财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV为15.12亿美元，同比增长33%，超出指引区间中点3% [9][25] - 第三季度营收为2.208亿美元，同比增长25.5%，超出指引区间中点2% [9][26] - 第三季度调整后毛利润为1.02亿美元，同比增长24%，毛利率为46.3% [9][26] - 第三季度调整后EBITDA为4130万美元，同比增长33%，利润率18.7%，较去年同期提升100个基点 [9][30] - 第三季度GAAP净利润为1320万美元，去年同期为净亏损2260万美元 [9][30] - 第三季度自由现金流为7360万美元，同比增长近250% [9][31] - 全年GMV指引中点提升至64.6亿美元，同比增长33%；营收指引中点提升至9.521亿美元，同比增长26.5%；调整后EBITDA指引中点提升至1.928亿美元，同比增长37% [8][32][33] - 预计2025年将成为公司上市后首个实现GAAP盈利的财年 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务费收入为1.035亿美元，服务费收取率较第二季度略有下降，与第一季度持平，主要受业务组合影响 [26][45] - 履约服务收入为1.173亿美元，履约服务收取率与上一季度相似，但低于第一季度，因部分业务量按计划转向多本地模式以及该模式天然业务的增长 [26] - BorderFreecom渠道的商户销售额占比已超过45%，成为日益重要的需求生成渠道 [12] - 新推出的Buy Now功能和高级搜索功能提升了BorderFreecom的购物者体验和销售转化率 [11] - 3B2C、多本地解决方案以及关税退税等增值服务需求增加，以帮助商户应对新的关税制度 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度和第四季度初消费者可自由支配支出保持韧性，各大目的地市场的最大商户均表现出强劲的市场吸引力 [17] - 美国进口关税变化导致美国入境通道以及美加之间的同店销售额出现疲软，但全球贸易整体保持强劲和稳定 [53][61][62] - 新商户启动遍布多个地区，包括美国（Everlane、Ashford）、加拿大（Octobers Very Own、Aritzia）、英国（Coach、Bronze Fashion、Regal Rose、Marks & Spencer）、法国（Chloé、Le Coq Sportif、Hotfoot）、德国（Kalida、Cloud 7）、意大利（D1 Milano Watches）、亚太地区（Bandai Spirits、Mihara Yasuhiro、POSEE、Beauty of Joseon、Paper Shoot、Black Boots Swimwear）等 [17][18][19][20] - 与现有商户（如Figs、Helmut Lang、JYP Entertainment、Bang & Olufsen、Tom Ford、Zimmerman、Theory、Burberry、Pair Eyewear、Bash、Vui等）的业务范围在第三季度也得到扩展，进入新的市场 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地关注人工智能，特别是智能体电子商务，确保为即将到来的市场机遇做好定位 [14] - 已在商户网站的整个购买旅程中部署人工智能应用案例，从需求生成到贸易和售后支持的各个方面 [15] - 有内部团队专注于确保解决方案能够在智能体商务平台上无缝运行，以实现即时结账 [16] - 与Shopify在管理市场解决方案方面紧密合作，新流程的开发已基本完成，预计2026年推出，目前正处于新流程的测试阶段 [10][50][51] - 竞争环境在过去几个季度没有发生重大变化，公司在平台和服务的稳健性、能力和产品供应方面继续领先市场 [69] - 市场机会巨大，计划继续支持全球商户扩展其直接面向消费者的业务 