财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为39亿美元，全年营收为144亿美元，同比增长4% [9] - 第四季度调整后EBITDA为3亿美元，全年为11亿美元，同比增长5%，EBITDA利润率扩张10个基点 [9][23] - 第四季度调整后稀释每股收益为063美元，全年为222美元，同比增长11% [9][23] - 第四季度自由现金流为261亿美元，全年为516亿美元，支持加速去杠杆目标，净杠杆率降至32倍 [9][25][26] - 全年提交投标金额350亿美元，全年订单出货比为12倍，季度订单出货比为16倍，未交付订单增长5%至超过470亿美元 [10] - 2026财年营收指引为1395亿至143亿美元，中点增长3%；调整后EBITDA指引为11亿至114亿美元，中点增长5%；调整后稀释每股收益指引为225至245美元，中点增长12%；自由现金流指引为525至575亿美元，中点增长12% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字解决方案业务第四季度营收15亿美元，全年55亿美元，分别增长11%和7%；全年调整后EBITDA为437亿美元，增长8%，利润率为79% [24] - 全球工程解决方案业务第四季度营收24亿美元，全年89亿美元，分别增长9%和2%；全年调整后EBITDA为667亿美元，增长3%，利润率为75% [25] - 2026财年数字解决方案预计将成为主要增长驱动力，特别是太空部队靶场合同的推进，全球工程解决方案也将因新工作和合同内增长而实现营收增长和利润率扩张 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务组合包括20%的营收来自商业和国际业务 [14] - 加速增长市场（太空系统与技术、关键数字基础设施、全球核能）目前占公司约40亿美元业务，预计将推动未来增长和利润率提升 [16][41][42] - 全球核能业务目前约占公司业务的17% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是结合核心增长领域的稳定性和加速增长市场的可扩展性，核心领域包括研发测试与评估、情报运营与分析、国土安全与边境保护、环境修复以及国防工程、后勤和现代化 [15][19] - 加速增长市场包括太空系统与技术、关键数字基础设施和全球核能，这些市场受益于对国家安全、能源韧性和人工智能、机器人、自动化等先进技术的世代投资，具有全球性且利润率更高 [16][17][18] - 公司在整合遗留业务方面取得进展，已退出所有过渡服务协议，按时按预算完成关键整合里程碑，并有望在2026财年末实现至少6000万美元的净运行率协同效应 [8][39] - 长期目标是在2028财年实现85%-9%的利润率 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府向新政府的过渡影响了合同时间表、资金周期和未来支出方向，但公司业务模式具有韧性，其工作锚定于对国防、能源安全和太空优势至关重要的长期任务关键型项目 [13][14] - 政府停摆对2026财年第一季度产生了约1%的影响，但预计随着新授予项目（包括关键奖项）的推进，季度营收和调整后EBITDA将出现连续增长 [28][30][68] - 全球核能复兴由能源安全需求以及人工智能和下一代制造业的爆炸性需求推动，为公司带来了长达数十年的持续两位数增长和显著利润率扩张的机会 [18][77][78] - 公司进入2026财年势头强劲，准备投标至少350亿美元，并有200亿美元的提案等待授予，对未来营收有良好的可见性 [10][13][28] 其他重要信息 - 公司以47亿美元的未交付订单结束财年，并有200亿美元的提案等待授予 [10][28] - 公司年末拥有437亿美元现金、85亿美元未提取的循环信贷额度，且无近期到期债务 [27] - 公司预计在2026财年下半年将净杠杆率降至3倍以下 [27][62] - NASA Cosmos合同（一项18亿美元、为期九年的合资企业奖项）在季度内被抗议，因此未计入第四季度未交付订单或订单出货比结果 