涉及的行业与公司 * 香港银行业及非银行金融机构[1] * 提及的银行包括渣打银行、汇丰银行、中银香港、东亚银行、大新银行集团、大新金融等[1][9] * 非银行金融机构包括香港交易及结算所有限公司及富途控股[1][9] 核心观点与论据 香港银行业整体展望 * 对香港银行业的看法总体积极 收入增长可见度提升[1] * 净利息收入增长由强劲的存款增长带来的生息资产扩张和具韧性的香港银行同业拆息推动[1] * 财富管理业务的强劲表现已成为非利息收入增长的关键驱动力 尽管2025年基数较高 管理层对2026年财富业务前景仍具信心[1] * 中国商业地产风险重燃 但银行认为如有任何额外拨备将是可控的[1] * 香港商业地产风险因住宅房地产市场情绪复苏而小幅下降 但银行对涉及零售商铺和办公室的商业地产风险看法存在分歧[1] * 渣打银行是行业首选 除了基本面 香港潜在的稳定币牌照和英国放松监管可能是潜在的利好因素[1] 风险状况 * 两家银行指出对其中国商业地产风险敞口持续担忧 表示如果预测现金流进一步恶化 即使已归类为不良贷款的贷款也可能需要额外拨备[5] * 一家银行则认为中国商业地产风险基本已成为过去 其拨备覆盖率接近100%[5] * 香港住宅板块出现复苏迹象 受创纪录高位的租金收益率和改善的交易量支持[5] * 办公室板块因空置率高企和供应增加而持续承压[5] * 零售板块看法不一 部分银行看到因入境旅游和零售活动反弹而趋稳 其他则强调消费模式转变构成挑战[5] * 多数银行强调其香港商业地产风险敞口有健康的贷款价值比和定期抵押品审查作为保障[5] * 一家主要本地香港银行预计在2026或2027财年难以看到信贷成本正常化[6] 收入与业务驱动因素 * 贷款增长持续面临阻力 一家银行预计明年系统范围贷款增长为低至中个位数[7] * 存款增长和香港银行同业拆息复苏可能是2026年净利息收入的利好因素[7] * 两家银行近几个月出现强劲的抵押贷款增长并预计未来一年势头持续[7] * 强劲的客户获取和净新资金流入支持了财富业务收入 良好的股市表现提供支持背景[7] * 银行普遍预期财富业务持续增长 尽管因基数较高增长率可能从当前高位放缓[7] * 保险业务策略各异 但保险业务继续为银行带来双位数增长[7] * 信贷相关费用因贷款增长疲弱而拖累费用收入[7] 成本管理与数字资产策略 * 成本纪律仍是优先事项 银行目标提高效率并将节省资金再投资于科技和前台服务[7] * 生成式人工智能投资被视为进一步提高生产力的重大机遇[7] * 银行认为监管清晰度提高将加速香港数字资产发展 但各银行策略存在分歧[7] * 一家银行通过子公司申请香港稳定币发行牌照 并计划在香港和新加坡为机构客户推出加密货币交易服务[7] * 另一家银行已为跨境交易引入代币化存款并发行代币化现实世界资产[7] * 一家较小的本地银行采取更保守的"追随者策略"[7] * 讨论了稳定币对货币乘数的影响 双方均有论点[7] 非银行金融机构 * 与港交所的会议看法好坏参半 预计强劲的市场情绪和首次公开募股资金流将推动每股盈利增长 但零日到期期权等衍生品新举措在中短期内不太可能成为收入驱动力 且房地产投资信托基金互联互通启动无时间表[1][10] * 与富途的会议看法更为积极 公司指出第四季度迄今关键海外市场增长强劲 且关于现有中国内地客户没有新的监管指引[1][10] 其他重要内容 * 讨论的其他关键议题包括：1 英国潜在的放松监管对汇丰或渣打是潜在利好 2 银行的股东回报策略 3 近期并购交易的潜在协同效应 4 人民币国际化和南向资金流增加对港元流动性管理的影响[7] * 报告包含香港银行及非银行金融机构的估值表 列示了市值、目标价、评级、市盈率、市净率、股本回报率和股息收益率等数据[9]