公司概况与业务构成 * 公司为Sotera Health Company (SHC) 由三个业务实体组成 Sterigenics、Nordion和Nelson Labs [3] * 公司拥有约5000名客户 遍布全球50多个国家 员工超过3000名 在全球拥有62个设施 [3] * 公司与顶级客户合作关系深厚 前25大客户的平均合作年限超过10年 与全球前50大医疗器械公司中的40家 前10大制药公司中的9家均有业务往来 [3] * 公司于2020年11月上市 自2005年以来每年均实现增长 包括全球大流行和经济衰退期间 [8] * 公司提供从早期产品开发到最终灭菌的端到端解决方案 服务于医疗技术和制药行业 [3][4] 各业务部门详情 * Sterigenics是公司最大的业务 是全球灭菌服务的领导者 拥有48个设施 遍布13个国家和四大洲 使用伽马辐射(钴-60)、环氧乙烷和电子束等多种灭菌方式 [4][5][6] * Nordion是唯一的产品业务 负责提供用于伽马灭菌的钴-60 从加拿大、印度、中国、俄罗斯、阿根廷等地的核公用事业公司获取原料 并在加拿大渥太华的唯一同类设施中加工 最近刚续签了25年的场地许可证 [6][7] * Nelson Labs是一家服务业务 提供微生物测试和分析化学测试 总部位于美国犹他州盐湖城和比利时鲁汶 是一家独立的测试实验室 [7][8] 近期财务与运营业绩 * 公司过去五年实现了7%的营收和利润复合年增长率 最近一个季度的EBITDA为5.9亿美元 [8] * 第三季度营收增长9% 调整后EBITDA增长12.2% 调整后每股收益为0.09美元 [9] * 年初至今营收增长6% 调整后EBITDA增长10% 调整后每股收益为0.11美元 [9] * 公司拥有约9亿美元的流动性 净杠杆率略低于3.3倍 目标是将杠杆率降至2-3倍 [10] 战略重点与增长展望 * 战略重点包括为客户提供端到端解决方案的卓越服务 超过40%的Nelson Labs业务是无菌保证 并在Sterigenics设施内设有大量嵌入式实验室 [10][11] * 其他战略重点包括赢取增长市场、驱动运营卓越和提升自由现金流 以及严格的资本配置 [11][12] * 公司2025-2027年的长期展望为 有机营收增长5%-7% 利润增长5%-8% 三年期间自由现金流达5亿至6亿美元 [15] * 各业务部门的有机增长目标 Sterigenics为中至高个位数 Nelson Labs为中个位数 Nordion为低至中个位数 [12][13] 资本配置与投资 * 资本配置优先用于驱动增长和加强业务 进行有机增长投资 并机会性地寻求并购 [14] * 大部分资本支出用于增长投资 特别是钴-60的开发 以确保这种关键材料的稳定供应 [13] * 公司最近支付了7500万美元用于减少债务 并在上一季度将利率降低了75个基点 [14] 投资主题与竞争优势 * 公司拥有一个强劲、不断增长且可触及的180亿美元的市场 [15] * 公司具有行业领先的专业知识 存在显著的准入壁垒和技术诀窍 [15][16] * 公司拥有全球客户网络和设施网络 努力将设施设在靠近客户制造或分销点的地方 [16] * 公司拥有强劲且一致的财务表现 稳定的营收 并通过端到端服务平台和跨业务部门协作扩展客户价值 [17] 问答环节关键要点 * 营收增长中价格因素稳定 Sterigenics价格贡献约为4% 公司整体长期价格指引为3%-4% [20] * 公司有信心通过持续的资本支出支持5%-7%的 volume 增长 包括在2026年初开设新的X射线设施 并在2027年末/2028年初开设另一设施 [21][22][23] * 公司正与西屋公司合作 努力在美国建立钴供应能力 [23] * 灭菌方式投资由客户需求驱动 主要业务仍将是伽马(钴-60)和环氧乙烷 新投资是为了提供完整的选择 [25] * Nelson Labs业务的调整后EBITDA利润率在30%-35%范围 是三个业务中最低的 Sterigenics和Nordion的利润率分别为50%和60% [27] * Nelson Labs的利润率扩张得益于劳动力优化、设施合理化以及产品组合的积极变化 [27][28] * Nelson Labs市场竞争高度分散 但公司凭借专注于医疗器械和制药的800多项测试以及全球平台而具有独特性 [31] * 公司对并购持机会主义态度 但必须符合战略 在Nelson Labs领域可能收购小型实验室或增强制药能力 在Sterigenics领域寻求地理扩张或增加模式密度 [34][35] * Sterigenics业务量增长与医疗器械业务量增长的相关性近期更加紧密 欧洲市场持续增长 美国市场在经历库存调整后趋于稳定 [37][38][39] * 业务回流到美国可能为公司带来益处 但短期内未见显著动向 [42] * 生物处理业务在Sterigenics中占比非常小 但在Nelson Labs方面 新的USP 665法规关于可提取物和可浸出物测试的需求带来了积极影响 [43]