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税持续变化带来的不确定性，但第三季度交易量保持韧性，第四季度前半段也观察到稳健的交易量，包括新启动品牌的重要贡献 [25] - 假日购物季刚刚开始，初步销售量符合预期 [25] - 当前环境为Global-e为商户创造价值提供了令人兴奋的机会，通过增加销售额同时优化成本，并在可预见的未来继续保持快速增长 [34] - 全球电子商务环境日益复杂，公司的服务对商户来说变得越来越不可或缺 [34] - 对实现中期目标路径充满信心，2025年上调后的全年数据强化了这一路径 [33] 其他重要信息 - 董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，预计将在第四季度开始执行，具体节奏取决于市场条件和其他因素 [12][13][31][85] - Shopify认股权证相关的摊销费用本季度为800万美元，预计在2026年初将完全消失 [29] - 第三季度研发费用（不包括股权激励）为2610万美元，占营收的118%；销售和营销费用（不包括某些摊销）为2640万美元，占营收的12%；一般和行政费用（不包括特定项目）为920万美元，占营收的42% [27][28][29] - 季度末现金及现金等价物（包括短期存款和有价证券）为5.52亿美元 [31] - ReturnGo收购预计在第四季度贡献高达100万美元的营收，对调整后EBITDA有轻微负面影响 [56][57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税退税产品的评论以及增值服务的机会和长期产品轨迹的思考 [37] - 随着全球市场对商户变得复杂，关税负担上升，关税退税的重要性日益增加，公司已获得在更多司法管辖区为客户提供关税退税的许可 [38][39] - 在电子商务中，通常有10-15%的商品被退回，如果没有关税退税，这部分商品的关税（通常占交易额的2-4%）就会损失，公司可以帮助商户挽回这部分成本 [39] 问题: 关于明年渠道状况与今年相比的增量信息 [40] - 对3B2C、多本地和其他已部署的增值服务的新服务需求持续高涨，全球电子商务因关税等因素变得更加复杂，渠道建设速度比以前更快，对2026年持乐观态度 [41][42] 问题: 服务费收取率连续下降的原因以及续约影响开始显现后服务费收取率的前景 [43] - 前三季度略有波动，主要受业务组合影响，此外大型企业商户占比更高也有一定影响，第三季度收取率与第一季度相似，低于第二季度 [45] - 未来不预期服务费收取率有显著的大范围变化，可能会在特定情况下重新定价，但整体上公司通过开发新的商业模式来扩大目标市场，主要财务重点是推动利润，一些模式天然收取率较低（如多本地），但都符合长期盈利目标 [46][47] - 预计近期履约服务收取率将维持在本季度所见水平附近 [47] 问题: 管理市场新流程的机械性变化、测试阶段的预期学习成果以及对明年测试后商户推动的思考 [48] - 主要变化是流程转向通过Shopify Payments运作，而不是之前版本中的专用支付基础设施，这将为商户带来更简化的体验 [50] - 与Shopify一起完成了大部分开发，已准备好在2024年推出，目前新签约商户已通过新流程，这作为测试阶段，将利用学习成果进行最终优化，为明年全面推出做好准备 [51] 问题: 关税变化后渠道顶端新商户的白色空间进展 [53] - 总体符合预期，同店销售受到影响，尤其是在美国入境通道和美加通道，但全球视角下交易保持强劲有韧性 [53] - 随着全球贸易变得复杂，渠道建设加快，对围绕关税退税、3B2C、多本地分拆运输等解决方案和能力带来的新业务可持续增长持乐观态度 [54] 问题: ReturnGo收购对第四季度营收或费用的贡献 [55] - 目前影响不显著，预计第四季度贡献高达100万美元营收，对调整后EBITDA有轻微负面影响，自收购以来营收运行率显著增长，对2026年持乐观态度 [56][57] 问题: 下半年同比净留存率趋势以及明年上半年的展望，并平衡新交易渠道增长 [60] - 