财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收14.19亿美元，同比增长10%（按报告基准）或9%（按核心基准）[18] - 第四季度订单15.33亿美元，同比增长14%（按报告基准）或12%（按核心基准）[19] - 第四季度每股收益1.91美元，同比增长16% [19] - 第四季度毛利率为64%，营业利润率为26% [19] - 2025财年全年营收53.75亿美元，同比增长8%（按报告基准）或7%（按核心基准）[19] - 2025财年全年每股收益7.16美元，同比增长14% [19] - 2025财年产生创纪录的自由现金流13亿美元 [7] - 第四季度产生自由现金流1.88亿美元，期末现金及现金等价物为19亿美元 [21] - 2026财年第一季度营收指引为15.3亿至15.5亿美元，中点同比增长19%（若不计新收购，增长10%）[21] - 2026财年第一季度每股收益指引为1.95至2.01美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信解决方案集团第四季度营收9.9亿美元，同比增长11%（按报告基准）或9%（按核心基准）[20] - 通信解决方案集团第四季度毛利率66%，营业利润率27% [20] - 商业通信营收6.6亿美元，增长12%，由有线业务持续强劲和无线业务增长驱动 [20] - 航空航天、国防和政府营收3.3亿美元，增长9% [20] - 电子工业解决方案集团第四季度营收4.29亿美元，同比增长9%（按报告基准）或8%（按核心基准）[20] - 电子工业解决方案集团第四季度毛利率60%，营业利润率25% [20] - 有线业务订单和营收在第四季度和全年均实现两位数增长，创下新纪录 [8] - 无线业务订单和营收全年实现高个位数增长 [10] - 航空航天、国防和政府业务全年订单创纪录，营收增长8% [11] - 半导体业务本季度实现稳健的订单和营收增长 [14] - 汽车业务需求已基本稳定，订单在第四季度实现同比增长 [106] - 软件和服务业务占2025财年总营收约37%，年度经常性收入占总营收29% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进以软件为中心的解决方案战略，完成了对Spirent、Synopsys光学解决方案集团和Ansys PowerArtist的收购 [6] - 公司技术路线图与客户优先事项保持一致，重点关注人工智能、加速计算、非地面网络、6G、下一代半导体和国防现代化等创新浪潮 [5] - 通过收购Spirent，其精确定位模拟器技术增强了公司在定位、导航和授时用例方面的产品组合 [10] - 公司参与超过150次战略合作，并通过Keysight World活动接触全球数千客户，新增超过3000家新客户 [16] - 服务业务达到创纪录的营收，受Keysight Care高级产品需求强劲推动 [17] - 预计新收购将在2026财年贡献约3.75亿美元营收，并实现超过1亿美元的协同效应和运营效率 [22] - 公司预计在完成整合后（约12-18个月），收购将对每股收益产生增值 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的业务势头感到鼓舞，技术趋势与公司优势直接匹配 [17] - 尽管存在不确定环境，但对业务模式的基本面和创造长期股东价值的能力充满信心 [17] - 人工智能基础设施建设和技术栈快速升级正在推动跨多个维度的设计、仿真和测试强度 [8] - 6G行业正从纯研究转向早期标准前设计，公司与市场定义客户合作，行业标准化预计在2028-2029年左右成熟 [10][50] - 尽管存在地缘政治和政策不确定性，但对2026年半导体产能、投资和新技术路线图的前景保持乐观 [15] - 关税影响已完全缓解，预计2026财年非GAAP有效税率为14% [23] - 预计2026财年营收增长（不含收购）将达到或超过5%-7%长期目标的高端 [22] - 预计2026财年每股收益增长将达到或超过10%的长期目标 [22] 其他重要信息 - 董事会批准了额外的15亿美元股票回购计划 [7] - 2025财年通过回购返还约3.75亿美元资本，自2023年初以来已回购超过15亿美元股票，约占自由现金流的45% [7] - 第四季度部署17亿美元用于收购 [21] - 第四季度以平均约168美元的价格回购59.5万股，总对价1亿美元 [21] - 公司参与了超过30个标准机构的活动，如世界移动大会和欧洲微波会议 [16] - 近期推出的Keysight AI数据中心构建器在2025年10月的欧洲连接大会上获得数据中心创新最佳产品奖 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 无线业务在2026财年的趋势和催化剂 [26] - 管理层对2025年所有业务部门的业绩感到满意，特别是商业通信在下一代连接、计算和半导体方面的机会 [27] - 无线业务超出预期，部分原因是5G趋于稳定并正常化，以及对先进技术领域的投资开始显现早期成果，对2026年无线增长持乐观态度 [28] 问题: 1.6太比特每秒有线技术的采用是否会带来额外增长 [29] - 公司策略是开发率先上市解决方案，为客户提供更大价值，更高的技术复杂性符合公司优势 [30] - 在整个AI技术栈中存在大量正在兴起的跨网络技术，公司有良好定位以保持势头进入2026年 [30] 问题: 订单加速的驱动因素和管道可见性 [34] - 第四季度营收表现优异得益于通信解决方案集团和电子工业解决方案集团业务双双实现两位数增长，且所有区域均实现增长 [36] - 管道量、流速和转化率等指标均呈上升趋势，对未来指引充满信心 [37] 问题: 收购协同效应的细节和实现路径 [38] - 公司致力于实现1亿美元的协同效应和运营效率，大部分来自收购整合 [39] - 系统整合（如ERP环境整合）是成本协同效应的主要驱动因素，预计2026财年初期实现较少，后期将出现阶跃式改进 [39] 问题: 有线业务与超大规模企业支出的时间差异和可见性 [43] - 人工智能集群和基础设施建设的支出，以及整个供应链为缓解供应限制所做的努力，对公司业务产生了积极影响 [44] - 跨越整个技术栈的底层技术浪潮是长期的趋势，公司从研发角度参与这一趋势 [44] 问题: AI对6G采用速度的影响和公司看法 [48] - 6G的标准化进程预计在2028-2029年左右成熟，之后才进行全球部署 [50] - 公司正与运营商合作，评估GPU和AI加速器在无线接入网环境中的部署，并推出了解决方案组合来建模并发无线接入网和AI工作负载 [51] 问题: Spirent收购的定位业务及其跨产品组合的应用 [56] - Spirent的定位、导航和授时能力是独特资产，可在实验室模拟卫星环境 [57] - 该技术将增强公司在自动驾驶系统、6G集成传感与通信、航空航天国防（抗干扰、防欺骗）等领域的价值主张 [58] - 特别是在低地球轨道和非地面网络应用扩展方面，有机会将定位能力与经典物理层和协议层解决方案捆绑 [60] 问题: 并购营收贡献在2026财年的分布节奏 [61] - 收购带来的营收约75%进入通信解决方案集团，25%进入电子工业解决方案集团 [61] - 从季节性看，第一季度占比接近30%，其余三个季度相对平均，但整合后可能会向是德科技的节奏靠拢 [61] 问题: 收购对每股收益的稀释程度和核心业务增量利润率 [66] - 收购带来的稀释程度为低个位数百分比 [66] - 核心业务的增量利润率仍可视为40%，但需考虑关税带来的边际逆风 [69] 问题: 各业务部门对2026财年增长目标的贡献 [72] - 有线业务将明显受益于人工智能投资浪潮，预计将成为重要的增长驱动力 [73] - 无线业务预计将增长，可能符合商业通信4%-6%的目标增长水平 [74] - 工业业务（电子工业解决方案集团）可能以4%-6%的速度增长，半导体和通用电子业务的强势可能抵消汽车领域的某些问题 [75] 问题: 关税缓解早于预期的原因 [76] - 实际年化关税影响趋向于1.5亿至1.75亿美元区间的低端，定价和附加费缓解措施的实施速度快于预期 [78] - 公司有意履行了关税前积压的所有订单，导致未来的零关税风险敞口变小 [78] 问题: 实现31%-32%营业利润率目标的时间表 [83] - 考虑到2023至2024年业务下滑，2026财年达到该目标已不现实，需要时间从当前26%的水平回升 [84] - 业务正回归增长，并交付强劲的增量利润，加上收购带来的价值捕获，将推动长期盈利增长 [85] 问题: 硅光子学的市场部署时间和公司参与度 [88] - 目前市场对高速硅光学、互连加速器、定制硅等需求旺盛，推动了公司所支持的设计和研发活动，以及机架验证 [90] - 400Gb、800Gb和1.6T活动并发进行，1.6T浪潮仍在前面，公司已展示支持1.6T和3.2T的解决方案 [91] - 在半导体业务中，公司已向代工客户售出两位数数量的硅光子学系统，但仍处于早期阶段，预计明年将继续增长 [93] 问题: 航空航天和国防业务强势的原因及汽车业务复苏的迹象 [102] - 航空航天和国防业务创下年度订单记录，尽管第一季度面临行政更迭带来的挑战，但随后改善，欧洲表现强劲 [103] - 威慑相关技术、国防科技公司采用是德科技解决方案推动了需求，管道稳固 [104] - 汽车和能源业务在年内趋于稳定，虽然全年订单下降，但第四季度同比增长，在软件定义汽车、电动汽车、电网模拟等领域看到投资 [106] 问题: AI业务规模及软件和服务业务占比提升的展望 [110] - 约一半的有线业务受到AI生态系统和集群建设的影响，有线业务占商业通信业务的略低于一半 [113] - 软件和服务是长期战略重点，收购带来了即时提升，并且有能力增加内容、创造生命周期价值，未来有更多上升空间 [114] 问题: 研发投资重点和未来强度 [119] - 公司正处于产品组合刷新阶段，未来18个月将有新产品推出，投资涉及传统无线、国防技术和人工智能等领域 [121] - 软件资产的研发强度通常高于公司平均水平，整合重点在于利用公司的市场进入和后台支持，主要寻求损益表其他部分的杠杆效应 [123] 问题: 自由现金流驱动因素和2026财年转化率展望 [124] - 公司继续预期将非GAAP净利润良好地转化为自由现金流 [125] - 尽管会有整合相关支出带来一些压力，但预计2026年仍将保持强劲的自由现金流转化 [125]