财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收14.19亿美元，超出指引范围高端，同比增长10%（按报告基准）或9%（按核心基准）[18] - 第四季度订单15.33亿美元，同比增长14%（按报告基准）或12%（按核心基准）[19] - 第四季度每股收益1.91美元，同比增长16% [19] - 第四季度毛利率为64%，营业利润率为26% [19] - 2025财年全年营收53.75亿美元，同比增长8%（按报告基准）或7%（按核心基准）[19] - 2025财年全年每股收益7.16美元，同比增长14% [19] - 2025财年产生创纪录的自由现金流13亿美元 [7] - 2025财年核心营业杠杆率为39%（含关税影响）[20] - 公司预计2026财年第一季度营收在15.3亿至15.5亿美元之间，中点同比增长19%（若排除近期收购，该指引假设同比增长10%）[21] - 公司预计2026财年第一季度每股收益在1.95至2.01美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信解决方案集团第四季度营收9.9亿美元，同比增长11%（按报告基准）或9%（按核心基准）[20] - 商业通信营收6.6亿美元，增长12%，由有线业务的持续强劲和无线业务的增长驱动 [20] - 航空航天、国防和政府营收3.3亿美元，增长9% [20] - 该部门毛利率为66%，营业利润率为27% [20] - 通信解决方案集团订单连续第六个季度增长，全年实现两位数订单增长和高个位数营收增长 [7] - 电子工业解决方案集团第四季度营收4.29亿美元，同比增长9%（按报告基准）或8%（按核心基准）[20] - 增长由半导体和通用电子业务驱动 [20] - 该部门毛利率为60%，营业利润率为25% [20] - 电子工业解决方案集团订单和营收在第四季度及全年均实现增长 [13] - 通用电子业务订单连续第五个季度增长，第四季度增长高个位数，全年增长两位数 [13] - 软件和服务业务约占2025财年总营收的37%，年度经常性收入占总收入的29% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 有线业务订单和营收在第四季度及全年均实现两位数增长，创下业务新纪录 [8] - 无线业务订单和营收全年增长高个位数，表现超出预期 [10] - 航空航天、国防和政府业务创下订单记录，全年营收增长8% [11] - 汽车业务需求已基本稳定，订单在第四季度实现同比增长 [15][106] - 半导体业务本季度实现稳健的订单和营收增长 [14] - 数字健康、电网现代化等领域的需求推动投资 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进以软件为中心的解决方案战略，在第四季度完成了对Spirent、Synopsys光学解决方案集团和Ansys PowerArtist的收购 [6] - 公司产品组合正推动市场的主要创新浪潮：人工智能和加速计算、非地面网络、6G、下一代半导体和国防现代化 [5] - 公司专注于开发率先上市解决方案，更高的技术复杂性有利于发挥其优势 [30] - 通过收购，公司定位是抓住不断增长的国防需求 [13] - 公司继续推进市场进入和客户互动模式，深化长期战略关系，同时随着全球供应链转变获取新客户和机会 [16] - 过去一年，团队执行了超过150项与市场定义创新者的战略合作，同时客户群增加了超过3000个新客户 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的业务势头感到鼓舞，重塑世界科技的趋势与公司优势直接匹配 [17] - 即使在不确定的环境中，公司对其商业模式的基本面以及创造长期股东价值的能力充满信心 [17] - 技术创新正在推动广泛行业对高性能解决方案的需求 [23] - 凭借差异化的产品组合、技术领导地位和稳健的财务模式，公司有能力实现持续的营收和盈利增长 [24] - 