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度一次性利润率与现金流动态以及174条款收益 [33] - 年末现金表现略超预期，额外工作日产生约2000万美元现金影响，需在进入2026财年时进行正常化 [34][35] - 2026财年将受益于研发费用立即抵扣的税收法规变更，预计对税收现金支付有约3500万美元的益处 [35] 问题: 多年利润率进展与协同效应目标 [37] - 长期目标是在2028财年达到85%-9%的利润率，2025财年实际业绩利润率扩张10个基点，2026财年指引中点再扩张20个基点，符合预期轨迹 [38][39] - 成本协同效应是部分原因，但加速增长市场的增长也将推动利润率改善 [41][42] 问题: 潜在资产剥离的时机与规模以及太空部队靶场合同 [43][46] - 太空部队靶场合同已通过抗议期，团队正忙于准备于12月接管运营，该合同涉及确保美国有保障地进入太空，并升级基础设施 [47][48][49] - 目前对公司整个投资组合感到兴奋，将每年进行战略规划以评估增长机会和非核心资产，但目前投资组合运作良好 [50] 问题: 核能业务参与范围、规模与增长拐点 [52] - 业务涵盖核能生命周期的各个环节，包括新大型反应堆、小型模块化反应堆的开发和工厂寿命延长，目前主要是工程设计工作，小型模块化反应堆的建设预计将在本十年后期进行 [53][54][78] - 核能复兴由真实电力需求驱动，并得到政府支持，但核能项目需要时间 [77] 问题: 太空业务的商业与国防构成以及Golden Dome机会的时机 [55] - 业务横跨国家安全和民用太空，例如支持NASA的Artemis II任务，Golden Dome机会与SHIELD采购相关（一项1500亿美元的多次授予不定量交付合同），预计2026财年下半年将开始出现具体任务订单 [56][57][58][59] - 太空部队靶场合同使公司处于政府与商业太空的交汇点 [59] 问题: 杠杆降低后资本部署的时机 [62] - 致力于在2026财年末将净杠杆率降至3倍以下，预计在2026财年下半年实现，之后将根据机会考虑资本部署，可能用于继续减债、回报股东或进行增值型战略收购 [62][63][64] - 加速增长市场存在有机机会，但未来也可能考虑并购以加速这些领域的发展 [65][66] 问题: 2026财年各季度营收与EBITDA的时间与组合问题 [67] - 第一季度将受到政府停摆影响，但预计随后各季度将出现连续增长，数字解决方案是主要增长驱动力，全球工程解决方案也将贡献增长和利润率扩张 [68][69] 问题: 核能机会的利润率性质与实现速度 [74] - 核能前沿市场的利润率提升主要来自工作性质（而非合资企业），该业务目前占公司业务的17%，是实质性的业务 [75][76] - 核能项目需要时间，大型电厂可能在2030年前开始建设，小型模块化反应堆的建设将在本十年后期 [77][78] 问题: 除核能外实现85%-9%利润率的其他驱动因素 [79] - 利润率扩张的主要驱动因素包括加速增长市场的整体增长（这些市场利润率更高）以及成本协同效应举措 [79] 问题: DOGE合同结束与政府停摆对增长的复合影响 [82] - 政府停摆造成的1%影响与之前的投资组合变化无关，尽管存在这些动态，但对基本业务的轨迹仍感乐观，营收中点增长4%，EBITDA中高个位数增长，每股收益和自由现金流双位数增长 [83][84] 问题: 2026财年去杠杆步伐与有机投资重点 [85][87] - 现金流将遵循正常季节性，大部分在下半年产生，届时杠杆率将降至3倍以下，有机投资将侧重于核心市场和三个加速增长市场 [86][88] 问题: 2026财年及中期加速增长组合的具体增长预期 [90] - 2026财年营收基本增长预期为3%-5%，符合预期，随着加速增长市场管道中的机会逐步实现，增长将在2026财年及以后加速 [90][91] - 太空市场机会将在今年裁决并影响明年，核能市场活动将增加，数字基础设施业务也将扩展至新的超大规模客户 [92][93] 问题: 2026财年的重竞标风险 [94] - 2026财年指引中的营收构成令人信心十足，超过90%来自确定性和后续工作，重竞标风险低于5% [94]