财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益同比增长28%至1.75美元，主要受6%的净收入增长和创纪录的季度调整后EBITDA利润率（超过14.4%）推动 [5] - 2025财年调整后每股收益增长16%，主要得益于中个位数净收入增长和强劲的利润率扩张 [5] - 2025财年调整后EBITDA为3.24亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率增长79个基点至14.4% [10] - 2025财年总毛收入同比增长约5%，调整后净收入增长超过5% [11] - 2025财年自由现金流为6.07亿美元，自由现金流利润率为7% [16] - 公司2025财年通过股票回购（7.54亿美元）和现金股息（1.53亿美元）向股东返还了约150%的自由现金流，总计11亿美元，创公司纪录 [17] - 2025财年末净债务为10亿美元，净杠杆率为0.8倍，低于1.0倍-1.5倍的目标范围 [17] - 2026财年展望：调整后净收入增长6%-10%，调整后EBITDA利润率区间为14.4%-14.7%，调整后每股收益区间为6.90-7.30美元，自由现金流利润率区间为7%-8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施与先进设施部门第四季度营业利润同比增长16%，2025财年营业利润同比增长13%（按固定汇率计算） [15] - PA咨询部门第四季度收入同比增长10%，营业利润同比增长17%（按固定汇率计算为13%），营业利润率为23% [16] - PA咨询部门在2025财年下半年实现了两位数的收入和营业利润增长 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年三大终端市场的净收入增长相对一致：水与环境、生命科学与先进制造均增长略高于4%，关键基础设施增长约6% [12] - 第四季度关键基础设施净收入同比增长超过9%，主要受交通领域关键项目加速以及能源和电力领域持续势头的推动 [13] - 第四季度生命科学与先进制造净收入增长略高于5%，生命科学和数据中心领域增长强劲，但工业部分面临较高基数 [14] - 第四季度水与环境终端市场净收入同比大致持平，水领域需求强劲，但环境领域收入表现疲软，特别是在美国 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于重新定义资产生命周期，优先扩大核心客户的可寻址市场 [6] - 全生命周期交付模式，结合深厚的领域专业知识和领先的数字能力，帮助客户应对全球范围内的基础设施老化、资源稀缺和监管变化问题 [6] - 人工智能是关键的差异化因素和加速器，公司已与Palantir、Nvidia等合作开发AI赋能平台（如Aqua DNA、智能运维），用于水管理、数据中心模拟和交通分析等领域 [42][43] - 数据中心和生命科学是投资组合中增长最快的两个领域，半导体投资也开始补充收入增长 [7] - 全球交付模式的采用、商业模式的演进以及人工智能的采用是未来利润率扩张的关键驱动力 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩非常满意，并认为进入2026财年有巨大的发展空间 [4] - 水领域前景依然乐观，预计将继续保持高个位数增长，环境领域的机会正在重新出现 [14][30] - 交通和能源电力领域预计将继续顺风，城市和场所领域也将有所改善 [13] - 数据中心管道增长了5倍，半导体管道增长了20%，生命科学管道增长了50%，水领域管道增长了50%，显示出强劲的增长势头 [60][67] - 2026财年第四季度将增加一周，这将为净收入增长率贡献约1.5个百分点 [18] - 公司预计2026财年调整后每股收益将实现16%的同比增长 [18] 其他重要信息 - 截至2025财年末，综合积压订单增长6%至创纪录的231亿美元，过去12个月的订单出货比为1.1倍 [4][11] - 公司近期批准了每股0.32美元的股息，同比增长10% [18] - 公司正在就与PA咨询的合并进行谈判，预计将在2026年3月前做出决定 [25] - 2026财年第一季度通常是最疲软的季度，预计净收入增长5.5%-7.5%，利润率在13%的低至中位区间 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 联邦政府停摆是否对2026财年迄今的订单产生影响？ [23] - 回答: 没有影响，联邦政府的奖项在停摆前已经发生，订单趋势未受影响 [24] 问题: 请提供PA咨询的最新情况 [25] - 回答: 谈判仍在继续并取得进展，预计将在2026年3月前就合并做出决定 [25] 问题: 水与环境业务中环境部分疲软的原因以及未来展望 [29] - 回答: 水领域依然强劲，管道和订单趋势呈两位数增长；环境部分疲软源于监管波动导致私营部门客户暂停支出，以及公共部门灾难救济资金（如FEMA）的暂停和州预算重组导致的奖项延迟；预计水领域将继续增长，环境领域机会正在重新出现 [30][31][32] 问题: 2026财年自由现金流指引低于100%目标的原因 [33] - 回答: 指引中考虑了与非持续运营相关的一次性税收事件，以及与PA合并可能产生的现金费用；公司对自由现金流利润率扩张充满信心 [34] 问题: 基础设施与先进设施部门的利润率表现和2026财年走势，以及公司在人工智能方面的战略和利润率机会 [38] - 回答: 利润率持续向好，第一季度因季节性因素（如医疗保险成本）将环比放缓，之后将线性增长；公司在人工智能领域已有超过五年的投入，通过AI解决方案（如与Intel、Palantir、Nvidia的合作）为客户创造价值并实现差异化，这有助于利润率扩张和向价值链上游移动 [40][41][42][43] 问题: 交通领域增长的资助能见度以及区域表现展望 [48] - 回答: IHA（基础设施投资与就业法案）仍是催化剂，但交通增长是全球性的（美国、欧洲、中东、澳大利亚、新西兰）；各地区均呈现增长，美国有强劲顺风，国际业务也处于增长模式，中东实现两位数增长，欧洲正在复苏，东南亚和澳新地区受交通和水领域增长支撑 [48][49] 问题: 2025财年至2026财年利润率扩张的具体驱动因素 [54] - 回答: 2025财年利润率扩张110个基点，主要受运营杠杆和成本行动推动；2026财年预计扩张50-80个基点，主要驱动力包括全球交付模式的采用、AI驱动的商业模型改进以及运营费用增速低于收入增速 [55][56][57] 问题: 数据中心项目任务的变化和趋势 [58] - 回答: 数据中心项目地域上从美国扩展到欧洲和中东；范围上从传统白空间扩展到灰空间、服务器机架内的创新、电力需求（表后）和再生水解决方案；管道增长了5倍，公司正在有选择地部署人才并扩大全球团队 [59][60] 问题: 各细分市场和地区的管道展望以及订单转换时间 [65] - 回答: 增长最快的管道领域：数据中心（增长5倍）、半导体（美国管道增长20%）、生命科学（管道增长50%）、水领域（管道增长50%）；这些领域以及中东地区（如New Murabba项目）的订单预计将在2026财年和2027年初快速转换 [67][68] 问题: 2026财年自由现金流和股票回购的节奏 [72] - 回答: 利润率预计线性增长，第一季度最慢；净杠杆率0.8倍，公司希望保持灵活性以潜在增持PA咨询股份，除此之外将定期回购股票，承诺将至少60%的自由现金流以回购和股息形式返还股东 [73][74] 问题: 实现2026财年收入指引高端的驱动因素 [80] - 回答: 实现指引高端的关键在于生命科学和数据中心按计划推进、半导体制造设施加速、国际交通市场势头以及中东城市和场所、洛杉矶奥运会等大型项目；第四季度因多一周将额外贡献增长 [81][82] 问题: 数据中心管道增长5倍的具体背景和范围扩展情况 [83] - 回答: 数据中心业务目前规模约2亿美元，未来几年可能增长至当前生命科学业务的规模；增长来自超大规模供应商、新云提供商和多租户玩家；业务范围已从白空间扩展到水、电力需求以及项目交付管理 [84][85]