震荡轮动继续，等待破局信号 20251119 摘要 当前市场进入景气验证阶段，上涨速度放缓，呈现震荡上行和行业轮动 特征，与价值重估和资金流入阶段相比，市场节奏明显不同。 国内外市场均面临挑战：国际上，英伟达财报及美联储降息预期不明朗； 国内方面，10 月社零和固投数据疲软，经济动能减弱，短期刺激政策预 期降低。 A 股市场进入新的横盘震荡阶段，年末机构资金止盈压力与基本面支撑 不足形成对峙，资金分流至新能源和锂电池等板块，热点分散导致指数 震荡。 长期来看，资本市场改革、结构性景气支撑、宏观流动性宽松及增量资 金流入等因素支持 A 股慢牛逻辑，但短期内缺乏共识和热点分散导致指 数震荡。 A 股已回踩 60 日均线，但成交额仍然偏高，需进一步萎缩至 1.6 万亿元 甚至更低，海外市场需关注美联储降息预期和英伟达财报。 短期投资策略建议攻守兼备，关注年底大盘价值风格（石油石化、钢铁、 煤炭、银行、非银金融、农林牧渔），以及涨价逻辑驱动的锂电材料和 化工新材料。 年底主题投资方向包括地域性主题（福建、海南）、生肖概念、中日博 弈（水产、船舶军工、关键资源、半导体材料），以及地缘政治风险下 的黄金避险。 Q&A 近 ...