公司进入2026财年时拥有强劲的积压订单和稳健的销售渠道，预计2026财年营收增长（不包括收购）将达到或高于其5%-7%长期目标的高端 [22] - 尽管地缘政治和政策不确定性依然存在，但2026年半导体产能、投资和新技术路线图的前景依然乐观 [15] 其他重要信息 - 季度末现金及现金等价物为19亿美元 [21] - 本季度用于收购的部署资金为17亿美元 [21] - 本季度以平均约168美元的价格回购了59.5万股股票，总对价为1亿美元 [21] - 全年股票回购总额为3.75亿美元，约占本年产生的13亿美元自由现金流的30% [21] - 董事会已授权一项额外的15亿美元股票回购计划 [7] - 公司预计2026财年资本支出约为1.6亿美元，非GAAP有效税率预计为14% [23] - 公司预计2026财年年度利息支出约为1.1亿美元 [23] - 近期完成的收购预计将在2026财年贡献约3.75亿美元的营收 [22] - 公司正努力在整个是德科技实现超过1亿美元的协同效应和其他运营效率 [22] - 收购预计将在交易完成12个月后对是德科技的盈利产生增值作用 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于无线业务在2026财年的趋势和催化剂 [26] - 回答：对2025年的业绩感到满意，无线业务超出预期，部分原因是5G趋于稳定以及先进技术领域的投资开始显现早期成果 对2026年无线增长持乐观态度，即使在6G在本十年后期迎来拐点之前也是如此 [27][28] 问题: 1.6T每秒有线技术的采用是否会带来额外的增长或加速 [29] - 回答：公司战略是开发率先上市的解决方案，为客户提供更大价值 更高的技术复杂性有利于公司优势 在有线领域，整个AI堆栈（包括网络）存在大量正在爆发的技术，公司有能力将势头延续到2026年 [30] 问题: 排除收购业务后，季度间订单显著加速的原因以及驱动因素 [34] - 回答：第四季度的营收表现优异得益于通信解决方案集团和电子工业解决方案集团业务双双实现两位数增长带来的广泛订单实力 所有区域均实现增长，投资组合中的增长计划已初步见效 销售渠道稳健，潜在需求指标（如渠道量、转化率）均呈上升趋势 [35][36][37] 问题: 关于收购带来的协同效应预期以及如何使收购业务的营业利润率达到公司平均水平 [38] - 回答：目标是产生1亿美元的协同效应和运营效率，其中大部分来自收购整合 整合通常需要12-18个月完成 成本协同效应的一个主要驱动因素是系统对齐，特别是将收购业务纳入公司ERP环境 2026财年最初几个季度的协同效应实现相对较低，下半年会有阶跃式改善 [39] 问题: 关于有线业务与超大规模企业支出的时间点差异以及支出的可见性和持久性 [43] - 回答：当前影响部分来自超大规模企业AI集群和基础设施建设推动的整个供应链投入 更长期的总体主题是整个技术栈底层技术浪潮带来的长期趋势，公司从研发角度参与其中 对短期和中期机会均感到乐观 [44] 问题: 关于NVIDIA投资Nokia开发AI驱动网络是否会加速6G采用，以及公司对6G拐点的看法是否有变 [48] - 回答：衡量大型技术浪潮（如代际更迭）的一个良好里程碑是标准制定进程 预计标准化过程在2028-2029年左右趋于成熟，然后才是全球部署 公司对不断变化的技术栈带来的新机遇感到兴奋，并正与运营商合作，评估GPU和AI加速器在RAN环境中的部署 [49][50][51][52] 问题: 关于收购Spirent带来的定位业务的能力、应用前景以及公司关系如何增值 [56] - 回答：定位是Spirent产品组合中的瑰宝，具有独特的定位、导航和授时能力 在是德科技环境中，由于公司不同的终端市场曝光，带来了升级的机遇集（如汽车自动驾驶、6G集成传感与通信、航空航天国防） 这将弥补公司产品组合的空白 正在研究将此类功能与经典物理层和协议层解决方案捆绑 [57][58][59][60] 问题: 关于并购营收贡献在2026财年的分布节奏 [61] - 回答：收购带来的营收大约75%计入通信解决方案集团，25%计入电子工业解决方案集团 