财务数据和关键指标变化 - 第四季度Jack in the Box系统同店销售额下降7.4%，其中特许经营同店销售额下降7.6%，公司直营同店销售额下降5.3% [19] - 第四季度Jack in the Box餐厅层面利润率同比下降240个基点至16.1% [19] - 第四季度商品成本通胀率为6.9%，主要由牛肉价格上涨驱动 [20] - 第四季度劳动力成本占公司直营销售额的比例上升100个基点至33.7% [20] - 第四季度占用及其他运营成本占公司直营销售额的比例上升130个基点至19.9% [22] - 第四季度特许经营层面利润为6260万美元，占特许经营收入的38.9%，去年同期为7090万美元，占40.4% [22] - 第四季度Del Taco系统同店销售额下降3.9%，其中公司直营同店销售额下降3.1%，特许经营同店销售额下降4.2% [24] - 第四季度Del Taco餐厅层面利润率为6.8%，去年同期为9.3% [24] - 第四季度Del Taco商品成本通胀率为5.1% [24] - 第四季度销售、一般及行政费用为3660万美元，占收入的11.2%，去年同期为3000万美元，占8.6% [25] - 第四季度调整后EBITDA为4560万美元，去年同期为6550万美元 [26] - 全年调整后EBITDA为2.709亿美元，符合修订后的指引范围 [27] - 第四季度GAAP稀释每股收益为0.30美元，去年同期为1.12美元 [27] - 第四季度资本支出为1790万美元 [28] - 第四季度经营活动现金流为3370万美元，全年为1.623亿美元 [28] - 年末无限制现金余额为5150万美元，可用借款额度为9680万美元 [28] - 年末总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为6倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Jack in the Box品牌：第四季度系统同店销售额下降7.4%，交易量下降且产品组合不利，部分被2.4%的提价所抵消 [19] - Jack in the Box品牌：第四季度新开15家餐厅，关闭47家餐厅，年末餐厅总数为2136家 [19] - Jack in the Box品牌：食品和包装成本占公司直营销售额的比例持平于30.3% [20] - Jack in the Box品牌：在芝加哥新开8家餐厅，对整体公司餐厅层面利润率产生了130个基点的负面影响 [21] - Jack in the Box品牌：年度单店销售额预计将超过200万美元 [21] - Del Taco品牌：第四季度新开4家餐厅，关闭13家餐厅，年末餐厅总数为576家 [24] - Del Taco品牌：劳动力成本占销售额的比例持平于39% [25] - Del Taco品牌：占用及其他成本占销售额的比例下降10个基点至26.4% [25] - Del Taco品牌：特许经营层面利润为680万美元，占特许经营收入的30%，去年同期为600万美元，占26.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝加哥市场：Jack in the Box在12周内新开8家餐厅，是近年来最快的新市场开业速度，但导致本季度劳动力成本上升，并对整体公司餐厅层面利润率产生了130个基点的拖累 [20][21] - 加州市场：劳动力成本因加州额外费用转税费的逆转而部分抵消 [20] - 科罗拉多市场：Del Taco重新开业17家门店，导致劳动力成本上升，但被加州额外费用转税费的逆转所抵消 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“Jack on Track”计划，旨在简化业务并聚焦投资主题，关键步骤包括剥离Del Taco [8] - 公司正在推进餐厅关闭计划和多项房地产交易，作为“Jack on Track”计划的一部分 [9] - 公司采用“杠铃式”促销策略，一端提供4.99美元的Bonus Jack套餐等价值型产品，另一端提供5美元的Smashed Jack等产品 [10] - 公司通过调整菜单价格（如调低三款招牌套餐价格）和增加小套餐杯型尺寸来提升日常价值感知 [11] - 公司专注于提升运营一致性、食品质量和整体顾客体验，称之为“Jack‘s