财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV达到15.12亿美元，同比增长33%，超出指引区间中点3% [9][25] - 第三季度收入为2.208亿美元，同比增长25.5%，超出指引区间中点2% [9][26] - 第三季度调整后EBITDA为4130万美元，同比增长33%，超出指引区间中点5%，利润率为18.7%，较去年同期提升100个基点 [9][30] - 第三季度GAAP净利润为1320万美元，去年同期为净亏损2260万美元 [9][30] - 第三季度自由现金流为7360万美元，同比增长近250% [9][31] - 全年GMV指引中点提升至64.6亿美元，同比增长33%；收入指引中点提升至9.521亿美元，同比增长26.5%；调整后EBITDA指引中点提升至1.928亿美元，同比增长37% [8][32][33] - 第四季度GMV指引区间为21.95亿至23.15亿美元，中点同比增长32%；收入指引区间为3.185亿至3.345亿美元，中点同比增长24%；调整后EBITDA指引区间为7430万至8870万美元，中点利润率25% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务费收入为1.035亿美元，服务费收取率较第二季度略有下降，与第一季度持平，主要受业务组合影响 [26] - 履约服务收入为1.173亿美元，履约服务收取率与上季度相似，但较第一季度有所下降，原因是部分业务量按计划转向多本地模式以及多本地模式业务自然增长 [26] - 调整后毛利润为1.021亿美元，同比增长24%，毛利率为46.3%，去年同期为46.7% [9][26] - BorderFreecom渠道销售额占商户总销售额比例已超过4.5% [12] - ReturnGo收购预计第四季度贡献收入约100万美元，对调整后EBITDA有轻微负面影响 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 新商户上线遍布多个地区：美国（如Everlane、Ashford）、加拿大（如Octobers Very Own、Aritzia）、英国（如Coach、Bronze Fashion、Regal Rose）、法国（如Chloé、Le Coq Sportif）、德国（如Kalida、Cloud 7）、意大利（如D1 Milano Watches）、亚太地区（如Bandai Spirits、Mihara Yasuhiro、Beauty of Joseon等） [17][18][19][20] - 现有商户业务范围扩大：Figs扩展至韩国和拉丁美洲市场，Helmut Lang和JYP Entertainment扩展至日本，Bang & Olufsen和Tom Ford在欧洲新增市场，Zimmerman上线香港站点服务亚太地区等 [21][22] - 美国入境通道以及美加之间的通道出现轻微疲软，但全球交易量保持强劲和韧性 [53][61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括发展关税退税、3B2C、多本地等增值服务，以应对日益复杂的全球电商环境 [10][22][39][41] - 与Shopify合作管理的市场解决方案已基本完成开发，目前处于新流程的测试阶段，预计2026年全面商业化 [10][49][50][51] - 积极布局AI和智能电商，已在商户站点看到来自ChatGPT的流量并促成交易，内部团队致力于确保解决方案能在未来智能商务平台上无缝运行 [14][15][16][78][80][81] - 竞争格局稳定，公司在平台稳健性、能力和服务提供方面持续领先市场，未出现实质性变化 [69][70] - 董事会授权2亿美元股票回购计划，预计第四季度开始执行，视市场情况而定 [12][13][31][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度和第四季度至今消费者可自由支配支出保持稳定，交易量强劲，对年底业绩充满信心 [7][17][25] - 全球关税变化（如美国最低免税额暂停、加拿大法规调整、预计2026年下半年欧盟取消最低免税额）增加了电商复杂性，但公司的解决方案为商户创造了需求 [39][41][53][54] - 当前环境为公司为商户创造价值（增长销售、优化成本）和自身持续快速增长提供了激动人心的机会 [34] - 公司有望实现2025年作为上市公司首次GAAP盈利，并对实现中期目标充满信心 [33][83] 其他重要信息 - Shopify认股权证相关摊销费用本季度为800万美元，去年同期为3740万美元，预计该费用在2025年底前保持稳定，2026年初完全消失 [29] - 