财务数据和关键指标变化 - 第三季度商品交易总额（GMV）为15.12亿美元，同比增长33%，超出指引区间中点3% [24] - 第三季度总收入为2.208亿美元，同比增长25.5%，超出指引区间中点2% [8][24] - 第三季度调整后毛利润为1.021亿美元，同比增长24%，调整后毛利率为46.3%，去年同期为46.7% [8][25] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为4130万美元，同比增长33%，超出指引区间中点5%，利润率为18.7%，较去年同期提升100个基点 [8][24][28] - 第三季度GAAP净利润为1320万美元，去年同期为净亏损2260万美元 [8][28] - 第三季度自由现金流为7360万美元，同比增长近250% [8][29] - 公司上调2025年全年指引：预计GMV中点约为64.6亿美元，年增长率超过33%；收入中点约为9.521亿美元，增长26.5%；调整后EBITDA中点约为1.928亿美元，增长37% [6][7][30][31] - 预计2025年将成为公司上市后首个GAAP盈利年度 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务费收入为1.035亿美元，服务费收取率略低于第二季度，与第一季度持平，主要受业务组合影响 [25] - 履约服务收入为1.173亿美元，履约服务收取率与上季度相似，但低于第一季度，符合预期，因部分业务量计划性转向多本地模式以及在天然多本地化的垂直领域增长 [25] - BorderFree.com渠道的销售额贡献占比现已超过4.5%，成为日益重要的需求生成渠道 [11] - 公司继续投资平台增强，第三季度研发费用（不含股权激励）为2610万美元，占收入的11.8%，去年同期为2280万美元，占收入的13% [26] - 销售和营销费用（不含特定摊销和股权激励）为2640万美元，占收入的12%，去年同期为2150万美元，占收入的12.2% [27] - Shopify认股权证相关摊销费用为800万美元，去年同期为3740万美元，预计该费用在2025年底后不再存在 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者可自由支配支出在第三季度和第四季度迄今保持韧性，交易量稳健 [6][16][24] - 在美国市场，由于关税变化和最低免税额豁免暂停，入境美国以及美加之间的贸易通道出现疲软 [42][45] - 新商户在全球多个地区成功上线，包括美国的Everlane、Ashford；加拿大的October's Very Own、Aritzia；英国的Coach、Bronze Fashion、Regal Rose、Marks and Spencer；法国的Chloé、Le Coq Sportif、Hotfoot；德国的Kalida、Cloud 7；意大利的D1 Milano Watches；亚太地区的Bandai Spirits、Mihara Yasuhiro、POSEE、Beauty of Joseon、Paper Shoot、Black Boots Swimwear等 [16][17][18][19] - 现有商户如Figs、Helmut Lang、JYP Entertainment、Bang & Olufsen、Tom Ford、Zimmerman、Theory、Burberry、Pair Eyewear、Bash、Vui等也在第三季度扩大了业务范围，进入新市场 [20][21] - 从区域份额看，美国出境业务占比略有下降，主要反映了新上线商户的组合变化，例如亚太地区和欧洲大陆的增长较快，而非美国出境业务本身疲软 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地布局人工智能和代理电商领域，确保其解决方案能够无缝集成到未来的代理商务平台中，以实现即时结账 [12][13][14][15] - 公司已观察到通过ChatGPT等渠道产生的流量并完成交易，尽管占比仍小，但被视为潜在的新销售渠道 [12][13] - 在复杂全球电商环境下，公司看到商户对3B2C、多本地解决方案以及进口关税退税等增值服务的兴趣增加 [9][21][22][34] - 与Shopify合作管理的市场解决方案开发基本完成，目前处于新流程的测试阶段，新申请商户已使用新流程，目标在2026年全面商业化 [9][40][41] - 公司认为其服务在日益复杂的电商环境中对商户愈发重要，市场机会巨大 [32] - 竞争格局方面，公司在平台稳健性、能力和服务提供方面继续领先市场，未观察到竞争环境发生重大变化 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前交易模式和第四季度前景充满信心，基于第三季度和第四季度上半段的强劲表现，再次上调全年指引 [6][16][24] - 全球电商市场在2025年初面临不确定性，但公司业务模式展现出韧性，业绩表现强劲 [23] - 关税变化和最低免税额豁免暂停等监管变动增加了贸易复杂性，但公司通过其解决方案帮助商户应对挑战 [21][34][42] - 公司对未来持乐观态度，良好的能见度、强劲的现金流管道以及当前的业务管道使其对实现近期和长期目标充满信心 [22][23][32] - 公司相信当前环境为其创造了为商户创造价值、并在可预见的未来保持快速增长的机会 [32] 其他重要信息 - 公司董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，鉴于其强大的现金流生成能力和资产负债表，认为这是合理的现金使用方式 [11][29] - 由于静默期限制，公司尚未开始回购，但预计将在未来几天内开始执行 [11][29] - 公司对收购的ReturnGo解决方案持乐观态度，预计其第四季度收入贡献约100万美元，对调整后EBITDA有轻微负面影响，但自收购以来收入运行率显著增长 [43][44] - 汇率在第三季度相对稳定，对顶线和底线均无显著影响，第四季度指引中也未预期有重大影响 [49] - 与Shopify的新合作协议带来了改善的经济效益，其全面影响已反映在第四季度指引中 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税退税产品的机遇和增值服务长期发展轨迹的看法 [33] - 随着全球市场对商户变得复杂以及关税负担上升，关税退税的重要性日益增加，公司已获得在更多司法管辖区提供此项服务的许可 [33][34] - 在电商中，约10-15%的商品会被退回，没有关税退税意味着损失相当于交易额约2-4%的关税，此项服务可帮助商户优化成本结构 [34] 问题: 关于明年业务管道与今年相比的情况 [35] - 公司继续看到对3B2C、多本地和其他增值服务的高需求，全球电商复杂性增加推动了管道发展，对进入2026年持乐观态度 [35][36][37] 问题: 关于服务费收取率下降的原因及未来路径 [37] - 前三季度服务费收取率略有波动，主要受业务组合影响，包括更大比例的大型企业商户 [37] - 未来不预期服务费收取率有重大变化，可能会有个案重新定价，但整体稳定；公司通过开发新商业模式（如多本地）扩大市场，这些模式收取率较低但符合长期盈利目标 [38] - 履约服务收取率近期预计维持在当前季度水平 [39] 问题: 关于管理市场解决方案的机械变化、测试预期及明年商户推广计划 [39] - 主要变化是将流程转向通过Shopify支付处理，旨在为商户提供更简化的体验 [40] - 开发基本完成，目标2026年全面推出，目前新申请商户已使用新流程作为测试，将根据反馈进行最终优化 [40][41] 问题: 关于关税变化后新商户渠道顶部的进展 [42] - 整体交易保持强劲和韧性，尽管美国入境和美加通道出现一些疲软 [42] - 随着贸易复杂性增加，公司的解决方案正在加速构建业务管道，对新业务增长持乐观态度 [42][43] 问题: 关于ReturnGo收购对第四季度财务的贡献 [43] - ReturnGo在第四季度收入贡献约100万美元，对调整后EBITDA有轻微负面影响，但自收购以来收入运行率显著增长，对2026年持乐观态度 [43][44] 问题: 关于下半年同比净留存率趋势及明年上半年展望，以及新交易管道增长 [45] - 同店销售增长全年相对稳定，尽管有关税变化影响，预计受影响的通道将在2026年趋于稳定 [45] - 业务管道令人乐观，今年下半年虽无超大客户上线，但众多较小商户上线表现良好，支撑了增长信心 [45][46] 问题: 关于BorderFree.com明年货币化进程 [47] - 对BorderFree.com机会感到兴奋，其模式在流量获取成本上升和归因困难的背景下得到加强 [47] - 预计2026年不会对直接收入有重大贡献，尤其是上半年，但长期看会增强客户粘性并加速其同店销售增长 [48] 问题: 关于汇率对第三季度GMV和总收入的影响，以及第四季度指引中的预期 [49] - 第三季度汇率相对稳定，对顶线和底线无显著影响，第四季度也未预期有重大影响 [49] 问题: 关于与Shopify企业整合后竞争动态的变化及优先经济待遇带来的提升 [50] - 未观察到竞争环境发生重大变化，公司继续在市场领先 [50] - 与Shopify的新合约改善了经济效益，其全面影响反映在第四季度指引中 [50] 问题: 关于关税退税的工作原理及在新国家推出所需条件 [52] - 举例说明：美国商户销售商品至加拿大，商品价值200美元，征收约15%关税和5%销售税共40美元，若10-15%商品退回，则损失4-6美元关税；公司通过获批的信用计划可帮商户收回这部分成本 [52][53] 问题: 关于非GAAP毛利率现状与2025-2028年指引（高端40%区间）的对比 [54] - 公司目标重点是底线和现金流生成，不同商业模式对报表各项目有不同影响，目前毛利率处于该区间附近，相信能实现目标，长期看可能略有改善 [54] 问题: 关于代理商务中数据流的作用、销售周期是否变化及与ChatGPT等整合的设想 [55] - 代理商务将影响电商全价值链，公司已观察到通过AI技术进行的需求生成和交易，并已看到通过ChatGPT和代理辅助聊天结账 initiated 的交易 [55][56][57] - 公司凭借其专业知识、数据规模和能力，处于为未来AI驱动交易提供国际和跨境支持的最佳位置 [58] 问题: 关于2026年GMV增长假设 [59] - 对第三季度业绩和第四季度增长轨迹感到满意，近期成功的商户上线和良好交易表现将为2026年提供顺风，相信公司正按路径实现中期目标 [59] 问题: 关于2亿美元回购计划的时间框架考虑 [60] - 由于静默期限制至今未执行，但计划很快开始执行，节奏取决于市场条件等因素，预计未来几个月开始购买 [60] 问题: 关于调整后EBITDA与自由现金流的转换关系及长期目标下的自由现金流生成 [61] - 从全年看，自由现金流通常高于调整后EBITDA，主要受营运资本支持，随着增长预计这一趋势将持续，长期随着规模效率提升，EBITDA和自由现金流都将改善 [61] 问题: 关于各地区趋势与之前季度的对比 [62] - 美国出境业务份额略有下降主要反映了新上线商户的组合变化（如亚太和欧洲大陆增长较快），而非美国出境业务疲软，不将其视为趋势 [62]