财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降3.1%，同店销售额下降2.2% [16] - 第三季度毛利率扩大约75个基点至38.9% [17] - 第三季度SG&A费用减少3200万美元，杠杆率提升97个基点 [17] - 第三季度营业利润率扩大超过170个基点 [18] - 第三季度调整后EBITDA增长21%或1700万美元，达到9900万美元，调整后EBITDA利润率扩大近140个基点至销售额的6.7% [18] - 第三季度末库存同比下降10.5% [18] - 第三季度自由现金流为6100万美元，年初至今为7100万美元，均显著高于去年同期 [18] - 年初至今经营活动现金流几乎翻倍，达到1.61亿美元 [18] - 第三季度末现金余额为2.37亿美元，总流动性为7.33亿美元 [19] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA展望至3.95亿至3.97亿美元，较上年中点增长约18% [19] - 预计2025年全年净销售额下降2.5%至2.8%，第四季度净销售额同比下降低个位数 [19] - 预计第四季度调整后EBITDA为9300万至9500万美元 [19] - 预计2025年全年折旧约2亿美元，净利息支出约1.25亿美元，资本支出1.25亿至1.3亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务是公司增长最快的品类 [9] - 服务与其他业务（包含付费会员）持续增长 [40] - 消耗品和用品业务本年表现为负增长，预计未来将恢复增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型进入第二阶段，重点是提高盈利能力和加强增长基础 [5] - 战略资源正转向第三阶段，即恢复增长 [5] - 增长回归基于四大支柱：提供有吸引力的产品和商品差异化、提供可信赖的门店体验、规模化赢得综合服务、为客户提供无缝的全渠道体验 [5][6] - 在商品方面，从单纯的需求驱动业务转变为兼顾需求与欲望驱动业务，通过革新产品供应给客户带来惊喜 [7][8] - 在门店体验方面，重点从简化运营和降本转向增加交易规模、推动销售竞赛和增加客户互动等创收KPI [8][9] - 在服务整合方面，重点提高现有资产利用率，包括增加兽医人员配置和预约可用性、增强数字能力、改善服务与门店中心的整合 [10][11][12] - 在全渠道方面，增强数字能力、推出更具吸引力的会员计划、提供无缝的数字门店体验 [13][14] - 兽医人员招聘目标超额完成，医生保留率创历史新高 [10] - 新的会员计划将于本季度在少数区域进行现场测试和试点 [14][39] - 媒体购买方式正在转变，采用更好的定位和竞价策略，以提高营销支出效率 [13] - 行业竞争格局近期未发生重大变化 [41] - 宠物行业增长整体稳定，趋于平缓 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者因关税、政治紧张局势和高利率对经济前景持更为谨慎的态度 [41] - 公司对2026年恢复增长充满信心，四大支柱均已取得进展 [27][28] - 预计2026年净门店关闭数量将少于2025年（预计约20家） [55] - 2026年的增长将采用与2025年改善盈利能力相同的严谨和纪律来执行 [26][54] 其他重要信息 - 公司拥有1389家美国门店 [16] - 关税影响在第三季度开始更明显地影响销售成本，第四季度影响将更显著 [17][19][34][36] - 关税影响主要集中在自有品牌用品领域 [37] - 公司文化围绕"Pets First"和"赢的心态"构建 [4] - Petco Love Foundation已为超过700万只宠物找到领养家庭 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何界定业务中"需求"与"欲望"的构成，以及未来愿景 - 消耗品传统上属于需求驱动业务，占业务绝大部分，但即使是消耗品业务也有机会通过创新和上新创造"欲望"和探索感，改变过去"设定后就忘记"的心态 [23][24] - 整个业务都有机会在门店内创造更多探索性，而不仅仅是用品业务 [25] 问题: 推动营收增长的关键因素和优先级是什么 - 2026年将采用与2025年改善盈利能力相同的方法来推动营收增长，即基于四大支柱及其构建模块执行严谨计划，而非指望运气 [26] - 所有四大支柱都将对2026年的同店销售额做出贡献 [27] 问题: 同店销售额稳定化的现实时间表以及最大的影响因素 - 公司将在明年三月的财报电话会议上提供2026年第一季度及全年的具体指引和时间表 [27] - 所有四大支柱都将对2026年的同店销售额做出贡献 [27] 问题: 第三季度营运资本改善的可持续性以及未来现金生成的支撑因素 - 现金流及其所有杠杆被视为持续改进的过程，重点将继续放在净收益增长和库存管理上 [28][29] - 在库存管理方面仍有改进机会，并非已是业界最佳 [29] 问题: 潜在投资的规模、形式以及是否必要 - 由于前三季度盈利改善显著，公司有机会在第四季度选择性投资于可能推动未来增长的领域，如营销、人力、促销等 [30] - 2026年的四大支柱增长战略不需要与当前相比有重大的阶段性投资变化，更多是商品流转的稳定变化 [31] - 投资是必要的，公司将通过全年基础上来衡量成功，确保在投资的同时仍能实现费用杠杆和利润率扩张的目标 [32] - 第四季度潜在的投资规模可以大致理解为近期实现的EBITDA利润率改善幅度与第四季度隐含利润率之间的差异 [33][34] - 第四季度利润率改善幅度放缓的因素包括更大的关税影响和潜在投资 [34] 问题: 第三季度关税的具体影响以及消费者价格弹性 - 关税影响在第三季度首次明显体现在销售成本中，第四季度影响将更显著 [36] - 关税影响主要集中在自有品牌用品领域 [37] 问题: 服务业务重启后的增长预期 - 新的会员计划按计划推进，第四季度已在几个市场开始端到端测试，未出现重大故障，预计2026年全面推广 [39] - 服务业务本身已是战略重点和增长领域 [40] 问题: 对行业现状、增长前景及竞争格局的看法 - 竞争格局与上一季度相比变化不大，消费者态度更趋谨慎 [41] - 宠物行业增长整体稳定，公司数字业务进展良好，服务业务已是增长点 [41] 问题: 自由现金流改善后现金使用的优先级 - 优先投资于业务以维持未来增长，特别是提高现有兽医医院等资产的利用率，无需大量资本投入 [42][43] - 其次目标是降低绝对债务水平和杠杆率，年初净债务与EBITDA比率超过4倍，按新指引中点预计将低于3.5倍，可能进行机会性债务偿还 [44][45] 问题: 季度间毛利率变动的原因 - 第三季度产品毛利率环比下降主要受关税影响，但同比仍是上升的 [46] 问题: 服务与门店整合带来的客户价值提升机会 - 服务是公司的关键差异化优势（护城河），整合服务与商品，并结合会员计划以更好地理解客户画像，将产生光环效应 [47][48] - 目前不提供使用服务的客户具体百分比，未来可追踪的关键指标将是整体交易量 [49] 问题: 放弃低利润销售和会员计划淡化的量化影响，以及第四季度展望 - 第四季度同店销售额预期范围较宽，全年重点在于扩大利润率、放弃非盈利销售和夯实基础，为2026年销售增长做准备 [50][51] - 公司成功识别并减少了"一次性交易"或"空热量"销售，同时提升了调整后EBITDA市场份额 [51] 问题: 2026年各品类业绩框架及增长驱动因素 - 2026年具体增长构成尚未公布，但消耗品和用品预计将恢复增长，服务持续增长 [54] - 增长将基于现有销售基础，并叠加各项举措的逐步推进，预计2026年净门店关闭数量将减少 [55]