研发费用（不含股权激励）为2610万美元，占收入11.8%；销售和营销费用（不含特定摊销）为2640万美元，占收入12%；一般行政费用（不含特定项目）为920万美元，占收入4.2% [27][28][29] - 期末现金及等价物（包括短期存款和可售证券）为5.52亿美元 [31] - EPEX在第三季度比第二季度稳定得多，第四季度预计也不会产生重大影响 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税退税产品的机遇和增值服务长期发展轨迹 - 关税退税服务重要性上升，因为电商中约10-15%的销售会发生退货，若无退税，商户将损失约占交易额2-4%的关税，公司已获得在美国等更多司法管辖区提供此服务的许可 [37][38][39] - 增值服务管道需求旺盛，对2026年持乐观态度 [40][41][42] 问题: 服务费收取率下降原因及未来路径 - 前三季度服务费收取率略有波动主要受业务组合影响，第三季度与第一季度水平相似，第二季度曾受积极组合影响，未来预计不会出现显著广泛变化，但可能有个别重新定价 [43][45][46] - 公司通过开发新商业模式（如多本地）扩大目标市场，这些模式天然收取率较低，但均符合长期盈利目标；履约服务收取率近期预计维持本季度水平 [46][47] 问题: 管理市场解决方案的变更细节和商户推广计划 - 主要变更是流程转向通过Shopify支付处理，而非之前的专用支付基础设施，旨在为商户提供更简化的体验，目前新签约商户已使用新流程进行测试，预计2024年全面推出 [48][49][50][51] 问题: 关税变化后新商户渠道顶部动态 - 美国入境和美加通道的同店销售受到一些影响，但全球交易保持强劲有韧性；随着全球贸易复杂化，渠道建设加快，对增值服务需求增长持乐观态度 [53][54] 问题: ReturnGo收购对第四季度的贡献 - ReturnGo目前影响不显著，第四季度预计贡献收入约100万美元，对调整后EBITDA有轻微负面影响，但自收购以来收入运行率显著增长，对2026年持乐观态度 [55][56][57] 问题: 下半年NDR趋势和明年上半年展望及新交易管道增长 - 同店销售增长全年相对稳定，尽管关键通道受关税影响，但第三季度末开始看到消费者行为和商户定价调整的迹象，预计2026年趋于稳定；管道乐观，今年下半年虽无超大客户上线，但多个较小商户上线交易表现良好，已纳入增长预期 [60][61][62][63] 问题: BorderFreecom明年货币化轨迹 - BorderFreecom作为品牌认知和保证投资回报率的渠道，重要性因广告归因难度增加而提升；通过投资优化流程，预计其作为需求生成渠道的贡献将在2026年加速，但2026年上半年对直接收入的实质性贡献不大，长期看将增强客户粘性和同店销售增长 [64][65][66] 问题: EPEX对第三季度和第四季度指引的影响 - EPEX在第三季度比第二季度稳定得多，对顶线和底线无显著影响，第四季度也预计无重大影响 [68] 问题: 与Shopify企业整合后的竞争动态和首选经济地位带来的提升 - 竞争环境无实质性变化，公司持续领先；新合同带来的Shopify收入分成经济学有所改善，其全面影响已反映在第四季度指引中 [69][70] 问题: 关税退税工作原理及在新国家推出的要求 - 以美国商户销售给加拿大购物者为例，商品价值200美元，关税和税约40美元，若退货率10-15%，则约4-6美元关税损失，公司通过海关批准的信用计划可为商户追回这部分成本 [72][73][74] 问题: 非GAAP毛利率与四年计划目标的差距 - 投资者日时未预期毛利率会大幅超过已达到的水平，重点在底线和现金流生成；公司处于目标附近，相信能在计划期内达到高位百分之四十多的目标，并可能略有改善 [75] 问题: 智能商务中的数据流作用及当前对销售周期的影响 - 智能商务将影响电商全价值链，公司已在利用AI技术进行需求生成、客户支持等多功能优化；已观察到来自ChatGPT和聊天内代理辅助结账的交易，相信公司凭借专业知识、数据规模和能力，最能支持未来AI驱动交易的跨境层面 [78][79][80][81] 问题: 2026年GMV增长假设 - 对第三季度业绩和第四季度增长轨迹满意，近期成功上线的商户交易良好，将为2026年提供顺风，相信有望实现中期目标 [82][83] 问题: 股票回购计划的时间框架思路 - 由于此前处于静默期，计划很快开始执行，节奏取决于市场条件等因素，预计未来几个月开始购买 [85] 问题: 调整后EBITDA与自由现金流的转换关系 - 全年来看，自由现金流通常与调整后EBITDA相关但更高，主要受营运资本支持；随着增长和规模效率，EBITDA和自由现金流预计将持续改善 [86][87] 问题: 商户出口区域趋势 - 美国出口份额本季度略低并非其疲软所致，更多反映了新上线商户的组合（如亚太地区成功、欧洲大陆增长较快），不将其视为趋势 [90][91][92]