从季节性角度看，第一季度占比相对较高，接近30%，其余三个季度大致平均分布 但整合后可能会开始与是德科技的节奏对齐 [61] 问题: 关于收购对每股收益的稀释程度以及核心业务增量利润率与并购协同效益的贡献框架 [66][67] - 回答：稀释程度为轻度，可按低个位数百分比来理解 收购的业务（如Spirent）继承时的盈利水平显著低于是德科技 目标是通过整合和1亿美元协同效应，在12-18个月内显著提高这些业务的盈利能力 核心业务仍可考虑40%的增量利润率，但需考虑关税带来的边际增量阻力 [68][69] 问题: 关于2026财年各业务部门（航空航天国防、有线、无线、电子工业解决方案集团）的增长预期构成 [72] - 回答：有线业务明显受益于AI投资浪潮，预计AI将成为公司未来的重要增长驱动力 无线业务预计将从当前水平增长，可考虑与商业通信4-6%的目标增长水平一致 工业业务可考虑4-6%的增长，其中半导体和通用电子的强势可能被汽车等领域的持续问题所抵消 [73][74][75] 问题: 关于关税抵消速度快于预期的原因 [76] - 回答：实际年化关税影响趋向于此前指导范围（1.5亿至1.75亿美元）的低端 由于业务强劲，定价和附加费缓解措施的实施速度快于预期 公司决定履行积压订单中的所有未完成订单（按关税前价格），因此前瞻性零关税暴露现在小得多 [78][79] 问题: 关于实现31-32%营业利润率目标的路径和时间表 [83] - 回答：考虑到2023-2024年业务下行，2026年实现该目标已不现实 业务正恢复增长，重回强劲增量 收购带来了增量机会，随着价值捕获的实现，将推动强劲的增长、盈利和收益 但从当前26%的水平回升到2023财年29%的水平需要时间 [84][85] 问题: 关于硅光子学的普及和量产部署时间预期 [88] - 回答：目前对高速硅光、互连加速器、定制硅的需求旺盛，推动了设计和研发活动 公司也参与验证包含大量GPU、复杂布线和互连的机架 网络设计刷新正在以更快的速度进行，400G、800G和1.6T活动并发 1.6T浪潮仍在前面 行业同时面临提升速度、降低功耗、提高密度等多重挑战，这推动了大量的研发活动 [90][91][92][93][94] 问题: 关于航空航天国防业务强势的原因以及汽车业务的积极迹象 [102] - 回答：航空航天国防业务创下年度订单记录，积压订单增加 尽管存在系统噪声（如美国政府更迭、持续决议），但业务在季度内有所改善 欧洲表现强劲 整体威慑及相关技术、国防技术领域，公司产品组合定位良好 汽车和能源业务在年内趋于稳定，全年订单虽仍下降，但第四季度实现同比增长 投资更多发生在软件定义车辆、车辆网络、高级连接、高级传感和雷达领域 电动汽车和电网侧的充电和电网模拟活动是客户优先事项 [103][104][106][107] 问题: 关于AI业务规模以及对软件和服务业务占比提升的展望 [110][111] - 回答：有线业务创纪录增长，约一半的有线业务受到AI生态系统、AI集群和额外基础设施建设的推动 有线业务约占商业通信业务的一半弱 软件和服务一直是公司长期的重点战略领域 收购光学解决方案集团、Spirent和PowerArtist带来了立竿见影的提升，同时也提供了继续增加内容和为客户创造生命周期价值的能力 [113][114] 问题: 关于研发投资重点和未来研发强度展望 [119][120] - 回答：公司拥有从物理层、协议层仿真到设计应用领域的连贯产品组合 目前正处于新技术的产品组合刷新投资阶段，未来18个月将有新产品推出 这些解决方案将帮助公司在各种条件下超越市场表现 软件资产的研发强度通常高于公司平均水平 整合的主要重点是利用公司的市场进入和后台办公室，可能有机会在整合产品组合时调整和分摊部分成本，但主要寻求损益表其他部分的杠杆 [121][122][123] 问题: 关于自由现金流驱动因素和2026财年转化率展望 [124] - 回答：公司继续预期非GAAP净收入能很好地转化为自由现金流 将看到一些额外的整合相关费用，这会给年内的自由现金流转化带来压力 但从整体来看，这部分压力相对较小，因此仍预期2026年有强劲的自由现金流转化 [125]