Way” [12] - 公司正在重组现场团队，让其在餐厅投入两倍以上的时间，以提供实时指导并加强问责 [12] - 公司已聘请新的行政总厨，并重新投资于烹饪创新，旨在提升产品质量和吸引力 [13][14] - 公司正在测试小规模餐厅形象更新，并计划在2026年下半年积极执行全面的餐厅形象重塑计划，该计划将影响大部分餐厅 [15][17] - 行业竞争比以往任何时候都更加激烈，消费者对消费非常谨慎 [11] - 公司战略的核心是为顾客提供价值，同时保护公司和加盟商的盈利能力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是充满挑战的一年，但Jack in the Box仍处于优势地位，单店销售额接近200万美元，拥有有韧性且忠诚的加盟商基础 [17] - 2026财年将是一个重建之年 [16] - 预计Jack in the Box品牌同店销售额将在2026财年恢复正增长 [16] - 预计Del Taco剥离及相关过渡服务协议将全面完成，公司将朝着精简组织、专注于独立Jack in the Box品牌的方向迈进 [16] - 随着许多表现不佳的餐厅关闭，餐厅基础将得到实质性清理，关闭餐厅的销售额将转移至剩余餐厅，盈利能力将得到改善 [16] - 预计在2026财年将显著偿还债务，整体债务水平将明显改善 [17] - 公司预计在2026财年末成为一个更强大、更规范、更有价值的Jack in the Box，为持续盈利和创造长期股东价值奠定基础 [18] - 2026财年展望的主要不确定性来源是“Jack on Track”计划的执行时机，包括餐厅关闭和房地产销售的进度 [30] - 宏观环境假设基本维持现状，没有显著恶化，但也没有预期会有明显的顺风 [60][61] - 公司注意到低收入人群和西班牙裔人群的消费有轻微改善，但不足以成为指引中的增长动力 [61] 其他重要信息 - 公司于10月宣布了剥离Del Taco的协议 [8][23] - 第四季度在餐厅关闭计划下关闭了38家餐厅，均为特许经营店 [23] - 第四季度出售了三处房地产，获得480万美元收益，将用于偿还债务 [23] - 第四季度增加了550万美元的增量广告支出 [26] - 全年回购了10万股股票，价值500万美元 [28] - 董事会授权的股票回购计划剩余额度为1.75亿美元 [28] - Del Taco的业绩将在2026财年第一季度财报中列为终止经营业务 [30] - 公司计划在剥离完成后，与分析师召开电话会议，详细讨论独立的Jack in the Box业务模型 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年同店销售额指引的驱动因素和恢复轨迹 [38] - 公司预计第一季度表现疲软，第二季度（从1月中旬开始）将迎来75周年庆，会有广告和创新活动，并重新推出一些经典产品，同时下半年对比基数较为有利 [39] - 其他驱动因素包括持续优化价值主张和杠铃策略、运营改善、技术现代化以及由新厨师和重组团队推动的创新 [40] 问题: 关于2026财年EBITDA指引中“Jack on Track”计划相关假设 [41] - 指引中已包含餐厅关闭计划（总计60-100家，已考虑26家）和预计5000万至7000万美元的房地产销售收入 [41][42] 问题: 关于第一季度至今的同店销售趋势 [47] - 第四季度后半段趋势有所改善，进入2026财年第一季度后基本保持，甚至略有改善，但最近几周因政府停摆影响及对比去年强劲业绩而有所放缓，目前正开始恢复正常 [48] 问题: 关于第四季度550万美元增量营销支出的回报及2026年计划 [50] - 支出主要用于推广价值产品和数字优惠，特别是Bonus Jack套餐，以及赞助Crawford-Canelo拳击赛并推广5美元的Smashed Jack [52] - 约一半用于弥补营销基金缺口，另一半为增量支出 [53] - 支出带来了交易量增长，并以有竞争力的价格向消费者介绍了“最佳汉堡”，在核心客群中产生了巨大影响 [53] - 公司希望未来无需再向营销基金进行大额注资，但对效果感到满意，并保留未来采取类似行动的可能性 [53][54] 问题: 关于同店销售指引的宏观假设和G&A指引的解读 [58] - 宏观假设是环境不会恶化，基本维持现状，未将任何显著顺风计入指引 [60][61] - G&A（扣除销售和广告费用）预计上半年较高，下半年随着业务精简和过渡服务协议结束，将降至系统销售额的2.3%-2.4%左右，这将是更可持续的运营费率 [62] 问题: 关于加盟商情绪和投资意愿 [65] - 2025年的困难对加盟商利润造成压力，对话更具针对性但保持尊重，加盟商愿意支持品牌和团队 [66][67] - 加盟商在经历困难的一年后，需要更多时间才能进行大规模再投资，如全面的形象重塑 [68] - 公司整体单店销售额仍接近200万美元，但规模较小或资金不足的加盟商面临压力 [69] - 管理层计划在12月进行路演，与加盟商保持透明沟通 [70] 问题: 关于剥离Del Taco后长期增长算法展望 [71] - 公司将在“Jack on Track”计划进一步推进后提供长期指引 [73] - 长期算法预计将符合轻资产、特许经营为主、资本支出减少、G&A适中、同店销售额低个位数增长的模式，单位增长可能还需两三年 [74] - 当前重点是降低建筑成本，然后才会进行大规模新店建设 [74] 问题: 关于是否考虑通过股权融资来支持大规模重塑或帮助困境加盟商 [79] - 公司不预期会进行股权融资 [80] - 预计许多加盟商有能力进行全面形象重塑，但公司也需要为暂时无法进行的加盟商提供更易承受的“迷你”更新方案 [81][82] 问题: 关于价值评分近期变化 [83] - 价值评分已有所提高，公司认为行业普遍存在价格过高感 [84] - 通过营销调整和确保杠铃策略两端都有产品，预计评分将继续改善 [85] 问题: 关于价值评分趋势及2026年价值提升机会 [88] - 价值评分在第四季度后半段呈上升趋势 [91] - 2026年的关键是保持价值一致性，确保杠铃两端始终有产品，并持续推出创新 [92][93] 问题: 关于形象重塑计划的现状及与过去的区别 [94] - 公司已有形象设计方案，目前在进行微调，并已有部分重塑在进行中 [96] - 未来的重点将是确保公司资金投入能聚焦于提升销售额的关键领域，如得来速、标牌、数字菜单板等 [97] - 与过去的主要区别在于领导层的专注度，公司将此作为“Jack on Track”之后的首要任务之一来推动 [98][99] 问题: 关于顾客当前对Jack in the Box的核心需求及如何推动业务 [103] - 公司认为其优势在于提供物有所值的满意餐食和别处难寻的创新产品 [103] - 需要通过运营改进来提升顾客体验，包括更友好的服务、准确性、清洁度和更快的出餐速度 [104][105] 问题: 关于是否存在质量感知差距 [105] - 公司承认质量感知未达预期，需要通过运营改进、创新和餐厅形象提升来解决 [105][106] - 提供良好的体验比任何营销都更能驱动回头客 [107] 问题: 关于2025年加盟商现金流变化及小型重塑的现金回报目标和资金问题 [111] - 加盟商盈利能力变化应与公司直营店情况一致 [112] - 小型重塑投资非常有限（低于2-2.5万美元），预计回报率较低，但属适度 [113][114] 问题: 关于公司直营店同店销售表现优于特许经营店的原因 [117] - 主要归因于对比基数差异以及公司直营店的定价普遍略低于许多特许经营店 [119] 问题: 关于驱动第四季度同店销售改善300个基点的具体因素 [122] - 最主要的驱动因素是公司转向并投入资源推广Bonus Jack等价格导向的价值产品，而非地域或客群差异 [123][124] 问题: 关于餐厅利润率展望及是否已进入“新常态” [125] - 预计餐厅层面利润率将从第四季度水平改善，第四季度受到芝加哥新市场过度招聘的影响 [126] - 公司正在供应链和劳动力方面采取措施，预计利润率会提升，但未明确是否回归疫情前水平 [126] 问题: 关于Jack in the Box相对于同行的表现，特别是在核心加州市场 [129] - 第四季度初表现落后于同行较多，但随着策略调整，差距在缩小 [130] - 加州市场对许多品牌都是挑战，但公司在加州的相对表现可能比全国对比略好 [131] 问题: 关于加盟商对提升 affordability 措施的接受度及2026年进一步计划 [132] - 加盟商普遍支持杯型调整和推出有竞争力的价格套餐，几乎没有阻力 [133][134] - 2026年将持续评估菜单定价，可能增加一些吸引眼球的低价产品，同时也会在部分产品上明智地提价以平衡财务影响 [136][137]