同店销售增长全年相对稳定，尽管有关税变化影响，美国进口通道以及加拿大进口通道出现一些疲软，但整体稳定，预计这些通道在进入2026年时将趋于稳定 [61][62] - 对渠道持乐观态度，今年下半年没有大型客户启动，但被多个交易良好的较小商户启动所补偿，这体现在对增长的信心上 [62][63] 问题: BorderFreecom明年的货币化轨迹 [64] - 对BorderFreecom的机会感到兴奋，其目标是让商户在保证投资回报率的情况下进行有效的品牌认知，随着眼球转向聊天界面和AI工具，该模式得到加强 [65] - 看到新商户持续采用，回头客增多，预计随着对直接结账解决方案、优化流量旅程、新购物车等投资，转化率将提升，其作为参与品牌需求生成渠道的份额已在增加，预计2026年加速 [66] - 不预期对直接营收有重大贡献，尤其是在2026年上半年，但长期看会带来客户粘性增强和同店销售更快增长 [66] 问题: 第三季度GMV和总营收中汇率影响以及第四季度指引中纳入的汇率影响 [68] - 第三季度汇率比第二季度稳定得多，对顶线和底线没有显著影响，第四季度似乎也稳定，不预期本季度有重大影响 [68] 问题: 与Shopify的企业整合是否改变了竞争格局、关键收获，以及转向优选经济条款带来的提升规模 [69] - 过去几个季度竞争环境没有重大变化，公司继续在市场领先，签署新协议并转为优选状态后，Shopify方面没有显著变化 [69] - 企业方面没有看到有意义的竞争者，另一家市场解决方案提供商在Shopify之外吸引力较低，小型玩家甚至在此之前也只销售零散解决方案，未夺取任何企业商户，动态没有实质性变化 [69] - Shopify收入分成因新合同而改善，始于第三季度末，全面影响反映在第四季度指引中 [70] 问题: 关税退税的工作原理以及在新国家推出需要做什么 [72] - 举例说明：美国商户向加拿大购物者销售200美元商品，入境时征收关税和税（假设关税15%为30美元，销售税5%为10美元，共40美元），如果10-15%商品退回，则相当于4-6美元关税损失，公司可以帮助商户收回这部分成本，优化贸易成本结构约2% [73][74] 问题: 非GAAP毛利率与2025-2028年高40%区间的指引对比 [75] - 在投资者日未预期毛利率会超过已达到的水平，重点是底线和现金流生成，开发了具有不同财务特征的不同模式，相信有望达到高40%的目标，目前处于该区间附近，预计在计划期内保持相似水平或略有改善 [75] 问题: Agentic Commerce中数据流的作用，Global-e是否直接接入ChatGPT等体验，以及Agentic Commerce目前是否改变销售周期 [78] - 相信Agentic Commerce将影响电子商务整个价值链，已看到迹象，从需求生成到客户支持、分析、范围界定和商户拓展都在使用AI，高增长的D2C品牌最有可能利用AI整合，公司凭借专业知识、独特知识、数据规模和能力，最有条件为未来的AI驱动交易提供所需的国际和跨境层面 [79][80][81] 问题: 2026年GMV增长假设的早期展望 [82] - 对第三季度业绩和第四季度增长轨迹感到满意，近几个月的成功商户启动且交易良好，将为2026年提供顺风，相信有望实现中期目标 [83] 问题: 2亿美元回购计划的时间框架思路 [85] - 此前处于静默期，计划很快开始执行，节奏取决于市场条件和其他方面，但预计很快开始并在未来几个月购买部分计划 [85] 问题: 调整后EBITDA与自由现金流之间的桥梁思路，以及相对于中长期目标的数字 [86] - 全年来看，自由现金流通常与调整后EBITDA相关但更高，主要受营运资本支持，只要增长就会带来顺风，预计未来几年继续这一路径，随着规模扩大，效率提升，EBITDA长期轨迹改善，自由现金流表现甚至会略好 [87] 问题: 商户出境区域趋势，美国疲软被英国和欧盟抵消 [90] - 美国出境份额本季度略低并非反映美国出境交易疲软，更多反映了新启动商户的组合，来自亚太等其他原产地的成功以及欧洲大陆的增长在份额上比英国启动增长更快，加上某些商户交易更好，共同导致这一结果，不将其视为趋势 [92]