纪要涉及的行业或公司 * 英伟达：核心业务为AI芯片（GPU），产品包括Blackwell、Ruby系列，客户包括云厂商、大模型公司（如OpenAI、Anthropic）以及沙特等国家[1][2][4] * 谷歌：发布新一代大模型Gemini 3，并接入搜索引擎[3][9] * 行业：AI芯片与算力行业、云计算行业、大模型行业[1][3][6][10] 核心观点和论据 英伟达财务表现与展望 * 英伟达Q3收入达570亿美元，同比增长62%，环比增长22%[2] * Q3数据中心收入为512亿美元，同比增长66%，环比增长25%[2] * Q3调整后毛利率达73.6%[1][2] * 公司预计Q4收入中值为650亿美元，同比增长65%，调整后毛利率中枢为75%[1][2] * 公司预计2026财年毛利率维持在70%中段[1][2] 英伟达供应链与新产品进展 * 英伟达与台积电合作在美国本土生产第一片Blackwell晶圆，并扩大与富士康、安靠的美国制造能力，安靠股价盘后上涨10%[1][4] * Blackwell和Ruby系列计划在2026年合计出货2000万颗，目标收入500亿美元，且可能上调[1][4] * Blackwell量产顺利，GB300贡献了Blackwell总收入的2/3[4] * Ruby平台计划在2026年下半年投产，已从供应链收回硅片进行测试[4] 英伟达市场需求与投资策略 * 新增沙特采购协议40-60万卡，对应约100亿美元[1][4] * Anthropic新增一个GW合作需求，对应约300-350亿美元，使得原定5000亿美元收入目标有10%的上调空间[1][4] * 英伟达对OpenAI和Anthropic的投资设有前置条件，取决于合作伙伴AI系统开发和基础设施部署的成功[3][7] * 客户测试替代方案后仍选择英伟达，H100多年期合同结束后客户以95%的价格续约，A100等旧型号仍在满负荷运行[5][8] 英伟达对行业关切问题的回应 * 英伟达CEO认为下游云厂商给予GPU卡5-6年折旧周期合理，且随着推理比例增加，周期可延长[1][5][8] * 强调AI投资能实现闭环应用，当前利润预期未被高估[5] 谷歌Gemini 3模型的影响 * Gemini 3预训练投入巨大，综合性能全球最强，定价在最高区间[3][9] * 在20个行业主流基准测试中，Gemini 3 Pro在19个项目获最高分，优势领域包括推理、多模态、长上下文任务及端到端编程[3][9] * 谷歌首次将AI模型直接接入搜索引擎，实现搜索流量正增长[9] * 谷歌新模型带动自身及其他云厂商股价上涨1-2个百分点，AMD和博通股价也上涨2%-4%[3][6] 其他重要内容 * Gemini 3发布证明预训练Scaling Law依然有效，巨头竞争多模态技术将增加推理算力需求[10] * 谷歌高定价模式表明顶级基准模型可收取更高费用，其应用形成独特壁垒并带动行业算力投入[10] * 市场对AI泡沫风险的讨论有所缓解，整体指向AI链条向好趋势[11][12]