降约50个基点 [33][50][51] 问题: 脉冲电场消融业务的供应和人员配备情况，以及AltaViva对现有疗法的潜在替代作用 [59] - 脉冲电场消融业务供应不是限制因素，人员招聘进展良好，但鉴于增长迅猛，希望人员缓冲更充足 [60] - AltaViva（胫神经刺激）是针对超过活跃膀胱的巨大市场（美国4600万患者，其中1600万有尿急性尿失禁） [61] - 与骶神经调节（需要试验、植入后激活）相比，AltaViva可在一天内完成，程序更简单，患者选择倾向高，预计将从肉毒杆菌毒素疗法夺取份额，但对骶神经业务是增量机会，将共同推动盆腔健康业务成为增长驱动力 [62][63] 问题: 销售及行政管理费用和研发费用增加的投向、时间及对利润率的影响 [65] - 投资主要流向两大领域：一是最大化把握增长驱动因素（脉冲电场消融、Simplicity、AltaViva、Hugo等），二是保持关键核心业务（如心脏节律管理、颅脑与脊柱技术）的技术领先优势 [66] - 第三季度进行了大量投资，但下半年销售及行政管理费用将产生杠杆作用；研发投入将持续增加，目标长期占营收约10% [50][67] - 毛利率方面，持续的定价和成本节约（每季度约70-80个基点改善）将逐渐超过业务组合的负面影响（预计到2027年下半年好转）和关税影响，从而在2027年实现营业利润率的杠杆效应 [68][69][70][71] - 公司在销售及行政管理费用和成本节约方面仍有提升空间，以资助增长驱动因素 [72][73] 问题: 补强并购的重点领域和当前环境 [74] - 并购重点优先考虑高增长领域，尤其是心脏病学和一些神经科学领域，偏好接近或已上市、处于早期阶段的资产 [75] - 新成立的董事会委员会有助于提高决策速度 [76] - 风险投资部门投资了50多家公司，旨在为未来并购输送管线 [77] 问题: Simplicity手术的放量速度及孤立性收缩期高血压排除的影响 [81] - 管理层对销售放量速度持乐观态度，认为会快于可比产品Watchman（第五年达4亿美元），目标是第三年达到4亿美元美国销售额 [81][82] - 最终全国覆盖决定中对孤立性收缩期高血压的排除影响有限：在60岁以上高血压患者中占比不到15%，在更年轻患者中非常罕见，总体影响可能不到10% [84] - 全国覆盖决定总体上使患者治疗更便捷，减少了时间延迟和限制，并强调了生活质量的重要性 [85][86] 问题: 长期营收增长算法及投资组合管理展望 [90] - 基础业务预计保持中个位数增长，脉冲电场消融业务增量10亿美元收入约贡献300个基点增长，Simplicity手术每1%市场份额对应近30亿美元收入机会，AltaViva针对2000万患者，这些增量机会将推动公司向更高增长率迈进 [94][95] - 投资组合管理是持续重点，除糖尿病业务分拆外，公司持续评估整体组合以确保协同效应和资源聚焦 [92][93] 问题: 脉冲电场消融业务在门诊手术中心的定位及TAVR市场份额趋势 [98] - 门诊手术中心是脉冲电场消融业务的增量市场扩张机会，公司已专门招聘人员制定策略 [99] - TAVR业务第二季度全球高个位数增长，国际执行良好；预计第三季度增长略有减速，第四季度回升 [100][102] - 脉冲电场消融业务增长将继续加速 [103]